46 يومًا من العجز السلبي تسجل أطول فترة، هل تشير نهاية سوق العملات المشفرة إلى أكتوبر أم ديسمبر؟

وفقًا لبيانات Coinglass، منذ 19 مايو وحتى اليوم (3 يوليو)، ظل مؤشر العجز السلبي لبيتكوين في Coinbase في حالة "سلبية" لمدة 46 يومًا متتالية، مسجلاً أطول فترة عجز متواصل. قبل ذلك، كان هذا المؤشر في حالة عجز لمدة 40 يومًا متتالية من 16 يناير إلى 24 فبراير من هذا العام، وهو أطول فترة عجز منذ إطلاق هذا المؤشر، متجاوزًا حوالي 30 يومًا من العجز المتواصل خلال فترة انهيار 10-11 العام الماضي.

بالنظر إلى أن BTC وETH قد انخفضا إلى ما دون 58000 دولار و1600 دولار على التوالي، لا يزال الوقت المحدد لنهاية السوق الهابطة غير واضح، مما يجعل الانتظار مؤلمًا للكثيرين.

نظرة عامة على مؤشر العجز السلبي لبيتكوين في Coinbase

السبب الرئيسي لانخفاض BTC: استراتيجية بيع العملات للبقاء، وزيادة عدد المتضررين

في أواخر مايو وأوائل يونيو، قامت أكبر شركة خزينة بيتكوين، وهي شركة استراتيجية رائدة في أسهم العملات المشفرة، ببيع BTC مرة أخرى بعد ثلاث سنوات. وقد أثار هذا البيع، الذي شمل 32 بيتكوين فقط، حالة من الذعر في سوق العملات المشفرة، مثل القشة التي قصمت ظهر البعير. وانخفضت أسعار العملات الرئيسية مثل BTC وETH وSOL بشكل حاد.

بالإضافة إلى تدفقات الأموال السلبية المستمرة من ETF بيتكوين الفوري، واستمرار نزيف السوق المشفرة، عادت ظلال السوق الهابطة لتغطي قلوب جميع العاملين في هذا القطاع.

بداية السوق الهابطة: في أوائل يونيو، سجل BTC أسوأ أداء أسبوعي منذ عام 2022

في الأسبوع الأول من يونيو، انخفضت بيتكوين إلى ما دون 60,000 دولار، مسجلة أسوأ أداء أسبوعي منذ انهيار بورصة FTX في عام 2022. حتى 7 يونيو، انخفضت بيتكوين بنسبة 16% خلال الأيام السبعة الماضية، متراجعة بأكثر من 50% عن ذروتها التاريخية التي تجاوزت 126,000 دولار في عام 2025.

في ذلك الوقت، كانت البيانات تشير إلى أن ETF بيتكوين الفوري في الولايات المتحدة قد سجلت تدفقات سلبية لمدة 13 يومًا تداول متتالية، مع تدفق إجمالي قدره حوالي 5.5 مليار دولار. في الوقت نفسه، انخفض سعر بيتكوين إلى ما دون "المتوسط المتحرك لمدة 200 أسبوع"، والذي يُعتبر مستوى دعم رئيسي، مما زاد من ضعف ثقة السوق.

وصف بول هوارد، المدير التنفيذي لشركة Wincent للتداول، الوضع الحالي بأنه "سوق دب صامت"، معتبرًا أن الانخفاض دون المتوسط المتحرك لمدة 200 أسبوع هو إشارة تأكيد مهمة لدخول السوق في مرحلة السوق الهابطة.

على الرغم من أن BTC قد ارتد قليلاً إلى حوالي 65,000 دولار، إلا أن العديد من المحللين في السوق حذروا من أن هذا الارتداد قد لا يستمر، وأن بيتكوين قد لا تكون قد وصلت بعد إلى قاع هذه الدورة. وأشار غريفين أردن، المؤسس المشارك لصندوق Primal، إلى أن السوق لا يزال بعيدًا عن "القاع الحقيقي".

من وجهة نظري، إذا كان السوق في مايو لا يزال يتوقع ارتدادًا كبيرًا لبيتكوين، فإن تصرف استراتيجية بيع العملات قد كسر آخر خيط من الأمل لدى الناس، مما يمثل بداية "تأكيد السوق الهابطة".

