Cuối cùng, Polymarket đang hợp tác với Kalshi để cùng nhau giành lấy một phần miếng bánh này.

Tác giả: Hu Tao, ChainCatcher

Thị trường phái sinh một lần nữa chào đón những yếu tố đột phá.

Hôm qua, gã khổng lồ thị trường dự đoán Polymarket đã thông báo rằng họ sẽ sớm ra mắt giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn, cho phép người dùng giao dịch giá của nhiều loại tài sản khác nhau với đòn bẩy ít nhất 10x, bao gồm các tài sản thực như vàng và bạc, cổ phiếu của các công ty như Nvidia và Coinbase, và các tài sản kỹ thuật số như btc -42">Bitcoin.

Vài ngày trước, trang The Information đưa tin rằng một dự án thị trường dự đoán hàng đầu khác, Kalshi, có kế hoạch hỗ trợ hợp đồng tương lai vĩnh viễn trên nền tảng của mình, cho phép khách hàng tại Mỹ giao dịch các hợp đồng phái sinh không có ngày hết hạn và sử dụng cái gọi là lãi suất tài trợ để giao dịch suốt ngày đêm.

Hai gã khổng lồ của thị trường dự báo đã tuyên bố mở rộng các sản phẩm hợp đồng vĩnh cửu trong thời gian ngắn, điều này không chỉ mở rộng phạm vi sản phẩm và doanh thu, hỗ trợ sự gia tăng liên tục về tài chính và định giá mà còn đáp ứng các mối đe dọa tiềm tàng từ một số đối thủ cạnh tranh trong các ngành khác.

1. Sự trùng lặp cao trong hồ sơ người dùng

Hồ sơ người dùng của thị trường dự đoán và hợp đồng vĩnh cửu cho thấy mức độ đồng nhất cao: cả hai đều thu hút các nhà đầu tư đầu cơ có khẩu vị rủi ro cao, cực kỳ nhạy cảm với các sự kiện vĩ mô, và cả hai đều tiềm ẩn rủi ro đáng kể khiến khoản đầu tư của người dùng giảm xuống bằng không trong thời gian ngắn.

Trên thực tế, một phần lớn khối lượng giao dịch trên các thị trường dự đoán đến trực tiếp từ việc dự đoán giá tiền điện tử . Khi người dùng dự đoán trên Polymarket liệu "Bitcoin có vượt mốc 90.000 đô la vào cuối tháng hay không", động cơ tiềm ẩn của họ về cơ bản không khác gì việc mở vị thế mua trên thị trường hợp đồng. Bằng cách tích hợp các hợp đồng vĩnh cửu, các nền tảng thị trường dự đoán có thể khai thác tối đa tiềm năng thương mại hóa của người dùng hiện có.

Hơn nữa, với tư cách là sự tổng hợp chân thực về cảm nhận và ý kiến ​​của người dùng, kết quả dự đoán từ các thị trường dự đoán đã trở thành nguồn tham khảo quan trọng đối với nhiều người dùng trong giao dịch tiền điện tử. Việc chuyển từ xem dự đoán sang tham gia giao dịch hợp đồng đang trở thành một lộ trình giao dịch phổ biến đối với nhóm người dùng này.

Đối với nền tảng này, đây không chỉ là sự gia tăng về chức năng mà còn là sự hoàn thiện một chu trình giao dịch: trong khi người dùng theo dõi các sự kiện vĩ mô (như các cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang, các xung đột địa chính trị) và tham gia vào các dự đoán, họ có thể trực tiếp sử dụng đòn bẩy để phòng ngừa rủi ro hoặc khuếch đại lợi nhuận trên các tài sản liên quan (như vàng, cổ phiếu Mỹ), từ đó giảm thiểu tổn thất lưu lượng truy cập.

Đồng thời, lớp phủ chức năng này có thể nâng mô hình thị trường dự đoán "tần suất thấp, dựa trên các sự kiện lớn" lên tầm "tần suất cao, hoạt động liên tục 24/7" của thị trường phái sinh, hoàn toàn thu hút sự chú ý của người dùng.

2. Sự cám dỗ của một thị trường nghìn tỷ đô la

Động lực trực tiếp thu hút các nền tảng dự đoán thị trường tham gia vào cuộc chiến này chính là khối lượng vốn khổng lồ của thị trường phái sinh.

Mặc dù thị trường dự đoán đã trải qua sự tăng trưởng bùng nổ kể từ năm 2025—theo dữ liệu của Dune, tổng khối lượng giao dịch của thị trường dự đoán đã vượt quá 20 tỷ đô la mỗi tháng trong năm nay, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày vượt quá 700 triệu đô la.

Ngược lại, quy mô của thị trường hợp đồng vĩnh cửu lại ở một đẳng cấp hoàn toàn khác. Khối lượng giao dịch hàng ngày của các nền tảng hợp đồng vĩnh cửu phi tập trung hàng đầu (như Hyperliquid, dYdX) thường duy trì ở mức hàng tỷ đô la, trong khi các sàn giao dịch tập trung ( CEX ) ghi nhận khối lượng giao dịch hàng ngày lên đến hàng trăm tỷ đô la đối với các hợp đồng vĩnh cửu.

