Чи стане Strive наступною Strategy у прискоренні накопичення криптовалюти?

Структура вже подібна, але зростання звичайних акцій ще потрібно перевірити.

Автор: Daii

З 17 по 23 жовтня Strive придбала 6,182 біткоїнів за приблизно 5.115 мільярдів доларів, загальний обсяг активів досяг 43,000 біткоїнів. Біткоїн тут є високоволатильним активом, що впливає на звичайні акції, привілейовані акції та грошові резерви компанії. У той же час Strategy утримує близько 848,517 біткоїнів і викупила свої привілейовані акції STRC на суму 204.9 мільйонів доларів. (Документи Strive; документи Strategy)

Обидві компанії використовують публічні цінні папери для залучення доларів та управління біткоїн-резервами. Останні документи Strive не вказують, скільки з коштів на купівлю біткоїнів походить від випуску SATS, тому «купівля цих монет після випуску SATS» може бути лише часовою сусідньою подією, а не підтвердженим рухом коштів. (Документи Strive; призначення коштів SATS)

1. Однаковий двигун, звичайні акції отримують залишкові права

Strive та Strategy випускають звичайні акції, привілейовані акції або інші цінні папери, а частину коштів інвестують у біткоїн та корпоративні потреби. Власники звичайних акцій стоять після привілейованих цінних паперів, несучи основні коливання вартості залишкових активів; привілейовані акції отримують дивіденди та ліквідаційні активи відповідно до умов. Коли загальний обсяг активів компанії зростає, вартість кожної звичайної акції все ще залежить від кількості нових випущених звичайних акцій, привілейованих прав, готівки та інших зобов'язань. (Prospectus SATS; капітальна структура Strategy)

Між двома звітними періодами з 16 по 23 жовтня біткоїни Strive зросли з 36,818 до 43,000, а ефективні звичайні акції зросли з 124,064,126 до 127,328,346. «Кількість біткоїнів ÷ кількість ефективних звичайних акцій» зросла з приблизно 0.0002968 до 0.0003377, що становить приблизно 13.8%; за даними, наведеними в документах, зростання становить приблизно 13.9%. (Документи Strive)

Ці 13.8% можна назвати «грубим зростанням біткоїнів на акцію без урахування привілейованих прав». Це не враховує права на SATS, SATA або майбутні борги, а також не включає готівку, інвестиції в привілейовані акції Strategy та операційний бізнес у чисельник, тому не можна безпосередньо вважати це зростанням чистої вартості звичайних акцій або рентабельності інвестицій. (Документи Strive; умови пріоритету SATS)

2. SATS зменшує миттєве розведення акцій, одночасно збільшуючи потребу в привілейованій готівці

SATS є біржовим кодом «15% серії A постійних привілейованих акцій» Strive на Nasdaq; він має накопичений річний дивіденд у розмірі 15% на акцію, що становить 100 доларів, і в розподілі та ліквідації стоїть перед звичайними акціями, що зменшує залишкову готівку та активи, доступні для звичайних акцій. SATA є біржовим кодом «плаваючих відсотків серії A постійних привілейованих акцій» Strive, і його дивіденди та ліквідаційні права стоять вище SATS; ці два рівні прав повинні бути враховані в аналізі звичайних акцій. (Умови пріоритету та дивідендів SATS)

Strive випустила 7 мільйонів акцій SATS за ціною 90 доларів за акцію, що становить приблизно 630 мільйонів доларів. Щорічний накопичений дивіденд на акцію становить 15 доларів, загалом приблизно 105 мільйонів доларів; з урахуванням валового доходу це становить приблизно 16.7%, ще не враховуючи витрати на андеррайтинг. Її початкова ліквідаційна пріоритетна сума становить щонайменше 100 доларів за акцію, загалом щонайменше приблизно 700 мільйонів доларів, тому ціна випуску, база для розрахунку дивідендів та ліквідаційний пріоритет є трьома різними показниками. (Оголошення про ціни SATS; проспект SATS)

Компанія помістила активи на суму 22.50 доларів за акцію, загалом приблизно 157.5 мільйонів доларів, у резерв дивідендів, що відповідає початковому встановленому дивіденду на перші 18 місяців. Компанія вже оголосила про перший дивіденд у розмірі 0.8710 доларів за акцію, що буде виплачений 9 листопада, а також про дивіденд у розмірі 0.0658 доларів за акцію, що буде виплачений з 10 по 30 листопада кожного робочого дня; подальші періоди все ще залежать від оголошення ради директорів та доступних коштів. Резерви управляються компанією, а не передані незалежному тресту, і SATS не перетворюється на банківський депозит. (Умови дивідендів та резервів SATS)