استمرار السوق الهابطة: العديد من المؤسسات تتعرض للانتقاد بسبب توقعاتها لنهاية السوق الهابطة

في 11 يونيو، نشرت مؤسسة CryptoQuant للأبحاث في العملات المشفرة مقالًا تشير فيه إلى أن بيتكوين قد تشكل قاعًا بالقرب من 53,600 دولار، وهو المستوى الذي يمثل السعر الحالي لبيتكوين، أي متوسط تكلفة جميع المشاركين في السوق على السلسلة. وأشار التقرير إلى أنه في كل دورة سوق هابطة رئيسية، عادة ما تصل بيتكوين إلى القاع بالقرب من السعر المحقق أو أقل قليلاً.

في 12 يونيو، أصدرت BIT تقريرها الأسبوعي الأخير بعنوان "هل ستصبح كأس العالم FIFA نهاية سوق بيتكوين الهابطة؟". حيث اعتبرت أن حركة السوق الهابطة الحالية لبيتكوين تتماشى بشكل أساسي مع توقعاتها في أوائل فبراير 2026، حيث دخلت هيكل التصحيح A-B-C المتوقع في المرحلة النهائية: بعد أن انخفضت الموجة A إلى نطاق 60,000 إلى 69,000 دولار، ارتدت بيتكوين إلى نطاق 80,000 إلى 90,000 دولار، وبلغت ذروتها عند حوالي 83,000 دولار، ثم بدأت قوة الارتداد في التراجع تدريجيًا.

أشارت BIT إلى أن مؤشر الخوف والطمع الحالي قريب من منطقة منخفضة تاريخية ذات أهمية مرجعية، ولا يزال هناك بعض التشابه مع هيكل قاع السوق الهابطة لعام 2022. وأكدت على وجهة نظرها السابقة، وهي أن فترة الصيف الهادئة خلال كأس العالم 2026 قد تكون المرحلة النهائية من سوق بيتكوين الهابطة الحالية.

في 17 يونيو، أفادت شركة K33 للأبحاث في العملات المشفرة أن كمية بيتكوين التي يحتفظ بها المستثمرون على المدى الطويل قد وصلت إلى أعلى مستوى تاريخي، مما يشير إلى أن السوق الهابطة قد تقترب من نهايتها. وأكدت أن نشاط العملات القديمة في عام 2026 كان منخفضًا بشكل ملحوظ، حيث تم إعادة تنشيط 218,421 بيتكوين فقط حتى 6 يونيو، مما يدل على أن ضغط البيع على السلسلة قد انخفض بشكل كبير؛ بالمقارنة، تم إعادة تنشيط 1.18 مليون بيتكوين في نفس الفترة من عام 2024. واعتبرت K33 أن انخفاض نشاط العملات القديمة يشير إلى انخفاض رغبة حامليها على المدى الطويل في البيع، وأن المشاركين الصبورين يستمرون في امتصاص العرض.

لكن سرعان ما أدت الانخفاضات الإضافية في BTC إلى تحطيم أحلام هذه الآراء، ولا تزال خطوات السوق الهابطة مستمرة.

مؤشرات السوق الهابطة: STRC ينخفض إلى ما دون 100 دولار، وزيادة خسائر حاملي BTC وETH على المدى الطويل

في 18 يونيو، بعد أن انخفض إلى ما دون 95 دولارًا في بداية الشهر، انخفض سعر الأسهم الممتازة STRC التي أصدرتها استراتيجية إلى ما دون 90 دولارًا، حيث أغلق عند 89 دولارًا، وهو أدنى سعر إغلاق منذ الاكتتاب العام، وأيضًا أدنى سعر بعد تعديل الأرباح منذ نوفمبر الماضي.

بعد ذلك، استمر انخفاض STRC.

في 26 يونيو، انخفض سعر STRC قبل السوق إلى 73 دولارًا، مسجلاً أدنى مستوى تاريخي. وتحول تركيز السوق إلى أمرين: الأول هو توزيع الأرباح في 30 يونيو، حيث سيحصل المساهمون المؤهلون على 0.48 دولار لكل سهم في 15 يوليو؛ والثاني هو إعادة ضبط معدل الأرباح الشهرية، حيث كان العائد الفعلي لـ STRC قريبًا من 15%، وكان المستثمرون يتوقعون أن تزيد استراتيجية معدل الأرباح من 11.50% إلى 12% أو 12.50% على الأقل.

