為何預測市場對巴西選舉的預測如此錯誤

預測市場對巴西總統選舉的結果預測大錯特錯，Polymarket 在選舉日前將路易斯·伊納西奧·盧拉·達·席爾瓦的勝算僅評估為 20%，而他最終卻獲勝。

專家表示，這一失誤是由於巴西在國內禁止預測市場，以及一波零售投資者稀釋了市場上的專業知識所致。

路易斯·伊納西奧·盧拉·達·席爾瓦（通常稱為盧拉）在周日的巴西總統選舉中擊敗了右翼對手弗拉維奧·博索納羅。博索納羅在十月初的第一輪投票中領先，但未能獲得多數票，因此需要進行第二輪投票。這第二輪投票是盧拉獲勝的，這次他獲得了多數票，將開始他的第四個總統任期。

根據 Polymarket 的數據，在選舉日之前，盧拉的勝算約為 20%，而博索納羅則為 80%。即使在民調和結果開始出爐後，一位 Polymarket 的大戶告訴 Decrypt，市場也緩慢地推高了勝算。

“專業的高風險預測者知道市場定價錯誤，實際上在選舉日的勝算應該更接近 30-40%。在實時交易中，定價錯誤最為明顯，當盧拉的‘是’在下午 6:15 時為 60 美分時，盧拉幾乎已經是必勝的了，”這位化名的 Polymarket 大戶 FhantomBets 說。“零售交易者對盧拉的反對如此強烈，以至於當盧拉幾乎已經獲勝時，你仍然可以在 60-80 美分的價格上獲得無限的交易量。”

預測市場的結算價格為 1 美元，低於該價格的價格——例如巴西選舉中盧拉的“是”賭注為 0.60 美元——提供了該事件發生的隱含機率。

這位 Polymarket 交易者補充說，包括他自己在內的許多大戶正在出售長期持倉，以獲得流動資本，從而能夠在巴西市場上增加更多的交易量。基本上，FhantomBets 聲稱，缺乏預測市場經驗的零售交易者在最後時刻抬高了博索納羅的勝算。

CoinShares 的高級研究員盧克·諾蘭對此觀點提出了反駁，並表示 Polymarket 的結果隨著民調結果在整個晚上發布而作出反應。

“我不認為更多的用戶本質上是一個問題。他們可以帶來流動性和不同的觀點，包括當地知識。重要的是參與是否帶來不同的信息，以及交易者是否能夠根據這些信息行動，”諾蘭告訴 Decrypt。“我會對簡單地將結果解釋為專業人士正確而零售人士錯誤持謹慎態度。”

相反，諾蘭認為巴西對預測市場的禁令可能是市場如此嚴重錯誤定價的更大原因。體育博彩和預測市場公司 TxODDS 的首席執行官兼聯合創始人艾納·克諾貝爾也同意這一觀點。

巴西股市在盧拉的意外勝利後崩盤

“價格主要是由國外的人設置的，”克諾貝爾告訴 Decrypt。“他們在交易第一輪結果、民調頭條和圍繞這些結果構建的故事。”

巴西在四月對預測市場平台發出全面禁令，理由是投資者保護問題和國內賭博成癮的上升。財政部長達里奧·杜里根表示，這些平台違反了賭博法規，缺乏適當的監管。

克諾貝爾補充說，流動性也相對薄弱，市場的交易量僅為 2024 年美國總統選舉的 4.5%。他說：“參與者較少，幾乎沒有當地知識，幾乎沒有東西可以糾正價格。”

諾蘭認為，預測者對博索納羅第一輪表現的重視過高，低估了第二輪投票的選民投票率上升，並假設選民將根據被淘汰的候選人進行轉移。

“也就是說，盧拉在投票前的定價約為 20%，”諾蘭說。“這仍然是一種有意義的獲勝機會。我認為有充分的理由質疑市場是否低估了他。最終，發生機率為 80% 的事件不會在 20% 的時間內發生。”

巴西選舉的錯誤定價是一個重大意外，但諾蘭警告不要將其視為一次巨大的失敗。他表示，預測市場的定價仍然優於傳統的博彩平台——他指出 Betfair 在 2016 年美國選舉前一天給希拉里·克林頓的勝算為 83%。

“在足夠多的事件中，給予 20% 機會的結果應該大約在 20% 的時間內發生。我們還應該將他們的表現與同時期的其他預測進行比較，”諾蘭告訴 Decrypt。“擔憂的應該是持續的過度自信模式或未能納入相關信息，而不是單一的意外。