¿Son los Meme Stocks una moda pasajera o abren una nueva entrada al mercado de valores tradicional?

Los Meme Stocks se están convirtiendo en una nueva herramienta de competencia diferenciada para Launchpad: a través de la emparejamiento de tokens de acciones, recompensas de tesorería y comercio social, conectan la narrativa de las empresas que cotizan en bolsa, la liquidez en cadena y la especulación. La expansión de plataformas como Pons y Long.xyz indica que este modelo se ha propagado a través de cadenas y puede amplificarse mediante CEX. Sin embargo, no son acciones, los poseedores no disfrutan de derechos de propiedad subyacentes; el bajo volumen de circulación, la dependencia del volumen de comercio, la desconexión de precios y la manipulación social limitan su valor a largo plazo, pero los Meme Stocks también pueden ser solo la forma más primitiva de innovación de tokens de acciones en la cadena.

Escrito por: Gate Research Institute

Resumen

• Este informe investiga los Meme Stocks (Stock-paired Meme) como una forma de activos en cadena que combina la emisión de Meme y la tokenización de acciones. Se ha encontrado que el emparejamiento de tokens de acciones, las tesorerías de acciones y las recompras de protocolos proporcionan nuevos activos de cotización, direcciones de tarifas y fuentes narrativas para Launchpad. Los casos en múltiples cadenas muestran que este modelo tiene la capacidad de replicarse a través de plataformas y cadenas.

• Su núcleo no es igualar los tokens de Meme con acciones, sino conectar la narrativa relacionada con las empresas que cotizan en bolsa y el comercio de alta frecuencia en cadena a través de emparejamiento AMM, compra de tokens de acciones con tarifas de comercio, recompensas para poseedores y distribución de comercio social.

• Sin embargo, el alto volumen de comercio de los Meme Stocks no equivale a una demanda sostenible de activos o ingresos para los usuarios. Los Stock-paired Meme generalmente no otorgan propiedad subyacente, derechos de voto o dividendos legales, y enfrentan restricciones como la limitación de la emisión y redención, desconexión de liquidez, recompensas impulsadas por el volumen de comercio, riesgos de contrato y manipulación social. Su valor a largo plazo depende de la divulgación de derechos, la fijación de precios, la transparencia de reservas y la mejora de las etiquetas de riesgo.

Introducción

La competencia en Meme Launchpad ha entrado en una fase de eliminación intensa. La creación de tokens con un solo clic, la Curva de Vinculación, la inyección automática de liquidez y la migración a DEX después de graduarse se están estandarizando rápidamente, y los productos que pueden ser replicados entre plataformas son cada vez más, pero los activos que pueden captar la atención de los usuarios a largo plazo son cada vez menos. Cuando la barrera de entrada se reduce a una imagen, un nombre y una firma, los nuevos tokens ya no son escasos, y los recursos escasos se trasladan a la narrativa, la liquidez, los canales de distribución y la creencia compartida de la comunidad sobre los precios.

Los Meme Stocks han entrado así en la vista del mercado. Los Meme Stocks se refieren principalmente a la forma de activos en cadena que conecta directa o indirectamente Memecoin con tokens de acciones, incluyendo el uso de tokens de acciones como activos de cotización AMM, la conversión de tarifas de comercio en tokens de acciones y su almacenamiento en tesorerías, la asignación de tokens de acciones a poseedores de Meme calificados, y la organización de narrativas comunitarias en torno a la exposición a acciones de empresas que cotizan en bolsa o privadas. Continúa la economía de atención de los Meme, al mismo tiempo que lleva los tokens de acciones a los procesos de emisión, creación de mercado, distribución de tarifas y comercio social.

A principios de septiembre de 2026, el volumen de comercio diario del token Launchpad de Robinhood Chain superó temporalmente los 800 millones de dólares, con Pons representando aproximadamente el 60% y Long.xyz alrededor del 25%. Durante el mismo período, Pons impulsó las tarifas diarias de Robinhood Chain a 6 millones de dólares; los pares de comercio de Meme Stocks en Long.xyz ocuparon una proporción considerable del volumen de circulación en cadena de tokens de acciones; el token de plataforma StonkFun en la plataforma Solana aumentó más del 250% en un día, alcanzando un valor de mercado de aproximadamente 140 millones de dólares y un volumen de comercio diario de aproximadamente 135 millones de dólares. La popularidad de los Meme Stocks se ha expandido desde Robinhood Chain hacia BNB Chain, Solana y los intercambios centralizados.

Los datos de alto crecimiento también revelan vulnerabilidades. Bitquery auditó los registros en cadena de los primeros 32 días de Pons, y de 207,900 nuevos tokens, solo 3,228 completaron la graduación, lo que representa aproximadamente el 1.55%; de las 314,736 billeteras participantes, el 66.8% tenía un valor de activos final inferior al nivel inicial. Otra estadística ampliamente citada por la comunidad sobre la aplicación de comercio social FOMO muestra que de 375,740 direcciones participantes, el 95.2% estaba en pérdidas o en un rango de ganancias de menos de 100 dólares.

El valor temporal de los Meme Stocks se puede resumir en tres puntos. Primero, proporciona a Launchpad nuevos activos de cotización y usos de tarifas, ayudando a las plataformas a escapar de la competencia de modelos de emisión de perros de tierra puramente replicados. Segundo, permite que los tokens de acciones pasen de la exposición de precios en billeteras a escenarios de AMM, tesorerías, recompensas y colaterales, aumentando la frecuencia de uso en cadena. Tercero, al combinarse con Callout, clasificaciones de KOL, demostraciones de cuentas rentables y comercio de un clic, forma una red de distribución de comercio orientada a la atención. Sin embargo, el espacio a largo plazo de los Meme Stocks aún depende de los derechos legales de los tokens de acciones, la capacidad de emisión y redención, la liquidez en cadena, la calibración de precios, la calidad de los ingresos por tarifas de comercio y la capacidad de la plataforma para convertir el flujo especulativo en una demanda estable de valores tokenizados.

I. Guerras de Launchpad: La competencia se desplaza tras el exceso de emisión de activos

Meme Launchpad había creado crecimiento al reducir significativamente los costos de emisión de tokens. Los desarrolladores no necesitan implementar contratos por su cuenta, buscar fondos iniciales de creación de mercado o coordinar intercambios, y los usuarios comunes pueden crear, comprar y difundir en una página unificada. La Curva de Vinculación incorpora el descubrimiento de precios inicial en el contrato, y el mecanismo de graduación traslada los tokens que alcanzan el umbral a un grupo de liquidez pública en DEX, lo que permite a la plataforma obtener tarifas de creación, tarifas de comercio y demanda de tokens ecológicos de manera continua.

Este modelo rápidamente se convirtió en un estándar de la industria. Las plataformas pueden aumentar rápidamente el número de tokens, pero es difícil aumentar simultáneamente el número de proyectos con volumen de comercio sostenido. Los datos de Bitquery proporcionan un aspecto representativo. Desde el 3 de agosto hasta el 3 de septiembre de 2026, Pons creó aproximadamente 207,900 tokens, de los cuales solo 3,228 entraron en la fase de comercio público en DEX después de graduarse. Una gran cantidad de activos permanecen en ciclos de vida muy cortos, y hay una diferencia de dos órdenes de magnitud entre la cantidad de emisión de tokens y la cantidad de mercados efectivos.

