Pedir prestado en lugar de vender bitcoin: El minero MARA abre la era del crédito garantizado

Pedir prestado sin vender. MARA Holdings ha obtenido 600 millones de dólares de nuevos financiamientos sin vender sus BTC. El minero ha puesto en garantía 18,750 bitcoins, valorados en aproximadamente 1.2 mil millones de dólares durante la operación, ante Coinbase Credit y Two Prime Lending. De este modo, la empresa mantiene su exposición al bitcoin mientras recupera liquidez para financiar sus inversiones, incluida la adquisición de Long Ridge Energy & Power. Para Two Prime, esta operación confirma que el préstamo garantizado por BTC está cambiando de escala y entra en su << era institucional >>.

Puntos clave {#h-puntos-cles}

• MARA y Riot han obtenido líneas de crédito de 200 y 100 millones de dólares garantizadas por sus bitcoins ante Coinbase
• Cantor Fitzgerald ha lanzado una actividad de financiamiento respaldada por BTC con una capacidad inicial de 2 mil millones de dólares
• Pedir prestado evita la cesión imponible y la dilución de los accionistas, con ratios préstamo/valor situados entre el 30 % y el 50 %
• Una caída del bitcoin podría provocar una llamada de margen, y luego la liquidación de parte del colateral.

La operación concluida el 4 de agosto incluye dos facilidades distintas. Coinbase Credit aporta 300 millones de dólares adicionales y refinancia una línea existente de 150 millones. Su facilidad alcanza así 450 millones de dólares, con una tasa variable correspondiente a la tasa media de los fondos federales aumentada en 3.875 puntos.

Two Prime proporciona paralelamente un préstamo de 300 millones de dólares, totalmente dispuesto, con una tasa fija del 7.65 %. Ambos acuerdos vencen en agosto de 2028, aunque el de Coinbase prevé una posible prórroga automática de un año.

En total, MARA dispone de 600 millones de nuevos financiamientos y refinancia 150 millones de deuda existente. Los 18,750 BTC depositados en garantía representaban aproximadamente 1.2 mil millones de dólares al momento de la firma. Corresponden a cerca del 53 % de los 35,577 bitcoins que posee la empresa a finales de junio.

Los fondos deben servir para necesidades generales de la empresa, incluyendo el financiamiento de parte de la adquisición de Long Ridge, una empresa integrada en el gas y la producción eléctrica. Esta operación debe fortalecer las capacidades energéticas de MARA para la minería, pero también para la inteligencia artificial y el cálculo intensivo.

El crédito garantizado por Bitcoin cambia de dimensión {#h-le-credit-garanti-par-bitcoin-change-de-dimension}

Para Alexander Blume, director general de Two Prime, los préstamos respaldados por bitcoin están madurando. Los prestamistas ahora son capaces de ofrecer montos más grandes, plazos más largos y condiciones adaptadas a las necesidades particulares de las empresas cotizadas.

El cálculo es simple: pedir prestado contra sus BTC permite liberar liquidez sin vender el activo ni renunciar a un posible aumento futuro. La empresa también evita financiar sus inversiones únicamente mediante la emisión de nuevas acciones, operación que diluiría a sus accionistas.

Sin embargo, esta estrategia transfiere el riesgo hacia el colateral. Los contratos de MARA imponen el mantenimiento de un nivel mínimo de garantía. Si el bitcoin cae por debajo de ciertos umbrales, la empresa deberá aportar BTC adicionales o reducir su préstamo. En caso de incumplimiento, Coinbase o Two Prime podrán liquidar los bitcoins comprometidos.

Las estructuras se vuelven más institucionales, con reglas precisas sobre la custodia, las llamadas de margen y las liquidaciones. Otros actores, como Ledn y Kraken, están desarrollando paralelamente financiamientos y productos titulizados respaldados por criptomonedas.

MARA transforma así más de la mitad de su tesorería en Bitcoin en un apalancamiento financiero. El préstamo le evita una venta inmediata, pero ahora coloca una parte importante de sus reservas bajo la amenaza de una liquidación si el mercado cae. El BTC se convierte en un verdadero activo de financiamiento empresarial, con las ventajas y las limitaciones del colateral tradicional.

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