3. Масштаб і грошові інструменти Strategy більші, але нещодавно гнучка готівка зменшилася

Стратегія з 848,517 біткоїнів у портфелі є приблизно в 19.7 разів більшою, ніж у Strive. При однаковому збільшенні на 1,000 біткоїнів, портфель біткоїнів Strive зростає приблизно на 2.3%, тоді як у Strategy — приблизно на 0.12%; менша база може призвести до більш помітного зростання, але не автоматично забезпечує вищу рентабельність звичайних акцій. (Документи Strategy; документи Strive)

Станом на 25 жовтня Strategy повідомила про спеціальні резерви в доларах у розмірі 4.83 мільярда доларів, а також 242.4 мільйона доларів, які можуть бути використані для більш широких цілей резерву. Того тижня вона витратила 204.9 мільйона доларів з останнього рахунку на викуп 2,068,459 акцій STRC; STRC є біржовим кодом «плаваючих відсотків серії A постійних привілейованих акцій» Strategy, викуп зменшує кількість привілейованих акцій в обігу, але також безпосередньо споживає гнучку готівку. (Документи Strategy)

Розвиток Strive також включає злиття та поглинання. Після придбання Semler Scientific у січні 2026 року об'єднана компанія утримуватиме приблизно 12,797.9 біткоїнів і зберігатиме бізнес медичного обладнання та програмного забезпечення. Таким чином, існуюча загальна кількість у 43,000 біткоїнів поєднує активи, отримані в результаті злиття, подальше фінансування цінних паперів та ринкові покупки, що не дозволяє повністю віднести це до однієї стратегії купівлі біткоїнів. (Оголошення про придбання Semler)

4. Наступний документ можна перевірити за допомогою двох формул

Перегляд Strategy від 28 жовтня дозволяє чотирьом типам привілейованих акцій використовувати щоденні дати запису дивідендів: STRC набирає чинності з 1 листопада, а інші три типи — з 1 січня 2027 року. Права на вихідні та свята можуть бути об'єднані в одну дату запису та дату платежу, обробка брокерів та торгових майданчиків також може відрізнятися; тут змінюється ритм запису та платежу, не створюючи права на викуп для власників за 100 доларів у будь-який час. (Документи про щоденні дивіденди Strategy; капітальна структура Strategy)

Читачі можуть замінити дві цифри після публікації наступної значної миттєвої розкриття компанії Strive (Форма 8-K, що використовується для звіту про зміни в портфелі, фінансуванні та кількості акцій): перший рядок обчислює «кількість біткоїнів на кінець періоду ÷ ефективні звичайні акції»; другий рядок фіксує «всі річні дивіденди привілейованих акцій, борги та спеціальні резерви». Документ не розкриває загальний обсяг зобов'язань або обмежених готівкових коштів, тому безпосередньо позначайте «невідомо», не заповнюючи пробіл 43,000 біткоїнів. (Документи Strive; проспект SATS)

SATS котирується на Nasdaq Global Market (американська фондова біржа) і утримується через систему Депозитарної трестової компанії (відповідальної за облік, розрахунки та розрахунки цінних паперів). Фактичні угоди все ще підлягають обмеженням відкриття рахунків брокерами, розрахунковими угодами та місцевими правилами цінних паперів. Перевірені документи не підтверджують, що інвестори з материкового Китаю отримали дозвіл на купівлю; можливість передачі на ринку не означає, що будь-хто може безпосередньо викупити Strive за 100 доларів. Завдання обліку, надане в цій статті, не вимагає володіння жодним із типів цінних паперів. (Умови лістингу, розрахунку та викупу SATS)

Існуючі докази підтримують твердження, що «Strive вже використовує аналогічну структуру фінансування цінних паперів, як і Strategy». Чи продовжать звичайні акції отримувати вигоду, ще потрібно побачити, як спільно змінюються привілейовані права, дивіденди, готівка та повністю розведені акції; якщо наступний документ продовжить підвищувати кількість біткоїнів на акцію, одночасно підтримуючи зрозуміле покриття готівки та цінові умови фінансування, нові докази можуть бути отримані. (Документи Strive; капітальна структура Strategy)