خريطة SBI الخفية للعملات المشفرة

المؤلف: كلوي، ChainCatcher

قامت مجموعة SBI المالية اليابانية مؤخرًا بخطوات مكثفة في مجال الأصول الرقمية: خلال ثلاثة أسابيع، استحوذت على 46.7 مليار ين ياباني (حوالي 289 مليون دولار أمريكي) على بورصة Bitbank اليابانية المرخصة، وقيادة جولة تمويل C بقيمة 76 مليون دولار لمنصة EDX Markets، واستثمار حصري بقيمة 125 مليون دولار في شركة تحليل المخاطر DeFi Gauntlet، وأعلنت في 13 يوليو عن تعاون استراتيجي مع مؤسسة Solana لبناء سوق مالية على السلسلة محليًا في اليابان.

لطالما كانت SBI تتخذ من الشراكات والاستثمارات الجزئية والاستحواذات الكلية نهجًا في مجال العملات المشفرة، نادرًا ما كانت تتولى دور المستثمر الرائد في جولات التمويل. إذا قمنا بتحليل هذه السلسلة من الصفقات والتعاونات، بما في ذلك توقيتها وآراء الأطراف المختلفة وتقييمات المحللين الاستثماريين لاستراتيجيتها، كيف يمكن للسوق أن تفسر تسارع هذه المجموعة المالية التقليدية في توسيع نطاقها؟

خطوات مكثفة خلال ثلاثة أسابيع

في 24 يونيو، أعلنت SBI عن استحواذها على جميع أسهم Bitbank من خلال شركتها الفرعية SBICAH، بمبلغ 46.7 مليار ين ياباني، حيث ستتم الصفقة على مرحلتين، ومن المتوقع أن تتم التسوية بعد الموافقة عليها من قبل لجنة التجارة العادلة اليابانية في أكتوبر. وذكرت SBI أنه بناءً على بيانات نهاية أبريل، فإن إجمالي الأصول المشفرة لعملاء SBI VC Trade (البورصة التابعة لـ SBI) وBitbank يبلغ حوالي 11 تريليون ين ياباني (حوالي 6.8 مليار دولار أمريكي)، وعدد الحسابات المشفرة حوالي 2.92 مليون حساب، مما يجعل حجم الأصول تحت الإدارة يتجاوز bitFlyer وCoincheck، ليصبح الأول في اليابان.

في 7 يوليو، أعلنت منصة EDX Markets المخصصة للتداول المؤسسي عن إتمام جولة تمويل C بقيمة 76 مليون دولار، بقيادة SBI. تم إطلاق EDX في عام 2023، ويشمل المساهمون Citadel Securities وFidelity Digital Assets وCharles Schwab وVirtu وSequoia وParadigm. وأوضحت EDX أن هذه الأموال ستستخدم لتوسيع قدرات التداول والتسوية، وتعزيز التوسع في سوق آسيا والمحيط الهادئ.

في 9 يوليو، أفادت تقارير Fortune أن شركة Gauntlet لإدارة الأصول وتحليل المخاطر في مجال DeFi قد أكملت جولة تمويل بقيمة 125 مليون دولار، تم تسويتها في يونيو من هذا العام، حيث استثمرت SBI حصريًا من خلال شركتها الفرعية الأمريكية، ولم يكن هناك أي مشاركين آخرين في الجولة. هذه هي أكبر جولة تمويل لـ Gauntlet منذ تأسيسها في عام 2018، وهي أكثر من خمسة أضعاف الجولة B التي قادتها Ribbit Capital في عام 2022، والتي جمعت حوالي 24 مليون دولار بتقييم قدره مليار دولار.

تختلف أشكال الصفقات الثلاث، لكن القاسم المشترك هو أن SBI كانت هي المساهم الوحيد أو الرئيسي في كل صفقة، وليس مجرد مستثمر.

