Фінансові хитрощі криптогіганта Kraken

Автор: Чжоу, ChainCatcher
У квітні 2026 року Kraken таємно відновив заявку на IPO, прийняв інвестиції в розмірі 200 мільйонів доларів від Deutsche Börse та запустив систему винагород Ink Points на своїй платформі Kraken Pro. Спільнота розглядає систему винагород як відправну точку для накопичення інвестиційних кваліфікацій $INK, і стратегії фермінгу швидко стали вірусними на X.

Оцінка зменшилася на третину

Шлях Kraken до IPO був нелегким.

У листопаді 2025 року компанія завершила фінансування в розмірі 800 мільйонів доларів, за участю таких провідних установ, як Citadel Securities і Jane Street, що підняло її оцінку до піку в 20 мільярдів доларів. У той же час компанія таємно подала заявку на IPO до США. Комісія з цінних паперів і бірж.

Джерело зображення: RootData

Однак у той час світові ринкові умови різко погіршилися, багато раніше зареєстрованих криптокомпаній зазнали значного падіння курсу акцій, що змусило Kraken заморозити свої плани щодо виходу на IPO на початку цього року.

Лише нещодавно співголова правління Арджун Сеті офіційно підтвердив відновлення заявки на IPO на Всесвітній економічній конференції Semafor у Вашингтоні. Наразі остання оцінка Kraken становить приблизно 13,3 мільярда доларів, що на 33% менше, ніж на піку.

Наразі ймовірність ставки на те, що ринкова капіталізація IPO Kraken перевищить 16 мільярдів доларів на Polymarket, становить 44%, тоді як ймовірність перевищення 20 мільярдів доларів становить 24%.

Інвестиції від Deutsche Börse представляють собою повний канал

У той самий тиждень, коли було оголошено про відновлення IPO, Deutsche Börse оголосила про придбання приблизно 1,5% від повністю розведеного капіталу материнської компанії Kraken Payward за 200 мільйонів доларів, причому транзакція була завершена через вторинний ринок.

Хоча сума може здатися не такою вже й великою, значення цієї інвестиції виходить далеко за межі фінансового аспекту.

Deutsche Börse володіє системою зберігання та розрахунків Clearstream, платформою торгівлі іноземною валютою 360T та біржею деривативів Eurex, що робить її одним із найважливіших у світі постачальників традиційної фінансової інфраструктури. Згідно з офіційною заявою, метою цього інвестування є створення єдиного пулу ліквідності, який обслуговує як традиційні цінні папери, так і токени, створені на основі блокчейну.

Це інвестування також поглиблює комерційне партнерство між двома сторонами, інтегруючи токенизовану фондову платформу xStocks Kraken у цифрову інфраструктуру активів Deutsche Börse.

Повідомляється, що Kraken запустив торгівлю ф'ючерсами на Чиказькій товарній біржі (CME) у жовтні 2025 року, що дозволило його користувачам торгувати традиційними товарами та контрактами на фондові індекси, а також криптовалютами. Його токенизований фондовий продукт xStocks перевищив 10 мільярдів доларів у кумулятивному обсязі торгів у листопаді минулого року.

Згідно з останніми даними з rwa.xyz, станом на 17 квітня, xStocks має загальний розмір позиції приблизно 302 мільйони доларів у секторі токенизованих акцій, посідаючи друге місце у світі, поступаючись лише Ondo.

У березні цього року Nasdaq також оголосив, що обрав Kraken як рівень розрахунків для своєї програми токенизованих акцій.

У той же час, Kraken також був схвалений для отримання основного рахунку Федерального резерву в цьому році, ставши першою криптобіржею, яка отримала прямий доступ до федеральної платіжної системи США. Цей крок викликав занепокоєння серед деяких членів Конгресу щодо системного ризику, але це також свідчить про те, що проникнення Kraken у традиційну фінансову систему значно перевищило зовнішні уявлення.

Kraken також завершив два поглинання: NinjaTrader розширив свої можливості в галузі інституційних похідних, тоді як Backed Finance забезпечив замкнуту підтримку для шляху відповідності RWA xStocks.

Від фіатних платежів до інституційної торгівлі та активів на блокчейні, цей канал поступово набуває форми.

Іншим важливим фактом є те, що в березні 2025 року SEC добровільно відкликала свій позов проти Kraken. Зміна регуляторного середовища є важливою передумовою для того, щоб Kraken вирішив одночасно просувати всі дії в цей час.

Джерело зображення: RootData

Ключові деталі токена $INK все ще очікують розголосу

Окрім співпраці з IPO та TradFi, Kraken також одночасно просуває проект, спрямований на користувачів ланцюжка.

6 квітня Kraken Pro офіційно запустив систему винагород Ink Points, і сезон 1 почав накопичувати бали. Бали заробляються за рахунок спотового трейдингу, володіння, стейкингу на Kraken Pro та активності в ланцюжку, таких як використання децентралізованої біржі Nado з безстроковим контрактом та протоколу кредитування Tydro в межах екосистеми Ink L2.

Повідомляється, що Nado і Tydro є рідними протоколами екосистеми Ink, без незалежного VC-фінансування, покладаючись на потік користувачів з Kraken.

Фонд Ink офіційно оголосив про випуск та розповсюдження токена $INK у червні 2025 року з загальною кількістю токенів 1 мільярд. Офіційне позиціонування - "ліквідність понад усе", орієнтоване на фактичне використання продукту, а не на управління чи спекуляції.

