مع رحيل فريق الأمن التابع لبروتوكول Aave الرائد في مجال التمويل اللامركزي، من سيصمد أمام الحدث غير المتوقع التالي في السوق الهابطة؟

العنوان الأصلي: "أكبر بروتوكول في مجال التمويل اللامركزي، Aave، يشهد استقالة فريق الأمن، فمن سيتولى التعامل مع الحدث غير المتوقع التالي في السوق الهابطة؟"

المصدر الأصلي: ديب تيك فلو

يشهد أكبر بروتوكول إقراض في مجال التمويل اللامركزي انسحاباً صامتاً لفريق الأمن.

أرسلت شركة تسمى Chaos Labs أمس رسالة وداع، أعلنت فيها إنهاء شراكتها مع Aave. قد لا يكون معظم المستخدمين قد سمعوا بهذا الاسم، ولكن على مدار السنوات الثلاث الماضية، تم تحديد كل معدل ضمان، وعتبة تصفية، ومعيار مخاطر لكل قرض على منصة Aave بواسطة هذه الشركة.

كما قاموا ببناء نظام آلي يسمى Risk Oracle، والذي يمكنه تعديل المعلمات في الوقت الفعلي وفقًا لظروف السوق، مما مكن شركة Aave من التوسع من بضعة أسواق إلى أكثر من 250 سوقًا على 19 سلسلة. الإشراف على مئات المليارات من الدولارات في الصندوق لمدة ثلاث سنوات، دون أي حالات تعثر.

باختصار، ما يعمل على Aave هو العقود الذكية، ولكن الأرقام الفعلية في العقود كانت دائماً تخضع لمراقبة Chaos Labs.

كانت رسالة الوداع التي كتبها الرئيس التنفيذي عمر غولدبرغ مكتوبة بشكل جيد، وتم تفصيل الإنجازات. ارتفع إجمالي قيمة الأصول المقفلة من 5.2 مليار دولار إلى أكثر من 26 مليار دولار، مع تجاوز إجمالي الودائع 2.5 تريليون دولار وعمليات التصفية 2 مليار دولار...

ثم قال: "لقد اقترحنا بشكل استباقي إنهاء العقد". لم يضغط عليهم أحد، ولم يكن العقد قابلاً للتجديد. وفي الوقت نفسه، رد مؤسس شركة Aave، ستاني كوليتشوف، بهدوء قائلاً إن البروتوكول يعمل كالمعتاد، وأن مزود خدمة إدارة المخاطر الآخر، LlamaRisk، سيتولى الأمر.

يبدو الأمر وكأن شيئاً لم يحدث.

ومع ذلك، فإن قيام فريق مراقبة المخاطر الذي لم يرتكب أي حوادث لمدة ثلاث سنوات بمغادرة أكبر بروتوكول إقراض في مجال التمويل اللامركزي طواعية هو ما قد يعتبره التمويل التقليدي نذير شؤم.

وقال غولدبيرغ في البيان إن الخلاف لم يكن حول المال بل حول الاختلافات الجوهرية في مبادئ إدارة المخاطر بين الطرفين.

مال أقل، استياء أكبر

وللحفاظ على الفريق، اقترحت شركة Aave Labs زيادة الميزانية السنوية لشركة Chaos Labs من 3 ملايين دولار إلى 5 ملايين دولار. ومع ذلك، قررت شركة Chaos Labs المغادرة.

في البيان، قدم غولدبيرغ ثلاثة أسباب يجب أن تؤدي إلى الرحيل، ولكن بعد قراءتها، ستجد أنها جميعها تشير إلى نفس النتيجة.

أولها المال. بلغت إيرادات شركة Aave للعام بأكمله في عام 2025 مبلغ 142 مليون دولار، مع ميزانية قدرها 3 ملايين دولار للمخاطر، وهو ما يمثل 2٪. عادة ما يخصص القطاع المصرفي التقليدي ما بين 6% إلى 10% من ميزانيته للامتثال وإدارة المخاطر.

ذكر غولدبيرغ أنهم كانوا يخسرون المال في هذا المسعى على مدى السنوات الثلاث الماضية، وحتى مع زيادة الميزانية إلى 5 ملايين دولار، ما زالوا يعملون بخسارة. كان يعتقد أن الحد الأدنى المعقول سيكون 8 ملايين دولار. كان لدى خزينة Aave مبلغ 140 مليون دولار، وقد وافقت Aave Labs للتو على اقتراح تمويل بقيمة 50 مليون دولار لنفسها، لذلك يبدو أن البروتوكول ليس معطلاً، بل متردد فقط في تخصيص هذا المبلغ لفريق الأمن.

