El caso de Bitcoin de 113,000 dólares se fortalece mientras los reguladores de EE. UU. impulsan 9 acciones sobre criptomonedas

La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) propuso un marco de custodia el 1 de octubre que permitiría a los asesores de inversión y fondos regulados mantener criptomonedas bajo reglas diseñadas para ello.

Es la última de nueve acciones de la agencia desde el 18 de agosto que abarcan la mayor parte de la vida de un activo, desde la recaudación de fondos hasta la custodia. Dos se produjeron antes de que el Senado rechazara la clausura sobre la Ley CLARITY el 15 de septiembre, con una votación de 49-50 y 60 votos requeridos, y siete vinieron desde el 17 de septiembre en adelante.

Su estado legal varía desde exenciones en vivo hasta revisión previa a la regla por parte de la Casa Blanca, y ese estado determina lo que un negocio de criptomonedas puede utilizar hoy.

Recaudando dinero y definiendo las reglas para las criptomonedas

La propuesta de Regulación de Activos Cripto de la SEC, emitida el 18 de agosto antes de la votación, crearía un régimen de oferta para ciertos contratos de inversión que involucran activos criptográficos.

Incluye exenciones de hasta 5 millones de dólares durante cuatro años y 75 millones de dólares en un período de 12 meses, además de un puerto seguro condicional de la definición de contrato de inversión. Es una propuesta con comentarios que deben presentarse antes del 20 de octubre.

El 25 de septiembre, el personal de Finanzas Corporativas de la SEC publicó preguntas frecuentes que cubren la funcionalidad de los tokens, la descentralización, los tokens de recibo de staking, el marketing, la construcción continua de redes, las recompras y los promotores del mercado secundario, y las actualizó el 28 de septiembre.

La SEC describe las preguntas frecuentes como opiniones del personal que mantienen la ley tal como está escrita, y proporcionan a los proyectos un mapa detallado de cómo el personal aborda el análisis de contratos de inversión.

Una propuesta de agente de transferencia del 1 de septiembre, también emitida antes de la votación, aborda el mantenimiento de registros electrónicos y basados en blockchain y valores no certificados. Esa reescritura de la capa de registro de accionistas debajo de los valores tokenizados se encuentra en la etapa de propuesta.

Comercio, enrutamiento y colateral

El 17 de septiembre, la SEC otorgó su Exención de Innovación, una exención condicional de cinco años que permite a los lugares de Valores Tokenizados calificados negociar acciones NMS tokenizadas a través de creadores de mercado automatizados y grupos de liquidez autorizados.

Ciertos proveedores de liquidez reciben alivio condicional de concesionarios. Es una exención en vivo, temporal y limitada a acciones tokenizadas en lugares calificados.

Ese mismo día, el personal de la CFTC adoptó una posición de no acción que cubre a los proveedores de software pasivos que conectan a los usuarios con empresas y mercados de futuros registrados. Las billeteras y las interfaces obtienen una ruta más clara hacia los derivados regulados cuando cumplen con las condiciones especificadas.

Como posición del personal, el alivio se sitúa por debajo de una regla de la Comisión o un estatuto en peso legal.

El 24 de septiembre, el personal de la CFTC actualizó sus preguntas frecuentes sobre criptomonedas y blockchain para abordar las inversiones financiadas por clientes en formas tokenizadas de inversiones permitidas y el uso de la tecnología blockchain para ciertos requisitos de mantenimiento de registros.

La tokenización se mueve del comercio en sí hacia la infraestructura de las firmas financieras reguladas.

Liquidación y custodia para criptomonedas

El 28 de septiembre, la CFTC registró a Coinbase Clearing LLC como una organización de compensación de derivados autorizada para compensar futuros totalmente colateralizados, opciones sobre futuros y swaps. El registro cubre esa entidad y esos tipos de productos, y muestra que la infraestructura nativa de criptomonedas regulada está alcanzando la capa de compensación.

