Đằng sau đề xuất mua lại PayPal trị giá 53,4 tỷ USD, tham vọng thanh toán tiền điện tử của Stripe

PayPal ở trước, Tempo ở sau?

Tác giả: William M. Peaster

Biên dịch: Saoirse, Foresight News

Theo thông tin, gã khổng lồ thanh toán Stripe đang hợp tác với quỹ đầu tư tư nhân Advent International để đưa ra đề nghị mua lại, với giá 60,5 USD mỗi cổ phiếu, tổng giá trị giao dịch lên tới 53,4 tỷ USD. Ban giám đốc PayPal dự kiến sẽ họp vào cuối tuần này để xem xét đề xuất mua lại này.

Hiện tại, mọi thứ vẫn chưa được xác định, và việc giao dịch có thành công hay không vẫn là một ẩn số. Nếu ban giám đốc không từ chối ngay lập tức, khả năng cao sẽ yêu cầu đối tác nâng giá đề nghị.

Nhưng nếu giao dịch diễn ra suôn sẻ, đây sẽ trở thành thương vụ mua lại lớn nhất trong lịch sử ngành công nghệ tài chính, và những động thái liên quan đến ngành công nghiệp tiền điện tử đằng sau giao dịch này cũng rất đáng để nghiên cứu.

Nhìn lại những năm gần đây, không khó để nhận thấy Stripe luôn âm thầm xây dựng một hệ sinh thái stablecoin hoàn chỉnh: đã chi khoảng 1,1 tỷ USD để mua lại nền tảng phát hành stablecoin Bridge; mua lại nhà cung cấp ví nhúng hàng đầu Privy; hợp tác với Paradigm để ươm tạo chuỗi công cộng Tempo chuyên về thanh toán; gần đây còn hợp tác với hàng trăm doanh nghiệp để hỗ trợ stablecoin liên minh mới Open USD (OUSD). Thiết kế của stablecoin này rất đặc biệt, dự kiến sẽ phân phối lợi nhuận từ tài sản dự trữ cho các nhà phân phối kênh, thay vì cho bên phát hành token.

Hệ thống cơ sở hạ tầng này thiếu một mắt xích: người dùng cuối. Trong thời gian dài, Stripe chỉ hoạt động trong lĩnh vực B2B, cung cấp cơ sở hạ tầng thanh toán cho các thương nhân và nhà phát triển, mà không có sản phẩm hướng tới người tiêu dùng bình thường, cũng không nắm giữ lưu lượng người dùng đại chúng.

Ngược lại, PayPal nắm giữ hàng triệu tài khoản hoạt động, còn có ứng dụng thanh toán quốc dân Venmo, và đã ra mắt stablecoin tuân thủ quy định PYUSD vào năm 2023.

Hiện tại, tất cả thông tin liên quan đến việc mua lại đều đến từ Reuters trích dẫn các nguồn tin ẩn danh trong ngành, Stripe vẫn chưa công khai lý do cốt lõi cho việc mua lại này. Nhưng mọi người không khỏi nghi ngờ: việc mua lại PayPal có phải là để giành được kênh phân phối đại chúng cho toàn bộ hệ thống cơ sở hạ tầng stablecoin của mình, và đây có thể là một trong những động lực chính của thương vụ này?

Hiện tại, stablecoin đã trở thành ứng dụng chủ lực trong ngành công nghiệp tiền điện tử, ngành này đang chứng kiến một cuộc chạy đua vũ trang cơ sở hạ tầng, với Tempo, Arc thuộc Circle, Plasma và nhiều dự án khác tham gia. Trước đây, mọi người đều mặc định rằng ai có hiệu suất kênh thanh toán cơ sở tốt hơn sẽ chiếm lĩnh thị trường. Nhưng động thái mua lại của Stripe truyền tải một đánh giá ngành hoàn toàn khác: việc xây dựng kênh thanh toán cơ sở đã gần như hoàn thiện, và chiến trường cạnh tranh chính đã chuyển sang các kênh lưu lượng hướng tới người dùng.

Chúng ta có thể hình dung vòng khép kín của doanh nghiệp sẽ hình thành sau khi việc mua lại hoàn tất: Stripe kết nối với các thương nhân, PayPal và Venmo tiếp cận hàng triệu người tiêu dùng, cộng thêm lớp thanh toán stablecoin, chuỗi lưu chuyển tài chính hoàn chỉnh sẽ được hình thành. Tiền có thể trực tiếp từ ví người dùng chuyển đến thương nhân, hoàn toàn tránh khỏi mạng lưới thanh toán thẻ như Visa, Mastercard, tiết kiệm được phí giao dịch cao, trong khi sự tồn tại của stablecoin sẽ tiếp tục giảm chi phí thanh toán tổng thể, đạt được sự tích hợp dọc toàn ngành.

Tuy nhiên, thương vụ mua lại này vẫn còn nhiều câu hỏi chưa được giải quyết: hiện tại, PYUSD có giá trị thị trường 2,8 tỷ USD, do Paxos phát hành, liệu có khả năng chuyển sang chuỗi công cộng Tempo trong tương lai không? Khi OUSD chính thức ra mắt, PYUSD có thể sẽ được tích hợp vào hệ thống stablecoin liên minh đó không? Venmo có trở thành ví đại chúng độc quyền trên chuỗi công cộng Tempo không?