توسيع SBI في مجال العملات المشفرة ليس بالأمر الجديد

تأسست مجموعة SBI في عام 1999، وكانت في البداية مؤسسة استثمارية تابعة لشركة SoftBank، وأصبحت مستقلة تمامًا في عام 2006. المجموعة مدرجة حاليًا في بورصة طوكيو، وتبلغ قيمتها السوقية أكثر من 10 مليارات دولار، وهي واحدة من أوائل وأهم الشركات المالية التقليدية التي تدخل في صناعة العملات المشفرة. استثمرت الشركة في Ripple في عام 2016 وأقامت مشروعًا مشتركًا يسمى SBI Ripple Asia، ومنذ ذلك الحين استمرت في امتلاك حصص في شركات مثل Morpho وCircle.

ومع ذلك، في معظم الحالات التاريخية، كانت SBI تلعب دور الشريك الاستراتيجي أو المساهم أو المستحوذ، وليس المستثمر الرائد في جولات التمويل. على سبيل المثال، في حالة شركة B2C2 لصناعة السوق، استثمرت SBI 30 مليون دولار في يوليو 2020، وفي ديسمبر من نفس العام، استحوذت على 90% من الأسهم لتصبح شركة تابعة. لم يتغير هذا النموذج حتى هذا العام: في مارس، عندما أكملت مجموعة Startale جولة تمويل A بقيمة 63 مليون دولار، قادت SBI الجولة بمبلغ 50 مليون دولار، وكانت Startale هي الشريك التكنولوجي الذي أطلق مع SBI عملة مستقرة بالين الياباني JPYSC بعد ثلاثة أشهر. إن الاستثمارات الحصرية في EDX وGauntlet تستمر في هذا النموذج "القيادي المرتبط".

كل صفقة تكمل أي جزء

إذا قمنا بمقارنة الصفقات الثلاث مع خريطة أعمال SBI، سنجد أنها تتوافق مع ثلاثة مستويات: التجزئة، المؤسسات، وعلى السلسلة.

Bitbank: السوق اليابانية للتجزئة

تأسست Bitbank في عام 2014، وتقول الشركة إنها لم تتعرض لأي حوادث اختراق منذ تأسيسها. في أبريل من هذا العام، قامت SBI VC Trade بدمج بورصة Bitpoint اليابانية، ومع استحواذها على Bitbank، قامت SBI بدمج شركتين مرخصتين في اليابان خلال عام واحد. في ظل دفع هيئة الخدمات المالية اليابانية لنقل الأصول المشفرة من الإطار القانوني الحالي إلى قانون تداول السلع المالية، وزيادة معايير الامتثال، فإن التراخيص وأصول العملاء الحالية تعتبر موارد نادرة.

ذكرت SBI في إعلانها أن هذه الصفقة ستعزز وجود المجموعة في مجال الأصول المشفرة والرقمية، وزيادة قدرتها التنافسية وربحيتها، وتخطط لتطوير منتجات مالية جديدة مرتبطة بالأصول الرقمية مثل العملات المستقرة.

EDX Markets: البنية التحتية المؤسسية الأمريكية

لا تستهدف EDX Markets المستثمرين الأفراد، بل تقدم مكانًا مخصصًا للتداول المؤسسي، تشمل خدماتها التسوية المركزية، والتسليم، والخدمات التي تم إطلاقها هذا العام، والتي تتيح للمؤسسات دمج قدرات التداول بالعملات المشفرة من خلال خدمة FlowConnect.

تقدمت EDX أيضًا بطلب للحصول على ترخيص بنك ائتمان وطني EDX Trust من مكتب المراقب المالي للعملة (OCC)، وإذا تم الموافقة عليه، ستتمكن من تقديم خدمات الحفظ والتسوية المنظمة مباشرة للعملاء المؤسسيين. حاليًا، تركز أعمال EDX على بورصات التداول الفوري الأمريكية ومنصة العقود الآجلة المستمرة في سنغافورة الموجهة نحو المؤسسات غير الأمريكية، والخطوة التالية في التوسع الجغرافي تركز على منطقة آسيا والمحيط الهادئ.

Gauntlet: إدارة الأصول على السلسلة وإدارة المخاطر

تأسست Gauntlet في عام 2018 على يد الباحث الكمي السابق في وول ستريت تارون شيترا، وكانت في البداية تقدم اختبارات ضغط لبروتوكولات مثل Aave وCompound، ثم تحولت إلى أعمال تنظيم خزائن على السلسلة. تعمل خزائن Gauntlet بشكل مشابه لصناديق الاستثمار المشتركة: يقوم المستثمرون بإيداع الأصول في الخزائن مقابل العوائد، وتقوم Gauntlet بتقييم مخاطر استراتيجيات العوائد باستخدام نماذج كمية.

