El 'trillion token' de Crypto AI genera solo 8.7 millones de dólares en un mes

El mercado de llamadas de modelos de Crypto AI ciertamente existe, pero actualmente los pagos mensuales verificables son menos de 9 millones de dólares, muy lejos de la escala de tokens anunciada por el proyecto.

Escrito por: @BlazingKevin_, investigador de BlockBooster

El 19 de agosto de 2026, Stripe anunció la adquisición de la plataforma de enrutamiento de modelos OpenRouter, con un precio reportado en los medios de más de 7 mil millones de dólares. Esta empresa procesó 656 billones de tokens en 30 días. La valoración de grandes modelos se mide en tokens, y "vender tokens" se ha convertido en un negocio independiente.

La industria de criptomonedas también está incursionando en este negocio: recargando con USDC para comprar cuotas de modelos, permitiendo que los agentes paguen por uso a través de x402, convirtiendo las cuotas en transacciones de tokens, o vendiendo inferencias a través de redes descentralizadas. La métrica más publicada por estos proyectos es "cuántos billones de tokens se han procesado".

Para aclarar cuánto ingreso real se ha generado por estos tokens, verificamos 130 proyectos de Web3 que tienen contacto directo con tokens de modelos, sin utilizar las cifras de tokens reportadas por los proyectos, solo observando los ingresos en cadena, la quema de tokens, la liquidación de x402 y los datos públicos de proveedores de OpenRouter, con un marco de tiempo del 13 de septiembre al 12 de octubre de 2026.

Excluyendo OpenRouter, los pagos de modelos verificables o estimados en 30 días son aproximadamente 8.7 millones de dólares, de los cuales una empresa llamada Venice representa aproximadamente 7.2 millones, lo que equivale al 83%; los más de cien proyectos restantes suman aproximadamente 1.5 millones.

Es decir, el tamaño real de este negocio es mucho menor de lo que se promociona, y los ingresos están altamente concentrados.

1. El 80% de los ingresos fluyen hacia Venice

De las cinco categorías de proyectos, la más numerosa es la red de inferencia descentralizada (43) y las puertas de pago por uso (31), pero los ingresos están casi concentrados en unas pocas de las primeras. Las puertas de pago por uso solo recibieron aproximadamente 3,800 dólares en 30 días, y la plataforma de agentes y aplicaciones de IA menos de 1,000 dólares.

Desde el 17 de julio, Venice ha establecido que por cada 100 dólares en cuotas de API vendidas, comprará y quemará 5 dólares de VVV en el mercado público. Según el tablero de terceros venicestats, en 30 días se quemaron un total de 71,958 cuotas, equivalentes a 359,800 dólares, lo que sugiere que las ventas de cuotas son aproximadamente 7.2 millones. Esto se traduce en un ingreso anualizado de aproximadamente 87 millones de dólares, en la misma escala que la estimación de ingresos anualizados de 110 millones de dólares de Sacra.

Las siguientes empresas después de Venice tienen ingresos entre 80,000 y 520,000 dólares: Phala, que vende inferencias TEE a través de OpenRouter, aproximadamente 520,000; SayGM, subred de Bittensor, 426,000; Surplus Intelligence, mercado de cuotas con descuento, 128,000; engy, que utiliza todos sus ingresos para recompras, 112,000; Prime Intellect, aproximadamente 86,000. La mayoría de los otros proyectos tienen ingresos mensuales de menos de 10,000 dólares.

Comparado con plataformas centralizadas, este mercado sigue siendo muy pequeño. Según la estimación de ingresos de Sacra y una tarifa de transacción del 5% al 5.5%, el volumen de transacciones mensual de OpenRouter es de aproximadamente 240 a 270 millones de dólares, mientras que el resto de los proyectos de Web3 en el mapa suman solo el 3% al 4% de eso.

2. El consumo de tokens está muy inflado

Dividiendo los pagos de 30 días por los tokens de 30 días, se puede obtener el ingreso real por cada millón de tokens de cada proyecto. Las diferencias entre proyectos son de miles de veces: SayGM aproximadamente 2.3 dólares, Gonka y Twigpine menos de 0.003 dólares, OpenRouter en toda la plataforma aproximadamente 0.39 dólares.

