Từ cổ phiếu blockchain đầu tiên đến bờ vực hủy niêm yết, Jia Nan Technology rơi vào "cuộc chiến cùng đường"

Bài viết: Ma He, Foresight News

Vào ngày 15 tháng 7, Jia Nan Technology đã công bố thông báo rằng họ đã nhận được thông báo bằng văn bản từ Nasdaq, cho phép gia hạn thêm 180 ngày, với thời hạn mới kéo dài đến ngày 11 tháng 1 năm 2027. Trước đó, giá cổ phiếu ADS của họ đã liên tục dưới 1 USD trong 30 phiên giao dịch, kích hoạt cảnh báo tuân thủ yêu cầu giá tối thiểu của Nasdaq.

Phản ứng của thị trường khá bình lặng, tính đến thời điểm đóng cửa, giá cổ phiếu Jia Nan Technology là 0.29 USD, với tổng giá trị thị trường khoảng 217 triệu USD, giảm hơn 90% so với đỉnh giá trị thị trường vào tháng 11 năm 2019 khi công ty niêm yết. Công ty từng được mệnh danh là "cổ phiếu blockchain đầu tiên trên thế giới" hiện đang đứng bên bờ vực hủy niêm yết.

Đếm ngược 180 ngày đến hủy niêm yết

Cuộc giằng co giữa Jia Nan Technology và bộ phận tuân thủ của Nasdaq bắt đầu vào tháng 5 năm 2025. Lúc đó, công ty lần đầu tiên nhận được cảnh báo hủy niêm yết do giá cổ phiếu liên tục dưới 1 USD, sau đó nhờ vào sự phục hồi giá Bitcoin đã tạm thời giải quyết được khủng hoảng. Tuy nhiên, niềm vui không kéo dài lâu, vào ngày 14 tháng 1 năm 2026, Nasdaq lại phát đi thông báo: giá đóng cửa của ADS Jia Nan Technology đã liên tục dưới 1 USD trong 30 phiên giao dịch, công ty phải hoàn thành việc tuân thủ trước ngày 13 tháng 7, tức là giá đóng cửa phải đạt hoặc vượt 1 USD trong 10 phiên giao dịch liên tiếp.

Vào ngày 13 tháng 7, thời gian gia hạn ban đầu đã hết hạn. Jia Nan Technology không đạt yêu cầu. Công ty đã khẩn cấp chuyển niêm yết từ thị trường toàn cầu Nasdaq sang thị trường Nasdaq Capital với tiêu chuẩn thấp hơn vào ngày 1 tháng 7 và đã nộp đơn xin gia hạn thêm 180 ngày.

Vào ngày 15 tháng 7, đơn xin này đã được chấp thuận, thời hạn mới được ấn định vào ngày 11 tháng 1 năm 2027.

Theo quy định của Nasdaq, nếu đến thời điểm đó mà vẫn không thể khôi phục tuân thủ, Jia Nan Technology có thể đối mặt với số phận cuối cùng là bị hủy niêm yết. Công ty đã cho biết, nếu cần thiết sẽ xem xét thực hiện việc chia tách cổ phiếu ngược để nâng cao giá cổ phiếu, nhưng điều này thường được thị trường coi là tín hiệu yếu.

Báo cáo tài chính Q1 2026: Doanh thu giảm 24.3%, lỗ ròng 88.7 triệu USD

Giá cổ phiếu thấp của Jia Nan Technology không phải không có lý do. Báo cáo tài chính mới nhất của công ty cho thấy họ đang trong tình trạng tài chính nghiêm trọng.

Vào ngày 19 tháng 5 năm 2026, Jia Nan Technology công bố báo cáo tài chính quý đầu tiên chưa được kiểm toán: tổng doanh thu đạt 62.7 triệu USD, giảm 24.3% so với cùng kỳ năm trước và giảm 68% so với quý trước; lỗ ròng đạt 88.7 triệu USD, tăng so với cùng kỳ năm trước (86.4 triệu USD). Công ty ghi nhận lỗ gộp 22.9 triệu USD, trong đó bao gồm khoảng 25 triệu USD giảm giá hàng tồn kho không tiền mặt ------ điều này có nghĩa là Jia Nan Technology phải giảm giá trị hàng tồn kho máy đào một cách quy mô lớn, phản ánh nhu cầu thị trường giảm mạnh.