El exceso de oferta ha cambiado el enfoque de la competencia en Launchpad. Las tarifas bajas aún pueden impulsar migraciones a corto plazo, y KOL exclusivos o IP populares pueden generar crecimiento pulsante, pero estas ventajas son fáciles de replicar por los seguidores. Launchpad necesita responder simultáneamente a tres preguntas: ¿qué activos sostendrán la liquidez de los nuevos tokens?, ¿qué estructura extenderá el ciclo de comercio del proyecto?, ¿qué canales permitirán a los usuarios ver primero los proyectos de esta plataforma entre tokens similares? Los tokens de acciones Meme proporcionan una solución a estas tres preguntas.

Los nombres de las acciones tienen una base cognitiva natural. Nvidia, Tesla, Apple, AMC, GameStop y otros activos han estado activos a largo plazo en los medios de comunicación, en la temporada de informes y en las comunidades de inversores minoristas; las declaraciones de ejecutivos de empresas que cotizan en bolsa, lanzamientos de productos, eventos regulatorios y movimientos de precios pueden convertirse en contenido de difusión. Los proyectos de Meme no necesitan explicar desde cero un mundo ficticio, solo necesitan reempaquetar la narrativa existente de acciones como símbolos en cadena. Los tokens de acciones conectan el nivel de financiación, fusionando la narrativa empresarial, el precio del mercado y el comercio en cadena en el mismo grupo de liquidez o tesorería.

Este diseño agrega tres herramientas diferenciadas a Launchpad. Primero, los activos de cotización pueden ampliarse desde stablecoins o criptomonedas nativas de la cadena pública hasta tokens de acciones, otorgando a los pares de comercio un factor de precio de acciones. Segundo, las tarifas pueden utilizarse para comprar tokens de acciones, inyectar reservas o distribuir recompensas, y la alta rotación de Meme obtiene un destino de activos que puede ser mostrado. Tercero, los nuevos tokens pueden clasificarse según las acciones subyacentes y la industria, haciendo que los informes financieros, los ciclos temáticos y las noticias de la empresa se conviertan en ciclos de atención reutilizables, en lugar de ser solo narrativas de una sola vez.

El 4 de septiembre de 2026, el volumen de comercio diario de Launchpad de Robinhood Chain superó temporalmente los 800 millones de dólares, con Pons representando aproximadamente el 60% y Long.xyz alrededor del 25%. El efecto de cabeza ya ha comenzado a manifestarse, pero aún conserva un gran espacio de sustitución de plataformas. La posición de liderazgo de Launchpad depende de la aparición continua de nuevos proyectos y la intensidad del comercio, los costos de migración para los usuarios son muy bajos, un éxito repentino, un nuevo esquema de distribución de tarifas o un enlace de difusión social más rápido pueden redistribuir las cuotas.

Al mirar hacia atrás en el desarrollo de Robinhood Chain, en sus primeras etapas, la cadena no recibió atención por los Stock-paired Meme, ni por la marca Robinhood, sino porque un Meme Coin tradicional, $CASHCAT, aumentó rápidamente a un nivel de capitalización de mercado de más de 100 millones de dólares, lo que atrajo la atención y participación del mercado. La plataforma de emisión de $CASHCAT, Noxa, se convirtió en el primer Launchpad de Robinhood Chain.

Posteriormente, Noxa cerró proactivamente, y la competencia en Launchpad dejó un vacío instantáneo; Pons, con su mecanismo de recompra y quema de tokens de plataforma con el 80% de los ingresos del protocolo, ganó atención y aprovechó este valioso período de vacío en el mercado, destacándose gradualmente.

Long.xyz fue el primer Launchpad en Robinhood Chain en hacer Stock-paired Meme, pero el primero en atraer atención hacia el concepto de Stock-paired Meme fue Bankr, que ahora tiene una cuota de mercado de menos del 0.4%. Dado que el fundador de Bankr ya tenía suficiente éxito en la cadena Base, en este contexto, el Meme Coin $REAL emparejado con Nvidia que él emitió superó los 5.6 millones de dólares en volumen de comercio en su primer día, lo que también atrajo la atención hacia el líder de Stock-paired Meme de Long.xyz y Robinhood Chain, $AI.

Antes del 20 de julio de 2026, el token de acciones más activo en Robinhood Chain era $NVDA, mientras que el volumen de comercio diario del grupo Uniswap NVDA/USDG v4 en Robinhood Chain nunca superó los 500,000 dólares. Después de la aparición de $REAL, el volumen de comercio de $REAL y $AI en este grupo superó un total de 8.1 millones de dólares en los siguientes 2 días, y el volumen total histórico superó los 10 millones de dólares.

Sin embargo, el efímero éxito de Bankr radica en su "una vez éxito", $REAL y $GME, cuya sostenibilidad y altura en el rendimiento de precios son mucho menores que las de $AI. Aunque Bankr fue el primer líder en Stock-paired Meme, para los usuarios del mercado, cuanto mayor sea la capitalización de mercado que un "perro dorado" que sale de la plataforma puede alcanzar, significa mejor liquidez y más oportunidades potenciales. En el mercado actual, los Meme Coins se han ido alejando gradualmente de la narrativa de nihilismo financiero temprano, convirtiéndose en el "cartel" más efectivo para el lanzamiento temprano de nuevos proyectos y nuevas cadenas públicas. La caída de Bankr está directamente relacionada con la falta de un "cartel" suficientemente fuerte.

Considerando que $PONS no es un Meme emparejado con acciones, sino el token oficial de la plataforma Pons, Long.xyz, aunque en términos de cuota de mercado no es tan fuerte como Pons, ha logrado posicionarse firmemente en el mejor Launchpad de Meme emparejado con acciones en la cadena Robinhood gracias a $AI. Aunque $AI no es el token de la plataforma Long.xyz, su papel como "cartel" no es inferior al de PONS; incluso, en cierto sentido, la posición de PONS como token de plataforma limita las expectativas del mercado sobre otros tokens de la plataforma, lo que dificulta que los jugadores de la cadena esperen que otros tokens lanzados en la plataforma Pons superen en capitalización de mercado al token de la plataforma.

El 4 de septiembre de 2026, el volumen de transacciones de 24 horas de todos los tokens en Pons fue de aproximadamente 525 millones de dólares, de los cuales el más grande, $PONS, alcanzó aproximadamente 160 millones de dólares, representando alrededor del 30% de todo el volumen de transacciones. En Long.xyz, el volumen de transacciones de 24 horas de todos los tokens fue de aproximadamente 242 millones de dólares, donde el más grande, $AI, alcanzó aproximadamente 34 millones de dólares, representando alrededor del 14% de todo el volumen de transacciones. Estos datos indican en parte que Long.xyz tiene una dependencia relativamente baja del token de mayor capitalización de la plataforma, y esta es también la razón por la que Pons ha sido denominado por muchos usuarios del mercado como "el bonk.fun de la cadena Robinhood"; su token de mayor capitalización es muy fuerte, pero los otros tokens que se lanzan masivamente todos los días en la plataforma tienen dificultades para captar la emoción y la liquidez que $PONS genera, lo que provoca un mercado generalizado en todo el ecosistema.