وفقًا لتقارير Fortune، تدير Gauntlet حاليًا أصول خزائن تبلغ حوالي 1.5 مليار دولار، ويشمل عملاؤها Apollo وCoinbase وCircle، وتراقب المنصة الآلية أصول المستخدمين التي تتجاوز 42 مليار دولار. بعد الحصول على التمويل، تخطط Gauntlet لتوسيع تغطية العملات المستقرة من الدولار واليورو إلى الين الياباني والبيزو المكسيكي.

العملات المستقرة وطبقة التسوية: من JPYSC إلى التعاون مع Solana

بالإضافة إلى الصفقات الثلاث، تواصل SBI التعاون بنشاط مع Solana لتحسين التوزيع على السلسلة.

في مجال العملات المستقرة، تسارع مجموعة SBI في توسيع نطاقها. في 24 يونيو، في يوم إعلان استحواذها على Bitbank، أطلقت بالتعاون مع مجموعة Startale أول عملة مستقرة بالين الياباني تعتمد على هيكل الثقة "JPYSC"، والتي تصدرها SBI Trust Bank، وتوزع حصريًا عبر SBI VC Trade. بعد ذلك، تم إطلاق عملة RLUSD المستقرة بالدولار التابعة لشركة Ripple، التي تعاونت معها لفترة طويلة، على منصة SBI VC Trade بعد اجتيازها مراجعة هيئة الخدمات المالية اليابانية.

هذا يعني أن ثلاثة من العملات المستقرة الرئيسية المتوافقة في اليابان (JPYSC وUSDC وRLUSD) يتم التحكم فيها بشكل كامل من قبل SBI VC Trade، مما يجعلها البوابة الرئيسية للأصول القانونية والأصول المشفرة. لتعزيز النظام المالي على السلسلة، أعلنت SBI أيضًا عن إطلاق خدمة إقراض JPYSC اعتبارًا من 16 يوليو، مع معدل فائدة سنوي يبلغ 3%.

إذا كانت تداول العملات المستقرة هي عملية توسيع، فإن إعلان SBI عن التعاون الاستراتيجي مع Solana في 13 يوليو هو بمثابة توسيع نطاق المعركة إلى طبقة التسوية العميقة وRWA. وأشارت الإعلان إلى أن مؤسسة Solana السويسرية ستستثمر في "SBI R3 Japan" التابعة لـ SBI، والتي ستتغير تسميتها إلى "SBI Solana Global". وهذا يعني أن Solana ستتعاون مع SBI وأحد عمالقة المالية اليابانية، مجموعة Mitsui Sumitomo (SMFG)، لإنشاء سوق مالية محلية على السلسلة في اليابان.

ستتبنى SBI Solana Global الجديدة بالكامل نظام Solana البيئي. بالإضافة إلى تسريع إصدار العملات المستقرة مثل JPYSC، تركز أيضًا على توكنيز الأصول RWA مثل السندات الشركات، وأذونات التجارة، والصناديق، والعقارات. بالإضافة إلى ذلك، سيقوم الفريق بإنشاء شبكة مدفوعات عبر الحدود، وخدمات مالية على السلسلة للمؤسسات، ووضع الأساس للبنية التحتية للمدفوعات من الجيل التالي لعصر الوكلاء الذكيين.

هذه الشراكة بين المالية التقليدية وأعلى سلاسل الكتل كانت قد تم تمهيدها منذ فترة. حيث تحالفت مجموعة R3 التابعة لـ SBI مع مؤسسة Solana في مايو 2025، مما جعل Solana تتولى دور طبقة التحقق من الأمان لسلسلة الكتل المصرح بها للمؤسسات. الآن، تدير منصة Corda التابعة لـ R3 أكثر من 10 مليارات دولار من الأصول RWA المتوافقة. وتؤكد SBI أن قابلية التوسع العالية لـ Solana، وتكاليفها المنخفضة للغاية، ونظامها البيئي العالمي، هي البنية التحتية الأساسية التي لا غنى عنها للتمويل على السلسلة. ومهمة SBI الأساسية هي أن تكون جسرًا يربط الأصول المنظمة في اليابان مع المؤسسات التقليدية، ويقدمها على متن سفينة السيولة العالمية لـ Solana.

