Bitcoin-Miner setzen alles auf KI – Was sind die Kosten?

Bitcoin-Miner, die sich vollständig auf KI-Computing umstellen, ignorieren eine wichtige Lektion.

Verfasser: Prathik Desai

Übersetzung: Luffy, Foresight News

Im vergangenen Jahr standen alle führenden börsennotierten Bitcoin-Miner vor einer Überlebenskrise. Ein Blick in die Finanzberichte zeigt, dass sie dabei sind, ihre Identität als „Miner“ abzulegen.

Heute positionieren sie sich neu und bezeichnen sich als „Energieinfrastrukturplattform“, „vertikal integrierter KI-Cloud-Serviceanbieter“ oder „Unternehmen für digitale Infrastruktur, das auf Strom, Land und Rechenleistung basiert“.

Hinter dieser Markenveränderung steht ein Wandel in der Umsatzstruktur, wobei die Unternehmensbewertung die Zeit übersteigt, in der sie nur als Bitcoin-Mining-Unternehmen tätig waren.

Auf den ersten Blick sieht die Geschichte vielversprechend aus. Die in Schwierigkeiten geratenen Miner nutzen die Gelegenheit, um die explodierende Nachfrage nach KI-Rechenleistung zu nutzen und finden einen Weg zur Selbstrettung. Doch bei genauerer Betrachtung geben sie auch einige entscheidende Dinge auf.

Dieser Artikel erklärt, warum Miner einen 180-Grad-Wendepunkt vollziehen und sich vollständig vom Bitcoin-Mining abwenden, was sich in Zukunft gegen sie wenden könnte.

Was hat diese Transformation ausgelöst?

Im April 2024 wird die Bitcoin-Blockbelohnung halbiert, was die Miner zwingt, eine Wahl zu treffen: Entweder sie schürfen Bitcoin, um sie zu halten und auf einen hohen Preis zu warten, oder sie rüsten ihre Hardware um und wenden sich dem Hochleistungsrechnen (HPC) zu, um ihre Geschäfte zu diversifizieren. Im Oktober 2024 stieg der Bitcoin-Preis von unter 70.000 USD auf 124.000 USD im Oktober 2025, was einige Miner dazu veranlasste, weiterhin zu schürfen und die produzierten Bitcoins zu horten.

Doch das Marktbereinigungsereignis am 10. Oktober führte dazu, dass der Kryptomarkt innerhalb von 24 Stunden 19 Milliarden USD an Marktkapitalisierung verlor und eine Abwärtsphase auslöste, die bis heute nicht vollständig behoben ist.

Der aktuelle Bitcoin-Preis liegt fast bei der Hälfte des Höchststands von Oktober letzten Jahres, etwa 63.000 USD. Auf diesem Preisniveau ist es kaum profitabel, Bitcoin nach dem Mining zu verkaufen. Die Kosten für das Bitcoin-Mining werden sowohl von den Strompreisen als auch von der Netzschwierigkeit beeinflusst. Die Gesamtkosten für das Mining stiegen von etwa 40.000 USD im Februar 2024 und erreichten im Zeitraum von Oktober 2025 bis Juli 2026 zwischen 90.000 und 110.000 USD; bis August dieses Jahres erreichten die Gesamtkosten für das Bitcoin-Mining mit 140.000 USD einen neuen Höchststand.

Quelle: MacroMicro

Zur gleichen Zeit, als sich die Bedingungen für das Bitcoin-Mining weiter verschlechterten, strömten große Mengen Kapital in den Bereich der KI-Computing.

Bitcoin-Miner verwenden ASIC-Chips, um komplexe Algorithmen auszuführen und Blockbelohnungen zu erhalten. Diese Hardware-Infrastruktur ähnelt stark den grundlegenden Anforderungen für Hochleistungsrechnen und KI-Computing. Dies erleichtert den Minern den Übergang zu KI-Computing, da sie nicht bei Null anfangen müssen und die Einstiegshürden erheblich gesenkt werden. Für Miner, die einen profitablen Ausweg suchen, erscheint der Wechsel zu KI als naheliegend.

