Bitcoin-ETF verzeichnet fünf Tage in Folge Nettomittelzuflüsse – Warum gingen fast 80 % zu IBIT?

Bericht von CoinWorld:

In den letzten fünf Handelstagen haben die Mittel in den US-Spot-Bitcoin-ETFs mit insgesamt 853,5 Millionen USD wieder einen positiven Trend erreicht. In der Woche zuvor hatten diese Produkte jedoch 61,5 Millionen USD netto abgezogen. Das Geld ist zurückgekehrt, fließt jedoch nicht gleichmäßig in jeden ETF.

Am vergangenen Freitag wurde diese Divergenz deutlich: IBIT von BlackRock verzeichnete Nettomittelzuflüsse von 86,7 Millionen USD, während FBTC von Fidelity 41 Millionen USD netto zufloss; BTCO von Invesco hingegen verzeichnete einen Nettomittelabfluss von 19,4 Millionen USD, und HODL von VanEck verlor 10,6 Millionen USD. Der Markt füllt einerseits seine Bitcoin-Positionen auf, wählt andererseits jedoch neu aus, in welche Produkte investiert werden soll.

Decrypt zitiert Daten von SoSoValue, die zeigen, dass IBIT in der letzten Woche Nettomittelzuflüsse von etwa 690 Millionen USD verzeichnete, was etwa 80 % der gesamten wöchentlichen Nettomittelzuflüsse in Spot-Bitcoin-ETFs ausmacht. Die Mittel sind stark konzentriert und nicht das Ergebnis eines allgemeinen Anstiegs in der Branche.

Dieser Anteil verändert auch die Interpretation des "Rückflusses von ETF-Mitteln". Wenn das Wachstum hauptsächlich von einem einzigen Produkt stammt, könnte der Gesamtfluss in der Branche steigen, während gleichzeitig andere Produkte unter Druck geraten. Für die Emittenten ist der Wettbewerbsfokus nicht nur darauf gerichtet, Bitcoin-Käufe anzuziehen, sondern auch darauf, bereits in den ETF-Markt investierte Mittel zu halten.

Top-Produkte haben in der Regel eine größere Größe, aktivere Handelsaktivitäten und bessere Liquidität, was sie zur bevorzugten Wahl für institutionelle Anleger macht, wenn sie ihre Positionen anpassen. Der Abfluss aus einigen Produkten könnte auch damit zusammenhängen, dass Mittel zwischen verschiedenen ETFs umgeschichtet werden, und nicht, dass Investoren insgesamt aus Bitcoin aussteigen.

Institutionen vergleichen bei der Auswahl von ETFs auch die Spreads, die Handelsliquidität, die Gebühren und die internen Compliance-Kosten. Größere Produkte haben oft eine höhere Wahrscheinlichkeit, neue Handelsaktivitäten zu generieren, und diese neuen Handelsaktivitäten stärken wiederum die Liquidität. Dieser positive Kreislauf kann erklären, warum die Mittel konzentriert sind, aber die vorhandenen Daten können nicht bestätigen, ob jeder Abfluss tatsächlich in IBIT geflossen ist.

Die täglichen Daten zeigen ebenfalls keine anhaltende Beschleunigung. Am Donnerstag betrugen die Nettomittelzuflüsse 128,7 Millionen USD, am Freitag fielen sie auf 98,9 Millionen USD. Fünf aufeinanderfolgende Tage mit positiven Zuflüssen zeigen, dass es tatsächlich Käufe gibt, aber die Geschwindigkeit der Zuflüsse und die Verteilung der Produkte ändern sich.

Die Divergenz am Freitag war besonders auffällig. IBIT und FBTC verzeichneten zusammen Zuflüsse von 127,7 Millionen USD, während BTCO und HODL zusammen 30 Millionen USD abflossen. Der Gesamtbetrag an einem Tag war zwar immer noch positiv, beinhaltete jedoch sowohl Käufe als auch Verkäufe. Wenn man nur den Nettowert der Branche betrachtet, könnte man die Umstrukturierung zwischen den Produkten übersehen.

Decrypt verbindet den Rückfluss von Mitteln mit Veränderungen der Zinserwartungen. Die CME FedWatch-Daten zeigen, dass die Marktteilnehmer am Freitag ihre Wetten auf eine Zinserhöhung im September von 55 % auf 40 % reduzierten, um am Montag wieder auf 46 % zu steigen. Eine weitere Gruppe von Daten von Cointelegraph zeigt, dass der Markt am Montag die Wahrscheinlichkeit einer Zinspause im September auf 56 % schätzt.

