Wie ein Bitcoin-Treasury-Unternehmen 600 BTC verkaufte, um Schulden abzubauen, aber dennoch mit 60 Millionen Dollar fällig im Dezember endete

Nakamoto, das Mutterunternehmen von Bitcoin Magazine, steht am Jahresende vor einer kurzfristigen Bilanzprüfung, wenn 60 Millionen USDT einer bitcoin-gestützten Kreditfazilität fällig werden, während die ungebundenen Liquiditätsreserven angespannt sind und die Marktvolatilität zunimmt.

Laut den regulatorischen Unterlagen des Unternehmens für das zweite Quartal hielt Nakamoto zum 30. Juni 19,1 Millionen Dollar in bar, während ein separater Tranche von 105 Millionen USDT des Darlehens erst im Juni 2027 fällig wird.

Die Bewertung der kurzfristigen Liquidität des Unternehmens wird jedoch durch seine Treasury-Struktur kompliziert: Der Großteil seiner digitalen Vermögenswerte ist bereits als Sicherheiten für die Fazilität gebunden.

Zum Ende des Quartals hielt Nakamoto 4.467 Bitcoin im Wert von etwa 261,5 Millionen Dollar. Von diesem Vorrat waren 3.805 BTC, die ungefähr 222,7 Millionen Dollar wert waren, an die Krypto-Börse Kraken verpfändet, um das Darlehen abzusichern.

Das ließ dem Unternehmen nur 662 ungebundene BTC, was etwa 38,7 Millionen Dollar an freien digitalen Reserven entspricht.

Kombiniert beliefen sich Nakamotos Bargeld und ungebundene Bitcoin zum Quartalsende auf etwa 57,8 Millionen Dollar, was knapp hinter der fälligen Verpflichtung von 60 Millionen USDT am 4. Dezember zurückblieb.

Obwohl dies keinen unmittelbaren Finanzierungsengpass darstellt, da die Einreichung darauf hinweist, dass verpfändete Token bei Fälligkeit liquidiert werden können, um die Schulden zu tilgen, lässt es Nakamoto mit einem begrenzten ungebundenen Puffer und einer starken Abhängigkeit von Bitcoin zur Unterstützung der Rückzahlung zurück.

Das Unternehmen hat bereits gezeigt, dass es bereit ist, seine Kernbestände zu reduzieren, um die Fazilität zu verringern. Im Juni verkaufte Nakamoto etwa 600 BTC für 35,6 Millionen USDT und löste ausgewählte derivative Absicherungen auf, was insgesamt etwa 48 Millionen Dollar an Nettoerlösen generierte.

Das Unternehmen leitete 45 Millionen USDT zur Tilgung der Fazilität weiter und reduzierte den Gesamtsaldo von 210 Millionen USDT auf 165 Millionen USDT, während 105 Millionen USDT des Kapitals bis Mitte 2027 verlängert wurden.

In der Zwischenzeit bleibt die Hauptanfälligkeit zwischen jetzt und Dezember die Integrität der Sicherheiten.

Laut dem Kreditvertrag beträgt die jährliche Darlehensgebühr 7,75%, solange Nakamoto mindestens 2.000 BTC in einem bestimmten Konto hält, und steigt auf 8%, wenn die Bestände unter diesen Wert fallen. Entscheidend ist, dass die 2.000 BTC-Marke streng als Preisstufe dient und nicht als Margin-Auslöser.

Nakamoto gab keine spezifischen Wartungs- oder Liquidationsschwellen der Fazilität bekannt. Ein Fall unter die Wartungslinie würde das Unternehmen zwingen, zusätzliche Sicherheiten zu hinterlegen oder das Kapital zu tilgen, während das Überschreiten des Liquidationsauslösers ein Ereignis des Verzugs darstellen würde und Kraken die verpfändeten Bitcoin liquidieren könnte.

Dennoch behauptete das Bitcoin-Treasury-Unternehmen, dass die bestehende Liquidität die operativen Baranforderungen in den nächsten 12 Monaten erfüllen wird, obwohl es anerkennt, dass ein anhaltender Rückgang der Bitcoin-Preise seine Fähigkeit zur Schuldentilgung und zur Finanzierung des Betriebs beeinträchtigen könnte.

Die Ergebnisse bieten nur begrenzte Einblicke in die bevorstehende Fälligkeit. Nakamoto verzeichnete im zweiten Quartal einen Nettoverlust von 133 Millionen Dollar, der hauptsächlich durch eine nicht zahlungswirksame Wertminderung des Goodwills in Höhe von 105,2 Millionen Dollar und 48,7 Millionen Dollar an Marktwertverlusten seines digitalen Vermögensportfolios verursacht wurde.

Das bereinigte Betriebsergebnis des Unternehmens belief sich auf 7,3 Millionen Dollar, obwohl diese Zahl stark durch 10,4 Millionen Dollar an Derivateinnahmen unterstützt wurde.

David Bailey, Vorsitzender und CEO von Nakamoto, sagte:

"Während unsere GAAP-Ergebnisse erhebliche nicht zahlungswirksame Belastungen durch die Wertminderung des Goodwills und den Rückgang des Bitcoin-Preises widerspiegeln, haben wir in diesem Quartal das erste positive bereinigte Betriebsergebnis seit Nakamoto als Bitcoin-Betriebsunternehmen erzielt."

Die Fälligkeit im Dezember lässt Nakamoto daher von einer Kombination aus Bargeld, ungebundenen Vermögenswerten und verpfändeten Bitcoin abhängig, die gegen das Darlehen verkauft werden können.

Da der Großteil seiner BTC weiterhin als Sicherheiten gebunden ist und die Wartungs- und Liquidationsschwellen der Fazilität nicht bekannt gegeben wurden, wird der Preis von Bitcoin eine entscheidende Variable bleiben, bevor die Zahlung am 4. Dezember fällig wird.

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