Bericht: Wenn die Inflationsdaten in den kommenden Wochen stark sind, wird Waller bereit sein, im September die Zinsen zu erhöhen

Autor: Shuqing Bu, Wall Street Journal

Laut einem Bericht der Financial Times vom Donnerstag ist der Vorsitzende der Federal Reserve, Waller, bereit, die Zinsen bei der Zinssitzung im September zu erhöhen, wenn die Inflationsdaten in den kommenden Wochen stark ausfallen und die Markterwartungen für Zinserhöhungen steigen.

Infolge dieser Nachricht stiegen die Renditen kurzfristiger US-Staatsanleihen. Obwohl es nach der Zinssitzung in der vergangenen Woche zu einem massiven Ausverkauf von US-Staatsanleihen kam, hält Waller an einer vereinfachten Kommunikationsstrategie fest.

Berichten zufolge hat Waller, der mit den Gedanken von Waller vertraut ist, eingeräumt, dass es seit seiner Amtsübernahme als Vorsitzender der Federal Reserve Kommunikationsfehler gegeben hat, einschließlich der unzureichenden Verstärkung der Kernbotschaft zur Preisstabilität und der Verwirrung auf dem Markt bezüglich der Frage, ob langfristige Reformpläne die kurzfristige Geldpolitik beeinflussen. Dennoch sind diese Fehler seiner Meinung nach nicht ausreichend, um die allgemeine Reformrichtung in Frage zu stellen.

Nach der Sitzung der Federal Reserve in der vergangenen Woche stiegen die Renditen langfristiger US-Staatsanleihen stark an, wobei die Rendite der 30-jährigen Anleihen zeitweise den höchsten Stand seit 2007 erreichte. Investoren sind der allgemeinen Meinung, dass Wallers begrenzte Informationsweitergabe seine Glaubwürdigkeit bei der Bekämpfung der Inflation untergräbt, während der durch den Krieg gegen den Iran ausgelöste Inflationsdruck durch Trump die Unsicherheit über die Zinserwartungen weiter verstärkt hat.

Festhalten an einer vereinfachten Kommunikation, ohne sich dem Marktdruck zu beugen

Seit Waller im Mai dieses Jahres Vorsitzender der Federal Reserve wurde, ist die auffälligste politische Veränderung die drastische Reduzierung der vorausschauenden Hinweise für den Markt. Seine Vorgänger Powell, Yellen und Bernanke waren bestrebt, dem Markt detaillierte wirtschaftliche Ausblicke und politische Signale zu geben, während Waller das Gegenteil tut.

Seit seinem Ausscheiden aus der Federal Reserve im Jahr 2011 hat Waller mehrfach öffentlich Kritik an der "vorausschauenden Kommunikation" geübt und argumentiert, dass diese Praxis die jeweiligen Vorsitzenden in ihren eigenen Worten gefangen hält und zu übermäßigen politischen Verpflichtungen führt.

Er ist überzeugt, dass eine vereinfachte Kommunikationsstrategie es den Beamten ermöglichen wird, die tatsächliche Einschätzung des Marktes über den Gesundheitszustand der Wirtschaft klarer zu erfassen, wodurch politische Fehler reduziert werden.

Waller hat öffentlich erklärt, dass die "Abzugsschützen" im Anleihemarkt, die tatsächlich Investitionsentscheidungen treffen, seine Sichtweise verstehen, während die Kritik hauptsächlich von "denjenigen kommt, die keine Investitionsverantwortung tragen und nur erfolgreich sind, wenn alles sorgfältig inszeniert ist."

Eric Wallerstein, Berater des Chief Macro Strategist der Clocktower Group und ehemaliger Fed-Gouverneur Stephen Miran, sagte: "Ich verstehe nicht, woher die negative Stimmung des Marktes gegenüber Waller kommt."

Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September steigt auf 55 %, Zinssätze bleiben das Hauptinstrument

Laut Daten der CME Group schätzt der Terminmarkt derzeit die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte bei der Sitzung im September auf etwa 55 %.

Informierte Quellen berichten, dass Waller zwar die Möglichkeit einer Reduzierung der Bilanzsumme der Federal Reserve von 6,7 Billionen US-Dollar zur Straffung der Geldpolitik angedeutet hat, die Zinssätze jedoch nach wie vor das Hauptinstrument sind und bei Bedarf in zukünftigen Sitzungen eingesetzt werden.

Der von der Federal Reserve bevorzugte Inflationsindikator lag im Juni bei 3,7 % und hat seit über fünf Jahren das Ziel von 2 % überschritten. Der Marktbenchmark für die Inflationserwartungen - Inflationsswaps - zeigt, dass Investoren für die nächsten fünf Jahre (ab dem fünften Jahr) mit einer durchschnittlichen Inflation von etwa 2,4 % rechnen, was zuletzt leicht zurückgegangen ist. Informierte Quellen glauben, dass dies darauf hindeutet, dass der Markt weiterhin glaubt, dass die Federal Reserve sich dem Ziel der Preisstabilität verpflichtet fühlt.

Torsten Sløk, Chefökonom von Apollo Global Management, erklärte: Waller wurde in der vergangenen Woche ungerecht behandelt, "es gibt zunehmend Konsens auf dem Markt, dass vorausschauende Hinweise keine gute Idee sind, da sie der Zentralbank zu wenig Spielraum lassen." Gleichzeitig wies er darauf hin, dass Waller mehr tun könnte, um seine Pläne zur Senkung der Inflation zu erläutern.

Rede in Jackson Hole könnte entscheidender Wendepunkt sein

Informierte Quellen berichten, dass jede wesentliche Reform des Prozesses zur Festlegung der Geldpolitik mindestens bis nächstes Jahr verschoben werden muss, wenn die Arbeitsgruppen, die Waller bei seiner ersten Pressekonferenz im Juni gegründet hat, Berichte an den Offenmarktausschuss der Federal Reserve vorlegen.

Waller wird voraussichtlich in diesem Monat auf dem von der Federal Reserve in Kansas City veranstalteten Jackson Hole Symposium seine erste Rede halten. Diese wichtige Veranstaltung, die von den Märkten aufmerksam verfolgt wird, wird als Gelegenheit angesehen, seine theoretischen Rahmenbedingungen hinter der "stillen Revolution" zu erläutern, einschließlich der Klärung seiner eigenen Informationsübermittlung.

Eric Wallerstein erwartet, dass "diese Rede zeigen wird, dass er seinen eigenen Stempel hinterlassen möchte. Die Zentralbank hat eine schwierige Zeit durchlebt und viele Fehler gemacht, einschließlich der Federal Reserve selbst. Waller möchte sich diesen Herausforderungen stellen und versuchen, den Kurs zu korrigieren.",

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