RWA-Perps werden die Tokenisierung übertreffen

Die Tokenisierung hat von den Larry Finks dieser Welt Zustimmung erhalten. Sie steht bei jeder großen Finanzinstitution ganz oben auf der Agenda. Blackrock, Fidelity, Franklin Templeton sind nur einige der vielen, die ihre Vermögenswerte tokenisiert haben. Über 34 Milliarden Dollar an Vermögenswerten wurden bereits tokenisiert, ohne die 300 Milliarden Dollar in tokenisierten Dollar zu berücksichtigen. Aber es gibt einen anderen Mechanismus, der schneller wächst und meiner Meinung nach wirkungsvoller ist: die Perpifizierung von realen Vermögenswerten, oder RWAs.

RWA-Perps erreichten im Mai ein Volumen von 347 Milliarden Dollar, was einem Anstieg um das 1.472-fache im Vergleich zu den 230 Millionen Dollar entspricht, die zu Beginn des Jahres 2025 gehandelt wurden. Das tägliche offene Interesse an DEXs allein erreichte im Juli mit 4,5 Milliarden Dollar neue Höchststände. Bis Ende Mai erleichterten die Börsen ein Volumen von 1,32 Billionen Dollar, das 13-mal so hoch war wie das, was wir im gesamten Jahr 2025 gesehen haben.

Märkte sollten 24/7 sein

Ein Teil ihres rasanten Aufstiegs hängt mit Krypto-Händlern zusammen, die eine Exposition gegenüber RWAs wie Rohstoffen und KI-Aktien suchen. Ein weiterer Faktor ist, dass Perps in vielen Fällen ein besseres Produkt sind als ihre TradFi-Alternativen wie Futures für Rohstoffe und Optionen für Aktien.

Händler haben keine Möglichkeit, auf Ereignisse zu reagieren, nachdem die Märkte an TradFi-Standorten geschlossen sind. Perps hingegen laufen 24/7. Der Konflikt im Iran spiegelte sich in Öl-Perps auf Hyperliquid wider, bevor die CME wieder öffnete. Perps bieten einen kontinuierlich laufenden, effizienten Markt in einer einfachen Benutzeroberfläche. Futures und Optionen haben Ablaufdaten, komplizierte Griechen und Schnittstellen. Perps entfernen all das, während sie das spekulative Aufwärtspotenzial intakt halten.

Martin Lee ist Market Insights Lead von DWF Labs, einem der aktivsten Market Maker und Investoren in digitalen Vermögenswerten.

Derivate wachsen immer schneller als der Spot

Die Volumina von Derivaten wachsen immer schneller als die ihrer zugrunde liegenden Spotmärkte. Das sehen wir bei Aktien, Rohstoffen und Krypto. RWAs folgen demselben Trend. Das Volumen von Equity-Perps auf Hyperliquid lag zwischen März und Mai 2026 bei 13-20-mal dem Volumen von tokenisierten Aktien.

Man könnte argumentieren, dass die Anzahl der Händler wichtiger ist, ein Maß, das der Spot in den meisten Märkten (außer Rohstoffen) normalerweise gewinnt. Betrachtet man die Zahlen, haben tokenisierte Aktien die größere Basis: 180.845 Wallets gegenüber 24.378 für Equity-Perps. Aber Perp-Inhaber wachsen mit etwa 33 % pro Monat im Vergleich zu 17 % bei Spot. Selbst in dem Bereich, in dem Spot dominiert, schließen Perps schnell die Lücke.

Perps innovieren schneller

Der größte Faktor, der die Beschleunigung vorantreibt, ist die schnelle Experimentierfreudigkeit, die RWA-Perps haben können. Die Einführung tokenisierter Vermögenswerte dauert viel länger und ist rechtlich komplexer als die Einführung eines neuen Perp-Marktes. Die Leichtigkeit, mit der Perp-Märkte gestartet werden können, schafft Möglichkeiten für neuartige synthetische Märkte. Märkte, die frische Möglichkeiten eröffnen, die zuvor nicht existierten. Ein wahrer 0-zu-1-Moment.

Pre-IPO-Märkte sind das klarste Beispiel dafür. Der Einzelhandel erhält zum ersten Mal Zugang zu den heißesten Privatunternehmen. Institutionen erhalten eine bessere Preisfindung für Privatunternehmen. Als Cerebras im Mai an der Nasdaq gelistet wurde, hatte der Pre-IPO-Perp von Hyperliquid es auf 354 Dollar bewertet, was ungefähr 1 % von den 350 Dollar entspricht, bei denen es eröffnet wurde – weit genauer als der IPO-Preis von 185 Dollar, der in der Nacht zuvor festgelegt wurde.

Perps werden RWAs dominieren

RWA-Perps starteten das Jahr mit nur 1,3 % des onchain Perp-Volumens. Jetzt machen sie 31 % aus. Es ist klar, dass RWAs Perps konsumieren, aber wir sind noch aufgeregter darüber, wie Perps RWAs konsumieren.

Krypto-native Plattformen werden immer agiler sein als große, regulierte Akteure. Die Onchain-Produkte, die die Fluchtgeschwindigkeit erreichen, werden upstream angenommen. Robinhood bietet bereits RWA-Perps für europäische Kunden an. Sobald das anläuft, werden andere Einzelhandelsbroker folgen. Es ist nicht weit hergeholt zu sehen, dass Perps die primäre Handelsweise für die Massen in jeder Anlageklasse werden, nicht nur in Krypto.

Die Tokenisierung war Krypto's erster großer Export an TradFi. Perps sind die nächsten.