Alibaba FY2027 Q1 Finanzbericht: AI-Cloud-Umsatzwachstum erreicht Rekordhoch, AI-Cloud hat bereits einen Gewinnzyklus durchlaufen

Heutige Beobachtungen

Alibaba hat in diesem Quartal die Markterwartungen leicht übertroffen, jedoch lagen der bereinigte Nettogewinn und der Gewinn pro ADS deutlich unter den Erwartungen. Dies ist hauptsächlich auf erhöhte Investitionen in AI und zwei einmalige Kosten zurückzuführen. In Bezug auf die Geschäftsstruktur haben AI-Cloud und Rechenleistungsdienste sowohl Umsatz als auch Gewinn gleichzeitig verbessert, während der sofortige Einzelhandel das Wachstum im E-Commerce ankurbelte und der traditionelle E-Commerce weiterhin schrumpft; die Investitionen in diesem Quartal stiegen im Vergleich zum Vorjahr um mehr als 70 %, und der freie Cashflow ist deutlich negativ.

Daten in einer Minute

Der Gesamtumsatz für FY2027 Q1 betrug 268,953 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 9 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht und leicht über der einheitlichen Markterwartung von 268,517 Milliarden Yuan liegt.

Der bereinigte Nettogewinn betrug 20,715 Milliarden Yuan, ein Rückgang von 38 % im Vergleich zum Vorjahr und unter der einheitlichen Erwartung von 25,576 Milliarden Yuan; der bereinigte Gewinn pro ADS lag bei 8,52 Yuan, ein Rückgang von 42 % im Vergleich zum Vorjahr und ebenfalls unter der einheitlichen Erwartung von 11,28 Yuan.

Der GAAP-Nettoertrag betrug 10,444 Milliarden Yuan, ein Rückgang von 75 % im Vergleich zum Vorjahr, und der Betriebsgewinn betrug 15,161 Milliarden Yuan, ein Rückgang von 57 %, was deutlich über dem bereinigten Wert liegt.

Das Unternehmen hat seine Geschäftstätigkeit in vier Hauptsegmente umstrukturiert, deren Einnahmen wie folgt sind: Alibaba E-Commerce-Gruppe 205,862 Milliarden Yuan (Jahresvergleich +4 %), AI-Cloud und Rechenleistungsdienste 48,437 Milliarden Yuan (Jahresvergleich +45 %), alle anderen 28,803 Milliarden Yuan (Jahresvergleich +1 %), AI-Labore und Anwendungen 3,338 Milliarden Yuan (Jahresvergleich +16 %).

Die bereinigte EBITA von AI-Cloud und Rechenleistungsdiensten erreichte 5,628 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 133 % im Vergleich zum Vorjahr, und die Gewinnmarge stieg auf 12 %; die quartalsmäßigen Einnahmen aus AI-bezogenen Produkten betrugen 12,376 Milliarden Yuan und verzeichneten im 12. Quartal in Folge ein dreistelliges Wachstum im Jahresvergleich.

Die Differenzierung im E-Commerce ist deutlich: Der Umsatz im chinesischen Sofort-Einzelhandel betrug 53,295 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 45 % im Vergleich zum Vorjahr, der Umsatz im traditionellen chinesischen E-Commerce betrug 110,900 Milliarden Yuan, ein Rückgang von 8 % im Vergleich zum Vorjahr, und der internationale E-Commerce-Umsatz betrug 27,761 Milliarden Yuan, ein Rückgang von 1 % im Vergleich zum Vorjahr; die bereinigte EBITA der E-Commerce-Gruppe betrug 39,749 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von nur 1 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht.

Der Rückgang des Gewinns umfasst auch zwei einmalige Posten: Rückstellungen für Geldbußen gemäß dem EU-Digital Services Act in Höhe von 550 Millionen Euro und eine Wertminderung des Goodwills in Höhe von 4,458 Milliarden Yuan; die Produktentwicklungskosten betrugen 22,529 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 50 % im Vergleich zum Vorjahr.

Die Investitionen in diesem Quartal betrugen 67,678 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 75 % im Vergleich zum Vorjahr, und der freie Cashflow betrug netto 44,670 Milliarden Yuan (im Vorjahr netto 18,815 Milliarden Yuan); jedoch betrug der Nettobetrag des operativen Cashflows 22,945 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 11 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht, und am Ende des Quartals betrugen die liquiden Mittel und andere kurzfristige Investitionen 474,505 Milliarden Yuan.

MSX-Ansicht

Das Interessanteste an diesem Finanzbericht ist nicht der Rückgang des Gewinns selbst, sondern die Zusammensetzung des Rückgangs. Der bereinigte Nettogewinn sank im Jahresvergleich um 38 %, wobei ein Teil davon aus einmaligen Posten wie der Rückstellung für die Geldbuße von 550 Millionen Euro und der Wertminderung des Goodwills von 4,458 Milliarden Yuan stammt; der Rest sind die tatsächlichen Investitionen in AI: Die Produktentwicklungskosten stiegen im Jahresvergleich um 50 %, und bereinigt verzeichnete das AI-Labor und die Anwendungen im Quartal einen Verlust von 13,861 Milliarden Yuan. Betrachtet man diese beiden Aspekte getrennt, ist der Verschlechterungsgrad auf operativer Ebene geringer als die oberflächlichen Zahlen vermuten lassen. Noch entscheidender ist, dass die AI-Cloud und die Rechenleistungsdienste bereits einen geschäftlichen Kreislauf durchlaufen haben: Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 45 %, während die bereinigte EBITA um 133 % stieg und die Gewinnmarge auf 12 % anstieg, was darauf hindeutet, dass sich die Skaleneffekte zeigen. Dies steht im krassen Gegensatz zu dem Zustand der AI-Anwendung, in dem "Gewinn gegen Nutzer" eingetauscht wird. Die Differenzierung auf der E-Commerce-Seite ist ebenfalls klar: Das Wachstum im Sofort-Einzelhandel von 45 % hat den Rückgang im traditionellen E-Commerce von 8 % weitgehend ausgeglichen, und die EBITA der Segmente sank nur um 1 %. Was wirklich im Auge behalten werden muss, ist der Cashflow: Die Investitionen stiegen im Jahresvergleich um 75 %, der freie Cashflow betrug netto 44,670 Milliarden Yuan, während der operative Cashflow weiterhin wächst, was bedeutet, dass der Cashverbrauch eine bewusste Entscheidung und kein operativer Verlust ist. Ob diese Runde der hohen Investitionen Früchte trägt, hängt davon ab, ob die Verbesserung der Rentabilität der AI-Cloud die Abschreibungskosten der Rechenleistung übertreffen kann.

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