Чому державний борг США штовхає інвесторів до Bitcoin та золота

Державний борг США знову став головним макроекономічним ризиком для ринків: чим швидше зростають зобов'язання федерального уряду, тим більше інвестори шукають захисту в активах з обмеженою пропозицією, перш за все в Bitcoin та золоті.

Загальний фон для активів, які ринок сприймає як засіб збереження вартості, залишається сприятливим. Золото та Bitcoin виграють від побоювань, що долар США з часом може втрачати купівельну спроможність через боргове навантаження та необхідність постійно фінансувати дефіцит.

За даними набору Treasury's Debt to the Penny, федеральний борг США до звітної п'ятниці досяг рекордних $39,7 трлн. У цю суму входять зобов'язання перед внутрішніми тримачами та іноземними інвесторами: казначейські папери купують фонди, ФРС, банки, приватні інвестори, а серед закордонних тримачів найчастіше виділяють Японію, Китай та Великобританію. Деякі аналітики оцінюють щоденний приріст боргу приблизно в $7 млрд. Якщо уявити цю суму як ринкову капіталізацію окремого криптоактиву, вона зайняла б місце приблизно посередині списку найбільших токенів і помітно випередила б багато відомих монет, включаючи проекти в сегменті приватності.

Окремо ринок стежить за Китаєм. Скорочення його вкладень у Treasuries зазвичай пов'язують з диверсифікацією резервів, бажанням зменшити залежність від долара та політичними ризиками. Для ринків це чутлива тема: якщо попит на облігації слабшає, доходності можуть зростати, а обслуговування боргу США стає дорожчим.

Для ринку це не просто суха статистика. Державний борг, бюджетний дефіцит та процентна ставка безпосередньо впливають на очікування щодо ліквідності, інфляції та курсу долара. В англомовній аналітиці такі теми часто описують термінами Government debt та Debt, але для інвесторів сенс простий: чим важче боргове навантаження, тим вищий інтерес до активів поза традиційною грошовою системою.

Засновники LondonCryptoClub вважають, що поточна динаміка повертає в центр уваги стратегію ставки на знецінення валюти. Її логіка будується на купівлі активів з обмеженою пропозицією. Золото та Bitcoin у такій моделі виглядають природними бенефіціарами, оскільки їхня цінність не залежить безпосередньо від здатності держави випускати нові гроші або нові боргові папери.

Головний економіст Apollo Торстен Слок раніше попереджав: коли співвідношення боргу США до ВВП перевищує 120%, у країни залишається менше простору для збільшення витрат у разі рецесії. Валовой внутрішній продукт у таких розрахунках виступає базою порівняння, а сам показник показує, наскільки велике боргове навантаження відносно розміру економіки.

Якщо Сполучені Штати Америки зіткнуться з рецесією, Федеральна резервна система вже не зможе знижувати ставки так агресивно, як у минулі кризи. Занадто м'яка політика ризикує посилити інфляцію і одночасно знизити доходність облігацій. А федеральний уряд США, щоб закривати бюджетний дефіцит, повинен випускати більше паперів і підтримувати по ним досить привабливу доходність.

Слок сформулював проблему жорстко: США ще не входили в спад з таким невеликим фіскальним запасом. Для економіки США це означає, що наступний кризис може виявитися більш затяжним, ніж звикли ринки. У такій середовищі зростає інтерес до інструментів, які в меншій мірі прив'язані до банківської системи та державних балансів.

При цьому у Bitcoin поки немає довгої історії поведінки як класичного захисного активу. З моменту появи в 2010 році він частіше рухався скоріше як технологічна акція, ніж як тихий притулок. Тому попит на нього як на страховку від девальвації долара залишається сильною, але все ще перевіряною ринком ідеєю.

Для інвесторів державний борг США давно став частиною більш широкої дискусії про якість державних фінансів. Міжнародний валютний фонд, боргові ринки Японії, роль Китаю в глобальному попиті на активи і навіть порівняння з тим, як влаштований федеральний бюджет Росії, можуть з'являтися в аналітичних розмовах. Але головний фокус зараз все одно на доларовій системі та здатності США обслуговувати зобов'язання без втрати довіри до валюти.

Економіка як наука дивиться на цю проблему через взаємозв'язок боргу, витрат, податків, зростання та інфляції. Ринок формулює простіше: якщо валюта може знецінюватися, потрібен актив, який важче розбавити новим випуском. У бухгалтерії актив описується суворіше, але для інвестора золото та Bitcoin тут виступають саме як засіб захисту капіталу.

На практиці зростання госборгу зазвичай складається з кількох факторів:

• Зростання витрат федерального бюджету.
• Зниження податкових надходжень.
• Економічні кризи.
• Зростання процентних ставок.
• Збільшення витрат на обслуговування боргу.

Історія американської боргової політики не зводиться до однієї адміністрації. У публічних дискусіях про борг згадують різні періоди --- від Рональда Рейгана та Джорджа Буша (молодшого) до Барака Обами та Дональда Трампа. Однак поточне ринкове питання не в політичній ретроспективі, а в тому, наскільки дорого США буде рефінансувати зобов'язання далі.

На ринку криптовалют Bitcoin торгується трохи вище $65 000. Це виглядає позитивно на фоні нічного зниження цін на нафту. Ether показує більш сильну динаміку відносно Bitcoin, що може вказувати на зростання інтересу до альткоїнів у найближчій перспективі.

Проте приводів для обережності достатньо. Якщо боргові ризики дійсно почнуть сильніше впливати на політику ФРС та долар США, волатильність може посилитися як у криптовалютах, так і на традиційних ринках. Для інвесторів головний ризик виглядає як ланцюг: зростання ставок робить обслуговування боргу дорожчим, дефіцит вимагає нових запозичень, а довіра до долара стає більш чутливою до інфляції.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.