Actualmente, en la cadena Robinhood, de los tokens de Launchpad que están en el top 10 por capitalización de mercado, Pons y Long.xyz ocupan 4 cada uno, y los 4 de Pons no son ningún Meme emparejado con acciones, mientras que todos los de Long.xyz lo son. Por lo tanto, si aceptamos que "los Memes emparejados con acciones serán la línea principal de la próxima ronda de mercado", entonces la posición de Pons en las Guerras de Launchpad no es sólida.

II. La frontera de activos de las monedas y acciones: nombres similares, diferencias significativas en derechos

Las discusiones sobre monedas y acciones a menudo mezclan acciones Meme tradicionales, tokens de acciones y Memes emparejados con acciones; los activos discutidos en este artículo son todos Memes emparejados con acciones. Las tres clases de activos se difunden a través de empresas públicas y la cultura de los inversores minoristas, pero la relación legal de los tenedores, las fuentes de ingresos y los mecanismos de formación de precios son muy diferentes. En la investigación y las transacciones, es necesario confirmar primero la categoría de activos y luego discutir la valoración y el riesgo.

Las acciones Meme tradicionales siguen siendo acciones de empresas emitidas legalmente y negociadas en el mercado de valores. Por ejemplo, los precios de GME y AMC han sido influenciados por la movilización en redes sociales, posiciones cortas, operaciones con opciones y comportamientos coordinados de los inversores minoristas; los tenedores siguen estando dentro del marco de registro de valores, custodia y derecho corporativo. Su precio puede desviarse de los fundamentos, y los derechos de la empresa que representan las acciones no desaparecen por la "Memeización".

La estructura de los tokens de acciones depende de los documentos de emisión. Por ejemplo, la documentación oficial de Robinhood define sus Stock Tokens como valores de deuda tokenizados emitidos por Robinhood Assets Jersey Limited, que proporcionan a los tenedores una exposición económica a las acciones o ETF correspondientes, pero no otorgan derechos legales o beneficios sobre el emisor de los valores subyacentes. Los tokens utilizan el estándar ERC-20, pueden ser mantenidos, transferidos y accedidos en la cadena; los dividendos y las divisiones de acciones se ajustan a través de un multiplicador en la cadena. La empresa también aclara que este producto no está registrado bajo la ley de valores de EE. UU. y está sujeto a restricciones de jurisdicción y de inversores calificados.

Los Memes emparejados con acciones suelen ser un token Meme independiente. Se emparejan con un token de acción para formar un par de intercambio AMM, o convierten las tarifas de transacción en tokens de acciones. Poseer un token Meme no otorga automáticamente acciones, participaciones en ETF, derechos de voto corporativo o dividendos legales. La aparición de nombres de proyectos como NVDA, HIMS, AMC o SPY no puede demostrar la participación, autorización o garantía de la empresa que cotiza en bolsa.

Después de distinguir las tres clases de activos, los Memes de monedas y acciones se pueden clasificar en cuatro niveles según su mecanismo. El primer nivel es el emparejamiento directo, donde el token de acción entra en el fondo de liquidez y se convierte en el activo de cotización del Meme. El segundo nivel es el tesoro de acciones, donde los impuestos de transacción o las tarifas de la plataforma se utilizan para comprar tokens de acciones, y los activos se almacenan en un contrato antes de ser distribuidos. El tercer nivel es la financiación del protocolo, donde los ingresos de Launchpad se utilizan para recompras, liquidez propia del protocolo, préstamos o sistemas de moneda de reserva. El cuarto nivel es la capa de distribución, donde CEX, el front-end de intercambio agregado y las listas sociales llevan los activos en cadena a una base de usuarios más amplia.

El precio en dólares del emparejamiento directo incluye dos variables. La tasa de cambio AMM del Meme en relación con el token de acciones, y el precio del token de acciones en relación con el dólar. Un aumento en las acciones no garantiza un aumento en el Meme, y la presión de venta del Meme también puede cubrir las ganancias del lado de las acciones. Durante el horario de cierre del mercado de valores, los fondos en cadena aún pueden ser negociados, pero la acuñación y el rescate por parte de las partes autorizadas pueden estar sujetos a restricciones de tiempo, lo que provoca que la velocidad de ajuste de la oferta se retrase respecto a la demanda del Meme, ampliando así la prima y el descuento.

La distribución del tesoro también necesita ser enfatizada. El proyecto convierte las tarifas de transacción en tokens de acciones y luego los redistribuye a los tenedores; estos ingresos pertenecen a las recompensas del protocolo impulsadas por la actividad comercial. Los dividendos en efectivo de las empresas que cotizan en bolsa provienen de decisiones de la junta y beneficios distribuibles, y cómo el emisor de tokens de acciones maneja los dividendos también debe cumplir con los términos del producto. Los pagadores de flujo de efectivo, las condiciones continuas y la base legal de ambas corrientes de efectivo son diferentes.

III. Mecanismo del producto: las acciones se convierten en componentes de liquidez y rendimiento

3.1 Emparejamiento de acciones: añadir un segundo factor de precio al Meme

Tomando a Long.xyz como ejemplo, coloca el token de acciones en el lado de cotización del AMM. Los creadores pueden elegir activos como NVDA, TSLA, MSFT, AAPL, MSTR, GLD, TSM, GME, etc.; el nuevo Meme comienza a ser negociado en el fondo de tokens de acciones correspondiente desde su emisión. Los compradores aportan tokens de acciones al fondo y canjean por Meme, mientras que los vendedores ejecutan la dirección opuesta. Este diseño permite que el token de acciones asuma el papel de creación de mercado que antes desempeñaban las stablecoins o los tokens de red, y también lleva la dinámica del mercado de acciones a la expresión de precios del Meme.

Los proyectos líderes tienen un impacto notable en la cantidad limitada de circulación. Los datos recopilados por CoinDesk Research muestran que el par de intercambio BONER representa aproximadamente el 42% del volumen de circulación en cadena del token de acciones HIMS, MOO representa aproximadamente el 27% de MU, AU representa aproximadamente el 19% de TSM, y AI representa aproximadamente el 18% de NVDA. Aunque estos tokens de acciones son relativamente pequeños en comparación con la capitalización de mercado de las empresas que cotizan en bolsa subyacentes, estas proporciones son lo suficientemente grandes para el mercado en cadena, y el comercio de un solo Meme puede cambiar el precio marginal del fondo de tokens de acciones.

Aquí se forma un squeeze de flotación en cadena. Esto no es lo mismo que el squeeze de corto que se produce en el mercado de acciones tradicional, ya que el impulso proviene de la cantidad limitada de tokens de acciones que se pueden negociar, la concentración de los canales de acuñación autorizados y el comercio continuo en el mercado de criptomonedas. Si durante el fin de semana o después del horario de mercado hay una afluencia concentrada de compras de Meme, la oferta de tokens de acciones no puede expandirse de manera sincronizada, lo que puede llevar a que el par de intercambio eleve el precio en cadena. Una vez que los arbitrajistas restauran la acuñación o el rescate, la diferencia de precios se cerrará rápidamente. Los tenedores están expuestos simultáneamente a tres tipos de riesgo: el tipo de cambio del Meme, la desviación del token de acciones y el precio de las acciones subyacentes.