La propuesta de la SEC del 1 de octubre crearía un marco de custodia personalizado para asesores de inversión registrados, compañías de inversión registradas y otros fondos regulados. Permitiría la autocustodia en ciertas circunstancias, reconocería a las compañías fiduciarias estatales como custodios de activos criptográficos de clientes y fondos, y daría a los fondos regulados acceso a una gama más amplia de estrategias relacionadas con criptomonedas.

El presidente Paul Atkins lo describió como un camino de custodia conforme donde antes no existía ninguno. Los comentarios se recibirán durante 60 días desde la publicación en el Registro Federal, y cada disposición permanece condicional hasta que se emita una regla final.

Lo que funciona hoy, y la pieza en la Casa Blanca

Cuatro piezas son utilizables ahora: la Exención de Innovación, el alivio de software pasivo de la CFTC, la actualización de preguntas frecuentes de la CFTC para registrantes cubiertos y el registro de Coinbase Clearing.

La regulación de activos cripto, la propuesta de agente de transferencia y la propuesta de custodia necesitan reglas finales antes de que alguien pueda confiar en ellas, y las preguntas frecuentes de la SEC las interpretan. La última pieza es el marco de mercado de la CFTC.

Ese marco, una acción regulatoria titulada "Regulación de Transacciones de Activos Cripto y Regulación de Mercados de Activos Cripto", fue revisada por la Casa Blanca el 17 de septiembre. OIRA la lista como RIN 3038-AF80, una pre-regla recibida ese día, por lo que su contenido no se ha publicado. Cubre el perímetro del mercado, la capa donde termina la pila.

CLARIDAD habría asignado autoridad entre la SEC y la CFTC y establecido reglas de mercado para el comercio secundario de productos digitales, un trabajo que sigue siendo responsabilidad del Congreso.

Las agencias pueden emitir exenciones, interpretaciones y registros, y la interpretación de marzo de la SEC y la CFTC, un comunicado interpretativo, explicó cómo se aplican las leyes de valores a ciertos activos cripto.

La Exención de Innovación tiene una duración de cinco años, y Atkins dijo el 18 de agosto que la legislación seguía siendo "indispensable" para las reglas que superen a un futuro regulador.

Lo que la pila significa para Bitcoin

La custodia, el acceso de asesores, los flujos de ETF, la ruta de derivados, el colateral y la compensación se conectan directamente a Bitcoin, y las reglas de oferta conciernen a los emisores de tokens.

Bitcoin se negociaba cerca de $84,600, y Citi elevó su pronóstico a 12 meses a $113,000 desde $82,000, citando flujos de ETF y un crecimiento gradual en la asignación de asesores y corredurías.

La encuesta de agosto de CoinShares encontró que las asignaciones de activos digitales estaban en 1.2%, el primer aumento desde la venta masiva de octubre de 2025, siendo la regulación la principal preocupación entre los encuestados invertidos.

Si las propuestas de custodia, agente de transferencia y oferta alcanzan reglas finales que se alineen con el marco de mercado de la CFTC, la emisión, el comercio, el colateral, la compensación y la custodia funcionarían bajo un solo conjunto de reglas.

Esa alineación apoyaría la asignación de asesores y corredurías que describe Citi, y se ajusta al rango superior de las previsiones de tokenización de Citi, que van de $2.7 billones a $8.2 billones para 2030.

Si las propuestas se ralentizan, provocan litigios o son reescritas, y el marco de la CFTC permanece no publicado, las empresas podrían utilizar las exenciones específicas y las posiciones de no acción disponibles hoy.

El perímetro del mercado descansaría en la interpretación y las posiciones del personal. Una futura administración o un fallo judicial podrían restringir esos caminos, lo que llevaría los resultados hacia el extremo inferior del rango de Bitcoin de Citi.

En aproximadamente seis semanas, las agencias pasaron de cómo los proyectos recaudan dinero a cómo los inversores regulados mantienen los activos. El estatuto que fijaría la línea entre la SEC y la CFTC sigue abierto.