10 loại altcoin này vẫn trị giá 12 tỷ USD sau khi giảm 97% – nhưng người dùng có trả đủ để chúng tiếp tục hoạt động không?

Mười mạng lưới tiền điện tử từng nổi bật giờ đây có tổng giá trị thị trường là 12,06 tỷ USD, giao dịch trung bình thấp hơn 97,13% so với mức cao nhất mọi thời đại của chúng.

Một báo cáo gần đây của Taurex cho biết rằng nhu cầu phục hồi trong nhóm này dao động từ khoảng 21,5 lần cho Avalanche, lớn nhất trong mười loại với giá trị 2,91 tỷ USD, đến khoảng 323 lần cho Internet Computer, loại có khoảng cách xa nhất so với đỉnh cao của nó với mức giảm 99,7%.

Các blockchain tài trợ cho an ninh, trợ cấp cho nhà phát triển và tăng trưởng mạng lưới thông qua việc phát hành token, phần thưởng cho người xác thực và chi tiêu từ quỹ, các mô hình này hoạt động tốt nhất khi giá tăng, và các token mới được phát hành vẫn mang giá trị thực bằng đô la.

Ở quy mô giảm giá này, cùng một lượng phát hành tạo ra ít nguồn tài trợ hơn, làm loãng các nhà đầu tư hơn nữa và thêm nguồn cung token lặp lại với ít nhu cầu phía sau.

Bài kiểm tra nghiêm ngặt hơn đặt ra câu hỏi liệu mười mạng lưới này có thể vẫn tài trợ cho an ninh, trợ cấp và kỹ thuật nếu token của chúng không bao giờ trở lại mức cao của chúng. Mười mạng lưới tiền điện tử vẫn giữ giá trị thị trường tổng cộng 12,06 tỷ USD trong khi giảm từ 95,35% đến 99,69% so với đỉnh cao của chúng.

CryptoSlate định nghĩa tỷ lệ bao phủ trợ cấp là phí do người dùng trả chia cho phần thưởng và khuyến khích token. Tỷ lệ này cho thấy bao nhiêu gánh nặng khuyến khích của một mạng lưới được bao phủ bởi nhu cầu trực tiếp của người dùng, chi tiêu từ quỹ hoặc các trợ cấp khác.

Một tỷ lệ 1,0 có nghĩa là phí do người dùng trả tương ứng với các khuyến khích đã đo lường, và bất kỳ giá trị nào thấp hơn cho thấy một khoảng cách tài trợ. Một chỉ số rất thấp chỉ ra một mạng lưới phụ thuộc nhiều vào trợ cấp.

Chỉ số này cho thấy bao nhiêu hoạt động kinh tế cần phải tăng trưởng, hoặc bao nhiêu chi tiêu cần phải giảm, để mạng lưới trở nên tự duy trì.

Một số mạng lưới đốt phí thu được, và giá trị đó không bao giờ đến tay các nhà xác thực hoặc thợ đào, vì vậy một số lượng phí tăng có thể cho thấy nhu cầu thực mà không trả tiền cho những người bảo vệ chuỗi.

Một biến thể thứ hai, tỷ lệ bao phủ an ninh theo tuyến, chia phí mà các nhà xác thực và thợ đào thực sự nhận được cho phần thưởng đồng thuận, cho một cái nhìn rõ ràng hơn về việc liệu các nhà điều hành cơ sở hạ tầng có thực sự thu được thanh toán cho chi phí của họ hay không.

Nơi bằng chứng đã xuất hiện

Các nhà xác thực Algorand đã kiếm được 6,93 triệu ALGO trong phần thưởng staking vào tháng 5 năm 2026, và mạng lưới chỉ thu được 50.000 ALGO trong phí trong cùng tháng đó, ngụ ý khoảng 0,7 cent phí cho mỗi ALGO phần thưởng của nhà xác thực, trước khi tính đến phí bị đốt và trợ cấp từ Quỹ.

Tháng 6 mang lại 6,57 triệu ALGO trong phần thưởng cho nhà xác thực so với 40,15 triệu ALGO mà mạng lưới phân phối trong nửa đầu năm.