Triển vọng kinh doanh đầy tiềm năng này vô cùng hấp dẫn đối với Polymarket và Kalshi, hai công ty đang theo đuổi mức định giá cao. Trong bối cảnh lưu lượng truy cập tiềm năng giảm sút trên thị trường dự đoán do tính chu kỳ của các sự kiện (như sau bầu cử), sản phẩm tài chính "tần suất cao, thiết yếu, lâu dài" là hợp đồng vĩnh cửu sẽ trở thành trụ cột cốt lõi hỗ trợ sự gia tăng liên tục về giá trị của chúng.

Hơn nữa, các hành động của Polymarket và Kalshi không phải là những nỗ lực mù quáng mà được hỗ trợ bởi sự tuân thủ nghiêm ngặt các quy định.

Kalshi là một thị trường hợp đồng được chỉ định (DCM) và được quản lý bởi Hoa Kỳ. Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) có lợi thế tự nhiên trong việc cung cấp dịch vụ giao dịch hợp đồng tương lai và quyền chọn trong khuôn khổ tuân thủ pháp luật. Điều này có nghĩa là nó có thể cung cấp các "hợp đồng dài hạn" tuân thủ quy định cho các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức tại Hoa Kỳ. Polymarket US cũng được CFTC chỉ định là DCM vào tháng 7 năm 2025.

3. Việc mở rộng các kịch bản giao dịch đang trở thành xu hướng chủ đạo

Ở một mức độ nào đó, hành động của hai thị trường dự đoán này cũng là một đòn phản công chống lại gã khổng lồ phái sinh Hyperliquid.

Vào tháng 2 năm nay, Hyperliquid đã tuyên bố rõ ràng trên X rằng họ có kế hoạch hỗ trợ giao dịch dựa trên kết quả, một tính năng cho phép người dùng trực tiếp tạo ra các thị trường dự đoán và các công cụ tương tự như quyền chọn trên nền tảng của mình. Là đơn vị dẫn đầu hiện nay trong lĩnh vực hợp đồng vĩnh cửu trên chuỗi, Hyperliquid đang nỗ lực bao quát nhiều kịch bản giao dịch hơn bằng cách tích hợp các chức năng dự đoán.

Giờ đây, việc Polymarket và Kalshi đảo ngược xu hướng tham gia vào hợp đồng vĩnh cửu về cơ bản là một phản ứng trước mối đe dọa này: khi các đối thủ cố gắng xâm chiếm lãnh thổ của bạn, biện pháp phòng thủ trực tiếp nhất là tiến vào lãnh thổ cốt lõi của họ.

Nhìn một cách tổng quát hơn, sự thay đổi này cho thấy một xu hướng rõ ràng hơn trong ngành – mọi nền tảng đều đang cạnh tranh để tạo ra một "vòng lặp giao dịch".

Trong những năm gần đây, ngày càng nhiều sàn giao dịch bắt đầu tích hợp chức năng thị trường dự đoán, với hy vọng đáp ứng "nhu cầu giao dịch thông tin" của người dùng trong hệ thống của riêng họ; hiện nay, thị trường dự đoán đang tích hợp hợp đồng vĩnh cửu theo chiều ngược lại, nhằm đáp ứng "nhu cầu giao dịch giá cả" của người dùng.

Cho dù đó là các sàn giao dịch tập trung, nền tảng phái sinh phi tập trung hay thị trường dự đoán, về cơ bản tất cả đều đang phát triển theo cùng một hướng: từ các nhà cung cấp sản phẩm đơn lẻ đến các nền tảng giao dịch toàn diện bao gồm nhiều tài sản, công cụ và kịch bản khác nhau.

Xét cho cùng, yếu tố cốt lõi đằng sau sự tích hợp này vẫn là doanh thu và định giá. Khi áp lực tăng trưởng và áp lực cạnh tranh cùng xuất hiện, việc chuyển sang các kịch bản đa dạng hóa như giao dịch phái sinh gần như trở thành lựa chọn không thể tránh khỏi đối với tất cả các nền tảng giao dịch.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung này chỉ được cung cấp nhằm mục đích xây dựng thương hiệu và cung cấp thông tin chung, không phải là lời khuyên về tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Mọi sự kiện, phần thưởng, sự kiện trực tuyến hoặc thông tin liên quan được đề cập trong nội dung này không được xem là khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời mua, bán, giao dịch hoặc thực hiện bất kỳ hoạt động nào khác liên quan đến tài sản crypto hay sử dụng bất kỳ dịch vụ nào. Tài sản crypto có mức biến động cao và có thể dẫn đến thua lỗ. Dịch vụ và các sự kiện trực tuyến của WEEX có thể không khả dụng tại tất cả khu vực và phải tuân theo các luật, quy định và điều kiện đủ điều kiện hiện hành. Bạn có trách nhiệm bảo đảm việc sử dụng các dịch vụ của WEEX tuân thủ luật pháp địa phương và tự đánh giá cẩn thận các rủi ro trước khi tham gia bất kỳ hoạt động nào liên quan đến crypto.