Bank of America: DRAM-Preise könnten im dritten Quartal um 30-40% steigen, AI-Server drücken weiterhin auf das Angebot

TL;DR
· Die Kanaluntersuchung von Bank of America zeigt, dass die PC-DRAM-Vertragspreise im Juli im Vergleich zu Juni um 15-20% gestiegen sind, und die ASP im dritten Quartal möglicherweise um 30-40% steigen wird.
· Alphabet hat offiziell nur gesagt, dass die Investitionsausgaben im Jahr 2027 erheblich steigen werden; fast 300 Milliarden USD sind die Schätzung der Analysten von Bank of America.
· Die Rückkäufe von Samsung und die vorzeitige Ausschüttung von Dividenden müssen noch beim Finanzbericht am 30. Juli bestätigt werden; die Angebotsausweitung und der Anstieg des Marktanteils von CXMT sind die Hauptgefahren.

Die neueste Kanaluntersuchung von Bank of America hat die Preiserwartungen für Speicher weiter nach oben korrigiert. Im Juli akzeptierten mehr Tier-2-OEMs und Modulhersteller die PC-DRAM-Vertragspreise, die um 15-20% höher als im Juni lagen, und die durchschnittlichen DRAM-Verkaufspreise könnten im dritten Quartal um 30-40% steigen, was deutlich über der vorherigen Prognose von TrendForce von 13-18% liegt.

Der Blick auf diese Preiserhöhung liegt nicht nur in den höheren Spotpreisen, sondern darin, dass die Käufer in der downstream-Industrie beginnen, höhere Preise in den Quartalsverträgen zu akzeptieren. Sobald die PC-DRAM-Vertragspreise steigen, wird das Angebot-Nachfrage-Gleichgewicht nicht mehr nur auf dem Handelsmarkt bleiben, sondern in die Einkaufsbudgets und Lagerhaltungspläne übergehen.

AI-Server bleiben der wichtigste Treiber. Die Nachfrage nach HBM, hochkapazitivem DRAM und Serverspeicher absorbiert weiterhin die Produktionskapazitäten, während die Versorgung mit gewöhnlichem PC-DRAM und teilweise DDR4 unter Druck steht. Für Samsung Electronics, SK Hynix und Micron ist der Anstieg der Vertragspreise höher als vom Markt erwartet, was direkt mit der Gewinnelastizität im zweiten Halbjahr zusammenhängt.

Käufer beginnen zu zahlen, Preiserhöhungen übertragen sich von Spot- auf Vertragsmärkte

TrendForce veröffentlichte am 3. Juli die Prognose, dass die allgemeinen DRAM-Vertragspreise im dritten Quartal um 13-18% steigen werden, während die NAND-Flash-Vertragspreise um 10-15% steigen werden. Diese Einschätzung umfasste bereits die Unterstützung durch die Nachfrage nach AI-Servern und den Druck auf die PC-DRAM-Versorgung durch die Verlagerung der Produktionskapazitäten zu Servern.

Die neue Einschätzung aus der Kanaluntersuchung von Bank of America ist aggressiver. Sollte der durchschnittliche DRAM-Verkaufspreis im dritten Quartal im Vergleich zum Vorquartal um 30-40% steigen, werden die Preisannahmen der Speicherhersteller für das zweite Halbjahr deutlich nach oben korrigiert.

Der Vertragspreis für 16Gb DDR4 und DDR5 ist auf etwa 35-40 USD gestiegen, die Preiserhöhung hat sich bereits vom Spotmarkt auf die Quartalsbeschaffungsverträge übertragen. Quelle: TrendForce, Bank of America Global Research

Die Spotpreise unterstützen ebenfalls die Preiserhöhung der Verträge. Laut dem Ursprungsbericht liegt der Spotpreis für 16Gb DDR5 bei etwa 50 USD. Der im Artikel genannte Spotpreis für DDR4 liegt bei über 80 USD, was aus dem Bericht von Bank of America stammt und von den abgeleiteten Preisen auf einigen öffentlichen Preiswebseiten abweicht, weshalb es besser geeignet ist, als Berichtseinschätzung verwendet zu werden, anstatt als allgemeiner Marktpreis.

Der Serverspeicher bleibt ebenfalls auf hohem Niveau. Nach den Angaben von Bank of America hat der Vertragspreis für 64GB DDR5/DDR4-Servermodule die 1000 USD-Marke überschritten, während DDR5 bei etwa 1400 USD liegt. Mit anderen Worten, die Preiserhöhung beschränkt sich nicht auf eine einzige Kategorie, sondern spiegelt sich von PC- und Servermodulen bis hin zu hochentwickeltem DRAM wider.