Internet Computer thiết lập phần thưởng cho nhà cung cấp nút bằng XDR và chuyển đổi chúng thành ICP bằng cách sử dụng trung bình 30 ngày, vì vậy một mức giá ICP yếu hơn buộc nó phải phát hành nhiều token hơn để bù đắp cho cùng một chi phí tính bằng đô la.

Người dùng đốt ICP để tạo ra các chu kỳ thanh toán cho tính toán, điều này tạo ra bài kiểm tra thực sự xem liệu việc đốt và phí giao dịch có thể bù đắp cho phần thưởng quản trị và phần thưởng nhà cung cấp nút theo thời gian hay không.

Filecoin đang cố gắng thu hẹp khoảng cách một cách rõ ràng, khi chiến lược năm 2026 của nó đẩy phần thưởng về phía sử dụng có trả phí và công việc hữu ích, với các giai đoạn vesting cuối cùng kết thúc vào cuối năm nay. Filecoin đã nộp một đề xuất Solstice vào ngày 17 tháng 7 nhằm tái cấu trúc phần thưởng cho nhà cung cấp lưu trữ và tài trợ dịch vụ để thu hút khách hàng trả tiền và dữ liệu vào mạng lưới.

Việc phát hành Polkadot bắt đầu giảm dần vào tháng 3 năm 2026 và tiếp tục như vậy mỗi hai năm cho đến khi đạt đến giới hạn cứng. Hồ bơi phân bổ động của Parity hiện cho phép phí, doanh số coretime và các khoản cắt giảm được phân bổ một cách động giữa các nhà xác thực, người đề cử, quỹ và dự trữ khi việc phát hành đó thu hẹp lại.

Điều này khiến mạng lưới quyết định trong thời gian thực ai nhận được tài trợ trước.

Cập nhật nghiên cứu tháng 7 năm 2026 cho thấy Cosmos Hub phát hành 0,153% nguồn cung của nó dưới dạng phần thưởng đã yêu cầu mỗi tuần, khoảng 3,6 lần tỷ lệ của Near và 5,7 lần tỷ lệ của Ethereum.

Nó đề xuất điều chỉnh phát hành trong tương lai dựa trên nhu cầu quan sát được và mức độ bán mà thị trường có thể hấp thụ. Một đề xuất riêng biệt đã đặt hệ số Nakamoto của Hub ở mức sáu, với nhà xác thực lớn nhất kiểm soát hơn 17% nguồn cung đã đặt cọc.

Avalanche có giá trị thị trường lớn nhất trong nhóm với 2,91 tỷ USD, khiến nó trở thành tài sản khó bị loại bỏ nhất trong số mười tài sản.

Mạng lưới đốt cháy phí giao dịch của mình, và phần thưởng cho nhà xác thực tạo ra AVAX mới từ một giới hạn cố định là 720 triệu token vào cuối mỗi kỳ đặt cọc, vì vậy việc đốt phí không trực tiếp trả tiền cho những người bảo vệ chuỗi.

FIP.16 của Flare, được phê duyệt vào tháng 4 năm 2026, đã tái cấu trúc việc đốt phí, kinh tế nhà cung cấp hạ tầng và cơ chế phần thưởng khi mạng lưới hoàn thành việc đốt 300 triệu FLR, để lại lạm phát ròng gần 2,66%.

Chính sách tiền tệ của Ethereum Classic cắt giảm phần thưởng khối 20% sau mỗi 5 triệu khối theo lịch trình đã định. Sự giảm tiếp theo, Era 6, sẽ diễn ra khoảng khối 25 triệu vào tháng 7 này và tự động thắt chặt kinh tế của thợ đào.

Worldcoin hoạt động theo một mô hình khác và cần được xử lý riêng, vì áp lực của nó đến từ việc mở khóa. Việc phát hành token cộng đồng hàng ngày đã giảm 50%, từ 3,2 triệu WLD xuống 1,6 triệu WLD, cắt giảm tỷ lệ mở khóa tổng thể WLD 43% trong tháng 7.

Pi Network cũng nằm ngoài mô hình trợ cấp nhà xác thực cổ điển. Nó phân bổ 65% nguồn cung của mình cho phần thưởng khai thác và chỉ 5% cho thanh khoản, vì vậy thử thách của nó là liệu các ứng dụng và thanh toán bên trong Pi có tạo ra đủ sử dụng để biện minh cho việc phân phối liên tục hay không.