Fast der gesamte börsennotierte Mining-Sektor hat seine Richtung geändert. Die Veränderungen in der Umsatzstruktur der letzten Quartale spiegeln das Ausmaß dieser Transformation wider.

Nehmen wir Core Scientific als Beispiel: Im zweiten Quartal 2025 betrugen die Einnahmen aus der Bereitstellung von Rechenzentrumsdiensten für KI und Hochleistungsrechnen nur 10,6 Millionen USD; zur gleichen Zeit betrugen die Einnahmen aus dem Mining und dem Verkauf von Bitcoins 62,4 Millionen USD. Zwölf Monate später haben sich die Positionen nahezu vollständig umgekehrt. Im zweiten Quartal 2026 betrugen die Einnahmen aus dem Hosting-Geschäft 136,7 Millionen USD, während die Mining-Einnahmen um 65 % auf 21,5 Millionen USD zurückgingen.

Der Anteil des Hosting-Geschäfts am Gesamtumsatz des Unternehmens stieg von 14 % im letzten Jahr auf 83 %.

Die Einnahmen aus dem Hochleistungsrechnen von TeraWulf machen bereits 71 % des Gesamtumsatzes aus. Diese Geschäftssparte hatte im gleichen Zeitraum des Vorjahres noch keine Einnahmen, im zweiten Quartal 2026 erreichte sie bereits 32 Millionen USD; gleichzeitig gingen die Einnahmen aus dem Mining von Krypto-Assets um etwa 75 % zurück und betrugen nur noch 13 Millionen USD.

Zahlreiche Miner rüsten auch ihre bestehenden Mining-Anlagen und Hardware um, um KI- und Hochleistungsrechen-Geschäfte zu unterstützen.

Achtung vor dem Landgrabbing

Der Übergang vom Bitcoin-Mining zu KI-Computing hat sich zu einem kollektiven Wettlauf entwickelt. Neben der Umverteilung der bestehenden Kapazitäten an KI sind die ehemaligen Bitcoin-Miner auch dabei, Strom und Land in großem Umfang zu sichern und zahlreiche Nachfrageverträge abzuschließen. Die bereits abgeschlossenen Verträge haben ein Gesamtvolumen von mehreren Milliarden USD erreicht.

Core Scientific hat AMD und CoreWeave bis zu 2,5 GW an verfügbarer Rechenleistung zugesichert, mit einem potenziellen Gesamteinkommen von über 24 Milliarden USD während der Vertragslaufzeit. Hut 8 hat 949 Megawatt an vertraglich vereinbarter Rechenleistung, mit einem Basiswert des Vertrags von 26,6 Milliarden USD, und hat gleichzeitig 7,5 Milliarden USD an neuer Projektfinanzierung erhalten.

TeraWulf und Anthropic haben einen 20-Jahres-Mietvertrag im Wert von etwa 19 Milliarden USD unterzeichnet und ein Gigawatt-Gebiet in Kentucky erworben, um die Rechenleistungsanforderungen zu erfüllen. In den letzten sechs Monaten hat Riot Platforms mehrere Mietverträge abgeschlossen, die insgesamt 241 Megawatt umfassen, mit einem Vertragsvolumen von etwa 10 Milliarden USD. Erst letzte Woche lieferte IREN die ersten AI-Cloud-Bereitstellungsknoten an Microsoft, dieser Fünfjahresvertrag hat einen Wert von 9,7 Milliarden USD; gleichzeitig wurde eine Kooperation mit NVIDIA über 5 GW vereinbart, um weiterhin Stromstandorte in Texas und Spanien zu erwerben, um die Rechenleistungsanforderungen zu decken.

Diese Reihe von Großverträgen hat die Marktbegeisterung entfacht. Im Vergleich zu den früheren Geschäften der Miner bedeutet ein 20-Jahres-Mietvertrag mit führenden Cloud-Anbietern einen stabileren Cashflow. Nach einem ganzen Jahr mit Verlusten im Mining sieht ein langfristiger Vertrag über fünfzehn Jahre wie eine sichere Realität aus.