Los proyectos con precios más altos suelen revender modelos de código cerrado. Los mineros de SayGM revenden Claude, GPT, Gemini con su propia clave; Venice cobra aproximadamente 0.84 dólares por cada millón de tokens, y los modelos de código cerrado son un 20% a 25% más caros que los oficiales, pero los usuarios aún están dispuestos a pagar.

Las razones para los precios más bajos varían. El 79% de las entradas de Surplus son cachés, y casi la mitad de los tokens provienen de DeepSeek V4.1 Flash, vendidos a aproximadamente un décimo de su precio original. Twigpine obtiene el 82% de su uso de modelos que ofrecen cuotas gratuitas. 0G Compute solo cobra el 1.6% de lo que debería recibir según el precio de lista, y el precio en cadena de Gonka se mantiene en el precio mínimo, con los ingresos de nodos casi completamente dependientes de la emisión adicional. Otra parte del uso proviene de tareas internas del proyecto, como Prime Intellect que reporta casi 1 billón de tokens diarios, y Dolphin 332.2 mil millones en 30 días, lo que no representa la demanda externa.

Comparando las cifras publicadas por los proyectos con los montos visibles en cadena, las diferencias varían de 3 veces a más de 400 veces.

Algunos casos son bastante representativos:

• Surplus Intelligence: Procesó 41.7 billones de tokens en 30 días, pero solo pagó 128,000 dólares a los vendedores en cadena; el 96% de los ingresos del lado del comprador provienen de la billetera de depósitos y retiros de Bridge, propiedad de Stripe, es decir, de USDC intercambiado por moneda fiduciaria.
• AntSeed: La liquidación acumulada en cadena es de 312,000 dólares, de los cuales aproximadamente el 68% proviene de vendedores excluidos por sus propias reglas de recompensas; la liquidación semanal cayó de aproximadamente 22,000 dólares en julio a 4,000 a 5,000 dólares en octubre.
• Cluster Protocol: De los 54,800 dólares de ingresos de x402 en 30 días, solo 152 dólares provienen de diálogos de modelos; 722 billeteras llamaron en combinaciones fijas diariamente y se detuvieron simultáneamente el 2 de octubre, mientras que su divulgación de tokens lista las billeteras que usaron x402 como no elegibles para inversión.
• DGrid AI: Los "23 millones de dólares de ingresos en la primera mitad del año" frecuentemente citados son las ventas de pases de membresía, y la recarga en cadena de la puerta en 30 días es de aproximadamente 16,000 dólares.

Un proyecto que afirma "procesar miles de millones de tokens diariamente" podría corresponder a ingresos mensuales de unos pocos miles de dólares, o a varios millones de dólares. Al comparar este tipo de proyectos, el ingreso real por cada millón de tokens es más valioso como referencia que el número total de tokens.

3. x402 se convierte en el estándar, pero los ingresos de modelos son escasos

x402 se ha convertido en el estándar de pago de agentes, con miembros de la fundación x402 que incluyen aproximadamente 40 instituciones como Stripe, Visa, Google, pero la participación de grandes modelos en esto es muy pequeña.

De los 32,498 recursos x402 registrados en Coinbase Bazaar, solo el 3% están relacionados con grandes modelos; de aproximadamente 940,000 llamadas en los últimos 30 días, el 9% son de grandes modelos, de los cuales el 88% proviene de BlockRun. En x402scan, las puertas de inferencia que cobran por token solo recibieron aproximadamente 3,800 dólares en 30 días; el mayor, BlockRun, tuvo 349,000 transacciones, aproximadamente 3,186 dólares, con un promedio de menos de 1 centavo por transacción.

Desde el lado de la demanda, de las ventas de cuotas de aproximadamente 7.2 millones de dólares de Venice en 30 días, solo alrededor de 3,100 dólares se pagaron a través de x402, lo que representa menos del 0.05%.

Los pagos en criptomonedas en plataformas centralizadas también están disminuyendo. Según las estimaciones de direcciones en cadena, la proporción de pagos en criptomonedas de OpenRouter ha caído del 5% al 6% en la mitad de 2025 a aproximadamente 1.3% al 2.2% en el primer trimestre de 2026; el 2 de abril, debido al cierre de la API Charge de Coinbase Commerce, desactivó la recarga programática en criptomonedas. Based AI ha cerrado x402 y recargas de billetera, solo aceptando tarjetas de crédito, y su dirección de cobro x402 ha recibido solo aproximadamente 1,122 dólares desde marzo.