Chỉ riêng PYUSD, quy mô của nó không bằng một phần hai USDC do Circle phát hành, sức hấp dẫn hạn chế. Giá trị thực sự của thương vụ mua lại này nằm ở hàng triệu tài khoản người dùng nắm giữ tài sản tiền điện tử trong ứng dụng PayPal ------ cơ sở người dùng khổng lồ, phạm vi thị trường rộng lớn, nhận thức thương hiệu sâu sắc, đó mới là giá trị cốt lõi.

Ngoài ra, ngay cả khi thương vụ mua lại thành công, cũng không chắc chắn rằng Tempo sẽ có sự tăng trưởng bùng nổ. Advent International sẽ nắm giữ tỷ lệ cổ phần tương đương, trong khi cốt lõi hoạt động của quỹ đầu tư tư nhân là tối đa hóa lợi nhuận dòng tiền. PayPal sau khi tái cấu trúc có khả năng sẽ kiểm soát chi phí chặt chẽ, các hoạt động liên quan đến tiền điện tử trên chuỗi có thể sẽ bị giảm ưu tiên.

Một chi tiết thú vị khác của thương vụ mua lại này là: công ty Block của Jack Dorsey (công ty mẹ của Cash App, cũng là đối thủ trực tiếp của Venmo), cũng tham gia vào phần góp vốn 17 tỷ USD trong thương vụ này. Hiện tại, không ai có thể đánh giá được Block sẽ thu được lợi ích gì từ việc tham gia, sự phát triển tiếp theo vẫn cần phải theo dõi.

Đáng chú ý, vào thời điểm đề nghị mua lại này được công bố, ngành công nghiệp đang trải qua nhiều biến động: chuỗi công cộng Robinhood đang nhanh chóng nổi lên, mở rộng thị trường người dùng bán lẻ; chuỗi công cộng Base thuộc Coinbase tiếp tục tăng cường các hoạt động tài chính toàn cầu; độ nóng của hệ sinh thái Solana vẫn tiếp tục tăng cao. Nếu Stripe thành công trong việc mua lại PayPal, không chỉ sẽ có tác động sâu sắc đến ngành tài chính truyền thống, mà nếu Venmo trở thành cổng vào đại chúng của Tempo, lợi thế cạnh tranh của Tempo trên đường đua chuỗi công cộng sẽ được nâng cao đáng kể, thúc đẩy chuỗi thanh toán này thực sự bước vào tầm nhìn chính thống của công chúng.

Đây là một trong những mạch thông tin cốt lõi đáng chú ý nhất của toàn ngành hiện nay, và diễn biến của sự việc rất kịch tính. PayPal đã từng có tham vọng xây dựng một loại tiền tệ gốc của Internet, nhưng cuối cùng lại trở thành trung gian của hệ thống thanh toán thẻ truyền thống. Giờ đây, Stripe đưa ra đề nghị mua lại 53,4 tỷ USD, ở một mức độ nào đó, là muốn thông qua hệ thống thanh toán stablecoin để hoàn thành tầm nhìn mà PayPal đã không thể thực hiện vào năm xưa.

Tất nhiên, thương vụ mua lại này có thể sẽ hoàn toàn thất bại vào tuần tới; cũng có thể sẽ được phê duyệt sau khi tăng giá. Nhưng dù kết quả cuối cùng ra sao, chỉ riêng đề nghị mua lại này cũng đủ để thấy được sự bố trí dài hạn của Stripe, và sự bố trí này sẽ thay đổi đáng kể triển vọng phát triển trong tương lai của chuỗi thanh toán Tempo.

Vậy, phía trước dựa vào PayPal, phía sau dựa vào Tempo? Câu trả lời chỉ có thể do thời gian quyết định. Dù thương vụ mua lại có thành công hay không, chỉ từ những động thái liên tiếp của Stripe có thể thấy, đế chế thương mại stablecoin của họ mới chỉ vừa bắt đầu.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung này chỉ được cung cấp nhằm mục đích xây dựng thương hiệu và cung cấp thông tin chung, không phải là lời khuyên về tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Mọi sự kiện, phần thưởng, sự kiện trực tuyến hoặc thông tin liên quan được đề cập trong nội dung này không được xem là khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời mua, bán, giao dịch hoặc thực hiện bất kỳ hoạt động nào khác liên quan đến tài sản crypto hay sử dụng bất kỳ dịch vụ nào. Tài sản crypto có mức biến động cao và có thể dẫn đến thua lỗ. Dịch vụ và các sự kiện trực tuyến của WEEX có thể không khả dụng tại tất cả khu vực và phải tuân theo các luật, quy định và điều kiện đủ điều kiện hiện hành. Bạn có trách nhiệm bảo đảm việc sử dụng các dịch vụ của WEEX tuân thủ luật pháp địa phương và tự đánh giá cẩn thận các rủi ro trước khi tham gia bất kỳ hoạt động nào liên quan đến crypto.