Doch viele Marktkommentatoren unterschätzen die damit verbundenen Risiken.

Obwohl das Mining voller Qualen ist, hat das Bitcoin-Mining Eigenschaften, die das KI-Hosting-Geschäft nicht hat: einen Selbstheilungsmechanismus. Wenn das Mining unprofitabel ist, werden die Miner ihre Maschinen abschalten; wenn genügend Miner aussteigen, wird die Schwierigkeit im Bitcoin-Netzwerk automatisch gesenkt. Die verbleibenden Miner können mit denselben Geräten und denselben Stromkosten höhere Erträge erzielen.

Nachdem viele Miner in den KI-Sektor gewechselt sind, ist die Schwierigkeit im Bitcoin-Netzwerk von ihrem Höchststand von etwa 156 Billionen im Jahr 2025 auf 127,5 Billionen gesunken. Jedes Unternehmen, das das Mining verlässt, erhöht die Erträge der verbleibenden Miner.

Aber in der KI-Computing-Branche gibt es keinen solchen automatischen Anpassungsmechanismus. Wenn viele Spieler einsteigen und das Angebot an Rechenleistung übersteigt, werden die Preise kontinuierlich gedrückt.

Obwohl die Gesamtnachfrage nach KI-Computing steigt, könnten die Preise sinken – das scheint den grundlegenden wirtschaftlichen Prinzipien zu widersprechen. Tatsächlich haben mehrere KI-Unternehmen bereits begonnen, die Preise für ihre Dienstleistungen zu senken. In der frühen Phase der Branche waren Hardware und unterstützende Ressourcen knapp, und Dienstleister konnten hohe Aufpreise verlangen; jetzt kämpfen große Cloud-Anbieter weltweit um Megawatt-Stromressourcen, die Knappheit zieht viele Bitcoin-Miner und Rechenzentrumsanbieter an, die ihre Kapazitäten massiv ausbauen. Sobald das zusätzliche Angebot die Nachfrage übersteigt, werden die Preise für Rechenleistung schnell sinken.

Wenn die Preise fallen, werden die Miner, die langfristige Mietverträge zu den derzeit hohen Preisen unterzeichnet haben, feststellen, dass dies teuer war.

Ein weiteres kniffliges Problem dieser Transformation ist, dass dieser Weg im Grunde einseitig ist. Es ist einfach, Mining-Räume in KI-Computing-Zentren umzuwandeln, da die Strominfrastruktur bereits vorhanden ist. Aber sobald Sie ASIC-Miner durch H100-GPUs ersetzen und einen 20-Jahres-Vertrag unterzeichnen, werden Sie für die nächsten zwanzig Jahre an diesen Vertrag gebunden sein und können nicht einfach zum Mining zurückkehren.

Wenn sich der Marktzyklus umkehrt, der Bitcoin-Preis von dem Tiefstand von 60.000 USD abweicht und die Schwierigkeit im Netzwerk sinkt, wird das Mining sicherlich wieder profitabel werden. Zu diesem Zeitpunkt werden die ehemaligen Miner, die sich vollständig umgestellt haben, durch die langfristigen Mietverträge gebunden sein und nur zusehen können, wie die Chancen entglitten.

Schlimmer noch, wenn die tatsächlichen Erträge aus dem KI-Computing hinter den schönen Erwartungen bei Vertragsunterzeichnung zurückbleiben, wird es zu einem doppelten Schlag kommen.

Sollten Miner also nicht auf KI umsteigen und geduldig auf die Umkehr des Mining-Zyklus warten? Ich denke nicht. Für die meisten Unternehmen ist der Übergang eine Überlebensnotwendigkeit. Mit Gesamtkosten für das Mining von 140.000 USD und einem Bitcoin-Preis von nur 63.000 USD ist es wirtschaftlich nicht sinnvoll, weiter zu schürfen; KI ist der einzige Rettungsanker in Sicht.

