US-Tech-Giganten stehen vor der Herausforderung der KI-Kapitalausgaben: Microsoft als vorübergehender Gewinner, Meta, Tesla und Alphabet unter kritischer Beobachtung

Am 30. Juli beginnt die Berichtssaison der sieben großen US-Tech-Giganten in eine entscheidende Phase. Bis zum Handelsschluss am 29. Juli (US-Ostküstenzeit) haben Alphabet, Tesla, Microsoft und Meta ihre Zahlen vorgelegt, während Apple und Amazon am 30. Juli nach Börsenschluss berichten werden. Nvidia wird seine neuesten Quartalszahlen erst am 26. August bekannt geben. Die veröffentlichten Finanzberichte zeigen, dass die KI-Kapitalausgaben weiterhin stark ansteigen, und der Markt beginnt, die Rendite der Investitionen, den freien Cashflow und die Nachhaltigkeit des Wachstums strenger zu prüfen.

Alphabet hat als erstes Unternehmen die Marktaufmerksamkeit auf die KI-Ausgaben gelenkt. Der Umsatz im zweiten Quartal betrug 119,8 Milliarden USD, ein Anstieg von 24 % im Vergleich zum Vorjahr, während die Einnahmen von Google Cloud 24,8 Milliarden USD erreichten, was einem Anstieg von 82 % entspricht. Die gesamte operative Gewinnmarge stieg auf 34 %. Allerdings schoss die Kapitalausgabe des Unternehmens im Quartal auf 44,9 Milliarden USD, der freie Cashflow fiel auf -5,9 Milliarden USD, und die Prognose für die Kapitalausgaben bis 2026 wurde von 180 bis 190 Milliarden USD auf 195 bis 205 Milliarden USD angehoben. Das starke Cloud-Geschäft konnte die Sorgen über den Rückgang des Cashflows nicht ausgleichen, was zu einem Druck auf den Aktienkurs nach der Veröffentlichung der Finanzzahlen führte.

Der Druck auf Tesla konzentriert sich stärker auf den Gewinn und den Cashflow. Der Umsatz im zweiten Quartal betrug 28,24 Milliarden USD, ein Anstieg von 26 % im Vergleich zum Vorjahr, mit einer Auslieferungszahl von 480.100 Fahrzeugen, was einem Anstieg von 25 % entspricht, und einer Energiespeicherinstallation von 13,5 GWh, ein Anstieg von 41 %. Der bereinigte Gewinn pro Aktie (EPS) lag jedoch bei 0,33 USD, was unter den Markterwartungen lag; der operative Gewinn fiel im Vergleich zum Vorjahr um 57 % auf 398 Millionen USD, und der freie Cashflow betrug -1,092 Milliarden USD. Das Unternehmen erwartet, dass die Kapitalausgaben bis 2026 25 Milliarden USD übersteigen werden, die in Robotaxis, Optimus, Dojo-Rechenleistung und Produktionskapazitäten investiert werden. Der Markt zeigt weniger Geduld für hohe Investitionen in die Zukunft.

Microsoft hingegen liefert einige positive Beispiele. Der Umsatz im vierten Quartal betrug 90 Milliarden USD, ein Anstieg von 18 % im Vergleich zum Vorjahr, und der EPS lag bei 4,81 USD, beides über den Erwartungen; der Nettogewinn betrug 35,8 Milliarden USD, ein Anstieg von 31 %. Die Einnahmen von Microsoft Cloud betrugen 59,3 Milliarden USD, ein Anstieg von 27 %, mit einem Wachstum von 43 % bei Azure und über 30 Millionen zahlenden Nutzern von Microsoft 365 Copilot. Die Kapitalausgaben des Unternehmens im Quartal lagen bei etwa 41 Milliarden USD, und die Investitionen in KI und Cloud-Infrastruktur wurden nicht reduziert, aber Azure und Copilot haben bereits klarere Monetarisierungsmöglichkeiten aufgezeigt, was zu einer relativ positiven Marktreaktion führte.

Die Finanzberichte von Meta haben erneut Kontroversen über die KI-Ausgaben ausgelöst. Der Umsatz im zweiten Quartal betrug 60,8 Milliarden USD, ein Anstieg von 28 % im Vergleich zum Vorjahr, wobei die Werbeeinnahmen etwa 59,36 Milliarden USD betrugen, was einem Anstieg von 27 % entspricht; jedoch lag der EPS bei 6,18 USD, was unter den Markterwartungen lag, und der Nettogewinn fiel im Vergleich zum Vorjahr um 14 % auf 15,85 Milliarden USD. Die Kosten und Ausgaben stiegen im Vergleich zum Vorjahr um 55 % auf 42,03 Milliarden USD, die Kapitalausgaben erreichten 31,08 Milliarden USD, und der freie Cashflow fiel von 8,55 Milliarden USD im Vorjahr auf 784 Millionen USD. Das Unternehmen hat die Prognose für die Kapitalausgaben für das gesamte Jahr auf 130 bis 145 Milliarden USD angepasst, und die Umsatzprognose für das dritte Quartal deutet auf ein langsameres Wachstum hin, was die Nachbörsliche Performance belastet.

In der kommenden Woche werden Apple und Amazon die letzten beiden Hauptakteure sein. Bei Apple liegt der Fokus auf iPhone, Serviceeinnahmen, KI-Rhythmus und Kostendruck; bei Amazon liegt der Schwerpunkt auf dem Wachstum von AWS, der Nachfrage nach KI-Cloud und ob die Kapitalausgaben weiterhin angehoben werden. Obwohl Nvidia seine Finanzberichte erst Ende August vorlegt, hat es sich bereits als direktes Spiegelbild des aktuellen Kapitalausgabenzyklus der großen Unternehmen etabliert.

Insgesamt hat sich die Handelslinie der Finanzberichte der sieben großen US-Tech-Giganten von der Höhe der KI-Investitionen hin zur Rendite der KI-Investitionen verschoben. Microsoft hat vorübergehend bewiesen, dass Cloud und KI sichtbare Einnahmen generieren können, während Alphabet, Meta und Tesla aufgefordert werden, stärkere Beweise für den Cashflow vorzulegen. Die kommenden Finanzberichte von Apple, Amazon und Nvidia werden entscheiden, ob die derzeitige Angst vor KI-Kapitalausgaben weiter verbreitet wird oder ob sie zurück zur Wachstumsnarrative zurückkehrt.

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