أما الثاني فهو الفعل. تقوم Aave حاليًا بالترقية من الإصدار V3 إلى الإصدار V4، مع إعادة كتابة كاملة للبنية الأساسية والعقود الذكية ومنطق التصفية. ذكر غولدبيرغ أن الشيء الوحيد المشترك بين V4 و V3 هو الاسم. أثناء عملية الترقية، سيعمل كلا النظامين بالتوازي، ولن يتم تخفيض عبء العمل لإدارة المخاطر إلى النصف بل سيتضاعف.

أما الثالث فهو المساءلة. المسؤوليات القانونية للمتخصصين في إدارة مخاطر التمويل اللامركزي غير محددة حاليًا، ولا يوجد إطار تنظيمي أو أحكام ملاذ آمن. عندما تسير الأمور بسلاسة، تكون غير مرئي، ولكن عندما يحدث خطأ ما، فأنت أول من يتحمل المسؤولية. وبحسب كلمات غولدبيرغ نفسه، إذا كانت المكاسب هامشية والخسائر ليس لها حد أدنى، فإن الاستمرار في العمل هو في جوهره قرار سيئ لإدارة المخاطر.

يجد المؤلف صعوبة في دحض هذا البيان. بروتوكول بإيرادات سنوية تبلغ 140 مليون دولار، يخصص ميزانية بنسبة 2٪ لفريق يشرف على أصول تبلغ قيمتها مليارات الدولارات، ثم يطلب منهم القيام بضعف العمل، دون أي حماية قانونية في حالة حدوث خطأ ما.

ماذا ستفعل في ذلك الموقف؟

بالطبع، الجانب الآخر من القصة مختلف. يشير رد مؤسس شركة Aave Labs، كوليتشوف، على منصة X إلى أن شركة Chaos Labs قد قلصت مؤخرًا أعمالها الاستشارية في مجال المخاطر وبدأت بالفعل في تقليل التعاون مع البروتوكولات الأخرى.

ويتضمن هذا ضمناً أن أسباب رسالة الوداع أشبه بتقديم سرد محترم للرحيل.

سواء كان الأمر يتعلق باختلاف في المبادئ أو بحالة من المبالغة في الوعود وعدم الوفاء بها، لا يمكن للغرباء الحكم. لكن هناك شيء واحد مؤكد: لم تكن شركة Chaos Labs الوحيدة التي غادرت.

مواجهة أمطار ليلية في سوق هابطة

لا يزال اسم Aave هو Aave، لكن المجموعة التي قامت ببنائها غادرت تدريجياً على مدار الشهرين الماضيين.

في فبراير من هذا العام، أعلن فريق التطوير الأساسي لـ Aave V3، BGD Labs، أنهم لن يجددوا عقدهم. تأسست هذه الشركة على يد الرئيس التنفيذي السابق للتكنولوجيا في شركة Aave، إرنستو بوادو، ومعظم كود V3 ونظام الحوكمة والنشر عبر السلاسل جاء من أيديهم. بعد أربع سنوات، غادروا عندما انتهى عقدهم.

كان السبب الذي قدمته BGD واضحاً ومباشراً. تعمل شركة Aave Labs على توطيد سلطتها في يديها، حيث تسيطر Aave Labs على تطوير V4 وأصول العلامة التجارية وحسابات التواصل الاجتماعي. شعرت شركة BGD أنه ليس لها الحق في المشاركة في التصميم ولكنها ستتحمل مسؤولية النتائج. في الشركات التقليدية، يُطلق على هذا اسم التهميش.

وبعد شهر، أعلنت شركة ACI، وهي أكثر مزودي الخدمات نشاطًا في نظام إدارة Aave، عن رحيلها أيضًا. قاد هذا الفريق المكون من ثمانية أشخاص 61% من مقترحات الحوكمة الخاصة بشركة Aave على مدى ثلاث سنوات. صرح المؤسس مارك زيلر مباشرة في رسالة وداعه أن شركة Aave Labs يمكنها استخدام قوتها التصويتية لتمرير ميزانيتها الخاصة، مما يجعل مقدمي الخدمات المستقلين بلا معنى في هذا النظام.

رسالتا وداع في غضون شهرين، إحداهما تقول إنهما تم تهميشهما، والأخرى تقول إن قواعد اللعبة غير عادلة.

ثم في مارس من هذا العام، وقع حادث آخر.

أدى خطأ في تكوين نظام إدارة المخاطر الذي بنته شركة Chaos Labs إلى تصفية مراكز بقيمة 27 مليون دولار تقريبًا عن طريق الخطأ، مما أثر على 34 مستخدمًا على الأقل. صرحت شركة Chaos Labs بأنه لم يتم تكبد أي ديون معدومة، وسيتم تعويض المستخدمين المتضررين.