Esta situación es bastante común cuando un Meme emparejado con acciones se convierte repentinamente en un foco de atención del mercado, lo que provoca una gran cantidad de compras. En la cadena Robinhood, ya hemos visto varias ocasiones en las que se ha producido un squeeze de flotación en cadena. El 23 de julio de 2026, el Meme emparejado con acciones $GME, emitido por Bankr y emparejado con GameStop, fue objeto de un gran interés, lo que llevó a que el precio del token de acciones de GameStop en la cadena Robinhood alcanzara aproximadamente 10 veces la prima en comparación con el mercado de valores. Dado que en ese momento la liquidez del fondo de transacciones era de aproximadamente 200,000 dólares, una gran cantidad de compras impulsó rápidamente el precio a una desviación significativa.

Un mes después, una situación similar ocurrió con el Meme emparejado con acciones $BONER, emitido por Long.xyz y emparejado con Hims & Hers Health, en la cadena Robinhood. Esta vez, la situación se produjo justo durante el cierre del mercado de valores del fin de semana, lo que agotó la liquidez del token de acciones HIMS en la cadena, y como no se podían emitir nuevos tokens de acciones durante el cierre del mercado, el token de acciones HIMS en la cadena pasó de 28.84 dólares al cierre del viernes 28 de agosto a 132.64 dólares.

3.2 Tesoro de acciones: convertir una alta tasa de rotación en activos visibles

El Stocks Vault de Flap.sh representa otro camino de producto. Tomando como ejemplo MARSCOIN en la cadena BNB, cada transacción cobra un impuesto del 3%, y las tarifas ingresan al tesoro y acumulan SPCXB, que luego se distribuyen a las billeteras que poseen al menos 10,000 MARSCOIN. A principios de septiembre de 2026, el SPCXB acumulado tenía un valor de aproximadamente 3.9 millones de dólares. La exhibición de recompensas en acciones y el rebote de precios impulsaron conjuntamente a Flap.sh a ganar cuota de mercado, y su MARSCOIN alcanzó un nuevo máximo a principios de septiembre.

El modelo del tesoro convierte las tarifas abstractas en activos que los usuarios pueden identificar. Las tarifas de transacción de los proyectos de Meme normales suelen dirigirse a marketing, billeteras multisig o direcciones de recompra, lo que dificulta que los usuarios externos evalúen su efectividad. Al mostrar la cantidad de reservas, los registros de distribución y los activos objetivo, el tesoro proporciona a la comunidad un conjunto de materiales de difusión continua: cuántos tokens de acciones se compraron esta semana, cuánto recibió cada billetera como recompensa, y qué nivel alcanzó el valor del tesoro. Estos números son ideales para capturas de pantalla y son fácilmente utilizados por KOLs como base para recomendaciones.

Es interesante notar que tanto el tesoro de acciones como el mencionado Stock-paired Meme han llevado al mercado actual, especialmente al mercado en cadena, a mostrar una tendencia de "recompensar a los tenedores a largo plazo". Lo más evidente es que pump.fun ha cancelado el modelo de reembolso basado en el volumen de transacciones de los usuarios, y ha introducido un modelo de recompensas para los tenedores basado en el tiempo de tenencia de los tokens.

3.3 Finanzas del protocolo: Ingresos de Launchpad que se extienden al balance

Las actividades de la plataforma Pons han superado con creces las herramientas de emisión de tokens comunes. Los materiales oficiales muestran que PONS se emite mediante Bonding Curve, migrando a un fondo de Uniswap v4 de bloqueo permanente una vez alcanzado el umbral; las tarifas de transacción de la participación en la plataforma se utilizan para recomprar y destruir PONS. Hasta el 10 de septiembre, la cantidad total de PONS destruidos ha superado los 300 millones, con una tasa de destrucción superior al 30%; a principios de septiembre, la capitalización de mercado de PONS se acercó a los 1,000 millones de dólares.

El camino de Pons refleja la expansión de la forma en que Launchpad captura valor. La plataforma primero obtiene tarifas a través de una emisión masiva y transacciones de alta frecuencia, y luego dirige los ingresos hacia la recompra y la reserva del protocolo, intentando establecer un ciclo de activos más largo que una simple emisión de tokens. Según las estadísticas de Bitquery, el volumen de transacciones de Bonding Curve en los primeros 32 días fue de aproximadamente 736 millones de dólares, y el volumen de transacciones de tokens DEX después de graduarse fue de aproximadamente 2,140 millones de dólares, con los creadores recibiendo aproximadamente 9.7 millones de dólares en tarifas. Los ingresos medianos de los creadores de un solo proyecto fueron de solo 15.73 dólares, lo que indica una alta concentración de ingresos.

Un gran número de creadores de bajos ingresos aún están dispuestos a emitir tokens repetidamente, lo que indica que la oferta de la plataforma está impulsada por recompensas similares a las de una lotería. Las altas ganancias de unos pocos éxitos se amplifican en las redes sociales, y los resultados medianos rara vez se convierten en contenido viral. La recompra de tokens de la plataforma también proyecta las actividades de emisión en precios más fácilmente observables, lo que refuerza la narrativa de aumento en la cantidad de tokens emitidos, aumento de tarifas de transacción, aumento de recompras y aumento del token de la plataforma. Si las actividades en cadena se debilitan, los cuatro elementos también se contraerán simultáneamente.

En la etapa actual, el precio del token PONS muestra una correlación muy fuerte con los datos de ingresos del protocolo. Según los datos de precios de Gate, desde el 28 de agosto, el precio del token PONS ha estado estableciendo nuevos máximos históricos cada día, y correspondientemente, los ingresos del protocolo de Pons también han estado alcanzando nuevos máximos históricos casi a diario. El 5 de septiembre, Pons estableció un nuevo récord de ingresos del protocolo en un solo día, y el máximo alcanzado por el token PONS también ocurrió ese día. Posteriormente, con la disminución de los datos de ingresos del protocolo, el precio del token PONS también cayó, entrando en un ajuste.

3.4 Copia entre cadenas: la inevitabilidad del modelo de acciones emparejadas en múltiples cadenas

StonkFun ha llevado el modelo de acciones emparejadas a Solana. La plataforma admite la formación de pares de negociación con tokens de acciones, ETF, activos criptográficos, monedas y tokens de materias primas, y su token de plataforma STONK se empareja con SPYx, que rastrea el SPDR S&P 500 ETF. El 6 de septiembre, los ingresos diarios de StonkFun alcanzaron los 1.5 millones de dólares, estableciendo un nuevo récord histórico y superando por primera vez al veterano lanzador PumpFun; su token STONK aumentó más del 250% ese día, con una capitalización de mercado que superó los 200 millones de dólares.

