“Hava valyutası” ilə vidalaşma, kriptovalyuta sektoru token iqtisadiyyatı islahatları dalğası yaşayır

Müəllif: Jae, PANews

Uzun müddətdir ki, çoxsaylı kriptovalyuta layihələrinin idarəetmə tokenləri effektiv dəyər tutma mexanizminin olmaması səbəbindən bazar tərəfindən əsaslardan uzaq "hava valyutası" kimi tənqid olunur. İndi, onlayn protokolların real mənfəət qabiliyyəti ortaya çıxdıqca, kriptovalyuta aktivləri struktur islahatları ilə token iqtisadiyyatını yaşamağa başlayır.

PANews-in statistikalarına görə, Ethena, Solana və Polygon kimi 15 əsas kriptovalyuta layihəsi öz token iqtisadiyyat modellərini yenidən yazır. İnflyasiyanın azaldılması, geri alım və məhv etmə, açılış ritminin tənzimlənməsi və staking mexanizminin yüksəldilməsi ilə layihə komandaları tokenlərin təklif və tələbatını və dəyər tutma məntiqini yenidən dizayn etməyə başlayıblar.

Eyni zamanda, başqa bir rəqəm bu tendensiyanı daha aydın şəkildə əks etdirir: Allium Labs-ın statistikalarına görə, avqust ayının sonuna qədər bu il kriptovalyuta layihələrinin token geri alım məbləği 640 milyon ABŞ dollarına yaxınlaşmışdır ki, bu da keçən ilin eyni dövründəki 545 milyon ABŞ dollarından xeyli üstündür, 2024-cü il üçün isə yalnız 366 min ABŞ dolları proqnozlaşdırılır.

Bu, token iqtisadiyyatının islahatlarının "daha çox token necə buraxılmalıdır" sualından "təklifi necə azaltmalı, real tələbat yaratmalı, protokol gəlirlərini token dəyəri ilə daha birbaşa əlaqələndirməli" sualına keçdiyini göstərir.

15 layihənin islahatları, dörd əsas xəttə yönəlir

PANews-in statistikalarına görə, son bir neçə ay ərzində, ictimai zəncir, DeFi, AI və DePIN sahələrini əhatə edən 15 tanınmış layihə, icma təklifləri və idarəetmə səsvermələri vasitəsilə token iqtisadiyyatı ilə bağlı tənzimləmə planlarını təqdim ediblər. Onların islahatları əsasən inflyasiyanın azaldılması, geri alım və məhv etmə, açılışın optimallaşdırılması və staking gücləndirilməsi istiqamətində irəliləyir ki, bu da fərqli layihələrin dəyər tutma mexanizmlərindəki strategiya fərqliliyini əks etdirir.

İctimai zəncir səviyyəsi: inflyasiyanı azaltmaq, sərt tavan qoymaq

Solana, NEAR, Aptos kimi ictimai zəncirlər, islahatların mərkəzində təklifi idarə etmək və inflyasiya subsidiyalarını sona çatdırmaq dayanır.

• Solana, SIMD-550 idarəetmə təklifi ilə illik inflyasiya azalmasını 30%-ə ikiqat artıraraq, 1.5% son inflyasiya nisbətinə yaxınlaşmağı sürətləndirir, gələcək 6 ildə 18.9 milyon SOL-un buraxılışını azaldacağı gözlənilir;

• NEAR inflyasiya limitini 2.5%-ə endirir və inkişaf etdiricilərə verilən Gas subsidiyasını ləğv edərək, protokol səviyyəsində bütün icra xərclərinin sərt şəkildə ləğv edilməsini təmin edir;

• Aptos isə təklifin sərt tavanını müəyyən edir, bazarın "davamlı genişlənmə" ilə bağlı mənfi gözləntilərini azaltmaq məqsədini güdür.

Bu, əsas infrastrukturun genişlənməni artırmaq üçün yeni buraxılış subsidiyalarına əsaslanmaqdan, onlayn real tələbatla təklif və tələbatı tarazlamağa keçdiyini göstərir.

Tətbiq səviyyəsi: nağd pul axını geri qaytarır

Lighter, Aster, io.net, Venice, SushiSwap kimi vertikal tətbiqlər, protokol gəlirlərini token təklif və tələbat əyrisinə daxil etməyə çalışır.

• Lighter və Aster, platforma ticarət xərclərinin əksər hissəsini ikincil bazar alışı halına gətirərək məhv edir, tokenlərin inflyasiya problemini azaltmağa çalışır;

• io.net və Venice, onlayn gəlirləri geri qaytarmağın yeni bir nümunəsini yaradır: io.net, real hesablama gücü gəliri ilə əlaqəli dinamik buraxılış mexanizmi təqdim edir, əməliyyat xərclərini çıxardıqdan sonra 50%-dən çox artığı geri alım və məhv etməyə yönəldir; Venice, AI nəticələrinin bir hissə abunə haqqını geri alıma yatıraraq, onlayn nağd pul axınını token dəyərinə çevirməyə çalışır;

• SushiSwap isə xərclərin bölüşdürülməsi matrisini yenidən qurur, protokol xərclərinin bir hissəsini və daimi müqavilə gəlirlərini ikincil bazar geri alımı və əməliyyat xəzinəsi ehtiyatı arasında bölür, qısa müddətli alışı və uzun müddətli kapitalı nəzərə alır.

