¿Cuáles son las cuatro principales razones detrás del período estable de la retirada de Robinhood Chain?

Original | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

Autor | Wenser ( @wenser2010 )

El 30 de septiembre, concluyó la Cumbre HOOD 2026 en Houston, Texas, marcando el lanzamiento oficial de la actualización de producto de trading más grande en la historia de Robinhood. Mientras tanto, la locura de los memes de Robinhood Chain, que había estado ganando impulso durante los últimos tres meses, se ha enfriado silenciosamente, con el volumen de trading en cadena y los ingresos por tarifas en declive.

Desde su lanzamiento en julio, Robinhood Chain ganó una inmensa popularidad con su modelo de activos dual "RWA + Meme coin" y su jugabilidad de "Meme coins emparejadas con acciones", alcanzando un pico de tarifas diarias en cadena de alrededor de $8 millones. Sin embargo, a medida que avanzaba septiembre, el número de proyectos de Meme coin, el volumen de trading en DEX y los ingresos por tarifas experimentaron diversas caídas. Un análisis más cercano de las razones detrás de esto puede revelar problemas como tirones de alfombra frecuentes, restricciones en los memes de acciones, falta de jugabilidad innovadora y limitaciones en la conversión del mercado incremental.

Datos Clave en el Debate sobre la Retirada de Robinhood Chain: Tarifas, Ingresos, TVL, Capitalización de Mercado de Stablecoins

Anteriormente, el acalorado debate sobre si Robinhood Chain está en retirada se originó principalmente en datos de la industria y algunas cifras representativas.

Por un lado, ha habido una caída significativa en las tarifas y los ingresos de Robinhood Chain: Según datos de DefiLlama, el 4 de septiembre, las tarifas de la cadena (Nota: tarifas totales pagadas por los usuarios) alcanzaron alrededor de $6 millones; los ingresos (Nota: ingresos reales de la cadena única) alcanzaron un pico de $5.44 millones, un máximo histórico, y luego cayeron drásticamente. Para el 30 de septiembre, las cifras correspondientes habían caído a aproximadamente $97,000 y $86,000, respectivamente, con el ingreso promedio durante los últimos siete días cayendo a alrededor de $100,000.

Por otro lado, la política de subsidios oficial sigue en vigor: El 29 de septiembre, Robinhood Crypto anunció que los usuarios de Robinhood Wallet podrían eximir las tarifas de gas para transacciones de intercambio que superen los $0.50 en Robinhood Chain, un beneficio que durará hasta el 31 de diciembre de 2026. El período original de tres meses se ha extendido directamente a seis meses, lo que indica que los funcionarios de Robinhood Chain reconocen la importancia de reducir los costos de fricción en el trading.

Con base en la información anterior, han ido surgiendo gradualmente dos puntos de vista sobre si el mercado de Robinhood Chain está en retirada:

Un punto de vista es la perspectiva fundamentalista. Figuras como el fundador de Uniswap, Hayden Adams, y el socio de Dragonfly, Haseeb Qureshi, representan este grupo. El primero declaró anteriormente: "Es bastante ridículo que los usuarios de la comunidad afirmen que Robinhood Chain está muerto basándose únicamente en gráficos de ingresos por tarifas; en realidad, Robinhood simplemente ha aumentado el límite de gas y reducido las tarifas para expandir la capacidad en cadena y satisfacer la enorme demanda de espacio en bloques." El segundo expresó un sentimiento optimista sobre Robinhood Chain en una publicación el 15 de septiembre, creyendo que, aunque los ingresos en cadena han disminuido significativamente después de aumentar el límite de gas y reducir las tarifas de usuario, el volumen de trading en DEX sigue siendo fuerte, con sus datos solo superados por Solana en ese momento. Él ve este ajuste como una estrategia deliberada de Robinhood.

Sin embargo, con la continua caída de los datos en cadena, ambos puntos de vista parecen estar perdiendo credibilidad.

El otro punto de vista es representado por el grupo "Las Meme coins no son sostenibles", liderado por el investigador de DeFi Ignas. Él señaló ya el 9 de septiembre que "las narrativas de las acciones en cadena y las Meme coins, incluyendo Robinhood Chain, dependen esencialmente del volumen de trading y las tarifas de transacción; si el volumen de trading se seca, las recompensas y las recompras también desaparecerán, lo que llevará a incentivos de retención debilitados y, en última instancia, a ventas masivas." El 22 de septiembre, reiteró que "la popularidad de las Meme coins de Robinhood y las acciones tokenizadas está disminuyendo, con el TVL de las acciones tokenizadas manteniéndose plano durante dos semanas consecutivas, y el número de acciones destruidas superando el volumen de emisión." También señaló, las Meme coins pertenecen al "trading de un ciclo"; los inversores pueden comerciarlas pero no deben mantenerlas a largo plazo. Claramente, Ignas ha reconocido la esencia de la fuerte dependencia de Robinhood Chain en la narrativa de las Meme coins para mantener el calor ecológico y el volumen de trading, lo que indica que su mercado en cadena ha comenzado a retirarse.