Después de integrar Raydium LaunchLab, StonkFun hace que los nuevos proyectos se negocien primero en Bonding Curve, y una vez alcanzado el umbral, ingresan al fondo de Raydium, alcanzando a los usuarios de Solana a través de agregadores como Jupiter. La plataforma también utiliza parte de las tarifas de transacción del fondo v3 para comprar y destruir los proyectos de plataforma que están entre los diez primeros en capitalización de mercado, con el peso de compra relacionado con la capitalización de mercado. Este mecanismo permite que los proyectos líderes obtengan más apoyo financiero, reforzando la concentración de ganadores, pero al mismo tiempo puede comprimir el espacio de supervivencia de los proyectos de menor rendimiento.

En comparación, Solana tiene una liquidez y hábitos de negociación más establecidos en la pista de Meme, con usuarios de Meme maduros, bots de negociación, agregadores y entradas móviles. La rápida expansión de StonkFun indica que el mecanismo de acciones y criptomonedas tiene capacidad de propagación entre cadenas. Sin embargo, el rendimiento de la plataforma sigue dependiendo en gran medida de los fondos especulativos existentes en el ecosistema y de los canales de distribución, y el emparejamiento de acciones por sí mismo no ha eliminado la característica de corta duración de vida de Launchpad.

También debemos mencionar que Solana ha estado haciendo esfuerzos en el modelo de acciones emparejadas, que, además de la capacidad de propagación entre cadenas del mecanismo de acciones y criptomonedas, también es algo que casi se podía prever desde su propia perspectiva de desarrollo.

En junio de este año, el volumen de transacciones de tokens de acciones de Solana fue abrumador en todas las cadenas públicas, con un volumen mensual de aproximadamente 3.52 mil millones de dólares, mientras que el segundo clasificado, BSC, solo tuvo un volumen de 101 millones de dólares en el mismo mes. Para julio, Solana cayó al segundo lugar; en agosto, cayó al tercer lugar, superado por Robinhood Chain. Durante el proceso de caer del primer al tercer lugar, el volumen de transacciones de tokens de acciones de Solana continuó disminuyendo, mientras que Robinhood Chain creció constantemente y logró superar a Solana.

Una de las razones de la ventaja inicial de Solana proviene de su AMM autogestionado administrado por creadores de mercado profesionales en la cadena, Prop AMM. Estos AMM autogestionados, gestionados por creadores de mercado profesionales, son 100% fondos propios de los creadores de mercado, y a diferencia de los AMM pasivos de código abierto y simples como x*y=k, estos PropAMM fijan precios de manera activa, son de código cerrado, la liquidez no se publica externamente, y generalmente no tienen front-end, sino que se enrutan a través de agregadores. Cada bloque puede lograr múltiples actualizaciones de precios cada 50 ms, evitando ataques MEV y mejorando significativamente la eficiencia del descubrimiento de precios de los tokens de acciones en Solana. En junio, cuando el volumen de transacciones de tokens de acciones de Solana alcanzó un récord histórico, el volumen semanal de PropAMM como Zerofi, Goonfi y Tessera a menudo solo se ubicaba detrás de Orca y Raydium.

En la percepción general de los usuarios, la parte más ventajosa del ecosistema de Solana es precisamente la de los tokens de Meme. Sin embargo, Robinhood Chain ha utilizado los tokens de Meme más ventajosos de Solana junto con los tokens de acciones, logrando superar a Solana en términos de volumen de transacciones de tokens de acciones. Ante esta situación, Solana no tiene ninguna razón para quedarse de brazos cruzados.

En Base, también ha surgido una competencia entre varios Launchpads en torno al modelo de acciones emparejadas. The Stonks Exchange permite que los nuevos tokens de Meme emitidos se coticen utilizando acciones tokenizadas B20 como activos de oferta, con cada token de Meme emitiendo 1,000 millones de unidades, y al inicio, todas ingresan a un fondo Uniswap V3 unidireccional; los nuevos tokens de Meme establecen un ancla de apertura según el precio de Chainlink de las acciones seleccionadas, y el precio es determinado por la oferta y la demanda de su fondo AMM. De la tarifa de swap del 1%, el 0.7% va al creador y el 0.3% a la plataforma; el 80% de este último se utiliza para recomprar y destruir $STONKEX, y el resto es ingreso operativo.

Las principales diferencias entre BaseStonk y The Stonks Exchange radican en el modelo de incentivos; los tokens de Meme lanzados en BaseStonk pueden otorgar recompensas a los tenedores según el porcentaje de volumen de transacciones establecido, así como hasta 10 tipos de activos, incluidos tokens de acciones, ETF, cbBTC, etc.

st0x es una existencia muy especial en Base. A diferencia de The Stonks Exchange y BaseStonk, que utilizan tokens de acciones emitidos oficialmente por Coinbase para emparejar Meme, ellos mismos emiten tokens de acciones y han creado un Launchpad. Los tokens de acciones en st0x son emitidos por S01 Issuer GmbH, un emisor independiente registrado en Alemania. A través del canal de emisión de un emisor independiente, la variedad de tokens de acciones admitidos en st0x para emparejar Meme es considerablemente mayor que en The Stonks Exchange y BaseStonk, y también refleja un enfoque que se adapta a los jugadores de Meme, como FGI Industries, una empresa que se ha centrado en el negocio de inodoros y lavabos durante treinta años; o Playboy, Inc., la famosa revista "Playboy".

El Stratton Market en Robinhood Chain es similar a st0x, también sigue el canal de emisores independientes, e introduce un mecanismo de creador de mercado automático para intentar resolver el problema de desanclaje de precios de los tokens de acciones debido a la fuerte volatilidad de la liquidez cuando ocurre un apretón en la cadena. Sin embargo, el progreso de este proyecto ha sido lento hasta ahora. Sin embargo, podemos ser optimistas y suponer que los futuros Launchpads no necesariamente se centrarán únicamente en los tokens de acciones respaldados oficialmente por cadenas públicas para realizar emparejamientos de Meme; para proporcionar más temas narrativos de Meme, los Launchpads que sigan la ruta de emisores independientes se centrarán más en acciones de microcapitalización y en acciones que generen eventos virales con efectos de propagación, abordando la competencia diferenciada desde una perspectiva temática más amplia. Al mismo tiempo, también pueden asumir el papel de creadores de mercado, ampliando la profundidad de su propio fondo de tokens de acciones mediante el mantenimiento de la anclaje de precios, e incluso obteniendo ingresos del protocolo, formando un nuevo ciclo de ingresos.

Cuatro, comercio social: la capa de aceleración de la difusión de acciones y criptomonedas

El comercio de Meme ha dependido durante mucho tiempo de grupos de Telegram, cuentas de X, KOL, monitoreo de dinero inteligente en cadena y bots de negociación. La cadena de comunicación tradicional está bastante dispersa: los usuarios ven el código del token en plataformas sociales, copian la dirección del contrato, cambian de billetera o bot, verifican la cadena y el deslizamiento, y luego envían la transacción. El mercado de acciones de Meme, en la lógica de negociación de Meme existente, también suele estar rodeado de cambios rápidos en torno a informes previos, informes financieros, declaraciones de CEO y diferencias de precios durante el fin de semana, donde unos minutos de retraso en la operación pueden cambiar el costo de transacción.

