Börse: Warum Wall Street kauft, während die Investoren verkaufen

Eine Welle historischer Verkäufe bei Aktien

Die Zahlen sind überwältigend. In den drei Tagen bis zum 28. Juli haben Hedgefonds ihren größten Abbau bei globalen Technologiewerten seit Beginn der Aufzeichnungen im Jahr 2016 realisiert.

Gleichzeitig hat die Gesamtreduktion der Aktienexposition den höchsten Stand seit November 2022 erreicht. Der Verkaufsdruck erstreckt sich über alle Sektoren, wobei Nordamerika an erster Stelle steht, gefolgt von Europa. Die Verkäufe wurden hauptsächlich durch Short-Covering bei makroökonomischen Produkten, wie Index-Futures und ETFs, vorangetrieben.

Auf der Seite der Privatanleger ist die Stimmung ebenso angespannt. Laut Vanda Research haben Retail-Investoren ihren größten täglichen Nettverkauf von US-Aktien seit März 2020 verzeichnet, mit einem Nettomittelabfluss von 243 Millionen Dollar, obwohl der S&P 500 im Plus schloss.

Diese Art von Bewegung ist charakteristisch für eine Phase des Degrossings. Hedgefonds versuchen nicht unbedingt, gegen die Märkte zu wetten: Sie reduzieren gleichzeitig ihre Long- und Short-Positionen, um ihr Gesamtrisiko zu verringern, oft unter dem Einfluss eines Anstiegs der Volatilität oder einer makroökonomischen Unsicherheit. Diese Verkäufe erzeugen einen vorübergehenden Druck auf die Preise und eröffnen den Investoren, die noch über Liquidität verfügen, neue Möglichkeiten.

Warum Wall Street-Akteure begonnen haben, zurückzukaufen

Im Zentrum des Sturms steht ein Name: Citadel. Der Hedgefonds von Ken Griffin soll eine Notiz veröffentlicht haben, die einen überraschenden Anstieg der Fed-Zinsen einige Tage vor dem Zusammenbruch der AI-bezogenen Werte vorhersagte. Infolgedessen soll der Situational Awareness Fonds von Leopold Aschenbrenner, der für die Nutzung eines Hebels von 4x bekannt ist, gezwungen gewesen sein, sein Portfolio zu liquidieren.

Laut mehreren übereinstimmenden Berichten hat Citadel am Rückkauf eines Teils des liquidierten Portfolios von Situational Awareness teilgenommen. Es gibt jedoch keinen Beweis, der einen Zusammenhang zwischen der Veröffentlichung seiner Erwartungen zur Fed und der Liquidation des Fonds herstellt.

Andere Stimmen relativieren dies. Für Phil Trubey ist Leopold allein für seinen Fall verantwortlich, da er einen übermäßigen Hebel verwendet hat, um in zwei Jahren eine Rendite von x20 zu erzielen.

Citadel Securities bestätigt somit sein Interesse an AI-bezogenen Aktien. Aber der Fonds hat in den letzten Monaten auch massiv in Krypto investiert: 400 Millionen Dollar in Crypto.com, was die Plattform mit 20 Milliarden Dollar bewertet, oder 200 Millionen Euro in die Börse Kraken.

Die Fed, unerwarteter Katalysator des Schocks

Der makroökonomische Auslöser liegt bei der amerikanischen Zentralbank. Der Konsens erwartet nun einen Anstieg der Fed-Zinsen im September mit einer Wahrscheinlichkeit von 65 %, das erste Mal seit drei Jahren.

Die Aussicht auf eine geldpolitische Straffung hat viele Investoren dazu veranlasst, ihre Exposition gegenüber riskanten Vermögenswerten zu reduzieren. Diese Verkaufswelle hat jedoch Gelegenheiten für Akteure mit Liquidität geschaffen, die in der Lage sind, zu kaufen, wenn die Preise fallen.

Der S&P 500 wird derzeit bei etwa 7.437 Punkten gehandelt, was einem Anstieg von 1,66 % im Tagesverlauf entspricht. Ein Rückgang, der mehr durch das Zurückkaufen von Short-Positionen als durch eine Kaufüberzeugung getragen wird, was Zweifel an der weiteren Entwicklung aufwirft.

Diese Art von Episode veranschaulicht eine den Märkten wohlbekannte Mechanik: Wenn die Angst ihren Höhepunkt erreicht und die schwächsten Investoren unter Druck verkaufen, werden die am besten kapitalisierten Akteure oft zu den Hauptkäufern. Genau in diesen Phasen der Kapitulation baut Wall Street ihre Positionen für eine mögliche Erholung auf.

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