Aparte de los datos del lado de los ingresos, otros métricas de Robinhood Chain también pueden servir como referencia.

Desde que alcanzó alrededor de $900 millones en TVL el 6 de septiembre, el TVL en cadena de Robinhood Chain ha permanecido alrededor de $1 mil millones durante casi un mes; sin embargo, su TVL puenteado ha disminuido ligeramente de aproximadamente $3.4 mil millones a alrededor de $3 mil millones a partir del 2 de octubre.

La capitalización de mercado de las stablecoins en cadena también ha seguido esta tendencia. Después de superar por primera vez los $1 mil millones el 8 de septiembre, esta cifra se mantuvo justo por encima de $1 mil millones a partir del 2 de octubre, y a menos que haya otros incrementos a corto plazo, puede continuar rondando este número, haciendo poco probable un crecimiento a gran escala.

En términos de entrada neta de fondos, Robinhood Chain registró picos históricos de aproximadamente $190 millones y $213 millones el 24 de julio y el 30 de agosto, respectivamente. Sin embargo, del 31 de agosto al 7 de septiembre, esta cifra experimentó ocho días consecutivos de valores negativos, con una salida acumulada de alrededor de $470 millones, casi revirtiendo la entrada anterior. Aunque estos datos han mostrado una tendencia general al alza desde el 8 de septiembre, su escala ha caído aproximadamente un 80% en comparación con el pico.

En resumen, después de los primeros tres meses del lanzamiento de la mainnet, el mercado de Meme coins y el crecimiento de la capitalización de mercado de los tokens de acciones en Robinhood Chain se han desacelerado significativamente, y todo el ecosistema en cadena ha pasado de una fase de crecimiento rápido a una fase de desarrollo gradual. Esto también se confirma indirectamente por los datos sobre direcciones activas en cadena.

Según datos de growthepie, el número de direcciones activas en Robinhood Chain alcanzó un pico de 5.18 millones el 12 de agosto y desde entonces ha ido disminuyendo gradualmente; actualmente, esta cifra ha caído a alrededor de 354,000, con una disminución del 11% en 24 horas y una disminución de aproximadamente el 15% en 30 días. Por lo tanto, aunque el volumen de trading diario de Robinhood Chain se mantiene alrededor de $1.5 mil millones desde la perspectiva del volumen de trading en DEX, cuando se combina con los datos de conteo de transacciones que disminuyen gradualmente, esto probablemente indica que el número de direcciones que participan en grandes volúmenes de trading sigue activo, pero los verdaderos pequeños traders ya han salido.

Habiendo discutido los fenómenos, profundicemos en las razones.

Detrás de la Primera Ola de Calor de Robinhood Chain: Prevalencia de Tirones de Alfombra, Agotamiento de Meme Coins de Acciones, Restricciones en Tokens de Acciones y Limitaciones en la Conversión del Mercado Incremental

Para discutir el reciente calor de Robinhood Chain, se podría decir que es un caso de "éxito y fracaso que provienen de las Meme coins." Si bien se beneficia del volumen de trading, las tarifas y el aumento de ingresos impulsados por la locura de las Meme coins, también es difícil escapar de los ciclos cortos, tirones de alfombra y tendencias efímeras asociadas con las Meme coins. Además, hay margen para optimizar la jugabilidad de los memes de acciones, el número de tokens de acciones y la planificación de activos posterior, así como en la conversión del mercado incremental.

Prevalencia de Tirones de Alfombra: Grupos de Emisión de Tokens en Cadena que Explotan y Cosechan Repetidamente

Anteriormente, expusimos a un cierto grupo de emisión de tokens en cadena en Robinhood Chain en el artículo "Grupo de Emisión de Tokens en Cadena de Robinhood Expuesto: Manipulando 53 Proyectos en 2 Meses, Ganando Más de $18 Millones." Este grupo cosechó más de $18 millones en solo dos meses a través de métodos como vinculación de fondos, cosechando repetidamente tokens falsos y reales, y sniping de chips. Esto es solo lo que se encontró a través de la investigación; la escala real está muy por encima de esto. Este fenómeno no es exclusivo de Robinhood Chain.