Los productos de comercio social, representados por FOMO, han comprimido estos pasos en una sola interfaz. La tabla de Callout presenta tokens que han sido mencionados recientemente, la tabla de KOL clasifica la influencia de las cuentas y el rendimiento histórico, las cuentas activas muestran operaciones en cadena, y los gráficos de precios proporcionan verificación instantánea, permitiendo que los activos de las cuentas se utilicen directamente para realizar pedidos. El contenido que los usuarios ven ha pasado de ser una perspectiva aislada a una señal ejecutable, y las llamadas de atención se han convertido en una función interna de los productos de negociación en lugar de ser una fuente de tráfico externo.

Las acciones de Meme son especialmente adecuadas para este tipo de estructura de difusión. Las acciones en sí mismas proporcionan códigos y eventos familiares para el público, las imágenes de Meme ofrecen expresión emocional, el tesoro de tokens de acciones proporciona materiales de rendimiento cuantificables, y las direcciones en la cadena ofrecen evidencia de transacciones rastreables. Una difusión completa puede incluir simultáneamente elementos como "una empresa presenta un catalizador", "un KOL acumula acciones", "el tesoro acaba de comprar tokens de acciones", "el volumen de transacciones está siendo absorbido", "el ranking está subiendo", entre otros. La densidad de información es mayor que la de un Meme puramente animal, y es más fácil para los usuarios generar la ilusión de que hay un soporte fundamental existente.

Este impulso de las acciones de Meme se manifiesta en tres aspectos. Primero, la agregación multichain reduce los costos de migración entre plataformas y cadenas públicas, permitiendo que proyectos como Long.xyz, Flap.sh, Pons y StonkFun accedan a una interfaz de descubrimiento unificada. Segundo, el ranking social estructura las actividades de gritos dispersas, acelerando la formación de tendencias. Tercero, después de que las cuentas de CEX asumen transacciones en la cadena, los usuarios que originalmente no estaban familiarizados con billeteras, Gas y direcciones de contratos también pueden participar, ampliando notablemente el potencial de capital.

Sin embargo, el ranking social también puede crear reflexividad. El ranking se ve afectado por discusiones, interacciones, transacciones o el rendimiento de las cuentas; un aumento en el ranking trae exposición adicional, y esta exposición adicional impulsa más discusiones y transacciones. Los proyectos y los KOL tienen incentivos para generar señales a corto plazo, mientras que los usuarios del ranking tienden a perseguir activos que ya han subido. Un pequeño número de billeteras que establecen posiciones en fases de baja liquidez atraen compras posteriores a través de gritos públicos, y es difícil eliminar los conflictos de interés solo con un ranking.

La distribución de beneficios proporciona una ventana de observación para este riesgo. Bitquery encontró que en la muestra de Pons, el 66.8% de las billeteras finalmente perdieron valor en sus activos; las estadísticas de plataformas FOMO dirigidas por la comunidad muestran que el 95.2% de las 375,740 direcciones perdieron dinero o ganaron menos de 100 dólares. Ambos conjuntos de datos apuntan a una estructura de retorno altamente sesgada: unos pocos proyectos líderes, billeteras tempranas y nodos de tráfico obtienen la mayor parte de los beneficios, mientras que la mayoría de los participantes asumen deslizamientos, impuestos de transacción y retrocesos de precios.

Por lo tanto, el comercio social, aunque se considera la infraestructura de crecimiento para las acciones de Meme, también debe incluirse en el control de riesgos. Las plataformas pueden divulgar el tiempo de acumulación de los gritos, el costo promedio, si reciben compensación del proyecto, cambios en las posiciones y el retroceso máximo histórico; los rankings que solo muestran tasas de éxito o capturas de beneficios subestiman sistemáticamente el sesgo de supervivencia.

5. Posición macro: Aceleración de la fusión entre TradFi y Crypto

Los primeros puntos de venta de las acciones tokenizadas se centraron en el comercio durante todo el día, inversiones fragmentadas y accesibilidad transfronteriza; a medida que el tamaño del mercado se expande, la competencia se ha ido trasladando gradualmente hacia la combinabilidad de Meme y acciones tokenizadas. Los datos de RWA.xyz muestran que la capitalización de mercado de las acciones tokenizadas se acerca a los 3,000 millones de dólares, creciendo más de 2,000 millones de dólares desde este año; el volumen de transacciones de Transfer en agosto alcanzó los 350,000 millones de dólares, un aumento de cien veces en comparación con el inicio del año.

Las acciones de Meme proporcionan un entorno de prueba de alta intensidad para la combinabilidad. Una vez que los tokens de acciones ingresan a AMM, el oráculo de precios, la acuñación y el rescate, los períodos de negociación, la gestión de liquidez y el manejo de acciones corporativas deben someterse a pruebas de transacciones en todo momento. Una vez dentro del tesoro, el protocolo necesita manejar la autenticidad de los tokens, la elegibilidad de distribución, impuestos y seguridad de contratos. Al entrar en el préstamo, los parámetros de liquidación también deben enfrentar la suspensión de acciones, diferencias de precios durante el fin de semana y eventos corporativos. El tráfico de Meme expone estos problemas de infraestructura con antelación.

Representando la actividad en la cadena de Robinhood, aunque su volumen de transacciones de Meme y acciones de Meme es bastante impresionante, la capitalización de mercado de las acciones tokenizadas en esa cadena sigue siendo inferior a 150 millones de dólares, lo que indica que la actual prosperidad de las acciones de Meme está impulsada principalmente por capital de Crypto, incentivos de Launchpad y especulación social, y no puede equipararse a una migración masiva de inversores de acciones tradicionales a la cadena. Si en el futuro CEX y corredores pueden integrar a los usuarios de cuentas existentes en tokens de acciones y permitir que los activos de acciones ingresen a colaterales, préstamos y márgenes unificados, la base del mercado se expandirá de las tarifas de transacción a los ingresos por posiciones y servicios financieros. Si el efecto de red es limitado, el comercio en la cadena seguirá centrado en las grandes fluctuaciones alrededor de unos pocos ciclos de Meme.

6. Valoración de riesgos: Controversia de AMC y dependencia del volumen de transacciones

6.1 AMC y Robinhood: el nombre del activo no puede sustituir el consentimiento del emisor

En septiembre de 2026, el CEO de AMC, Adam Aron, y el cofundador y CEO de Robinhood, Vlad Tenev, se enfrentaron públicamente sobre el Token de Acción de AMC. Aron acusó a los productos relacionados de crear un mercado falso, enfatizando que AMC no participó ni autorizó, y expresó que podría buscar acciones ante la Comisión de Valores de EE. UU.; Tenev defendió el valor de proporcionar acceso al mercado para inversores extranjeros a través de los tokens de acciones. La controversia llevó a la superficie la dislocación de derechos que ha existido durante mucho tiempo en el ámbito de las acciones tokenizadas.

