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    Bitcoin steht vor der höchsten Treasury-Hürde seit 2007 mit 22,5 Milliarden USD weniger Krypto-Kredit zur Auflösung

    By: cryptoslate.com|2026/08/18 11:00:15
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    Die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihen überschritt am 17. August zum ersten Mal seit Juni 2007 die 5,3 %, an dem Tag, an dem Galaxy einen Bericht veröffentlichte, der zeigte, dass die durch Krypto besicherten Kredite um mehr als 22 Milliarden USD von ihrem Höchststand gefallen sind. Bitcoin erreichte an diesem Tag einen intraday Höchststand von 64.610,01 USD.

    Was die Bewegung der Treasury ungewöhnlich macht, ist ihre Richtung im Gegensatz zum breiteren makroökonomischen Bild. Weiche Wirtschaftsdaten in dieser Woche führten dazu, dass die Händler die Wahrscheinlichkeit einer Fed-Maßnahme im September auf etwa 31 % senkten, von 55 % eine Woche zuvor, eine Art von Reaktion, die normalerweise die langfristigen Renditen senkt.

    Die 30-jährige Rendite stieg dennoch weiter und erreichte 5,2954 % und intraday bis zu 5,314 %, was sie auf Kurs für ihren ersten Schluss über 5,3 % in neunzehn Jahren bringt.

    SignalWas sich geändert hatAuswirkungen auf Bitcoin
    Druck auf langfristige Treasuries30-jährige Rendite überschritt 5,3 %, höchste seit 2007Erhöht die Hürde für nicht rentierliche Vermögenswerte wie BTC
    Fed-ErwartungenSeptember-Maßnahmenwahrscheinlichkeit fiel auf 31 % von 55 %Zeigt, dass der Druck nicht nur eine Fed-hawkishness-Geschichte ist
    Reale Renditen30-jährige reale Renditen nahe 3 %, nahe einem 18-Jahres-HochMacht inflationsbereinigte Treasury-Renditen wettbewerbsfähiger
    Krypto-KreditDurch besicherte Kredite um 22,53 Milliarden USD von Höchststand gefallenReduziert den verbleibenden Kreditüberhang, den BTC absorbieren muss
    Bitcoin-PreisBTC wurde bis zu 64.610,01 USD gehandeltDer Stresstest findet in der Nähe eines aktiven Marktlevels statt

    Ein langfristiges Problem, das von der Fed getrennt ist

    Berichte verbanden die Bewegung mit Sorgen über die fiskalische Entwicklung der USA neben einer hohen Emission von Unternehmensschulden im Zusammenhang mit KI. Die 30-jährigen realen Renditen liegen nahe einem 18-Jahres-Hoch von etwa 3 %, da sowohl Regierungen als auch KI-Unternehmen gleichzeitig die Verschuldung erhöhen.

    Allein Alphabet, Amazon und Meta haben in diesem Jahr bereits fast 220 Milliarden USD an Anleihen ausgegeben, mehr als das Doppelte der 108 Milliarden USD, die dieselben drei Unternehmen im gesamten Jahr 2025 ausgegeben haben.

    Diese Kreditwelle konkurriert direkt mit Bitcoin um langfristiges Kapital, da Investoren jetzt eine reale, inflationsbereinigte Rendite aus Staatsanleihen sichern können, während Bitcoin weiterhin keine native Rendite zahlt.

    Krypto tritt in diese Phase mit erheblich weniger besicherten Schulden ein als bei seinem letzten Höchststand.

    Der Leverage-Bericht von Galaxy für das zweite Quartal 2026 beziffert die durch Krypto besicherten Kredite auf 56,16 Milliarden USD, was einem Rückgang von 11,33 Milliarden USD allein im Quartal und 22,53 Milliarden USD unter dem Höchststand von 78,69 Milliarden USD entspricht, den der Markt im dritten Quartal 2025 erreicht hat. Bitcoin steht vor der höchsten Treasury-Hürde seit 2007 mit 22,5 Milliarden USD weniger Krypto-Kredit zur Auflösung Krypto-Kreditmarkt (Quelle: Galaxy Research)

    Die Kreditaufnahme über DeFi-Kredit-Apps fiel von einem Höchststand von 47,13 Milliarden USD im vergangenen September auf 21,94 Milliarden USD bis zum 21. Juli, was einem Rückgang von mehr als 53 % entspricht. Die gesamte krypto-bezogene Verschuldung ist nun seit drei aufeinander folgenden Quartalen gefallen.

