Krypto und tokenisierte Aktien: Der große Wandel der SEC nimmt Gestalt an

Die SEC tauscht Klagen gegen schriftliche Regeln aus. Der amerikanische Regulierungsbehörde wird sich am Freitag, den 14. August, öffentlich treffen, um ein maßgeschneidertes Regime zu prüfen, das für bestimmte Fundraising-Aktivitäten im Zusammenhang mit Krypto-Assets gedacht ist. Sollte es zur Konsultation eingereicht werden, würde dieser Text das erste echte regulatorische Verfahren der Behörde im Krypto-Sektor darstellen. Ein zweites Projekt könnte am selben Tag vorankommen. Laut Bloomberg bereitet die SEC eine Innovationsausnahme vor, die den kontinuierlichen Handel mit tokenisierten Aktien ermöglichen könnte. Vorsicht: Im Gegensatz zum Emissionsregime ist dieses Verfahren nicht auf der offiziellen Tagesordnung und seine Veröffentlichung am Freitag bleibt ungewiss.

Wichtige Punkte

• Die SEC prüft am Freitag einen Regelvorschlag, der es Krypto-Projekten ermöglicht, Mittel zu beschaffen, ohne ihre Token als Wertpapiere zu registrieren.
• Paul Atkins verteidigt eine Ausnahme, die bis zu vier Jahre dauern könnte, um Entwicklern einen regulatorischen Spielraum zu bieten.
• Der Austritt aus dem Wertpapierrecht würde nur gelten, wenn die wesentlichen Managementbemühungen von den Gründern abgeschlossen oder endgültig aufgegeben wurden.
• Da der Senat das Clarity Act vor den Augustferien nicht abgestimmt hat, geht die SEC mit einer Regelung vor, die nachhaltiger ist als ihre einfachen Mitteilungen.

Mittelbeschaffung ohne vollständige Registrierung

Die offizielle Mitteilung der SEC kündigt eine Abstimmung über die Veröffentlichung neuer Regeln für bestimmte Investitionsverträge, die Krypto-Assets betreffen, an. Die Kommissare werden daher noch nicht über eine endgültige Regelung abstimmen, sondern möglicherweise eine öffentliche Konsultation eröffnen.

Der Rahmen, genannt Regulation Crypto Assets, beruht auf Ausnahmen anstelle von Sanktionen. Ihr Präsident Paul Atkins stellte im März drei Komponenten vor.

Eine erste Ausnahme könnte es jungen Projekten ermöglichen, bis zu 5 Millionen Dollar über einen Zeitraum von maximal vier Jahren zu beschaffen, mit vereinfachten Informationen, die einem Whitepaper ähnlich sind. Eine zweite würde Beschaffungen von bis zu 75 Millionen Dollar innerhalb von zwölf Monaten erlauben, im Austausch gegen umfassendere Finanzinformationen. Diese Beträge wurden jedoch als Beispiele präsentiert und könnten sich noch ändern.

Schließlich würde eine Ausstiegsklausel festlegen, wann das Wertpapierrecht nicht mehr gilt. Dies könnte der Fall sein, wenn die Gründer die versprochenen wesentlichen Managementbemühungen für die Investoren abgeschlossen oder endgültig aufgegeben haben. Das Projekt würde also nicht automatisch aus der Zuständigkeit der SEC entlassen, nur weil es sich als dezentralisiert erklärt.

Dieses Verfahren erfolgt nach dem Urlaub des Senats ohne Abstimmung über das Clarity Act. Im Gegensatz zu den jüngsten Mitteilungen der SEC über Staking, Airdrops oder Mining wäre eine endgültige Regelung schwieriger rückgängig zu machen, wenn sich die Richtung ändert.

Tokenisierte Aktien könnten rund um die Uhr gehandelt werden

Parallel dazu bereitet die SEC eine separate Ausnahme für tokenisierte Wertpapiere vor. Laut Bloomberg, das von mehreren Medien zitiert wird, könnte diese Innovationsausnahme bereits am Freitag enthüllt werden, aber ihre Einzelheiten könnten sich noch ändern.

Das Verfahren würde es bestimmten Plattformen ermöglichen, digitale Darstellungen von Aktien auf der Blockchain anzubieten, mit potenziell rund um die Uhr geöffnetem Handel. Die börsennotierten Unternehmen könnten jedoch das Recht erhalten, sich gegen die Tokenisierung ihrer Titel durch Dritte zu wehren, als direkte Antwort auf die Kontroversen, die durch Token ausgelöst wurden, die ohne Zustimmung des Emittenten Aktien replizieren.

Es werden auch verstärkte Anforderungen zur Bekämpfung von Geldwäsche in Betracht gezogen. Die betroffenen Plattformen müssten möglicherweise in den USA gegründet werden, was einen Teil der Offshore-Strukturen unter die amerikanische Jurisdiktion bringen würde.

Wall Street fordert jedoch Sicherheitsvorkehrungen. Die SIFMA, die Banken und Broker vertritt, ist der Ansicht, dass eine Aktie denselben Verpflichtungen unterliegt, unabhängig davon, ob sie in einem traditionellen Register oder auf einer Blockchain zirkuliert. Daher fordert sie ein vollständiges regulatorisches Verfahren anstelle einer schnell gewährten Ausnahme.

Der Freitag wird jedoch nicht den sofortigen Inkrafttreten dieser Maßnahmen markieren. Das Emissionsregime muss noch durch eine Konsultation und dann eine endgültige Abstimmung gehen, wahrscheinlich nach mehreren Monaten. Aber die Richtung ist klar: Mangels eines vom Kongress verabschiedeten Gesetzes beginnt die SEC, selbst den regulatorischen Rahmen für tokenisierte Finanzen zu schaffen.

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