Onların tənzimləmə düşüncəsi, tokenləri idarəetmə sertifikatlarından biznes artımını paylaşan dəyər daşıyıcılarına çevirməkdir.

Açılış tərəfi: çipin parçalanması + hamar əyri

Erkən dövrlərdəki çip strukturlarının kütləvi satışı üçün layihələr, özünəməxsus açılış yenidənqurma strategiyaları tətbiq ediblər.

• Ethena "uzun ağrıdan qısa ağrıya" seçir: qalan investor hissələrini bu ilin 5 oktyabrında birdəfəlik buraxır, komanda hissələri dəyişməz qalır; eyni zamanda, USDe 7.5 milyard ABŞ dolları hədəf ölçüsünə çatdıqda 95% xalis gəlir geri alım planını işə salır, uzunmüddətli aylıq açılışın gözləntilərini birdəfəlik aradan qaldırmağa çalışır;

• World isə zamanla məkan qazanmağı seçir: gündəlik token buraxılış sürətini 43% azaldır, inflyasiya məsələsini 2038-ci ilə təxirə salır, daha aşağı buraxılış sürəti ilə daha hamar bazar təsiri əldə edir;

• Aligned, Pharos kimi yeni layihələr isə riskləri mənbədən qaçır: TGE-nin başlanğıcında 12 aylıq çimərlik kilid müddəti və mərhələli açılış planı qurur, soyuq başlanğıc dövründə inflyasiyanı sıfıra endirir, likvidlik çatışmazlığı zamanı satış təzyiqini qarşısını alır.

Staking tərəfi: inflyasiya subsidiyalarından real gəlir iterasiyasına

Polygon və Cronos staking sistemini yenidən quraraq, staking gəlirinin mənbəyini inflyasiya buraxılışından real biznes gəlirinə keçirməyə çalışır.

• Polygon, PoS arxitekturasında yerli staking mexanizmini tətbiq edərək, şəbəkə ticarətinin bir hissə prioritet xərclərini stakingçilərə paylayır, staking gəliri inflyasiya subsidiyalarından ayrılaraq, şəbəkənin real throughput-u ilə dəstəklənəcək, eyni zamanda sPOL ilə likvidlik buraxılacaq.

• Cronos, bağlanma müddətinə məcburi bağlı olan mərhələli staking çəkisini tətbiq edəcək, stimulları ekosistemin biznes gəlirinə keçirmək, uzunmüddətli kapitalı yönləndirmək və ikincil bazar likvidliyini azaltmaq məqsədini güdür.

"İki oligopol" geri alımın əsas gücü, lakin geri alım qiymət artımı demək deyil

Qeyd etmək lazımdır ki, 15 layihənin yarısından çoxu token geri alım və ya məhv etmə ilə bağlıdır, bu da geniş şəkildə qəbul edilən tənzimləmə vasitəsinə çevrilir.

Bu il kriptovalyuta sahəsində geri alımın miqyasının artması, eyni zamanda əsas mərkəzləşdirilməmiş protokolların ənənəvi səhmlər bazarının kapital bölgüsü məntiqini sistematik şəkildə öyrənməyə başladığını göstərir, mənfəət geri alımı və təklifin ləğvi ilə tokenin vahid iqtisadi dəyərini artırmağa çalışır. Kifayət qədər nağd pul axını olan layihə komandaları, protokol gəlirləri ilə geri alım edərək, protokol tokenlərinə alım dəstəyi təmin etməyə çalışır.

Bazar strukturu baxımından, Hyperliquid və pump.fun iki başlı protokol kriptovalyuta layihələrinin 90%-dən çoxunu geri alım miqyasını əhatə edir.

Hyperliquid ən aqressivdir: onun protokol xərclərinin təxminən 99%-i yardım fondu (Assistance Fund) vasitəsilə HYPE geri alınıb və daimi olaraq məhv edilir. Hal-hazırda, Assistance Fund-ın geri alım məbləği 1.1-1.3 milyard ABŞ dollarına çatıb, tokenin ümumi təklifinin 4.7%-ni təşkil edir, HYPE qiyməti dəfələrlə yeni rekordlar qıraraq 80 ABŞ dollarını keçib; pump.fun isə gəlirin 50%-ni geri alım və məhv etməyə yönəldir, ümumilikdə 445 milyon ABŞ dolları məhv edilib, tokenin ümumi təklifinin 16.35%-ni təşkil edir, PUMP-in cari bazar qiyməti geri alımın başladığı dövr ilə demək olar ki, eynidir.