Actualmente, la principal forma de pago por modelos sigue siendo con tarjeta y recargas anticipadas. Los ingresos por llamadas a modelos de x402 aún son muy bajos, su valor depende más de si se pueden formar escenarios de pago autónomo por parte de los agentes. Si los ingresos mensuales de los vendedores de inferencias de IA en x402 superan los 500,000 dólares, y la proporción del mayor vendedor cae por debajo del 50%, solo entonces se podrá afirmar que los agentes han comenzado a pagar a gran escala por los costos de inferencia.

4. Se emiten muchos tokens de cuotas, pero se utilizan poco

Convertir las cuotas de modelos en tokens es un modelo popular este otoño, incluyendo el intercambio de cuotas por participación (Venice DIEM, NEAR AI, MOR), el intercambio de tarifas de transacción por cuotas (Orbio, Zevio, Cerebro), y la emisión directa de tokens de cuotas valorados en dólares (Accred, Clank Uwu). Sin embargo, la mayoría de las cuotas emitidas no han sido utilizadas.

Venice DIEM es el único proyecto con un uso significativo. Cada DIEM apostado proporciona 1 dólar en cuotas diariamente, con un límite de cuotas en 30 días de aproximadamente 834,000 dólares, y un uso real de 371,000, lo que representa una tasa de uso de aproximadamente 44%. Detrás de esto están los más de 7 millones de dólares en negocios de pago de Venice cada mes, y los usuarios dispuestos a pagar por la privacidad.

Orbio es el proyecto de "intercambio de tarifas de transacción por cuotas" más grande en la cadena de Robinhood, pero su popularidad ha caído rápidamente. Se emitió el 31 de agosto a través de la plataforma de emisión de tokens Pons, cobrando una tarifa del 1.5% por transacción, de la cual la mitad se convierte en el token de cuotas CREDIT para los apostadores, donde 1 CREDIT puede canjearse por 1 dólar de uso del modelo.

Según los datos de DefiLlama, entre el 16 de septiembre y el 12 de octubre, Orbio recaudó aproximadamente 342,000 dólares en tarifas, de las cuales alrededor de 170,000 se convirtieron en límites; la tarifa diaria cayó de aproximadamente 37,000 dólares el 1 de octubre a 7,652 dólares el 12 de octubre. En las últimas 4 semanas, solo se activaron aproximadamente 34,300 CREDIT en la cadena, de los cuales alrededor de 15,000 provienen de usuarios que utilizan tarjetas en el sitio web, activados por la billetera operada por Orbio, y aproximadamente 19,000 provienen de alrededor de 480 billeteras.

El mercado secundario de CREDIT se basa principalmente en operaciones de arbitraje. En el libro de órdenes, se negociaron 236,500 CREDIT en 30 días, con un precio promedio semanal que cayó de 0.82 USDG a 0.42; los 5 principales compradores en términos de volumen de transacciones eran contratos de arbitraje, que representaron el 80% del volumen de compra, y ninguno de los CREDIT que adquirieron fue activado, todos se transfirieron a Uniswap v4 para su liquidación.

La situación de uso de otros tokens de límite es aún peor. SurplusLLM emitió 10,600 dólares en límites, activando 1,336; holdapi emitió 697, utilizando 16; Accredited acuñó 438, utilizando 6.9. En la cadena de Robinhood, además de Orbio, hay 6 tokens de límite con pools de negociación, cuyo valor total solo representa el 3% del de Orbio, y entre ellos hay contratos falsos como Zevio falso y c0mpute ZERO falso, algunos de los cuales tienen pools más profundos que los originales.

A partir de estos proyectos, la sostenibilidad de los tokens de límite depende de tres puntos: si los límites provienen de ingresos externos, y no de tarifas de transacción de sus propios tokens o de emisión adicional; si los límites son realmente consumidos; y si las tarifas pueden mantenerse después de que disminuya la actividad comercial. Actualmente, solo Venice DIEM se acerca a estas condiciones.