Aber der Überlebensdrang wird Unternehmen dazu bringen, extreme Entscheidungen zu treffen. Das Risiko kommt gerade von den Spielern, die alles auf KI setzen: Unter dem Druck des Überlebens geben sie das Bitcoin-Mining vollständig auf, zerstören oder ersetzen alle ASIC-Miner und schließen langfristige Verträge in einem aufstrebenden Markt ab, der noch Preiskorrekturen durchlaufen wird.

Allerdings entscheiden sich nicht alle Miner für einen vollständigen 180-Grad-Wendepunkt; einige Unternehmen gehen vorsichtiger vor.

Diejenigen mit Hedging-Optionen haben einen Vorteil

Marathon Digital, das börsennotierte Unternehmen mit den größten Bitcoin-Reserven, hat einen vorsichtigen Ansatz gewählt. Im zweiten Quartal 2026 verkaufte es 30 % seiner Bitcoin-Bestände, um Schulden abzubauen, gab jedoch seine Bitcoin-Mining-Ausrüstung nicht auf, sondern wählte einen anderen Weg, um seine KI-Expansion zu finanzieren.

MARA nutzt seine verbleibenden Bitcoins als Sicherheiten, um über eine Kreditlinie von 2026 150 Millionen USD zu erhalten, um die KI-Geschäftsexpansion zu finanzieren. Bis zum 30. Juni hielt es in seiner Bilanz immer noch über 35.000 Bitcoins und betrieb ein Mining-Geschäft mit flexibler Lastenverteilung.

Hut 8 hat ebenfalls das Mining nicht aufgegeben. Es hat das Bitcoin-Mining-Geschäft in eine neue Tochtergesellschaft American Bitcoin Corp ausgegliedert, die vollständig im Besitz der Muttergesellschaft ist, während sich die Muttergesellschaft auf Hochleistungsrechnen und KI-Infrastruktur konzentriert.

Durch den Betrieb der Mining-Maschinen und die Beibehaltung der Bitcoin-Bestände haben diese Unternehmen eine Wahlmöglichkeit, die von den vollständig umgestellten Unternehmen aufgegeben wurde. Wenn das Mining wieder profitabel wird, können sie die Stromlast wieder auf das Mining umschalten; Unternehmen, die bereits langfristige Verträge mit KI abgeschlossen haben, können nur zuschauen.

Das alte Mining-Geschäft als Belastung zu betrachten und alles auf KI-Computing zu setzen, ist gleichbedeutend mit einer Wette auf eine Zukunft, die noch nicht validiert wurde. Aber historische Muster sind nicht schwer vorherzusagen: Chips, Computer, Smartphones – jede neue Technologie wird mit der Reifung der Branche immer günstiger, und im KI-Computing-Sektor sind bereits Anzeichen für Preisbewegungen zu erkennen.

Unternehmen wie Marathon und Hut 8 haben die KI-Vorteile nicht verpasst. Sie haben nicht alles liquidiert, um GPUs zu kaufen, sondern einen Teil ihrer Mining-Kapazitäten und Bitcoin-Bestände beibehalten und KI als Diversifizierungsstrategie betrachtet, anstatt ihr gesamtes Kapital auf einen noch unreifen Markt zu setzen, der Preiskorrekturen durchlaufen wird. Solange ASIC-Miner noch vorhanden sind, können sie die Last zurück auf das Bitcoin-Mining umschalten, wenn die Mining-Erträge höher sind und die KI-Computing-Preise sinken.

Aus einer breiteren Perspektive sind diese Unternehmen im Grunde genommen Energiebetreiber, deren Hardware entweder ASIC-Miner oder H100-GPUs sind. Nur Unternehmen, die flexibel zwischen Mining und KI-Computing je nach Rentabilität umschalten können, werden nicht vollständig von Marktzyklen und Marktgeschichten beeinflusst.