Ілюзія «нульової комісії»: Lighter перекладає витрати на користувачів через високу затримку

Назва оригінальної статті: «0% комісій» на Lighter насправді в 5-10 разів дорожче, ніж на інших криптобіржах

Автор оригіналу: @PerpetualCow, крипто-інфлюенсер

Переклад: AididiaoJP, Foresight News

На ринку є приказка: якщо продукт безкоштовний, значить, товар — це ви.

Lighter DEX наразі просуває «нульові комісії» для роздрібних трейдерів. Це звучить занадто добре, щоб бути правдою, і так воно і є.

Однак те, що Lighter не афішує, — це структура зборів, прихована за цими «безкоштовними» угодами.

Lighter пропонує два типи акаунтів: як тільки ви зрозумієте, як працює структура зборів, ви усвідомите, що 0% комісія — це насправді найдорожчий рівень на платформі.

Ця затримка у 200-300 мілісекунд — основа їхньої бізнес-моделі.

Що насправді означають 300 мілісекунд?

Середнє людське кліпання очима займає близько 100-150 мілісекунд. Поки ви кліпнете двічі, швидші трейдери вже зафіксують цінові рухи, скоригують позиції та здійснять угоду проти вас.

Криптовалютний ринок має високу волатильність (типовий рівень 50-80% річних), що змушує ціни рухатися приблизно на 0,5–1 базисний пункт на секунду.

Це означає, що протягом 300 мілісекунд один лише ринковий шум може спричинити зміну цін у середньому на 0,15-0,30 базисних пункти.

Справжня ціна «безкоштовності»

Якщо кількісно оцінити це:

Академічні дослідження витрат на несприятливий відбір (Glosten & Milgrom, Kyle's Lambda тощо) показують, що інформаційна перевага інформованих трейдерів зазвичай у 2-5 разів перевищує величину випадкового блукання ціни.

Якщо випадкове проковзування протягом 300 мілісекунд становить близько 0,2 базисного пункту, то несприятливий відбір додасть ще 0,4-1,0 базисного пункту.

Для активних трейдерів та постачальників ліквідності фактичні витрати приблизно такі:

· Фактичні витрати стандартного акаунта: 6–12 базисних пунктів (0,06%–0,12%) за транзакцію

· Фактичні витрати просунутого акаунта: 0,2–2 базисних пункти (0,002%–0,02%) за транзакцію

Вартість «безкоштовного» акаунта в 5–10 разів вища, ніж платного.

Нульова комісія за транзакцію — це просто маркетингова цифра; реальна вартість прихована в затримці.

Просунутий акаунт безперечно вигідніший

У будь-якому випадку, стандартний акаунт (0% комісії) — не найкращий вибір.

Він не підходить для дрібних роздрібних інвесторів, великих власників, скальперів, денних трейдерів або навіть пасивних інвесторів. І вже точно не для постачальників ліквідності.

«Я просто дрібний роздрібний інвестор; мені не потрібна просунута інфраструктура».

Неправильно.

Дрібні роздрібні інвестори більш вразливі до проковзування. Якщо ви торгуєте на 1000$ і втрачаєте 10 базисних пунктів на угоді, це як втрачати 1$ щоразу. Після 50 угод 5% вашого акаунта мовчки зникнуть.

«Я торгую нечасто; затримка на мене не впливає».

Теж неправильно.

Якщо ви торгуєте нечасто, вартість просунутого акаунта в будь-якому випадку незначна.

Тим не менш, навіть у рідкісних угодах ціна виконання, яку ви отримуєте, все одно гірша. Оскільки вартість уникнення таких втрат майже дорівнює нулю, навіщо погоджуватися на невигідні умови?

Переходьте на просунутий акаунт.

У цієї моделі є прецедент

Традиційні фінансові ринки давно знайомі з цією тактикою, відомою як оплата за потік ордерів (payment for order flow).

@RobinhoodApp колись приваблював роздрібних інвесторів «торгівлею без комісій», а потім спрямовував ордери постачальникам ліквідності, дозволяючи їм отримувати прибуток, торгуючи проти неінформованих ордерів роздрібних інвесторів, тим самим популяризуючи цю модель.

Модель Lighter структурно схожа на це. Стандартні акаунти не отримують безкоштовні угоди; вони отримують повільніші угоди. Ця затримка перетворюється на прибуток для швидших учасників.

Торговій платформі не потрібно стягувати з вас комісію, тому що ви насправді платите якістю виконання.

Що Lighter зробив правильно, а що ні

Lighter did-4610">не приховував дані про затримку, оскільки вони були чітко вказані в документації.

Однак прозорість не дорівнює ясності.

Виділяючи «0% комісію» в заголовку, але ховаючи «затримку 300 мс» у дрібному шрифті, Lighter використовував стратегію, орієнтовану на конверсію реєстрацій, а не на розуміння користувачів.

Більшість роздрібних трейдерів не розуміють наслідків затримки, не знають про несприятливий відбір і, природно, не можуть розрахувати еквівалентну фактичну вартість.

Lighter чудово це розуміє.

Просунуті акаунти в усіх відношеннях вигідніші за стандартний акаунт з «нульовою комісією» — тут немає про що сперечатися.

Посилання на оригінальну статтю