Diese Zahlen stammen von den Futures-Preisen und spiegeln die Wetten der Händler zu diesem Zeitpunkt wider, nicht das politische Versprechen der Federal Reserve. Die kurzfristigen Schwankungen der Wahrscheinlichkeiten zeigen auch, dass der Markt noch keine stabile einseitige Erwartung gebildet hat.

Die Zinserwartungen beeinflussen die Dollar-Liquidität und die Bewertung risikobehafteter Vermögenswerte. Wenn die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung sinkt, sind Investoren in der Regel eher bereit, ihre Exposition gegenüber hochvolatilen Vermögenswerten zu erhöhen; wenn die Wahrscheinlichkeit steigt, könnte sich die Position wieder verringern. Der Fluss von ETFs steht jedoch nicht in direkter Beziehung zu den Zinssätzen und wird auch von Bitcoin-Preisen, Arbitrage-Möglichkeiten und vierteljährlichen Umschichtungen beeinflusst.

Die Beschäftigungsdaten verstärken diese Volatilität. Die am Freitag veröffentlichten Daten zeigen, dass Arbeitgeber im Juli 23.000 Stellen abgebaut haben, während der Markt zuvor mit einem Anstieg von 95.000 Stellen gerechnet hatte. Schwächere als erwartete Daten könnten die Notwendigkeit weiterer Zinserhöhungen verringern, aber einzelne Datenpunkte sind nicht ausreichend, um den gesamten ETF-Zufluss zu erklären.

Tim Sun, Senior Researcher bei HashKey, glaubt, dass institutionelles Kapital nach einer kurzen Korrektur des AI-Booms wieder in Bitcoin investiert; dieser Zufluss könnte sowohl Portfolio-Rebalancing als auch Basisgeschäfte umfassen. In den Käufen gibt es sowohl Nachfrage nach Allokation als auch relative Wertgeschäfte, nicht alle Mittel setzen auf einen einseitigen Anstieg von Bitcoin.

Basisgeschäfte müssen besonders von richtungsweisenden Käufen unterschieden werden. Händler können gleichzeitig ETFs kaufen und in den Futures-Märkten eine gegenteilige Position aufbauen, um die Preisdifferenz zwischen Spot und Futures zu nutzen. Solche Mittel könnten die Zuflüsse in ETFs erhöhen, spiegeln jedoch möglicherweise nicht wider, dass Investoren optimistisch auf die zukünftige Entwicklung blicken. Allein auf der Grundlage der Nettomittelzuflüsse die Stimmung zu beurteilen, könnte die Richtung der Käufe überbewerten.

Diese Daten geben zwei klare Signale: Die Spot-Bitcoin-ETFs haben die Nettomittelabflüsse der Vorwoche beendet, und die Mittel sind zurück auf den Markt geflossen; die neuen Mittel scheinen deutlich in Richtung von Top-Produkten wie IBIT zu fließen.

Die kontinuierlichen Nettomittelzuflüsse sind bemerkenswert, können jedoch nicht allein beweisen, dass sich der Trend umgekehrt hat. In Zukunft sollten wir nicht nur den Gesamtfluss beobachten, sondern auch darauf achten, ob die Mittel weiterhin in wenigen Produkten konzentriert sind und ob die täglichen Zuflüsse aufrechterhalten werden können.

Die Preisentwicklung muss ebenfalls mit dem Fluss synchron beobachtet werden. Wenn ETFs weiterhin Kapital anziehen, während der Bitcoin-Preis nur begrenzt reagiert, könnte dies darauf hindeuten, dass Verkaufsdruck weiterhin die neue Nachfrage aufnimmt; wenn Preis und Fluss gleichzeitig steigen, hat der Rückfluss einen direkteren Einfluss. Nur durch die Kombination von ETF-Daten mit Futures-Positionen, Basisgeschäften und Spot-Handelsvolumen können wir die Allokations- und Arbitragegeschäfte genauer unterscheiden.

Wenn die Zuflüsse anhalten und sich auf mehr Produkte ausweiten, wird die Grundlage für eine Marktbelebung solider; wenn das Gesamtvolumen schnell zurückgeht, während IBIT weiterhin den Großteil der Mittel anzieht, könnte dies eher auf eine erhöhte Produktkonzentration hindeuten. Die strukturellen Daten der nächsten Tage werden wertvoller sein als die Überschrift "Fünf Tage in Folge Nettomittelzuflüsse."

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