    Wie sich diese Auflösung mit 2022 vergleicht

    Die durch Krypto gesicherten Kredite brachen 2022 in einem einzigen Quartal um mehr als 55 % ein. Sie fielen in den beiden folgenden Quartalen um weitere 9 % und 29 %, als Kreditgeber scheiterten und erzwungene Liquidationen durch den Markt rollten.

    Diesmal sind die Rückgänge in gleichmäßigeren Schritten erfolgt, etwa 10 %, 5 % und 17 % über drei aufeinanderfolgende Quartale. Galaxy beschreibt dieses Muster als schrittweise Risikominderung, ein anderer Mechanismus als die erzwungene Auflösung, die 2022 prägte.

    Der frühere Zyklus lief in einem Kreislauf aus fallenden Preisen, Margin Calls und Ausfällen von Kreditgebern, die sich gegenseitig verstärkten. Dieser Zyklus hat bereits den Großteil seiner Schrumpfung hinter sich, bevor der Markt den aktuellen Stress erlebte.

    ZeitraumMuster des Rückgangs der KreditvergabeMarktmechanismusWarum es wichtig ist
    2022 Rückgang>55 % in einem Quartal, dann -9 % und -29 %Zwangsliquidationen, Ausfälle von Kreditgebern, MargendruckKreditstress verstärkt Preisrückgänge
    Aktueller ZyklusUngefähr -10 %, -5 % und -17 % über drei QuartaleAllmähliche RisikominderungWeniger Hinweise auf einen kreditgetriebenen Kaskadeneffekt
    Aktueller TerminmarktOI stieg von 103,2 Mrd. USD auf ~114 Mrd. USD bis Ende JuliSchneller bewegte Derivate-Exposition wieder aufgebautLiquidationsrisiko bleibt, aber in anderer Form

    Die Daten von Galaxy zeigen, dass das gesamte offene Interesse an Futures zum Ende des zweiten Quartals bei 103,2 Milliarden USD lag. Es stieg bis Ende Juli auf etwa 114 Milliarden USD, was einem Anstieg von fast 11 Milliarden USD innerhalb eines Monats entspricht. Das offene Interesse an Bitcoin-Futures fiel im Quartal auf etwa 45 Milliarden USD, bevor es sich wieder auf etwa 48 Milliarden USD erholte.

    Galaxy warnt, dass offenes Interesse nicht dasselbe ist wie Hebel, da einige dieser Positionen gegen Spotbestände abgesichert sind und nicht rein richtungsweisende Wetten darstellen. Dennoch hat sich die Struktur des Marktes verändert.

    Die langsam bewegte, besicherte Kreditvergabe, die 2022 zu den kaskadierenden Ausfällen führte, ist erheblich geschrumpft, während die schneller bewegte Derivate-Exposition, die plötzliche Liquidationsereignisse antreibt, wieder aufgebaut wurde.

    Wie sich Bitcoins nächste Bewegung liest

    Wenn Bitcoin schwächer wird, während die Kreditvergabe von Galaxy weiterhin in ihrem aktuellen langsamen Tempo zurückgeht, deutet das auf einen makrogetriebenen Verkaufsdruck hin. Hohe reale Renditen und ein hohes Angebot an Staats- und Unternehmensanleihen würden den Schaden allein anrichten, wobei die unvollendete Entschuldung von Krypto höchstens eine untergeordnete Rolle spielt.

    Wenn die besicherte Kreditvergabe plötzlich ihren Rückgang beschleunigt, während Bitcoin verkauft wird, oder das offene Interesse an Futures abrupt zusammenbricht, wo es normalerweise nur nachlässt, würde das eher wie die kreditgetriebenen Kaskaden des letzten Zyklus aussehen.