كيف يرى السوق والمحللون ذلك؟

أثارت هذه السلسلة من التحركات الكثير من النقاش في الصناعة. وقد قدم العديد من المحللين الاستثماريين ورجال الأعمال تقييمات من زوايا مختلفة في مقابلة مع The Block.

نظرية الهيكل: ما يتم شراؤه هو "خطوط أنابيب النظام المالي"

يعتقد جوزيف جوه، مدير منطقة آسيا والمحيط الهادئ في شركة Areta الاستشارية، أن SBI تقوم بما لم تحاوله مجموعات مالية تقليدية أخرى في آسيا: عبر إصدار، وتسوية، وبنية تحتية للسوق، وإدارة الأصول، وتوزيع التجزئة، لبناء سلسلة صناعية رقمية متكاملة وعابرة للحدود. وقد وصف هذه السلسلة من الصفقات بأنها ليست مجرد تعرض لمخاطر العملات المشفرة، بل هي "خطوط أنابيب" للنظام المالي من الجيل التالي.

أشار جوه بشكل خاص إلى خطين رئيسيين: في إدارة الأصول، يمكن أن تصبح Gauntlet، بقدراتها على السلسلة، متصلة بتوزيع SBI عبر Bitbank وCoinhako في سنغافورة، مما يمنحها فرصة لتصبح أول عمل تجاري لإدارة الأصول على السلسلة في آسيا؛ وفي التسوية، يعتقد أن من يتحكم في "طرف الين" في التسوية على السلسلة، قد يمتلك موقعًا استراتيجيًا لمستقبل المالية في آسيا، حيث أن JPYSC وUSDC يتداولان في اليابان ويتعاونان مع Solana، وهو المكان الذي تركز فيه SBI جهودها.

نظرية التوقيت: منطق طويل الأجل للدخول في السوق الهابطة

من جهة أخرى، يتناول بعض المعلقين دورة السوق. يعتقد كوين هو، مدير الاستثمار في GSR، ومايك بوسيلا، المؤسس المشارك لشركة Neoclassic Capital، أن السوق الهابطة غالبًا ما تكون أفضل وقت للتخطيط على المدى الطويل، نظرًا لانخفاض التقييمات، وانخفاض المنافسة على الفرص؛ وأشار بوسيلا إلى أنه يجب الدخول في السوق في قاع الدورة، حيث سيؤدي ذلك إلى عوائد كبيرة عند انعكاس السوق.

في الواقع، تحدثت هذه الخطوات في ظل انخفاض الأصول الرقمية للربع الثالث على التوالي. من جهة أخرى، أضاف يات سيو، المؤسس المشارك ورئيس شركة Animoca Brands، من منظور تنظيمي، أن SBI تستعد للتغيرات التنظيمية القادمة في اليابان، بدلاً من الانتظار حتى تتضح الأمور التنظيمية؛ كما كشف أن بعض منصات العملات المشفرة الكبيرة تخضع حاليًا لتقييم من قبل المؤسسات المالية التقليدية.

الشركات المستثمرة: تركز على القيمة خارج الأموال

تركز الشركات المستثمرة Gauntlet على "القيمة خارج الأموال". عندما سُئل الرئيس التنفيذي لشركة Gauntlet تارون شيترا عن ما تقدمه SBI بخلاف الأموال، قال إن التركيز الرئيسي هو التوزيع والوصول إلى السوق، حيث يمكن لشبكة SBI في اليابان وآسيا أن تساعد Gauntlet في الوصول إلى المؤسسات المالية وخطط التوكنيز التي لم تكن ممكنة من قبل.

قال توني أكوينيا-روتر، الرئيس التنفيذي لشركة EDX، إنه يمكنهم الوصول إلى النظام البيئي الأوسع للأصول الرقمية الذي تمتلكه SBI، بما في ذلك صانعي السوق، وخطط العملات المستقرة، والتوكنيز، وأعمال الوساطة، واستكشاف الفرص لتعزيز بنية السوق المؤسسية معًا.