Die Preise für 64GB-Server-DRAM-Module haben ein Rekordhoch erreicht, DDR5 liegt bei etwa 1400 USD, DDR4 bei etwa 1100 USD. Quelle: TrendForce, Bank of America Global Research

Die Investitionsausgaben von Google AI werden höher eingeschätzt, sind jedoch keine offizielle Prognose

Die auffälligsten Zahlen auf der Nachfrageseite stammen von den Investitionsausgaben von Alphabet/Google.

Die offiziellen Investorenunterlagen von Alphabet geben für 2026 eine Richtlinie für die Investitionsausgaben von 180-190 Milliarden USD an und besagen, dass diese im Jahr 2027 im Vergleich zu 2026 „deutlich steigen“ werden, jedoch keine offizielle Richtlinie von 300 Milliarden USD geben. Die Schätzung der Analysten von Bank of America ist höher, etwa 195-205 Milliarden USD für 2026 und fast 290-300 Milliarden USD für 2027.

Bank of America erwartet, dass die Investitionsausgaben von Alphabet in den Jahren 2026-2027 weiterhin erheblich steigen werden; die in der Abbildung gezeigten Prognosewerte stammen von Analystenschätzungen und sind keine offiziellen Richtlinien von Alphabet.

Nach dieser Annahme könnte die Beschaffungsmenge von Speicherchips im Jahr 2027 im Vergleich zu 2026 um mehr als 50% steigen. Diese Einschätzung gehört weiterhin zum Modell der Analysten und ist noch nicht in Bestellungen umgesetzt, erklärt jedoch, warum Speicheraktien sehr empfindlich auf die Erwartungen der Investitionsausgaben von Cloud-Anbietern reagieren.

Die Ergebnisse von Alphabet im zweiten Quartal haben dem Markt ebenfalls mehr Vertrauen gegeben. Das Unternehmen gab bekannt, dass die Einnahmen von Alphabet im Jahresvergleich um 24% gestiegen sind, die Einnahmen von Google Cloud im Jahresvergleich um 82% gestiegen sind und die Auftragsbestände im Cloud-Geschäft 514 Milliarden USD erreicht haben. Das Wachstum im Cloud-Geschäft und die starke Nachfrage nach AI werden die Investoren dazu bringen, mehr Vertrauen in die Fähigkeit großer Technologieunternehmen zu haben, weiterhin in die AI-Infrastruktur zu investieren.

Die Prognose der Investitionsausgaben muss jedoch auf die zukünftigen Richtlinien des Unternehmens und die tatsächlichen Bestellungen warten. Wenn der Bau von AI-Servern verzögert wird, wird auch das Wachstum der Speicherbeschaffung langsamer.

Südkoreanische Exporte steigen, chinesische Importzahlen müssen auf Mai zurückgeführt werden

Die Handelsdaten zeigen ebenfalls, dass die Nachfrage nach Speicher weiterhin hoch ist.

Die Daten des südkoreanischen Zolls, berichtet von KBS World, zeigen, dass die Exporte Südkoreas vom 1. bis 20. Juli 549 Milliarden USD betrugen, was einem Anstieg von 52,3% im Jahresvergleich entspricht. Davon entfielen 221 Milliarden USD auf Halbleiterexporte, was einem Anstieg von 180,6% im Jahresvergleich entspricht und 40,3% der Gesamtexporte ausmacht. Dies bietet einen realen Bestellhintergrund für die starke Nachfrage nach AI-Servern, Unternehmensbeschaffungen und Lagerauffüllungen.

Die Halbleiterexporte Südkoreas betrugen in den ersten 20 Tagen im Juli etwa 221 Milliarden USD, was einem Anstieg von 181% im Jahresvergleich entspricht; die absolute Größe bleibt nahe dem historischen Höchststand.

Die Importdaten aus China müssen vorsichtiger betrachtet werden. Der ursprüngliche Entwurf, dass „Chinas Speicherchip-Importe im Juni 320 Milliarden USD betrugen, was einem Anstieg von etwa 249% im Jahresvergleich entspricht und 54% der Gesamteinfuhren ausmacht“, fehlt eine öffentlich überprüfbare Quelle. Eine öffentliche Quelle ist der Bericht von Zhejiang Merchants Macro, der auf den „Monatlichen Überwachungsbericht über den Handel mit Chipprodukten in China“ verweist und besagt, dass die Importe von Speicherchips in China im Mai 307,7 Milliarden USD betrugen, was 54,3% der Chipimporte ausmacht und im Jahresvergleich um 248,7% gestiegen ist.