За словами радника з Ink Chain, часове вікно TGE очікується у другій половині 2026 року, але те, як бали будуть конвертуватися в токени, і повна токенноміка ще не були офіційно підтверджені. Спільнота очікує, що 45% від загальної кількості токенів $INK буде виділено на винагороди за airdrop, що вважається високим відсотком серед подібних проектів L2, але ці дані також очікують офіційного підтвердження.

Що означає шлях Coinbase для Kraken

Як друга за величиною централізована біржа в США, Kraken не може уникнути порівняння з Coinbase.

У 2021 році Coinbase вийшла на публічну біржу Nasdaq з історією про те, що вона є "першою біржею криптовалют", і після розміщення її акції сильно коливалися. Зараз її вартість майже вдвічі менша, ніж на піку в липні 2025 року, з ринковою капіталізацією приблизно 52,7 мільярдів доларів.

Після Coinbase на ринок капіталу вийшли й інші біржі. Концепцію "котирування на біржі криптовалют" використовували не раз.

Це перша реальна проблема, з якою стикається Kraken: Чи буде Уолл-стріт і надалі платити премію за ту саму історію?

Відповідь Kraken полягає в тому, щоб позиціонувати себе як інфраструктурну платформу, а не біржу. Інвестиції від Deutsche Börse, головний рахунок Федерального резерву, партнерство з Nasdaq і xStocks – ці дії вказують на іншу логіку оцінки.

BNB Chain і Base вже підтвердили доцільність поєднання токенів платформи з L2, але інша проблема полягає в тому, що перевага першопрохідця вже була захоплена іншими.

Тому тепер Kraken потрібно одночасно переконувати два типи аудиторій. Уолл-стріт хоче регуляторної визначеності та передбачуваних моделей прибутку; користувачі on-chain хочуть, щоб токен був випущений швидко, а обіцянки airdrop були виконані найближчим часом. Темпи та інтереси цих двох сторін не однакові й не повністю збігаються.

Де знаходиться простір Kraken на тлі сильної конкуренції?

Відомий KOL @_FORAB заявив, що якщо Kraken's Ink завершить емісію токенів до виходу на публічний ринок, вона стане однією з небагатьох криптобірж з власним публічним ланцюжком і токеном платформи, плануючи вийти на публічний ринок у США. Історично Kraken був однією з найбільш дружніх до китайського ринку північноамериканських бірж, оскільки відносно рано відкрив підтримку китайського KYC.

Інший ЛОЛ @Siberiaxx1909 позиціонує Kraken як "руйнівника серед п'яти основних китайських бірж".

В даний час на китайському біржовому ринку домінують Binance, OKX, Bybit, Bitget і Gate, кожен з яких має чіткі переваги та глибоко прив'язаних користувачів.

• Binance створила ліквідний маховик з 32% часткою ринку в спотовому трейдингу, 40% в похідних інструментах і 73,5% топ-фондів на зберігання;
• OKX покладається на понад 5 мільйонів активних користувачів щомісяця свого веб-гаманця Web3 та кросс-чейн інфраструктури для поглиблення прихильності користувачів;
• Bybit підтримує відкритий інтерес у розмірі 7-10 мільярдів доларів у похідних інструментах і будує довіру завдяки своїй повній компенсаційній здатності в екстремальних ситуаціях;
• Bitget займає позицію соціального трейдингу з 1,1 мільйона користувачів копі-трейдингу та понад 110 мільйонів транзакцій копі-трейдингу;
• Gate став одним із найкращих місць для пошуку нових монет, оскільки тут зареєстровано понад 4500 монет.

Kraken не має переваг у цих аспектах. З нещодавнього макету компанії стає зрозуміло, що її наміри чітко спрямовані на сектор RWA. Справжні переваги полягають у ліцензіях на відповідність, головному рахунку Федерального резерву та лінійках продуктів RWA інституційного рівня.

Зокрема, фондові продукти від Binance і OKX зазвичай представлені у вигляді синтетичних активів або контрактів на різницю, коли користувачі володіють похідними інструментами, що відстежують ціни на акції, а не фактичні базові активи. Kraken, шляхом придбання Backed Finance, інтегрував xStocks, досягнувши замкнутого циклу реального зберігання акцій, глибину відповідності, яка наразі не має аналогів на китайському ринку.

Це означає, що Kraken не намагається конкурувати напряму в роздрібній торгівлі з високою частотою, глибиною похідних або різноманітністю монет, а намагається знайти інший шлях «відповідності + RWA + самостійно побудована екосистема L2».

Однак, чи зможе цей інший шлях перетворитися на реальне зростання користувачів, є інше питання.

Аналіз показує, що наразі Kraken стикається з кількома бар'єрами на китайському ринку: громіздкі процеси KYC, відсутність каналів депозитів P2P, поділ між додатками Kraken і Kraken Pro, а також слабка реакція китайської служби підтримки клієнтів. Без усунення цих недоліків локалізації буде важко досягти цільових користувачів за допомогою переваг відповідності та інституційних можливостей.

Висновок

Зрештою, напрямок цього змагання більше не є лише історією однієї компанії, Kraken. Оскільки криптобіржі досягли цього моменту, дивіденди від трафіку давно досягли піку, і конкуренція між ними по суті є грою існуючого запасу.

Вибір Kraken одночасно просувати свій IPO, співпрацю з TradFi та екосистему на блокчейні в цей час, ймовірно, робить ставку на інший джерело інкрементального зростання: після того, як інституційні фонди увійдуть, сектор RWA дозріє, а нормативно-правова база стане зрозумілішою, нова партія користувачів і нові фонди увійдуть у галузь, і те, що потрібно цим людям, це не нижчі комісії або більше монет, а відповідна, надійна інфраструктура, яка може підключитися до традиційної фінансової системи.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.