„Preisdämpfung allein reicht nicht aus“ – Alea Research diagnostiziert ‚echte Nachfrageüberprüfung‘ für Bitcoin und Ethereum

Im Juni hat die Dämpfung der Inflation in den USA die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Juli praktisch beseitigt, jedoch hat sich die Investitionsstimmung in Bezug auf risikobehaftete Vermögenswerte eher verschärft. Alea Research hat in einem aktuellen Bericht analysiert, dass die gleichzeitige Betonung von steigenden Ölpreisen, Bewertungsdruck bei Halbleitern und Anzeichen einer Verbraucherdämpfung dazu geführt hat, dass der Kryptomarkt, einschließlich Bitcoin (BTC) und Ethereum (ETH), keine klare Richtung finden konnte.

Der Bericht wurde am 19. Juli 2026 veröffentlicht. Der Kernpunkt ist, dass der Markt nun nicht mehr nur die Existenz von Nachfrage prüft, sondern sich in eine Phase bewegt hat, in der die laufenden großangelegten Investitionen in Anlagen und Kapitalausgaben auf ihre tatsächliche Rentabilität hin überprüft werden. Dies zeigt, dass die US-Börse, Rohstoffe und der Kryptomarkt gleichzeitig unter denselben makroökonomischen Variablen neu bewertet werden.

Tatsächlich ist der Verbraucherpreisindex (CPI) im Juni um 0,4 % im Vergleich zum Vormonat gesunken, während die jährliche Inflationsrate auf 3,5 % zurückgegangen ist. Die Kerninflation ist im Vergleich zum Vorjahr auf 2,6 % gesunken und blieb im Vergleich zum Vormonat stabil. Der Produzentenpreisindex (PPI) ist ebenfalls um 0,3 % im Vergleich zum Vormonat gefallen. Nach der Veröffentlichung dieser Zahlen sank die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Federal Reserve im Juli auf etwa 4 %. Allerdings wurde von den Märkten nicht akzeptiert, dass die Dämpfung der Inflation als ‚vollständige‘ Stabilisierung angesehen werden kann, da ein erheblicher Teil der Dämpfung auf den Rückgang der Energiepreise zurückzuführen ist.

Das Beige Book der Fed untermauerte ebenfalls diese Vorsicht. Verbraucher suchten nach günstigeren Alternativen, Unternehmen klagten über Margendruck aufgrund steigender Kosten, und die Rückzahlungsbelastung von Krediten nahm zu. Obwohl die Verbrauchs- und Beschäftigungsindikatoren noch nicht dramatisch gesunken sind, ist das Zeichen einer Schwächung offensichtlich. Alea Research stellte fest, dass die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Straffung sofort verstärkt, gesunken ist, jedoch könnten Konflikte im Nahen Osten und eine Ausweitung der Investitionen in KI neuen Inflationsdruck erzeugen.

Die Strömungen zwischen den Vermögenswerten verdeutlichen diese Spannungen. Der internationale Ölpreis WTI stieg innerhalb einer Woche um 15,5 %, während der Halbleiterindex SOXX um 10,2 % fiel. Der QQQ, der dem Nasdaq 100 folgt, fiel um 4,2 %, während der S&P 500 ETF SPY um 1,5 % sank. Im Gegensatz dazu blieb Bitcoin (BTC) praktisch stabil, während Ethereum (ETH) um 2,8 % zulegte. Dies bedeutet, dass nicht alle risikobehafteten Vermögenswerte gleichzeitig in dieselbe Richtung bewegten, sondern dass eine Differenzierung unter den Vermögenswerten unter verschiedenen Logiken stattfand.

Bitcoin (BTC) fand trotz der Dämpfung des CPI und der Entlastung der Zinsbelastung keine Richtung um die 64.000 Dollar. Der Markt hat die Volatilität im Zusammenhang mit ETFs und einige große Verkaufsvolumina absorbiert, jedoch gibt es noch keine klaren neuen Käufer, die stark genug sind, um dies auszugleichen. Kurzfristig wurde 65.000 Dollar als Basislinie für eine Erholung und 60.000 Dollar als erste taktische Unterstützung angegeben. Obwohl die Sorgen über Zinserhöhungen nachgelassen haben, ist es ein Beweis dafür, dass die Probleme der realen Nachfrage und der Positionierung wichtiger geworden sind als die makroökonomische Liquidität.