Bitwise CIO Matt Hougan, bütün kriptovalyuta bazarının "gəlir inqilabı" yaşadığını bildirir. O, uzun müddət ərzində ənənəvi əsas kapitalın kriptovalyuta aktivlərinə geniş miqyasda yerləşdirilməsinin qarşısını alan əsas səbəbin tokenlərin hesablana bilən nağd pul axını gətirməməsi olduğunu vurğulayır, lakin Hyperliquid və Uniswap kimi protokollar şəbəkənin inkişafını token deflyasiyası ilə əlaqələndirən mexanizmlər qurduqda, token sahibləri protokolun artım dividendindən əhəmiyyətli şəkildə faydalana biləcəklər.

Bazar göstəricilərinə görə, geri alım mexanizmi həqiqətən müsbət nümunələr ortaya qoymuşdur, lakin geri alım özü token qiymətinin müəyyən edilməsi üçün kifayət deyil.

Hal-hazırda, Chainlink, Jupiter və Layerzero kimi geri alım həyata keçirən protokolların token qiymətləri geri alımın başladığı dövrdən müvafiq olaraq 50%, 70%, 45% azalmışdır. Hyperliquid-in xüsusi cəhəti odur ki, onun geri alım tokenləri ilə yanaşı, protokol da artımı davam etdirir, müsbət döngə yaradır, sadəcə "pul qoyub bazarı dəstəkləmək" deyil.

Allium Labs tədqiqat rəhbəri Elton Shehdula vurğulayır: geri alım fəaliyyəti dövriyyəni azalda bilər və alım yarada bilər, lakin bu, protokol gəlirlərinin orqanik artımını əvəz edə bilməz və tokenin uzunmüddətli dəyərinin artımını təmin etmir.

Chainlink, Jupiter kimi nümunələrə baxdıqda, geri alım həyata keçirilsə də, əgər biznesin artım sürəti yavaşlayırsa və ya rəqabət mühiti pisləşirsə, token qiyməti hələ də aşağı düşəcəkdir.

Token iqtisadiyyatı islahatları "bir qayda dəstinin dizaynı" olmaqdan "bir iş modelinin dizaynı" olmağa keçir

Bu islahat dalğası, əslində, kriptovalyuta layihələrinin tokenlərin biznes modelindəki rolunu yenidən müəyyənləşdirmək cəhdidir. Keçmişdə, tokenlər maliyyə toplama aləti, artım stimulu, idarəetmə sertifikatı idi; indi isə, daha çox layihə protokol gəlirlərinin dəyər daşıyıcıları olmağa çalışır.

Lakin, problem də eyni dərəcədə əhəmiyyətlidir: əgər layihə sabit nağd pul axını yarada bilmirsə, geri alımın təsiri yalnız gözləntilərdə qala bilər. Deflyasiya dəyər artımı demək deyil, əgər istifadəçi, ticarət həcmi və gəlir davamlı azalırsa, token təklifi azaldıqca, token qiyməti hələ də zəifləyə bilər.

Gələcəkdə, token iqtisadi modeli standartlarının qiymətləndirilməsi "neçə buraxılır, nə qədər açılır, APY nə qədərdir" suallarından "necə gəlir əldə edilir, nə qədər bölüşdürülür, nə qədər geri alınır, xalis buraxılış nə qədərdir və davamlı olub-olmadığı" kimi göstəricilərə keçə bilər.

Hyperliquid və pump.fun geri alımın 90%-ni təmin etməsi faktı, əslində, bazara xatırladır ki, "dəyər tutma transformasiyası" hələ də yüksək dərəcədə mərkəzləşmişdir, əksər layihələr hələ də gəlir və token dəyəri arasında əlaqə qura bilməmişdir.

Nəticədə, hər bir token iqtisadi modeli islahatı eyni sualın sınağından keçməlidir: token qiymətinin artması, daha az təklifdənmi, yoxsa daha böyük bir tortdanmı qaynaqlanır?

Bu məzmun yalnız ümumi məlumat məqsədilə təqdim olunur və maliyyə, investisiya, hüquqi və ya vergi məsləhəti hesab edilməməlidir. Burada qeyd olunan hər hansı tədbir, mükafat, onlayn kampaniya və ya əlaqəli məlumat hər hansı kriptoaktivin alınması, satılması, treydinqi və ya digər əməliyyatların aparılması üçün tövsiyə, təşviq və ya dəvət kimi qiymətləndirilməməlidir. Kriptoaktivlər yüksək dəyişkənliyə malikdir və maliyyə itkisinə səbəb ola bilər. WEEX-in xidmətləri, məhsulları və əlaqəli tədbirlərinin əlçatanlığı regiondan asılı olaraq dəyişə bilər. İştirakınızın yerli qanunvericilik və tənzimləyici tələblərə uyğun olmasını təmin etmək sizin məsuliyyətinizdir.