Thậm chí nghiêm trọng hơn, công ty chỉ dự báo doanh thu quý hai từ 35 triệu đến 45 triệu USD, cho thấy hiệu suất ngắn hạn vẫn sẽ chịu áp lực. Tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2026, số dư tiền mặt của công ty là 43.5 triệu USD, giảm mạnh so với 80.8 triệu USD vào cuối năm 2025; tuy nhiên, công ty đã thu hồi khoảng 42 triệu USD từ các khoản phải thu của khách hàng vào tháng 4, giúp cải thiện một phần thanh khoản.

Đáng chú ý là, mặc dù hoạt động kinh doanh chính bị lỗ, nhưng dự trữ tiền điện tử của Jia Nan Technology lại đạt mức cao kỷ lục: vào cuối quý đầu tiên, công ty nắm giữ 1807.60 Bitcoin (trị giá 142 triệu USD). Những tài sản số này cung cấp một số biện pháp phòng ngừa trên bảng cân đối kế toán, nhưng cũng khiến hiệu suất của họ gắn chặt với sự biến động của giá tiền điện tử.

Theo dữ liệu mới nhất, dự trữ Bitcoin của Jia Nan Technology đã tăng lên 1915 đồng, nhưng tổng giá trị đã giảm xuống còn 120 triệu USD.

Giấc mơ chip AI tan vỡ và khó khăn "bán xẻng"

Khó khăn của Jia Nan Technology một phần xuất phát từ một sai lầm chiến lược tốn kém.

Vào ngày 24 tháng 6 năm 2025, công ty đã thông báo ngừng hoạt động kinh doanh chip AI không cốt lõi, hoàn toàn quay trở lại với máy đào Bitcoin và khai thác tự vận hành. Cuộc khám phá "đường cong thứ hai" kéo dài nhiều năm của họ đã kết thúc trong thất bại. Theo tài liệu công khai, trong năm tài chính 2024, Jia Nan Technology chỉ đạt doanh thu khoảng 90.000 USD từ sản phẩm điện toán biên, nhưng chi phí hoạt động cho lĩnh vực này lên tới khoảng 21.42 triệu USD, chiếm 15% tổng chi phí hoạt động của công ty trong cả năm. Dưới áp lực lỗ ròng 249.8 triệu USD trong năm tài chính 2024, lĩnh vực "chỉ tiêu tốn tiền mà không tạo ra lợi nhuận" này đã bị cắt bỏ một cách quyết đoán.

Tuy nhiên, việc quay trở lại lĩnh vực chính không giúp Jia Nan Technology dễ thở hơn. Ngành công nghiệp máy đào đang phải đối mặt với áp lực cạnh tranh chưa từng có. So với các đối thủ như Bitmain, thị phần của Jia Nan Technology liên tục bị thu hẹp. Trong quý hai năm 2025, tổng công suất bán hàng của công ty đạt 6.4 triệu TH/s, chỉ tăng 3% so với cùng kỳ năm trước; đến quý đầu tiên năm 2026, doanh thu sản phẩm đã giảm xuống còn 42.9 triệu USD, giảm mạnh so với 164.9 triệu USD của quý tư năm 2024.

Người sáng lập Jia Nan Technology, Zhang Nenggeng

Bản chất của các nhà sản xuất máy đào là "bán xẻng" ------ số phận của họ gắn liền với chu kỳ Bitcoin. Khi giá tiền điện tử cao và lợi nhuận khai thác dồi dào, các thợ đào có xu hướng chi tiêu mạnh mẽ; một khi giá tiền điện tử giảm và cạnh tranh về sức mạnh tính toán gia tăng, nhu cầu máy đào sẽ nhanh chóng nguội lạnh. Kể từ năm 2025, mặc dù giá Bitcoin đã có những thời điểm mạnh mẽ, nhưng ngành khai thác nói chung đã bước vào giai đoạn lợi nhuận biên thấp của "hậu giảm nửa" và mô hình kinh doanh truyền thống của Jia Nan Technology đã bị tổn thương nặng nề.

Đối mặt với áp lực hủy niêm yết và thua lỗ, ban lãnh đạo Jia Nan Technology đang cố gắng chuyển mình từ một nhà bán hàng phần cứng thuần túy thành một "nhà cung cấp dịch vụ cơ sở hạ tầng sức mạnh tính toán", tìm kiếm cơ hội sống sót thông qua tích hợp dọc và bố trí năng lượng.