بعد 3 أيام، في 29 يونيو، أعلنت استراتيجية عن خطة لإعادة شراء سندات ائتمان رقمية بقيمة 1 مليار دولار؛ وأطلقت خطة "تحويل 1.25 مليار دولار من BTC" التي وافق عليها مجلس الإدارة. كما زادت احتياطياتها بالدولار إلى 2.55 مليار دولار مع تنفيذ خطط التمويل المختلفة، مما يمنحها القدرة على دفع فوائد الأسهم الممتازة مثل STRC. وتمت إزالة أزمة الخصم لـ STRC بشكل مؤقت، وارتفع السعر إلى أكثر من 80 دولارًا، حيث سجل حاليًا 87.87 دولارًا.

لكن بسبب الانخفاض المستمر في BTC وETH، زادت خسائر حاملي العملات على المدى الطويل.

في 25 يونيو، انخفضت بيتكوين إلى حوالي 59,100 دولار، حيث كانت 10.83 مليون بيتكوين في حالة خسارة، وهو أعلى مستوى تاريخي، متجاوزًا القمة السابقة عند حوالي 10.5 مليون خلال السوق الهابطة السابقة؛ حيث يحتفظ حاملو العملات على المدى الطويل (الذين يحتفظون بالعملات لمدة 155 يومًا على الأقل) بمقدار قياسي يبلغ 14.8 مليون بيتكوين (ملاحظة: إجمالي كمية بيتكوين المتداولة حوالي 20 مليون بيتكوين)، حيث أن 37% منها في حالة خسارة. تشير البيانات الأخيرة إلى أن عدد بيتكوين المحتفظ بها على المدى الطويل قد ارتفع إلى 16.61 مليون بيتكوين اليوم، وانخفض متوسط تكلفة الاحتفاظ إلى حوالي 49,700 دولار.

في بيانات 26 يونيو، كانت حيتان ETH قد تعرضت لخسائر، وهو أول ظهور لهذه الحالة منذ عام 2019، حتى في السوق الهابطة لعام 2022، كانت أكبر حيتان التي تمتلك أكثر من 100,000 ETH لا تزال تحقق أرباحًا. حاليًا، جميع فئات الحيتان الثلاثة لم تحقق نسبة أرباح إيجابية، حيث كانت النسبة في فئة 1,000 إلى 10,000 ETH -0.26، وفي فئة 10,000 إلى 100,000 ETH -0.21، وفي فئة أكثر من 100,000 ETH -0.05. وقد استمر هذا الوضع لعدة أسابيع.

في 28 يونيو، أظهرت بيانات UTXO لبيتكوين أن نسبة المعاملات الخاسرة إلى المعاملات الرابحة في السوق قد انخفضت إلى أدنى مستوى لها خلال دورة السوق الهابطة الحالية، مما يدل على أن المستثمرين يدخلون في مرحلة "استسلام" واضحة. كانت آخر مرة ظهرت فيها مستويات منخفضة مماثلة في منتصف عام 2023 خلال مرحلة عمق السوق الهابطة، عندما انخفض سعر بيتكوين إلى حوالي 26,000 دولار.

في السابق، بسبب الانخفاض المستمر في الأسعار، انخفضت القيمة السوقية لـ ETH إلى ما دون 185 مليار دولار، متجاوزة USDT. ومع ارتفاع الأسعار إلى أكثر من 1,700 دولار، تبلغ القيمة السوقية الحالية لـ ETH حوالي 207 مليار دولار.

باختصار، فإن عودة STRC إلى 100 دولار، وخروج حاملي BTC وETH من حالة الخسارة ستكون مؤشرات رئيسية على نهاية السوق الهابطة.

تخمين يوم انتهاء السوق الهابطة: أغسطس أم ديسمبر؟

لا توجد وجهة نظر سائدة حول الوقت المحدد لنهاية السوق الهابطة، هنا نأخذ فقط بعض آراء العاملين في القطاع كمرجع.

ي لي هوا: يوليو-أغسطس قد يكون فرصة جيدة للشراء

في نهاية يونيو، نشر ي لي هوا، مؤسس TrendResearch، مقالًا يشير فيه إلى أن هذه هي الموجة الثالثة من الانخفاض منذ 1011، وإذا اتبعنا نظرية التقلبات وقوانين الدورة، فإن بيتكوين تمر بأخر موجة كبيرة من الانخفاض.