5. La inferencia descentralizada depende de subsidios, los pedidos provienen de OpenRouter

La inferencia descentralizada es la categoría con más proyectos en el mapa, pero la mayoría de los clientes provienen de OpenRouter. Según los datos diarios de proveedores publicados por OpenRouter, siete empresas, incluidas Phala, AkashML, Darkbloom, io.net, Prime Intellect, NEAR AI y Chutes, vendieron aproximadamente 4.34 billones de tokens en 30 días, y los usuarios pagaron alrededor de 760,000 dólares. El 98% del uso de AkashML en agosto y aproximadamente el 95% del uso de Darkbloom provienen de OpenRouter.

Los bajos precios de estas redes se mantienen principalmente a través de subsidios de tokens. Chutes (Bittensor SN64) vio caer su promedio diario de tokens de aproximadamente 107.8 mil millones en enero a aproximadamente 19.6 mil millones a principios de octubre, y la subred recibe aproximadamente 318 TAO (alrededor de 88,000 dólares) en emisiones diarias, lo que equivale a 12 veces sus ingresos de precios; Gonka en la cadena factura 2.07 billones de tokens, liquidando solo aproximadamente 4,475 dólares, que es solo el 0.3% de las emisiones del mismo período. Algunos proyectos de inferencia del ciclo anterior han abandonado la API de inferencia y han cambiado a arrendamiento de GPU, como Hyperbolic.

TEE es una de las pocas direcciones diferenciadas en esta categoría. Phala, el proveedor descentralizado más utilizado a través de OpenRouter, ofrece inferencias que se ejecutan en TEE, lo que puede demostrar que el operador no puede ver las palabras clave del usuario, algo que es difícil de replicar para plataformas centralizadas. Sin embargo, esta dirección aún se encuentra en una etapa temprana: de los 58 modelos de NEAR AI Cloud, solo 9 tienen TEE; el uso de COCOON de Telegram alcanzó su punto máximo en marzo y se detuvo en septiembre.

Antes de que la relación entre emisiones y ingresos de clientes caiga por debajo de 10 veces, los datos de uso de estas redes deben ser considerados con precaución.

Conclusión

A partir de las cuentas de 130 proyectos, los ingresos se concentran principalmente en plataformas que controlan el suministro de modelos o la entrada de usuarios. Muchos gateways en el mapa simplemente empaquetan las interfaces de OpenRouter y Venice como pagos en criptomonedas, aumentando el precio entre un 4% y un 30%, y una vez que el volumen crece, es fácil ser reemplazado por upstream. Los usuarios están dispuestos a pagar más, principalmente por privacidad y falta de censura: el modelo cerrado de Venice es más caro que el oficial, y los usuarios aún pagan; sin embargo, la proporción de pagos en criptomonedas a través de OpenRouter está disminuyendo, y el 80% de los depósitos de Surplus provienen de moneda fiduciaria. Las redes que dependen de subsidios de tokens tienen números de tokens muy grandes, pero una vez que los subsidios disminuyen, el uso también cae; el uso promedio diario de Chutes ha caído de aproximadamente 107.8 mil millones a aproximadamente 19.6 mil millones este año.

La rotación de proyectos en este campo también es rápida. Existe un mercado para la llamada de modelos de IA en criptomonedas, pero actualmente los pagos verificables mensuales son menos de 9 millones de dólares, muy por debajo de la escala de tokens anunciada por los proyectos.

Nota de datos: La ventana de estadísticas es del 13 de septiembre al 12 de octubre de 2026, y los datos se leyeron entre el 13 y el 15 de octubre. "Aproximadamente 8.7 millones de dólares" se suma de tres partes: pagos verificables directamente en la cadena, destrucción, recompra, activación de límites y liquidación x402; el cálculo de tokens diarios de proveedores de OpenRouter multiplicado por el precio efectivo; y los documentos de liquidación publicados por los proyectos. No incluye el consumo de límites de OpenRouter en sí, DIEM, y otros números que son solo autoinformados, y las partes repetidas de gateways de reventa y upstream se cuentan solo una vez. Los ingresos de tarjetas fuera de la cadena no son visibles, y los números a través de OpenRouter son solo el límite inferior del uso de los proyectos correspondientes.

Este artículo se basa en datos públicos y no constituye un consejo de inversión. Puede haber explicaciones que no dominamos sobre la manipulación de volumen, subsidios y criterios.

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