Los documentos oficiales de Robinhood ya han indicado que los Tokens de Acción son valores de deuda tokenizados emitidos por entidades de Jersey, que ofrecen exposición económica, pero no otorgan a los titulares derechos legales o de beneficio sobre los valores subyacentes de la empresa. Parte del público, al ver el nombre "AMC", podría interpretar el producto como acciones emitidas por AMC en la cadena. La divulgación del emisor muestra una discrepancia evidente con la intuición del usuario, y las plataformas de Meme y los gritos sociales pueden comprimir aún más el tiempo que los usuarios dedican a leer documentos legales.

La distorsión de precios ha exacerbado el conflicto. Informes públicos mencionan que un grupo de precios de transacciones en la cadena relacionados con AMC alcanzó precios de transacción que eran aproximadamente 60 veces el precio de referencia de la acción. Este precio puede reflejar la tasa de intercambio en un pool de liquidez delgado, confusión de activos con el mismo nombre o suministro limitado, y no representa un cambio equivalente en las acciones de AMC. Las empresas que cotizan en bolsa temen que su nombre se utilice para formar un mercado offshore incontrolable, mientras que los emisores de tokens de acciones enfatizan los términos del producto y la exposición económica. El conflicto entre ambas partes se extenderá a marcas, ventas de valores, manipulación del mercado y protección del inversor.

Las restricciones de comercio de AMC y GME en 2021 también proporcionan un referente histórico. En ese momento, Robinhood limitó la compra de ciertas acciones debido a los requisitos de margen de las cámaras de compensación, y la comunidad social lo vio como una intervención en los derechos de comercio de los minoristas. La controversia de 2026 ocurre en un entorno de cadena, donde las transacciones pueden realizarse durante todo el día, pero la acuñación, el rescate, la custodia y la ejecución legal aún son asumidos por entidades centralizadas. La continuidad de las transacciones a nivel técnico no ha eliminado los nodos de crédito y cumplimiento en las finanzas tradicionales.

6.2 Dependencia del volumen de transacciones para recompensas de acciones

La parte más sobreestimada de los proyectos de acciones de Meme son las recompensas de tokens de acciones. Estos beneficios suelen provenir de impuestos de transacción o tarifas de protocolo, financiadas por los comerciantes. Cuando la actividad de comercio es alta, el tesoro compra continuamente tokens de acciones, y el proyecto puede mostrar el monto acumulado de distribución y los beneficios por billetera; cuando el comercio se enfría, los ingresos nuevos disminuirán en consecuencia. Si el precio de los tokens sigue cayendo, las recompensas de acciones serán difíciles de compensar por las pérdidas de capital.

Los impuestos también generan contradicciones internas. Una tasa impositiva más alta aumenta la contribución de cada transacción al tesoro, pero también eleva los costos de entrada y salida para los usuarios, inhibiendo el arbitraje y la creación de mercado. Los proveedores de liquidez deben asumir pérdidas impermanentes, volatilidad de Meme y desviaciones de tokens de acciones, exigiendo mayores retornos. Para mantener las recompensas, los proyectos pueden establecer tasas impositivas más altas, lo que resulta en una disminución adicional de la profundidad de las transacciones. Las soluciones sostenibles deben buscar un equilibrio entre tarifas, incentivos de creación de mercado, transparencia de reservas y distribución a los titulares.

Al investigar el flujo de efectivo de las acciones de Meme, se debe desglosar los datos acumulados en datos nuevos. El monto acumulado de distribución solo aumentará, lo que es ideal para el marketing; el neto de compras semanales, la distribución generada por cada transacción, las direcciones activas que reclaman y los cambios en el valor neto del tesoro pueden presentar mejor los ciclos. Si los ingresos están altamente concentrados en las primeras semanas después del lanzamiento, el rendimiento anual no tendrá valor decisional.

6.3 Liquidez, desvinculación y doble volatilidad

Los precios de los pools de pares de acciones se ven afectados tanto por la oferta y demanda de Meme como por la oferta y demanda de tokens de acciones. Cuando las acciones subyacentes están suspendidas, no hay precios de referencia después del horario de negociación, los participantes autorizados suspenden la acuñación o el puente entre cadenas se interrumpe, el precio de los tokens de acciones puede desvincularse de los activos subyacentes. Casos en los que las compras de Meme ocupan entre el 20% y el 40% del volumen circulante en la cadena ya han demostrado que, aunque la escala en la cadena es pequeña, el impacto marginal es muy alto.

La falta de liquidez también puede amplificar la ilusión de capitalización de mercado. Las pequeñas transacciones elevan rápidamente el precio dentro del pool, y al multiplicar el último precio de transacción por el suministro total, la capitalización de mercado crece rápidamente, mientras que el capital realmente disponible para salir es mucho menor que el valor mostrado. Cuando KOL muestra la capitalización de mercado y los beneficios en papel, los usuarios rara vez ven simultáneamente la profundidad del pool, las posiciones de las diez principales direcciones, la cantidad de tokens de acciones que se pueden redimir y los impuestos de venta. Una vez que la presión de salida se concentra, el precio caerá a través de múltiples niveles.

6.4 Riesgos de contratos, emisión y gobernanza

Las acciones de Meme introducen más niveles de contratos que los Meme ordinarios. Los usuarios deben confiar simultáneamente en el contrato de Meme, Launchpad, AMM hook, tesoro de acciones, emisor de tokens de acciones, oráculo de precios, arreglos de custodia y facilidades entre cadenas. Cualquier configuración de permisos o fuente de precios anómala puede afectar las transacciones.

La verificación de la dirección del contrato de tokens de acciones debe convertirse en un proceso básico. La página de contratos oficiales de Robinhood advierte que otros contratos con el mismo nombre o código no son el Token de Acción oficial. Se debe tener cuidado con ciertos proyectos que utilizan nombres de empresas populares para emitir tokens de acciones falsos, y luego agruparlos con pools de Meme, lo que puede crear simultáneamente credibilidad de marca y anclajes de precios falsos.

6.5 Manipulación social y conflictos de interés

Los gritos pueden ser simultáneamente inversores tempranos, asesores de proyectos, participantes de creación de mercado o promotores remunerados. Una vez que el ranking convierte la influencia en flujo de órdenes, la falta de divulgación de relaciones de interés puede causar una grave asimetría de información. La tasa de éxito histórica en el ranking también puede verse afectada por el cambio de direcciones, la selección de precios máximos y la omisión de deslizamientos.

Las plataformas de comercio social son esencialmente herramientas de impuestos sobre transacciones, y no necesariamente gestionarán riesgos desde la perspectiva del usuario común. Las funciones sociales mantienen la eficiencia del descubrimiento del mercado, pero aún requieren algunas herramientas de divulgación de terceros para reducir las presentaciones inducidas, como mostrar los cambios en las posiciones de direcciones antes y después de los gritos, marcar las transferencias y compensaciones de los proyectos, y proporcionar la diferencia de tiempo entre la acumulación inicial y el grito público, así como estadísticas separadas de beneficios realizados y beneficios en papel. Para las acciones de Meme, también se deben agregar la verificación de contratos de tokens de acciones, la proporción de circulación en la cadena, el estado de rescate del emisor y las advertencias sobre los períodos de negociación de acciones en EE. UU.