في نهاية المطاف، لم يتحمل أحد المسؤولية القانونية عن هذا الحادث لأنه ببساطة لا يوجد تعريف قانوني للمسؤولية في التمويل اللامركزي.

ومع ذلك، عند الإشراف على مئات المليارات من الدولارات، يمكن أن يؤدي خطأ واحد في أحد المعايير إلى تقلبات في الصندوق بملايين الدولارات، مع عدم وجود أي حماية قانونية لك تقريبًا. أكد فريق إدارة المخاطر على هذه المسألة مراراً وتكراراً في رسالة الوداع.

وبهذا، في عصر V3، عملت Aave على أربعة أركان: التطوير، والحوكمة، وإدارة المخاطر، والنمو المالي. والآن، رحلت الركائز الثلاث الأولى جميعها.

في رسالة الوداع لفريق إدارة المخاطر، يوجد استعارة تسمى سفينة ثيسيوس. إذا تم استبدال كل لوح خشبي على متن السفينة، فهل تبقى هي نفسها؟

لا يزال اسم Aave موجودًا، ولا تزال العقود سارية، ولا يزال إجمالي قيمة الأصول المتداولة في ازدياد. لكن الفريق الذي كتب الكود قد غادر، والفريق الحاكم قد غادر، والفريق الذي يدير المخاطر قد غادر. يستمر المستخدمون في إيداع واقتراض الأموال كالمعتاد، ربما دون أن يدركوا أن كل شيء تحت السفينة قد تم إصلاحه بالكامل.

إن ما يثير القلق حقاً في هذا الوضع ليس من رحل، بل حقيقة أنه بعد رحيلهم لم يتغير شيء.

يفتح المستخدم الصفحة، ويقوم بالإيداع والاقتراض، وتكون أسعار الفائدة طبيعية، والتصفية طبيعية، وكل شيء يسير كالمعتاد. إذا لم يقرأ أحد منتدى الحوكمة تحديداً، فلن يعرف معظم المستخدمين ما حدث في الشهرين الماضيين.

على المدى القصير، ربما يكون كل شيء على ما يرام بالفعل. لن تتوقف العقود الذكية لمجرد أن فريق إدارة المخاطر قد غادر، ولن تتغير المعايير المحددة من تلقاء نفسها. لا تزال شركة Aave تمتلك مزود خدمة إدارة المخاطر، وهو LlamaRisk، لذا فهي ليست مكشوفة تمامًا.

لكن إدارة المخاطر ليست مشروعاً لمرة واحدة. إن تحديد المعايير لا يعني أنها ستكون مناسبة دائمًا؛ فالسوق يتغير، والأصول تتغير، كما أن أساليب الهجوم على السلسلة تتغير أيضًا. في المرة القادمة التي يحدث فيها شيء مماثل، لا أحد يعلم ما إذا كان الفريق الجديد الذي يتولى المسؤولية سيتمكن من الرد بالسرعة نفسها.

وعلاوة على ذلك، فإن الوقت الحالي ليس فترة هدوء.

انخفض سعر رمز AAVE من أعلى مستوى له عند 356 دولارًا في أغسطس من العام الماضي إلى حوالي 96 دولارًا الآن، أي بانخفاض يزيد عن 70٪. يتقلص مسار الإقراض اللامركزي بأكمله، ويتناقص النشاط على السلسلة، وتتعرض إيرادات البروتوكول لضغوط.

في سوق صاعدة، تكون إدارة المخاطر غير مرئية، ولا أحد يصفق لأن "لا شيء حدث اليوم". في سوق هابطة، تصبح إدارة المخاطر ضرورية حقًا لأن أسعار الأصول تتقلب بشكل حاد، وتزداد كثافة التصفية، ويرتفع احتمال حدوث حدث غير متوقع، وهي المرحلة التي تختبر خبرة فريق إدارة المخاطر وسرعة استجابته بشكل كبير.

ومن المفارقات، أنه في هذه المرحلة تحديداً غادرت المجموعة الأكثر خبرة من الناس.

قال فريق إدارة المخاطر جملة في رسالة الوداع، والتي يعتقد الكاتب أنها دقيقة للغاية. إن السبب في قدرة Aave على تجاوز هؤلاء المنافسين الأكثر شراسة ليس امتلاكها لمزيد من الميزات، ولكن لأن الآخرين فشلوا فشلاً ذريعاً، بينما لم يحدث ذلك معها. في هذا السوق، البقاء هو المنتج.

المشكلة الحالية هي أن الأشخاص الذين نجحوا في البقاء على قيد الحياة ربما لم يعودوا موجودين.

رابط المقال الأصلي