    Das bullische Szenario sieht vor, dass die 30-Jahres-Rendite unter 5,1 % zurückgeht oder die realen Renditen von ihren aktuellen Höchstständen nachlassen, was Bitcoin Raum gibt, um den Bereich von 67.000 bis 72.000 USD zurückzuerobern. Das offene Interesse an Futures bleibt ungefähr stabil, und die besicherte Kreditvergabe dehnt sich nicht aggressiv aus.

    Diese Kombination unterstützt die Idee, dass die bereits abgeschlossene Kreditentschuldung von 22,5 Milliarden USD es Bitcoin ermöglicht, einen Schock bei den langfristigen Zinsen dieser Schwere zu absorbieren, ohne 2022 zu wiederholen.

    Das bärische Szenario sieht vor, dass die 30-Jahres-Rendite auf 5,4 % bis 5,7 % steigt, während die realen Renditen nahe ihren mehrjährigen Höchstständen bleiben, was Bitcoin unter 60.000 USD und in den Bereich von 52.000 bis 58.000 USD zieht.

    SzenarioTreasury-SignalBitcoin-SignalHebelsignalInterpretation
    Bull Case30-Jahres-Anleihe fällt unter 5,1 % oder reale Renditen sinkenBTC erholt sich auf $67K--$72KFutures-OI stabil; Kreditvergabe expandiert nicht aggressivKreditabbau half BTC, den Zins-Schock zu absorbieren
    Makrogeführter Bärenfall30-Jahres-Anleihe drängt auf 5,4 %--5,7 %BTC verliert $60K, testet $52K--$58KFutures-OI sinkt; Liquidationen steigen; Kreditvergabe nimmt allmählich abAnleihemarkt verursacht Stress, nicht die Ansteckung der Kreditgeber
    Kredit-KaskadenfallLange Renditen bleiben hochBTC verkauft sich starkRückgang der besicherten Kreditvergabe beschleunigt sich abruptSieht mehr nach einer Entschuldung im Stil von 2022 aus
    Neutral/Chop-Fall30-Jahres-Anleihe hält sich nahe 5,3 %BTC bleibt nahe $60K--$66KOI sinkt moderat; Kreditvergabe schrumpft langsamMarkt absorbiert den Schock ohne klaren Bruch

    Die offenen Futures-Kontrakte steigen stark an und die Liquidationen nehmen zu, während die Kreditvergabe von Galaxy weiterhin in ihrem aktuellen langsamen Tempo fällt, ohne sich zu beschleunigen. Diese Kombination würde den Ausverkauf als makrogeführte und derivativenverstärkte Bewegung kennzeichnen, die sich von den Kreditgeberausfällen unterscheidet, die den Rückgang von 2022 in eine Kaskade verwandelten.

    Bitcoin bewegt sich in eine Treasury-Zinsumgebung, der es noch nie zuvor gegenüberstand, und trägt eine Kreditstruktur, die sich völlig von der unterscheidet, die 2022 zusammenbrach. Was auch immer als Nächstes passiert, sollte endlich zeigen, ob der Anleihemarkt oder die eigene Hebelwirkung von Krypto den Stress von Bitcoin die ganze Zeit über verursacht hat.

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    Dieser Inhalt wird nur zu allgemeinen Informationszwecken bereitgestellt und stellt keine finanzielle, Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar. Alle erwähnten Ereignisse, Prämien, Online-Aktionen oder zugehörige Informationen sollten nicht als Empfehlung, Aufforderung oder Einladung zum Kauf, Verkauf, Handel oder anderweitigem Umgang mit Krypto-Assets betrachtet werden. Krypto-Assets sind sehr volatil und können zu Verlusten führen. Die Verfügbarkeit von WEEX Services, Produkten und zugehörigen Aktionen kann je nach Region unterschiedlich sein. Sie sind dafür verantwortlich sicherzustellen, dass Ihre Teilnahme mit geltenden lokalen Gesetzen und Vorschriften übereinstimmt.

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