Các công ty niêm yết tích trữ hàng chục nghìn BTC hiện ra sao?

Trái phiếu cấu trúc liên kết với cổ phiếu Strategy đáo hạn vào ngày 29 tháng 7, mỗi 1000 USD đầu tư chỉ thu hồi được khoảng 217 USD, lỗ gần 80%.

Tác giả: Hiệp sĩ Blockchain

Thông báo thanh lý gần đây của Goldman Sachs đã đưa Strategy trở lại tâm điểm chú ý.

Trái phiếu cấu trúc liên kết với cổ phiếu Strategy đáo hạn vào ngày 29 tháng 7, mỗi 1000 USD đầu tư chỉ thu hồi được khoảng 217 USD, lỗ gần 80%.

Vấn đề nằm ở một điều khoản ngầm, khi giá đóng cửa của MSTR giảm xuống dưới 20% so với giá khởi điểm, người nắm giữ sẽ phải chịu toàn bộ mức giảm từ giá khởi điểm 421,74 USD.

Thậm chí tồi tệ hơn, tổng giá trị ban đầu của trái phiếu này chỉ là 660.000 USD, tài liệu thậm chí không tiết lộ còn bao nhiêu vốn gốc chưa được hoàn trả khi đáo hạn, tức là không thể tính toán tổng mức lỗ.

Nếu trái phiếu của Goldman Sachs là thảm họa cho các nhà đầu tư, thì Satsuma là một ví dụ điển hình về sự sụp đổ của mô hình tài chính. Công ty tài chính Bitcoin niêm yết tại Anh này đã được cổ đông với hơn 90% phiếu bầu phê duyệt việc thanh lý toàn bộ 668 BTC và rút khỏi thị trường.

Giá mua trung bình của Bitcoin của họ vượt quá 113.000 USD, trong khi giá giao dịch Bitcoin vào tháng 7 dưới 68.000 USD. Cổ phiếu của họ đã giảm từ mức cao 14 bảng vào năm 2025 xuống còn khoảng 21 xu, giảm hơn 99%.

Pantera Capital cũng nắm giữ khoảng 6% cổ phần của công ty này, công khai gây áp lực yêu cầu bán Bitcoin để hoàn trả tiền mặt.

Còn những công ty chưa vào cuộc, BSTR do Adam Back lãnh đạo dự định niêm yết thông qua sáp nhập SPAC với khoảng 30.000 BTC. Nhưng vào đầu tháng 7, giao dịch ban đầu đã bị hủy bỏ, phát hành riêng tư bị hủy, nhà đầu tư đã rút lại cổ phần.

Dữ liệu toàn ngành càng cho thấy vấn đề, kể từ tháng 10 năm 2025, tổng giá trị thị trường của các công ty tài chính Bitcoin toàn cầu (DAT) đã giảm từ 396 tỷ USD xuống còn 272 tỷ USD, bốc hơi hơn 100 tỷ USD.

Nhưng trong cùng thời gian, tổng số Bitcoin mà các công ty này nắm giữ đã tăng từ 953.000 lên 1.140.000, tức là họ vẫn đang mua vào. Tính đến quý 1 năm nay, khoảng 40% các công ty tài chính Bitcoin niêm yết có giá giao dịch thấp hơn giá trị tài sản ròng của họ.

Đối mặt với khó khăn, các công ty bắt đầu tìm kiếm lối thoát. Sau năm tuần không mua Bitcoin, Strategy trong tuần qua đã mua lại khoảng 290.000 cổ phiếu ưu đãi STRC với giá trung bình 86,52 USD, đầu tư khoảng 25 triệu USD.

Đồng thời, Strategy đã nâng dự trữ USD từ 3,225 tỷ USD lên mức kỷ lục 3,75 tỷ USD để trang trải khoảng 25 tháng thanh toán cổ tức cổ phiếu ưu đãi. Một bên mua lại cổ phiếu giảm giá, một bên tích trữ tiền mặt, đó chính là tình thế khó khăn của Strategy.

Còn Twenty One Capital, công ty nắm giữ 43.000 BTC, đã thua lỗ hoạt động hơn 10 triệu USD, vì vậy đã thay đổi CEO mới.

Trong hai năm qua, mô hình DAT mua vào và nắm giữ dựa vào hai trụ cột: giá Bitcoin tăng và tài trợ chênh lệch mNAV, giờ cả hai trụ cột đều đang lung lay.

Các công ty tài chính này chỉ huy động được 180 triệu USD vào tháng 5, giảm 95% so với 4,4 tỷ USD vào tháng 4.

Một số công ty đang bán Bitcoin để trả nợ, một số đang thanh lý rút lui, còn một số đang cố gắng chuyển đổi. Nhưng dù chọn con đường nào, một thực tế đã rõ ràng, chỉ dựa vào việc tích trữ Bitcoin để kể câu chuyện đã không thể duy trì được giá trị của một công ty niêm yết.

Trước mắt chỉ còn hai con đường, hoặc chuyển đổi, hoặc thanh lý rút lui, trong khi những “lão làng” như Strategy chỉ có thể cắt đứt để sinh tồn, rồi chờ đợi sự trở lại của Bitcoin.

Nội dung này chỉ được đưa ra nhằm mục đích cung cấp thông tin chung, không phải là lời khuyên về tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Mọi sự kiện, phần thưởng, ưu đãi trực tuyến hoặc thông tin liên quan được đề cập trong nội dung này không được xem là khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời mua, bán, giao dịch hoặc thực hiện bất kỳ hoạt động nào khác liên quan đến tài sản crypto. Tài sản crypto có độ biến động cao và có thể dẫn đến thua lỗ.Tính khả dụng của các dịch vụ, sản phẩm và sự kiện liên quan của WEEX có thể khác nhau tùy theo khu vực. Bạn có trách nhiệm bảo đảm việc tham gia của mình tuân thủ các luật và quy định hiện hành tại địa phương.