El 28 de septiembre, un cierto equipo de seguridad informó que se descubrió una fábrica de fraude de Meme coins de alto riesgo en Robinhood Chain, con aproximadamente 3,589.14 ETH en flujo bidireccional durante los últimos 30 días, equivalente a aproximadamente $9.49 millones, involucrando cientos de Meme coins fraudulentas.

Como una nueva cadena L2, estos grupos de emisión de tokens en cadena están bien versados en tirones de alfombra, y el mercado caliente de las Meme coins se debe, en algunos aspectos, a las contribuciones de estos "emprendedores en serie." Sin embargo, los aumentos a corto plazo también significan pérdidas ecológicas a largo plazo; a medida que más personas son cosechadas por tirones de alfombra, solo pueden salir con pérdidas, lo que lleva al fenómeno de "volumen de trading sin cambios pero mercado en retirada."

Agotamiento de Meme Coins de Acciones: Volumen de Trading de Activos Emparejados con Acciones de la Plataforma de Lanzamiento Principal se Mantiene por Debajo de $1 Mil Millón

Según datos de Dune, aunque el número de Meme coins emparejadas con acciones en las nueve principales plataformas de lanzamiento de Robinhood Chain ha aumentado a más de 800,000, su volumen de trading general se mantiene alrededor de $600 millones, con los traders de activos RWA de la plataforma Long.xyz representando aproximadamente el 70% de la base total de usuarios, aproximadamente 4,000 Meme coins emparejadas con acciones, y alrededor de 64,000 traders; los traders de activos RWA de la plataforma Pons representan solo alrededor del 5% de la base total de usuarios.

Restricciones en Tokens de Acciones: Más de 200 Tipos de Activos en Robinhood Chain, pero la SEC Endurece la Ventana de Emisión de Activos con Política de Exención Innovadora

Anteriormente, la SEC de EE. UU. introdujo una política de exención innovadora que detallaba que los activos de tokens de acciones deben ser emitidos con el permiso del emisor antes de que terceros puedan emitirlos, lo que ha impactado algo la legitimidad de los activos de tokens de acciones en Robinhood Chain. Aunque el jefe de cripto de Robinhood, Johann Kerbrat, declaró que "para los productos de tokens de acciones, Robinhood comprará realmente las acciones de la empresa correspondiente y las mantendrá," y el CEO de Robinhood, Vlad, reveló anteriormente planes para aumentar el número de activos de tokens de acciones relacionados a miles, aún enfrenta ciertas restricciones a corto plazo.

Limitaciones en la Conversión del Mercado Incremental: Usuarios de Robinhood Luchan por Convertirse en Usuarios de Robinhood Chain

En el lanzamiento de Robinhood Chain, además de la jugabilidad innovadora para emitir activos RWA como tokens de acciones, lo que se anticipaba aún más era que los decenas de millones de usuarios en su plataforma de corretaje y aplicación de cripto podrían convertirse en nuevos usuarios en el mercado en cadena. Sin embargo, actualmente, la eficiencia de conversión de este grupo de usuarios no es satisfactoria. Anteriormente, CashCat experimentó un aumento a corto plazo en el valor de mercado después de lanzarse en Robinhood, pero tampoco pudo escapar del destino de las caídas de las Meme coins, ilustrando completamente que los usuarios relacionados con la plataforma de corretaje y la aplicación de cripto de Robinhood no se han convertido en traders de Meme coins de Robinhood Chain.

Conclusión: La Primera Ola de la Marea se Retira, Robinhood Chain Entra en la Segunda Fase

Originalmente se esperaba que los activos RWA impulsaran el desarrollo del ecosistema en cadena, Robinhood Chain en cambio se convirtió en "el jugador más llamativo en el mercado de cripto" a través de las Meme coins, pero tampoco puede escapar de los impactos de los ciclos cortos y las rápidas caídas de las Meme coins, con el ecosistema general entrando gradualmente en una fase de desarrollo estable.

La próxima ola de emoción puede requerir que Robinhood Chain cierre la brecha de liquidez entre su plataforma de corretaje y su aplicación de cripto, permitiendo que más traders del mercado tradicional se conviertan en traders de activos en cadena, desbloqueando así un mayor espacio imaginativo y ayudando al ecosistema de Robinhood Chain y su precio de acciones a alcanzar nuevas alturas.

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