ما يهم السوق هو سعر القاع الحالي لبيتكوين، والعوامل الرئيسية هي سوق الأسهم الأمريكية وMicroStrategy، حيث قد تؤدي مخاوف الاحتياطي الفيدرالي بشأن CPI إلى تغييرات في توقعات خفض أو زيادة أسعار الفائدة، مما يؤدي إلى تصحيح مستمر في سوق الأسهم الأمريكية. بالإضافة إلى ذلك، غالبًا ما تظهر أحداث الدجاجة السوداء أو الانفجارات في نهاية السوق الهابطة، ولم تحدث أي منها حتى الآن، مما يتطلب مراقبة دقيقة.

بناءً على أعلى سعر لبيتكوين عند 126,000 دولار، فإن انخفاض بنسبة 60% يتوافق مع 51,000 دولار، وانخفاض بنسبة 66% يتوافق مع 43,000 دولار. على أي حال، يجب أن يكون يوليو وأغسطس هما الوقت الأخير، وأفضل وقت للشراء، بل قد يكون الفرصة الأكثر جدوى للعمل في السنوات الثلاث المقبلة.

جيانغ زو إير: من المتوقع أن يصل BTC إلى القاع بين 42,000 و44,000 دولار في أكتوبر-ديسمبر

في 25 يونيو، نشر جيانغ زو إير، مؤسس مجموعة لايبيت، توقعاته بأن سوق BTC الهابطة الحالية ستصل إلى القاع عند 44,016 دولار في 31 أكتوبر من هذا العام. وبناءً على نمط انخفاض الأسعار في المNAV (القيمة السوقية المعدلة لكل سهم) لأسهم MSTR العادية، تم تعديل نافذة الوقت لتصل إلى أكتوبر-ديسمبر 2026، مع نطاق سعر القاع بين 42,000 و44,000 دولار.

وأشار إلى أن المنطق وراء ذلك هو أن المNAV لأسهم MSTR قد انخفض إلى 0.72، قريبًا من أدنى نقطة في السوق الصاعدة السابقة في 11 مايو 2022 عند 0.7. وفقًا للأحداث العاطفية في السوق مثل الانخفاض الكبير في STRC، يمكن توقع أن تكون هذه هي المنطقة الأدنى للمNAV في هذه الدورة. لكن أدنى نقطة للمNAV ليست بالضرورة هي أدنى نقطة لسعر BTC، حيث كان سعر BTC عند 31,017 دولار عندما بلغ المNAV أدنى نقطة له عند 0.7 في 11 مايو 2022، بينما بلغ سعر BTC 15,476 دولار في 21 نوفمبر 2022، وكان المNAV عند 1.2، مع وجود فاصل زمني قدره 6 أشهر بينهما.

مؤشر سعر BTC: متوسط السعر على مدى 4 سنوات، خريطة الحرارة للمتوسط المتحرك لمدة 200 أسبوع

وفقًا لبيانات Coinglass، يظهر مؤشر متوسط السعر على مدى 4 سنوات لبيتكوين أنه من 25 يونيو إلى 30 يونيو، تأثر هذا المؤشر بانخفاض بيتكوين إلى ما دون 59,000 دولار، حيث انخفض إلى 0.95؛ ومع ارتفاع بيتكوين إلى أكثر من 61,000 دولار، استعاد المؤشر حاليًا مستوى 1 تقريبًا.

وفقًا لخريطة الحرارة للمتوسط المتحرك لمدة 200 أسبوع، فإن سعر بيتكوين الحالي يتماشى تقريبًا مع المتوسط المتحرك لمدة 200 أسبوع، ومنذ 23 يونيو، ظل السعر تحت المتوسط المتحرك لمدة 200 أسبوع، مما قد يشير إلى أن السعر قد بلغ القاع.

علاوة على ذلك، بالعودة إلى مؤشر العجز السلبي لبيتكوين في Coinbase الذي تم ذكره في بداية المقال، لا يزال عند مستوى -0.123%، وبالنظر إلى النطاق الإيجابي السابق، يجب أن يرتفع سعر BTC إلى حوالي 77,000 دولار حتى يكون لهذا المؤشر فرصة للعودة إلى الإيجابية.

بناءً على ما سبق، في غياب أي محفزات قوية خارجية، من المتوقع أن تستمر هذه السوق الهابطة لمدة لا تقل عن 2-3 أشهر، وستكون الفترة من أواخر سبتمبر إلى أوائل أكتوبر هي فترة الحكم على ما إذا كان بإمكان BTC الارتداد.