SLC Agrícola giảm mua đất và giảm áp lực lên tài chính

SLC Agrícola đã thiết kế lại các điều khoản của việc mua đất gây tranh cãi tại Mato Grosso và thị trường đã phản ứng với sự nhẹ nhõm. Cổ phiếu của công ty gia đình Logemann đã tăng khoảng 3,3% sau thông báo rằng tổng số tiền chi sẽ giảm từ 1,85 tỷ R$ xuống còn 669 triệu R$. Sự khác biệt là rất lớn: thay vì mua 28,8 nghìn hecta đất canh tác, SLC sẽ chỉ giữ lại 8,9 nghìn hecta.

Động thái này giải quyết, ít nhất là một phần, mối quan tâm chính đã đè nặng lên cổ phiếu trong những tháng gần đây. Với cổ phiếu đã giảm 15% trong vòng mười hai tháng và tỷ lệ đòn bẩy đã cao, việc thực hiện quyền ưu tiên mua toàn bộ đất đai đã bị thị trường phản ứng tiêu cực vào giữa tháng Sáu.

Những gì đã thay đổi trong giao dịch của SLC với Radar

Giao dịch ban đầu liên quan đến các mảnh đất thuộc về Radar, một liên doanh giữa Cosan và Nuveen. Bom Futuro, của doanh nhân Eraí Maggi, đã đưa ra một đề nghị ban đầu để mua toàn bộ gói. SLC, công ty đã thuê phần lớn các mảnh đất này, đã quyết định thực hiện quyền ưu tiên của mình và đáp ứng đề nghị. Quyết định này đã tạo ra sự khó chịu giữa các nhà đầu tư lo ngại về tác động lên bảng cân đối kế toán.

Bây giờ, công ty đã đạt được thỏa thuận để chia sẻ các trang trại với Bom Futuro và doanh nhân Alexandre Bottan, những người cũng là người thuê một phần các khu vực này. Trong cấu hình mới, SLC giữ lại tổng cộng 11 nghìn hecta (8,9 nghìn hecta canh tác), Bom Futuro nhận 18,7 nghìn hecta và Bottan mua 4,6 nghìn hecta. Sự phân chia này đã giảm đáng kể áp lực tài chính lên SLC, như chúng tôi đã nhấn mạnh trong bài viết về lĩnh vực tài chính.

Đòn bẩy giảm, nhưng chi phí trên mỗi hecta tăng

Các con số kể hai câu chuyện đồng thời. Về mặt tích cực, dự báo về tỷ lệ đòn bẩy vào cuối năm 2025 đã giảm từ 2,7x EBITDA xuống còn 2,3x, theo ước tính của các nhà phân tích từ Citi. Lượng tiền mặt tiêu hao hàng năm đã giảm từ 217 triệu R$ xuống còn 82 triệu R$. Đây là một sự nhẹ nhõm quan trọng cho một công ty có giá trị 6,7 tỷ R$ trên sàn chứng khoán và cổ phiếu của nó đã bị áp lực.

Về mặt kém thuận lợi hơn, chi phí trên mỗi hecta đã tăng. Trong giao dịch ban đầu, SLC sẽ trả 64 nghìn R$ cho mỗi hecta. Trong định dạng mới, giá đã tăng lên 72 nghìn R$, một mức tăng 12,5%. Sự giải thích của các nhà phân tích là công ty có thể đã giữ lại những mảnh đất có giá trị cao hơn trong gói, điều này giải thích cho sự khác biệt về giá. Tỷ lệ cap rate ngụ ý là 2,8%, mức được coi là chặt chẽ cho lĩnh vực đầu tư vào đất nông nghiệp.

Các hợp đồng thuê sẽ ra sao

SLC đã thuê 17,6 nghìn hecta tổng cộng trước giao dịch. Với cấu hình mới, công ty sẽ tiếp tục vận hành 8,7 nghìn hecta mà họ không mua cho đến khi các hợp đồng tương ứng hết hạn. Động thái chuyển tiếp là có kế hoạch: 5,3 nghìn hecta có hợp đồng hết hạn vào vụ mùa 2029/2030, trong khi 900 hecta sẽ hết hạn vào vụ mùa 2026/2027. Những khu vực này sẽ chuyển sang hoạt động của Bom Futuro sau khi các hợp đồng thuê kết thúc.

Còn một chi tiết quan trọng nữa. 2,5 nghìn hecta được Bottan mua, với hợp đồng thuê hết hạn vào vụ mùa 2026/2027, sẽ được cho thuê lại cho SLC trong một thỏa thuận 15 năm với chi phí 19,5 bao đậu nành cho mỗi hecta. Trên thực tế, SLC duy trì quyền truy cập hoạt động vào một phần của đất mà họ không mua, làm giảm tác động sản xuất của việc giảm quy mô.

Điều này có ý nghĩa gì đối với nhà đầu tư

Việc thanh toán sẽ được chia thành hai đợt. Đợt đầu tiên, trị giá 255 triệu R$, sẽ được chi ngay bây giờ. Số dư còn lại sẽ đến hạn vào tháng Mười. Cấu trúc này mang lại thêm sức mạnh cho tài chính của công ty trong ngắn hạn.

Đối với những ai theo dõi lĩnh vực nông nghiệp trên sàn chứng khoán Brazil, bài học là rõ ràng: thị trường trừng phạt các giao dịch mua bán làm tổn hại đến bảng cân đối kế toán và thưởng cho kỷ luật tài chính. SLC đã chuyển từ một vị trí rủi ro cao sang một kịch bản dễ quản lý hơn, mặc dù lợi nhuận từ giao dịch vẫn tiếp tục bị chèn ép.

Sự kiện này cũng minh họa sự phức tạp của các giao dịch liên quan đến đất nông nghiệp ở Brazil, nơi quyền ưu tiên, nhiều người thuê và các cuộc thương lượng song song có thể hoàn toàn tái thiết kế một giao dịch trong vài tuần. Phản ứng tích cực từ thị trường cho thấy rằng, ngay cả khi phải trả giá cao hơn cho mỗi hecta, việc giảm quy mô tổng thể của cam kết là điều mà các nhà đầu tư cần thấy.

Với tỷ lệ đòn bẩy được kiểm soát hơn và hoạt động sản xuất được bảo tồn một phần thông qua các hợp đồng thuê dài hạn, SLC đang cố gắng lật trang một quý được đánh dấu bởi sự biến động xung quanh giao dịch này. Còn lại xem liệu việc thực hiện trong những tháng tới có xác nhận các dự báo lạc quan hơn của các nhà phân tích hay không.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung này chỉ được cung cấp nhằm mục đích xây dựng thương hiệu và cung cấp thông tin chung, không phải là lời khuyên về tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Mọi sự kiện, phần thưởng, sự kiện trực tuyến hoặc thông tin liên quan được đề cập trong nội dung này không được xem là khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời mua, bán, giao dịch hoặc thực hiện bất kỳ hoạt động nào khác liên quan đến tài sản crypto hay sử dụng bất kỳ dịch vụ nào. Tài sản crypto có mức biến động cao và có thể dẫn đến thua lỗ. Dịch vụ và các sự kiện trực tuyến của WEEX có thể không khả dụng tại tất cả khu vực và phải tuân theo các luật, quy định và điều kiện đủ điều kiện hiện hành. Bạn có trách nhiệm bảo đảm việc sử dụng các dịch vụ của WEEX tuân thủ luật pháp địa phương và tự đánh giá cẩn thận các rủi ro trước khi tham gia bất kỳ hoạt động nào liên quan đến crypto.