欧洲严格的监管标准可能引发新的加密行业并购潮

随着获得加密资产市场（MiCA）许可证的竞争可能已经结束，欧洲的里程碑式加密规则正在进入一个新阶段，这一阶段可能会重塑行业的所有权结构。

目前，各公司面临着在全面监管下运营的持续成本，这表明下一个阶段将不会以获得许可证的胜利为定义，而是通过加密原生公司与传统金融机构之间的并购、收购和合作来实现。

这一趋势在英国可能会进一步加速，金融行为监管局（FCA）提出的加密框架预计将通过将加密活动纳入英国现有的金融服务体系，施加与MiCA相当的标准。

“FCA试图帮助竞争，确实是在帮助新进入者，”摩根·刘易斯伦敦办公室的合伙人、全球金融科技行业团队的共同负责人史蒂文·莱特斯通表示。但他补充道：“它确实有非常高的标准，特别是在涉及消费者的情况下。”

与欧盟独立的MiCA框架不同，英国的提案将把加密公司纳入与传统投资公司相同的监管架构。这意味着企业将面临熟悉的审慎、运营和客户资产要求，而不是一个专门的加密制度。

“由于它使用现有规则，它将更少像一个独立的框架，”莱特斯通说。“加密公司将被视为任何正常的传统金融机构，”他补充道，“获得FCA授权仍然会很困难。”

对于已经在这些规则下运营的传统银行和投资公司来说，适应加密可能相对简单。然而，对于较新的加密企业来说，从零开始建立治理、资本和保管系统的成本可能会显得更加沉重。

这一挑战在FCA提出的客户资产制度中尤为明显，该制度应用了客户资产源册（CASS）框架，要求公司在信托安排下将客户的加密资产与公司资金分开，同时引入围绕私钥和对账的加密特定操作保障。

“CASS的要求非常繁重，”莱特斯通表示。“这可能会促使那些新进入者与已经受到CASS约束并具备这些控制措施的传统公司合并或被收购。”

随着银行本身似乎更愿意进入数字资产市场，因为监管不确定性开始减轻，整合的前景愈发明显。

“截至今天，欧洲所有银行中提供任何类型加密服务的不到20%，因此这一领域严重不足，”Sygnum Europe的首席执行官西蒙·施耐德表示。

施耐德认为，MiCA最大的贡献不仅仅是创造新的许可证类别，而是为金融机构提供了他们长期缺乏的法律确定性。

他指出瑞士作为一个潜在的蓝图。在该国几年前推出分布式账本技术立法后，瑞士主要银行的加密采纳显著加速。根据施耐德的说法，今天大约四分之三的瑞士领先银行提供数字资产服务，他相信这一轨迹最终也会在欧洲出现。

银行更可能依赖基础设施提供商提供保管、经纪、质押和代币化服务，而不是完全取代加密原生公司。Sygnum本身越来越专注于为金融机构提供受监管的数字资产基础设施，而不是争夺零售客户。

“我们看到向受监管机构的明确倾斜，”施耐德表示。“银行今天已经拥有关系，拥有分销网络，并且已经具备所有合规监管框架。”

这位高管还预计，随着未能获得MiCA许可证的公司逐步缩减其在欧洲的部分业务，资产将向受监管的提供商迁移，尽管他认为自我保管和机构保管将继续共存。

“我们将继续拥有这两个概念，”施耐德说。“但我看到向受监管机构的明确倾斜。”

随着英国逐步接近实施自己的加密框架，这一趋势可能会进一步加剧。虽然英国的提案旨在鼓励创新，但它们也加强了在欧洲出现的更广泛的监管方向：成功不仅依赖于技术创新，还依赖于像受监管金融机构一样运营的能力。

对于一个建立在精益初创公司挑战现有企业的行业来说，下一个竞争优势可能不再是速度，而可能仅仅是规模。