¿Qué tokens DeFi han tenido un rendimiento independiente durante los dos meses de lateralización de Bitcoin?

Escrito por: The DeFi Edge

Compilado por: Luffy, Foresight News

Bitcoin ha estado lateralizando durante dos meses, pero muchos tokens DeFi no han seguido la tendencia del mercado.

Después de un aumento del 21% en agosto, Bitcoin entró en un rango de consolidación. Desde el 22 de agosto, el precio de cierre diario de Bitcoin ha fluctuado entre 75,600 y 86,600 dólares. Durante este tiempo, Bitcoin ha tenido un aumento total del 5.6%, mientras que Ethereum ha caído un 2.7%.

De los 19 principales tokens DeFi que hemos analizado, que distribuyen dividendos a los tenedores, 14 han superado a Bitcoin. Raydium ha subido un 178%. El aumento medio de este grupo de tokens ha alcanzado el 12.9%, más del doble del aumento de Bitcoin.

¿Por qué es importante prestar atención a "los rendimientos reales para los tenedores"?

Mirar solo los ingresos totales del protocolo puede ser engañoso. Algunos protocolos ganan mucho dinero, pero no distribuyen nada a los tenedores de tokens, y las ganancias pueden ser absorbidas por el equipo.

Por lo tanto, en este artículo se han contabilizado "los rendimientos reales para los tenedores": incluyendo recompra y quema de tokens, quema de tarifas, y beneficios distribuidos directamente a los tenedores. Esta metodología proviene de DeFiLlama.

Para ser incluidos, los tokens deben cumplir con las siguientes condiciones:

• Solo se contabilizan proyectos DeFi centrales: DEX, contratos perpetuos, préstamos, colaterales, staking líquido, herramientas de rendimiento, agregadores de rendimiento. Las cadenas públicas, oráculos y Launchpads no están incluidos (incluyendo Pons, etc.).
• A partir del 22 de agosto, la capitalización de mercado debe ser superior a 100 millones de dólares.
• En el último año, debe haber habido un historial de distribución de beneficios a los tenedores.

Cualquier token que cumpla con los criterios de selección se incluye en el análisis. Por ejemplo, Raydium utiliza las ganancias de su negocio de Launchpad para recomprar tokens, y Hyperliquid quema directamente las tarifas, ambas se consideran rendimientos reales para los tenedores.

El período de análisis es del 22 de agosto al 20 de octubre, comparado con los datos de los 59 días anteriores, con precios provenientes de CoinGecko, seleccionando finalmente 19 tokens.

En la tabla, "Capitalización de mercado / Rendimiento anual para los tenedores" se refiere a dividir la capitalización de mercado total por todos los beneficios distribuidos a los tenedores en un año, donde un valor más bajo indica que los inversores están pagando menos por cada unidad de dividendos.

¿Qué tokens han tenido el mejor rendimiento?

Los tokens se dividen en dos grupos para la comparación: un grupo con aumento de dividendos, cuyo aumento medio de tokens es del 18.3%; el otro grupo solo tiene un 6.9%.

Los tres tokens mejor clasificados tienen una lógica clara de crecimiento de beneficios:

• Raydium: El 5 de septiembre, la plataforma de emisión de acciones tokenizadas StonkFun se integró con el LaunchLab de Raydium. La escala de recompra de tokens RAY se disparó de 360,000 dólares en julio a 3,940,000 dólares en septiembre, un aumento de 11 veces.
• Uniswap: El mecanismo de distribución de tarifas ya está activo, y con Robinhood Chain trayendo un gran volumen de transacciones, en septiembre casi la mitad de los ingresos del protocolo de Uniswap provino de esta cadena pública.
• Aerodrome (AERO): Después de la fusión de Aerodrome y Velodrome, los tenedores de tokens pueden recibir tarifas de transacción, además de los costos que los proyectos pagan por la compra de liquidez. En septiembre, estos ingresos alcanzaron los 14.9 millones de dólares, superando los 10.5 millones de dólares pagados a los proveedores de liquidez.

Lo contrario también es cierto; edgeX ha visto caer sus rendimientos reales para los tenedores un 15%, mientras que su precio ha caído un 22%, siendo el proyecto con peor rendimiento en la muestra.