ومع ذلك، لم تكن التقييمات إيجابية بشكل كامل. حذر جوزيف جوه من أن "تنفيذ الاستراتيجية وتوقيت التنظيم" سيكونان مفتاح النجاح أو الفشل في النهاية. ومع ذلك، يعتقد أنه نظرًا لأن Bitbank وCoinhako هما بورصات مرخصة خاضعة للتنظيم، بالإضافة إلى أن SBI تستخدم استثمارات الأسهم الجزئية بمرونة، فقد قللت بشكل فعال من المخاطر المحتملة للتكامل عبر الحدود والتشغيل.

تصريحات SBI

حول سبب تركيزها على هذه الخطوات في هذا الوقت، قالت SBI في مقابلة مع The Block إن المجموعة تدفع نحو التحول الكامل على السلسلة، بهدف تقديم مجموعة كاملة من الوظائف من البورصات، وتوكنيز الأصول، إلى منصات السوق، وأن الاستحواذات والاستثمارات والتعاون الأخيرة هي جزء من استراتيجية المجموعة. وأشار رئيس المجموعة كفي لين إلى Fortune أن SBI ستزيد من استثماراتها وعملياتها في الولايات المتحدة مع وضوح التنظيم في أمريكا.

تأتي هذه الثقة إلى حد كبير من الفوائد التنظيمية القادمة في اليابان. حيث وافق البرلمان الياباني الشهر الماضي على مشروع قانون رئيسي يهدف إلى إدراج الأصول المشفرة ضمن قانون تداول السلع المالية، مما يضعها تحت نفس تنظيم الأسهم، مما يمهد الطريق لصناديق الاستثمار المتداولة في الأصول المشفرة، كما يخطط لتقليل أعلى ضريبة على الأرباح الرأسمالية من 55% إلى 20% بحلول عام 2028، وهو ما يتماشى مع الضرائب على الأسهم والسندات. وأكد رئيس SBI، كيتاو يوشitaka، مرارًا أن "التحول من المالية التقليدية إلى السلسلة لا يمكن عكسه، وبناء بنية تحتية موثوقة تضمن راحة المستثمرين هي المهمة الأساسية للمجموعة."

من الجدير بالذكر أن SBI اختارت بشكل غير معتاد "القيادة" في هذه الصفقة بدلاً من "الاستحواذ الكامل" أو "الشراكة الاستثمارية". من منظور استراتيجي، هذه خطوة ذكية للغاية: حيث أن المساهمين في EDX وGauntlet هم من عمالقة وول ستريت مثل Citadel وFidelity وApollo، فإن الحفاظ على "الحياد كطرف ثالث" هو ما سيساعد على جذب هؤلاء العمالقة للاستمرار في العمل معًا. من خلال القيادة، تمكنت SBI من الحصول على "أكبر مساهم فردي" دون الإضرار بالحياد. إن قدرة إمبراطورية المالية على السلسلة التي تجمعها هذه المجموعة المالية التقليدية على العمل كما هو متوقع، ينتظر السوق العالمي بفارغ الصبر.

إخلاء مسؤولية: يُقدَّم هذا المحتوى لأغراض الترويج العام والمعلومات فقط، ولا يُعدّ نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية. لا تُعتبر أي أحداث أو مكافآت أو فعاليات عبر الإنترنت أو معلومات ذات صلة مذكورة هنا توصيةً أو دعوةً لشراء أو بيع أو تداول أو التعامل بأي شكل من الأشكال في أي أصول مشفرة أو استخدام أي خدمات. الأصول المشفرة شديدة التقلب وقد تؤدي إلى الخسارة. قد لا تتوفر خدمات WEEX وفعالياتها عبر الإنترنت في جميع المناطق، وتخضع للقوانين واللوائح وشروط الأهلية المعمول بها. أنت مسؤول عن ضمان توافق استخدامك لخدمات WEEX مع القوانين المحلية، وعن تقييم المخاطر بعناية قبل المشاركة في أي أنشطة متعلقة بالعملات المشفرة.