Ethereum (ETH) schnitt relativ besser ab. Der Zufluss von ETF-Mitteln und einige finanzielle Anforderungen unterstützten die Kaufkraft und führten zu einer Stärke im Vergleich zu Bitcoin (BTC). Ob dieser Trend jedoch zu einem allgemeinen Geldfluss im Markt führen wird, bleibt abzuwarten. Der Bericht stellte fest, dass die Stärke von ETH/BTC erst dann als strukturelle Kapitalbewegung interpretiert werden kann, wenn sie zusammen mit einer breiten Ausweitung der ETF-Einrichtungen auftritt. Umgekehrt, wenn nur eine begrenzte Anzahl von Finanzakteuren weiterhin kauft, könnte der aktuelle Anstieg auf eine enge Erholung beschränkt bleiben.

Solana (SOL) fiel trotz der positiven Nachrichten über die Zusammenarbeit mit der japanischen SBI-Gruppe und der Solana-Stiftung um 3,6 %. Dies zeigt, dass der Markt nicht mehr in der Lage ist, Preise nur durch einfache Partnerschaftsankündigungen zu stützen. Erzählungen über Yen-basierte Stablecoins, tokenisierte Vermögenswerte, institutionelle Liquidität und KI-Agenten-Zahlungsinfrastrukturen sind zwar attraktiv, jedoch verlagert der Markt letztendlich seine Bewertungsmaßstäbe auf messbare Benutzeraktivitäten und Rentabilität.

Ein ähnlicher Trend wurde auch im DeFi- und Tokenisierungssektor festgestellt. AAVE hat eine annualisierte Gebühr von fast 1 Milliarde Dollar erreicht und die Einnahmen über 100 Millionen Dollar gesteigert, was eine Verbesserung der Fundamentaldaten zeigt. Neue App-Strategien und Rückkaufstrukturänderungen wecken Erwartungen an eine Neubewertung des langfristigen Wertes. Im Gegensatz dazu hat Hype trotz der Expansion von Real-World Assets (RWA) weiterhin einen Rückgang der Einnahmen gezeigt, was den Bewertungsdruck verstärkt. Die Temperierung hat durch die Zusammenarbeit mit SBI, DTCC und anderen die Erwartungen an die Ausweitung des Handels mit tokenisierten Wertpapieren gesteigert, jedoch bleibt der Markt auch hier bei der Beurteilung letztlich auf ‚Umsetzbarkeit‘ und ‚Gewinnzuweisung‘ angewiesen.

Die symbolischste Veränderung in den globalen Finanzmärkten in dieser Woche war der Rückgang des ‚AI-Investitionsoptimismus‘. TSMC und ASML haben jeweils eine starke Nachfrage und gute Ergebnisse präsentiert, jedoch konnten die Aktien dennoch nicht an Stärke gewinnen. Dies deutet darauf hin, dass Investoren nicht mehr mit Auftragsbeständen oder Umsatzwachstum zufrieden sind, sondern auch die großen Investitionen in Anlagen, die Energiekosten, die Finanzierungslasten und die zukünftigen Überkapazitätsrisiken berücksichtigen. Insbesondere der dramatische Rückgang der koreanischen Börse und der speicherbezogenen Aktien zeigt, wie schnell AI-Gewinner von Überhitzung zu Korrektur übergehen können.

Auf dem Rohstoffmarkt war der Anstieg der Ölpreise der stärkste Faktor. Angesichts der erneuten Spannungen im Nahen Osten und der Unsicherheiten im maritimen Transport stieg WTI auf über 82 Dollar. Allerdings ist die Nachfrage selbst nicht explosionsartig gestiegen, und es bleibt ungewiss, ob der kurzfristige Anstieg aufgrund der Bestände und der Angebotsstruktur in einen langfristigen Trend übergehen wird. Gold und Silber zeigten eher Schwäche, und Kupfer wurde ebenfalls als schwer zu interpretieren angesehen, da es inmitten einer Verlangsamung des Wachstums in China und strukturellen Veränderungen in der Industrie nicht einfach als Signal einer wirtschaftlichen Erholung gelesen werden kann.

Letztendlich ist die Botschaft dieses Berichts klar. Die Dämpfung der Inflation im Juni gab dem Markt kurzzeitig eine Atempause, jedoch rechtfertigt dies nicht die starke Wiederbelebung risikobehafteter Vermögenswerte. Der Kryptomarkt, einschließlich Bitcoin (BTC) und Ethereum (ETH), steht vor schwierigeren Fragen, die sich auf die reale Nachfrage, die Ertragsstruktur und die Nachhaltigkeit des Kapitalzuflusses konzentrieren, anstatt auf die Erwartungen an Liquidität. Alea Research diagnostizierte, dass der Kern des aktuellen Marktes, der Halbleiter, KI, Energie und Krypto durchdringt, nicht ‚Wachstum‘ an sich ist, sondern die Überprüfung, ob der Preis für dieses Wachstum gerechtfertigt ist.

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