Hai năm tới

Áp lực tập trung không đồng đều trên mỗi mạng lưới, và các quỹ quyết định xem có nên duy trì các khoản tài trợ, cắt giảm phát hành, hay bảo vệ quỹ dự trữ.

Các validator và miner phải trả chi phí bằng tiền pháp định và nhận phần thưởng bằng token đã mất hầu hết giá trị của chúng, và những nhà điều hành nhỏ hơn là những người đầu tiên rời bỏ khi toán học đó không còn hiệu quả. Các nhà phát triển mất nguồn tài trợ khi quỹ chủ yếu nắm giữ các token đã giảm giá trị, và những người nắm giữ phải chịu sự pha loãng liên tục vượt quá 95%.

Trong trường hợp lạc quan, nhu cầu trả tiền bắt kịp với phát hành token. Nhu cầu lưu trữ nâng cao doanh thu của nhà cung cấp Filecoin, và doanh số coretime cùng với cải cách quỹ mang lại cho Polkadot nhiều hoạt động trả tiền hơn để làm việc.

Việc sử dụng ứng dụng hoặc thu phí có thể đẩy tỷ lệ bao phủ trợ cấp của Avalanche và Cosmos Hub về điểm mà phí thực sự bù đắp cho phần thưởng. Các mạng lưới đạt được điểm đó có thể hoạt động dưới mức cao nhất mọi thời đại của họ với mức sử dụng không còn phụ thuộc vào việc phát hành token liên tục.

Trong trường hợp bi quan, khoảng cách trợ cấp vẫn giữ nguyên. Phí vẫn mỏng so với phần thưởng như đã xảy ra với Algorand vào tháng 5, các quỹ cắt giảm tài trợ để bảo vệ quỹ dự trữ, và các validator nhỏ hơn rời bỏ khi chi phí tiền pháp định giữ nguyên và phần thưởng token tiếp tục mất giá. Sơ đồ cho thấy cách mà sự giảm giá token kéo dài trên 95% có thể dẫn đến việc cắt giảm tài trợ, cơ sở hạ tầng yếu hơn, và sự phụ thuộc vào một chu kỳ đầu cơ khác.

Việc mở khóa như phát hành WLD hàng ngày của Worldcoin cung cấp nguồn cung nhanh hơn so với nhu cầu mở rộng để hấp thụ nó, và chính quyền cuối cùng cắt giảm phát hành nhanh hơn so với việc sử dụng có thể thay thế nó.

Đề xuất Solstice của Filecoin, bước giảm phát hành của Polkadot, khung phát thải liên kết nhu cầu của Cosmos Hub, và FIP.16 của Flare đều cho thấy chính quyền đã thiết kế lại ai sẽ trả cho sự an toàn và tăng trưởng trước khi giá cả buộc vấn đề này phải được giải quyết hơn nữa.

Bài kiểm tra thực sự cho mười mạng lưới này trong hai năm tới là việc sử dụng, vì nó đặt ra câu hỏi liệu phí người dùng một mình có thể trang trải các hóa đơn mà những mạng lưới này luôn phải trả hay không.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung này chỉ được cung cấp nhằm mục đích xây dựng thương hiệu và cung cấp thông tin chung, không phải là lời khuyên về tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Mọi sự kiện, phần thưởng, sự kiện trực tuyến hoặc thông tin liên quan được đề cập trong nội dung này không được xem là khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời mua, bán, giao dịch hoặc thực hiện bất kỳ hoạt động nào khác liên quan đến tài sản crypto hay sử dụng bất kỳ dịch vụ nào. Tài sản crypto có mức biến động cao và có thể dẫn đến thua lỗ. Dịch vụ và các sự kiện trực tuyến của WEEX có thể không khả dụng tại tất cả khu vực và phải tuân theo các luật, quy định và điều kiện đủ điều kiện hiện hành. Bạn có trách nhiệm bảo đảm việc sử dụng các dịch vụ của WEEX tuân thủ luật pháp địa phương và tự đánh giá cẩn thận các rủi ro trước khi tham gia bất kỳ hoạt động nào liên quan đến crypto.