7. Evaluación del mercado y conclusión

7.1 La trayectoria de tres etapas de las acciones de Meme

La etapa a corto plazo está impulsada por la competencia por la participación de Launchpad y los éxitos de taquilla. La emisión masiva de Pons, el emparejamiento directo de acciones de Long.xyz, el tesoro de acciones de Flap.sh y la distribución de Solana de StonkFun han validado diferentes métodos de crecimiento. El volumen de transacciones rotará rápidamente entre incentivos de plataforma, eventos de acciones y migración de KOL, con los proyectos líderes contribuyendo a la mayor parte de los ingresos. El precio del token de la plataforma y los datos de tarifas pueden aumentar simultáneamente, o pueden retroceder juntos cuando las tendencias disminuyen.

La etapa a medio plazo está determinada por la distribución y la oferta de activos. Las plataformas que apoyan más tokens de acciones confiables, ofrecen mayor liquidez y acceden a entradas de agregación de CEX tienen ventajas.

La etapa a largo plazo depende de la infraestructura de valores tokenizados. Si los tokens de acciones pueden acuñarse y rescatarse de manera estable, manejar acciones corporativas, acceder a préstamos y cumplir con la normativa transfronteriza, las acciones de Meme se convertirán en uno de sus escenarios de aplicación de alta frecuencia. Productos como gStocks asumen exposiciones de acciones más claras, y Launchpad ofrece activos experimentales y tráfico comunitario. Una vez que ambos colaboren, la innovación en la cadena puede volver a fluir hacia cuentas unificadas, API, robots y escenarios de gestión de activos.

La industria también puede experimentar una diversificación. Un tipo de plataforma continúa sirviendo a la especulación de alta frecuencia, generando ingresos a partir de tarifas de transacción y tráfico de listas; otro tipo de plataforma refuerza la gestión de reservas, redenciones y adecuación, atendiendo a posiciones a más largo plazo; y hay un tipo de protocolo que ofrece la creación de mercado de tokens de acciones, préstamos e infraestructura de liquidación. Si las plataformas de tokens de meme se quedan en el embalaje del nombre y en la distribución de altos impuestos, su ciclo de vida se acercará al de un meme común. Solo las plataformas que puedan demostrar la fuente de los activos de acciones, la calidad del flujo de efectivo de tarifas y la retención de usuarios a través de ciclos, tienen las condiciones para expandirse como una puerta de entrada a aplicaciones de tokens de acciones.

Desde la perspectiva del sentimiento del mercado, los tokens de acciones pasaron de no ser considerados a volverse populares en la cadena de Robinhood y gradualmente extenderse a múltiples cadenas, con dos nodos muy clave. La primera popularidad en la cadena de Robinhood provino del CEO de Robinhood, Vlad Tenev, quien el 18 de julio generó una amplia discusión con el "tweet de los dos lobos" ------ ¿por qué los memes y los activos del mundo real (RWA) no pueden avanzar juntos?

El momento en que se emitió este tweet coincidió con la finalización de la primera ola de especulación de memes tradicionales en la cadena de Robinhood, cuando la energía del mercado era insuficiente. En ese momento, CASHCAT ya había caído de un máximo de más de 200 millones de dólares en capitalización de mercado a menos de 70 millones de dólares. Días después de este tweet, el $AI de Long.xyz comenzó a ser objeto de especulación en el mercado.

La reciente ola de tokens de acciones se debe, nuevamente, a que el CEO de Robinhood, Vlad Tenev, en una entrevista en "The Iced Coffee Hour" el 24 de agosto, expresó comentarios altamente positivos sobre esta nueva narrativa de los tokens de acciones, "Si posees un token de meme, puedes recibir un airdrop de acciones tokenizadas, esta jugada única conecta los tokens de meme con las acciones estadounidenses, es una categoría de activos única que nunca habíamos imaginado antes." Después de esto, los dos activos más destacados de esta ronda, $PONS y $AI, comenzaron a aumentar significativamente.

El CEO de Robinhood, Vlad Tenev, ha tenido un papel crucial en el desarrollo de los tokens de acciones, pero la influencia tiende a mostrar una tendencia decreciente. Desde una perspectiva a largo plazo, cómo combinar los resultados del mercado de valores tradicional con los tokens de acciones en la cadena y varios juegos de DeFi, y canalizar suficientes flujos hacia la base de usuarios tradicional, difuminando e incluso eliminando las fronteras entre los activos tradicionales y los de la cadena, es el mayor punto final del potencial de los tokens de acciones. Como Vlad ha mencionado repetidamente, se trata de distribuir las acciones estadounidenses a una base de inversores más amplia en todo el mundo. Desde esta perspectiva, los tokens de meme de acciones podrían ser solo la forma más primaria de innovación de los tokens de acciones en la cadena.

7.2 Conclusión

Los tokens de meme de acciones proporcionan un conjunto de herramientas de diferenciación efectivas para las guerras de Launchpad. Los tokens de acciones pueden convertirse en activos cotizados, activos de tesorería, activos de recompensa y materiales de difusión social. Long.xyz, Flap.sh, Pons y StonkFun muestran respectivamente caminos de emparejamiento directo, reservas de acciones, finanzas de protocolo y difusión entre cadenas. El volumen de transacciones y el aumento de tarifas en la cadena de Robinhood a principios de septiembre demuestran que el mercado está dispuesto a negociar este tipo de activos híbridos, y los casos de Solana y BNB Chain demuestran que el juego tiene capacidad de replicación entre ecosistemas.

El FOMO en el comercio social ha ampliado la eficiencia de la difusión. Las llamadas, clasificaciones de KOL, cuentas activas y ejecución con un solo clic conectan eventos corporativos, discusiones comunitarias y órdenes en la cadena. Ayuda a los tokens de acciones a obtener tráfico, pero también intensifica la compra impulsiva, los conflictos de interés y la concentración de ganancias. La mayoría de las direcciones tienen un rendimiento deficiente, la tasa de graduación de tokens es extremadamente baja y los proyectos principales ocupan una alta proporción del volumen de circulación de tokens de acciones, lo que indica que el crecimiento del volumen de transacciones no se puede igualar con el crecimiento de la riqueza de los usuarios.

La controversia entre AMC y Robinhood ha delineado los límites que la industria debe enfrentar. Los tokens de acciones pueden ofrecer exposición económica, pero no necesariamente otorgan derechos sobre las acciones subyacentes; después de emparejar memes con tokens de acciones, tampoco obtendrán autorización de la empresa que cotiza en bolsa. Las recompensas de tarifas de transacción de los tokens de meme dependen de la actividad del mercado y no pueden reemplazar los dividendos en efectivo respaldados por las ganancias de la empresa. La denominación de activos, los derechos legales, la custodia de reservas y el mecanismo de formación de precios deben ser claramente divulgados en la entrada del producto.

El mayor incremento que traen los tokens de meme de acciones no es cuántos nuevos memes temáticos de acciones se crean, sino que permiten que las acciones tokenizadas entren en los procesos de negociación, sociales y de gestión de activos que los usuarios de criptomonedas utilizan a diario.