Khai thác tự vận hành trở thành điểm mấu chốt. Tính đến cuối quý đầu tiên năm 2026, tổng sức mạnh tính toán của Jia Nan Technology trong 10 dự án khai thác liên kết toàn cầu đã đạt khoảng 11 EH/s, tăng 66% so với cùng kỳ năm trước và tăng 10.7% so với quý trước. Công ty đã mua lại 49% cổ phần của ABC Projects thuộc Cipher Mining tại Texas, ngoài ra, công ty đã khởi động một dự án khai thác thử nghiệm 3 megawatt tại Canada, khám phá việc sử dụng nhiệt thải từ máy đào cho nông nghiệp nhà kính; và đã ký hợp đồng 4.5 megawatt với một nhà thầu điện lực Nhật Bản để tham gia điều chỉnh tải lưới điện.

Về mặt vốn, vào tháng 11 năm 2025, Jia Nan Technology đã nhận được tổng cộng 72 triệu USD từ các nhà đầu tư chiến lược như BH Digital và Galaxy Digital để củng cố bảng cân đối kế toán và mở rộng cơ sở hạ tầng. Vào tháng 12 cùng năm, hội đồng quản trị của công ty đã phê duyệt kế hoạch mua lại cổ phiếu trị giá 30 triệu USD, nhằm truyền tải sự tự tin đến thị trường.

Tuy nhiên, diễn biến giá cổ phiếu của họ cho thấy thị trường không mấy mặn mà với điều này.

Kết luận

Khó khăn của Jia Nan Technology là hình ảnh thu nhỏ của toàn bộ mùa đông khai thác tiền điện tử.

Kể từ năm 2025, câu chuyện của thị trường vốn toàn cầu đối với ngành công nghiệp tiền điện tử đã có sự chuyển dịch rõ rệt. Khi nhu cầu về sức mạnh tính toán AI bùng nổ, lượng vốn vốn trước đây đổ vào máy đào và khai thác đã chuyển hướng sang trung tâm dữ liệu AI và tính toán hiệu suất cao, các thợ đào bắt đầu chuyển sức mạnh tính toán sang các dự án AI, trực tiếp thu hẹp không gian nhu cầu cho máy đào Bitcoin.

Thách thức sâu sắc hơn nằm ở tính bền vững của mô hình kinh doanh. Là một công ty thiết kế chip ASIC, Jia Nan Technology cần liên tục đầu tư vào nghiên cứu và phát triển để duy trì sức cạnh tranh của sản phẩm.

Từ một góc độ vĩ mô hơn, Jia Nan Technology đang trải qua một cuộc thanh lọc khắc nghiệt để loại bỏ bong bóng. Khi công ty niêm yết vào năm 2019, họ đã được hưởng lợi từ khái niệm cổ phiếu blockchain đầu tiên với định giá cao; giờ đây, thị trường không còn mua khái niệm mà yêu cầu dòng tiền và khả năng sinh lời thực sự.

Trước khi chu kỳ tăng giá Bitcoin tiếp theo đến, lợi nhuận của các công ty khai thác sẽ tiếp tục chịu áp lực, Jia Nan Technology phải chứng minh khả năng vượt qua chu kỳ trong vòng 6 tháng tới.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung này chỉ được cung cấp nhằm mục đích xây dựng thương hiệu và cung cấp thông tin chung, không phải là lời khuyên về tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Mọi sự kiện, phần thưởng, sự kiện trực tuyến hoặc thông tin liên quan được đề cập trong nội dung này không được xem là khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời mua, bán, giao dịch hoặc thực hiện bất kỳ hoạt động nào khác liên quan đến tài sản crypto hay sử dụng bất kỳ dịch vụ nào. Tài sản crypto có mức biến động cao và có thể dẫn đến thua lỗ. Dịch vụ và các sự kiện trực tuyến của WEEX có thể không khả dụng tại tất cả khu vực và phải tuân theo các luật, quy định và điều kiện đủ điều kiện hiện hành. Bạn có trách nhiệm bảo đảm việc sử dụng các dịch vụ của WEEX tuân thủ luật pháp địa phương và tự đánh giá cẩn thận các rủi ro trước khi tham gia bất kỳ hoạt động nào liên quan đến crypto.