¿Un bajo valor de evaluación significa una buena oportunidad? Los datos de esta vez ofrecen una respuesta diferente, y los resultados son sorprendentes. AERO tiene el múltiplo de valoración más bajo de solo 8.7 veces, con un aumento del 77% en su precio; edgeX tiene una valoración de 15 veces, la segunda más baja de la muestra, pero su rendimiento es el peor. Mirar solo la valoración no permite prever el aumento o disminución futura de los tokens.

También hay algunos tokens que no cumplen con esta lógica.

• Hyperliquid (HYPE): Los rendimientos para los tenedores han aumentado un 79%, pero su precio solo ha subido un 6%. Calculando la valoración por la valoración totalmente diluida (FDV), alcanza hasta 85 veces; cada mes hay aproximadamente 800 millones de dólares en HYPE desbloqueados, pero el monto de recompra mensual es solo de 75 millones de dólares, lo que genera una gran presión de venta en el mercado.
• Sky (SKY): El 13 de agosto, a través de una votación de gobernanza, el 55% de los ingresos de cada período se destina a la recompra de tokens, y el 45% se distribuye a los usuarios que hacen staking. Los rendimientos para los tenedores casi se cuadruplicaron, pero el precio solo aumentó un 11%.
• Aave (AAVE): Después del incidente de seguridad de rsETH, Aave suspendió la recompra de tokens y no distribuyó beneficios a los usuarios durante el período de análisis, aunque su precio aún subió un 24%.

Creo que la valoración del mercado considera tanto el nivel actual de dividendos como las expectativas de beneficios futuros. Las expectativas de dividendos no son el único factor que afecta el precio de los tokens.

¿Cómo seleccionar tokens DeFi si Bitcoin vuelve a lateralizar?

Al investigar proyectos, es necesario considerar estos tres puntos, todos son imprescindibles:

• Los beneficios que el proyecto realmente distribuye a los tenedores están en aumento.
• Debe haber un impulso positivo real: como abrir un nuevo negocio, activar la distribución de tarifas que traiga más volumen de transacciones, o eventos de fusión de protocolos.
• Es crucial verificar el desbloqueo de tokens y la valoración totalmente diluida (FDV). Hyperliquid es un ejemplo de advertencia; una vez que se desbloquean grandes cantidades de tokens y se lanzan al mercado, esto puede presionar el aumento del precio.

Algunas aclaraciones adicionales

• Esta vez solo se han analizado 19 tokens, y el período de análisis es de 59 días, por lo que las conclusiones no son absolutamente concluyentes. Si tuviéramos un mes más de datos, el ranking de tokens de medio rango podría cambiar completamente.
• Los precios de los tokens y los rendimientos se han contabilizado en el mismo intervalo de dos meses; este método solo es un indicador de observación y no significa que el 22 de agosto se puedan seleccionar con precisión los tokens que subirán.
• Los múltiplos de valoración en el texto se calculan utilizando la capitalización de mercado circulante. Muchos proyectos tienen grandes cantidades de tokens bloqueados, lo que puede hacer que la valoración parezca más barata de lo que realmente es. Hyperliquid tiene una valoración de 19.6 veces según la capitalización de mercado circulante (18.1 mil millones de dólares), pero según FDV alcanza hasta 85 veces (77.8 mil millones de dólares).
• Los datos de rendimiento para los tenedores provienen de DeFiLlama; aunque no se puede garantizar una precisión del 100%, son una de las fuentes de datos más confiables en la industria.
• Algunos proyectos distribuyen dividendos en masa. Por ejemplo, la recompra de Lido debe ser ejecutada de manera unificada después de una votación de DAO; un mes con bajos ingresos no significa que el proyecto haya dejado de distribuir dividendos.
• Meteora no participó en la comparación de aumentos, ya que su función de dividendos acaba de lanzarse y no hay datos históricos para comparar.
• Los rendimientos para los tenedores de THORChain provienen de la quema de tarifas de RUNE; el 12 de septiembre, la proporción de quema se redujo del 5% al 1%, y la fluctuación de su precio no está relacionada con la lógica de crecimiento de dividendos.
• Datos adicionales sobre muestras anómalas. Hyperliquid ha distribuido un total de 146.9 millones de dólares en rendimientos a los tenedores durante estos 59 días, lo que representa el 59% de todos los rendimientos de la muestra; el equipo desbloquea aproximadamente 9.9 millones de HYPE cada mes.