Diese Quelle zeigt weiterhin, dass die Importe von Speicherchips auf dem chinesischen Markt hoch sind, aber der Zeitraum sollte auf Mai geändert werden. Kurzfristig, selbst wenn CXMT weiterhin die Produktion ausweitet, bleibt der chinesische Markt bei hochentwickeltem DRAM, Serverspeicher und einigen AI-bezogenen Produkten auf koreanische und globale Spitzenanbieter angewiesen. Langfristig könnte eine Erhöhung des inländischen Angebots zunächst die Preise von DDR4 und einigen Verbrauchs-DRAM beeinflussen.

Die NAND-Preise sind ebenfalls stark. Laut dem Ursprungsbericht liegt der Spotpreis für 1Tb NAND-Wafer bei etwa 25,5 USD, was einem Anstieg von 2% im Wochenvergleich entspricht. Dennoch bleibt der Hauptfokus auf den über den Erwartungen liegenden PC-DRAM-Vertragspreisen und dem Anstieg der Investitionsausgaben für AI, während NAND eher als Beweis für das angespannte Angebot-Nachfrage-Verhältnis im Speicherbereich dient.

Die Rückzahlungen an die Aktionäre von Samsung sind nur ein potenzieller Katalysator

Neben Preisen und Nachfrage könnte Samsung Electronics neue Signale in Bezug auf die Rückzahlungen an die Aktionäre senden.

Laut der offiziellen Website von Samsung wird das Unternehmen am 30. Juli um 10:00 Uhr KST eine Telefonkonferenz zum Finanzbericht des zweiten Quartals abhalten. Die Marktbeobachter konzentrieren sich darauf, ob ein großangelegtes Aktienrückkaufprogramm angekündigt wird und ob eine vorzeitige Ausschüttung eines Teils der Bar-Dividende für 2026 erfolgt.

Dieser Teil bleibt jedoch ein potenzieller Katalysator und ist kein bereits umgesetztes Faktum. Der tatsächliche Umfang der Rückkäufe, die Ausschüttungsquote und der Zeitpunkt der Durchführung hängen von der offiziellen Bekanntgabe des Finanzberichts von Samsung, dem Gewinnniveau der Halbleitersparte, der Cashflow-Planung und der Anzahl der verfügbaren eigenen Aktien ab.

Für die Speicheraktien sind Preiserhöhungen das Fundament, die Investitionsausgaben für AI die Nachfragestützung, und die Rückkäufe und Dividenden von Samsung sind emotionale Katalysatoren. Das Zusammenspiel dieser drei Faktoren wird die Marktaufmerksamkeit erhöhen, kann jedoch nicht die realen Bestellungen und die Gewinnrealisierung ersetzen.

Risiken in Bezug auf Angebot und Investitionsausgaben nach 2026

Derzeit ist das Fundament des Speichers stark, aber wie lange die Preiserhöhungen anhalten können, hängt von zwei Faktoren ab.

Erstens, ob die Investitionsausgaben großer Technologieunternehmen für AI die hohen Erwartungen erfüllen können. Die Investitionsausgaben von Google in Höhe von fast 300 Milliarden USD im Jahr 2027 sind eine Schätzung der Analysten von Bank of America und kein offizielles Versprechen des Unternehmens. Wenn Cloud-Anbieter den Bau von Rechenzentren verlangsamen, werden das Wachstum der Speicherbeschaffung und die Nachhaltigkeit der Preise neu bewertet.

Zweitens könnte die Angebotsausweitung in den Jahren 2026-2027 erneut Druck erzeugen. Nach den Preiserhöhungen werden die Hersteller eher bereit sein, die Produktion zu erweitern und die Produktionskapazitäten neu zu verteilen. Wenn das neue Angebot konzentriert freigesetzt wird und das Nachfragewachstum langsamer wird, könnten die Preise für DRAM und NAND zurückgehen.

Die Expansion von CXMT ist ebenfalls ein langfristiger Druck. Kurzfristig hat sie nur begrenzte Auswirkungen auf den Marktanteil der koreanischen Hersteller bei hochentwickelten Produkten. Sollte jedoch das Angebot im mittleren und unteren Preissegment die Erwartungen übertreffen, könnten DDR4 und Verbrauchs-DRAM zuerst betroffen sein. Die Speicherhersteller genießen derzeit die Preiserhöhungsspielräume, müssen sich jedoch später mit der zeitlichen Diskrepanz zwischen der Realisierung von Bestellungen und dem Angebot auseinandersetzen.