web3: Bewertung des Kryptowährungsmarktes verschiebt sich zu Einnahmen und realen Nutzungsdaten

Bericht von CoinWorld:

Die Preisgestaltung von Token im Kryptowährungsmarkt verändert sich. Mehrere Brancheninstitutionen haben CoinDesk mitgeteilt, dass die Praxis, den Wert von Projekten ausschließlich anhand der CoinMarketCap-Rankings zu beurteilen, nachlässt. Institutionelle Investoren konzentrieren sich zunehmend darauf, ob Protokolle Einnahmen generieren, ob es echte Nutzer gibt und ob Projekte in der Lage sind, Nutzung in nachhaltigen Wert umzuwandeln.

Die Bedeutung der Marktkapitalisierung nimmt ab

Hunter Horsley, CEO von Bitwise, erklärte, dass der Markt in den letzten Zyklen häufig neue öffentliche Blockchains nach dem Prinzip "Discount-Version führender Projekte" bewertet hat, wobei mehr auf die Größe als auf die Qualität der Geschäfte geachtet wurde. Diese Praxis nimmt nun ab.

Er erwähnte, dass Investoren beim HYPE-Token von Hyperliquid beginnen, die tatsächliche Handelsaktivität und die Einnahmestruktur der Derivateplattform stärker zu gewichten, anstatt sie einfach mit größeren Blockchain-Projekten zu vergleichen. Horsley fügte hinzu, dass einige neu zugelassene Vermögensverwaltungsinstitutionen im Kryptowährungsmarkt nicht auf die Position eines Tokens in der Marktkapitalisierungsliste achten.

Institutionelle Investoren legen mehr Wert auf Einnahmen-Token

Jasper De Maere, OTC-Händler bei Wintermute, erklärte, dass in den letzten 12 bis 18 Monaten ein Teil des Kapitals von der zugrunde liegenden Blockchain-Infrastruktur auf Anwendungsprojekte und Appchains umgeschichtet wurde, wobei die Schwerpunkte auf DeFi, Perpetual Contract Trading-Plattformen und dezentralen physischen Infrastruktur-Netzwerken liegen.

Er glaubt, dass die Fundamentaldaten bestimmen, welche Token in den institutionellen Auswahlprozess gelangen und ob Projekte in einem Marktabschwung überleben können; jedoch werden die täglichen Preisschwankungen weiterhin stärker durch Hebel, Finanzierungskosten, Positionsänderungen und Kettenliquidationen beeinflusst.

• Im ersten Halbjahr 2026 betrug der Anteil der institutionellen Spot-OTC etwa 72%
• Vor einem Jahr lag dieser Anteil bei etwa 59%
• Die Schwerpunkte umfassen Mainstream-Coins, Einnahmen-Token und RWA

Token und Krypto-Aktien zeigen unterschiedliche Leistungen

Die Marktübersicht von Bitwise zeigt, dass Kryptowährungen im ersten Halbjahr 2026 insgesamt um 36% gefallen sind, während die Aktien von börsennotierten Krypto-Unternehmen im gleichen Zeitraum um 23% gestiegen sind. Dies spiegelt wider, dass Investoren beginnen, die beiden Vermögensklassen unterschiedlich zu bewerten.

Börsennotierte Unternehmen haben in der Regel geprüfte Einnahmen und Cashflows, und die Bewertungsgrundlagen sind klarer; viele Token werden jedoch weiterhin stärker von Handelsstimmungen und Kapitalflüssen beeinflusst. Der Artikel stellt fest, dass dies nicht bedeutet, dass Krypto-Aktien weiterhin besser abschneiden werden als Token, sondern dass die beiden nicht mehr synchron schwanken wie in der Vergangenheit.

On-Chain verifizierbare Kennzahlen werden wichtiger

Brendan Ma, Leiter der Investitionsstrategie der Arbitrum Foundation, erklärte, dass Analysten derzeit mehr Wert auf die Einnahmestruktur, Handelsaktivität und Wertbewahrung legen und vorsichtiger darin sind, welche Kennzahlen tatsächlich vertrauenswürdig sind.

Er glaubt, dass wertvollere Kennzahlen in der Regel echte Kosten erfordern, um zu entstehen, und dass sie on-chain verifiziert werden können, wie z.B. Einnahmen aus Transaktionsgebühren, tatsächlich zahlende Nutzer und Gelder, die im Netzwerk verbleiben, einschließlich Stablecoin-Beständen und tokenisierten Vermögenswerten. Im Vergleich dazu sind die Anzahl der Adressen und das gesamte gesperrte Volumen leichter durch Anreizprogramme oder Bot-Verhalten zu verzerren.

Am Beispiel von Arbitrum hat das Netzwerk insgesamt über 2,7 Milliarden Transaktionen verarbeitet, davon über 500 Millionen im Jahr 2026. Die Stiftung gab an, dass die jährlichen Einnahmen der Robinhood Chain derzeit etwa 40 Millionen USD betragen. Gemäß ihrem Expansionsplan werden 10% der Nettoprotokolleinnahmen an das Arbitrum-Ökosystem zurückfließen.

• Arbitrum hat insgesamt über 2,7 Milliarden Transaktionen
• Im Jahr 2026 über 500 Millionen Transaktionen
• Robinhood Chain hat jährliche Einnahmen von etwa 40 Millionen USD

Stablecoins, RWA und DeFi bleiben vielversprechend

Zach Pandl, Leiter der Forschung bei Grayscale, sagte gegenüber CoinDesk, dass Bitcoin weiterhin hauptsächlich als makroökonomisches Asset betrachtet wird, das mit der Nachfrage nach Fiat-Währungsersatz verbunden ist, während der Markt außerhalb von Bitcoin strengen Fundamentalanalysen unterzogen wird.

Er glaubt, dass in den kommenden Jahren Stablecoins, tokenisierte Vermögenswerte und DeFi-Tools weiterhin das Wachstum der Nachfrage nach digitalen Vermögenswerten antreiben werden, aber die tatsächlichen Profiteure könnten nur eine Handvoll von Token mit starken Fundamentaldaten sein, während Projekte ohne Einnahmen und echte Nutzung es schwerer haben werden, Kapital anzuziehen.

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