Un estudio de arbitraje de Ethereum revela que los constructores reciben $5 por cada $1 quemado por la red

El arbitraje de Ethereum generó aproximadamente $5.24 en recibos para constructores por cada $1 quemado en una muestra de 30 días reportada por el proveedor de datos de blockchain Bitquery. Su asignación destina el 49.3% del excedente medido a la ensambladura de bloques, el 9.4% a tarifas quemadas y el 41.3% a operadores de comercio.

Para los poseedores de ETH, el hallazgo muestra por qué la actividad comercial y el caso de inversión para mantener el token requieren medidas diferentes. Los pagos recompensan a los participantes que ejecutan y ordenan operaciones; la quema de tarifas cambia la oferta de ETH. Los constructores también pagan a los validadores para proponer bloques, por lo que el mayor grupo de recibos no identifica la mayor ganancia final.

La investigación marca sus cifras verificadas el 31 de agosto de 2026. Su tabla de asignación especifica 30 días sin puntos finales exactos; una tabla de distribución de comercio mensual separada termina el 29 de agosto. La comparación de cinco a uno se calcula a partir de las acciones redondeadas y describe el excedente de arbitraje muestreado, no los ingresos de Ethereum en general.

Un pago a los constructores tiene otro destino

El software de arbitraje busca un token disponible a diferentes precios, compra al precio más bajo y vende al más alto. La documentación de MEV de Ethereum describe a los participantes especializados que encuentran estas oportunidades como buscadores. Cuando varios buscadores persiguen la misma operación, conseguir que una transacción se incluya en la posición correcta tiene un valor económico.

Un operador debe asegurar la ejecución mientras la diferencia de precio aún exista. La competencia por esa oportunidad puede convertir parte de una ganancia comercial en un pago por inclusión, reduciendo lo que queda con el operador.

En el arreglo de construcción de bloques documentado por Flashbots, los constructores reúnen transacciones y paquetes, construyen bloques y luego pujan por el espacio de bloque de los validadores a través de relés. El validador que actúa como proponente es pagado para proponer el bloque del constructor.

El diseño de pago hace visible la distinción. Un constructor establece su propia dirección como el destinatario de la tarifa del bloque, luego incluye una transacción al final del bloque pagando ETH al destinatario designado del proponente. El dinero puede llegar a la dirección del constructor y posteriormente salir hacia el validador dentro de ese mismo bloque.

Contar solo el pago entrante detiene la contabilidad demasiado pronto. Para comparar participantes, la cifra relevante del constructor es lo que queda después del pago al proponente, considerando además los costos comerciales. El recibo del proponente es un flujo separado, no una ganancia adicional de arbitraje que añadir a la excedente original.

El Informe del Personal de la Reserva Federal de Nueva York 1102 utiliza esta distinción en su investigación histórica: la ganancia del constructor son pagos directos más tarifas prioritarias, menos el pago al proponente. Mide los ingresos de bloque retenidos, en lugar de una ganancia comercial completa después de los costos operativos.

La asignación de Bitquery no mide la fracción de sus recibos de constructores que se transfieren a los proponentes. Asignar ese dinero entre constructores y validadores requeriría igualar los pagos comerciales muestreados con las transferencias relevantes. El protocolo describe la ruta; no proporciona el porcentaje faltante.

Lo que significa la quema de tarifas para los poseedores de ETH

La especificación EIP-1559 de Ethereum separa la tarifa base de la tarifa prioritaria. La tarifa base es destruida por el protocolo. La tarifa prioritaria es un pago asociado con la inclusión de transacciones.

La tarifa base por gas se ajusta de acuerdo con el gas utilizado en relación con el objetivo del bloque. Ese es un mecanismo diferente de la disposición de un buscador a pagar por una posición comercial rentable. Ambos pueden aparecer en la misma transacción, pero responden a diferentes preguntas económicas.

Por eso, la comparación no puede leerse como si cada pago realizado en Ethereum contribuyera igualmente a reducir la oferta de ETH. Un pago de inclusión más grande puede cambiar lo que recibe un participante sin representar un aumento equivalente en ETH quemado. Asimismo, un conteo de transacciones no revela ni el gas consumido ni la tarifa base pagada.

Para un titular que evalúa el efecto de suministro, la medida útil es ETH destruido durante un período definido, en comparación con ETH creado durante ese mismo período. La documentación de emisión de Ethereum explica que el balance entre emisión y quema determina si el suministro se expande o se contrae.

La quema, por lo tanto, reduce el suministro en relación con un mundo sin esa destrucción, pero no establece por sí misma que el suministro total haya disminuido. Tampoco transfiere efectivo a un titular pasivo. Estas distinciones siguen siendo relevantes incluso cuando la actividad subyacente crea un comercio rentable para alguien más.

El estudio filtra por un excedente no mayor que el capital comprometido en cada transacción. La conciliación de billeteras puede reducir aún más las ganancias aparentes, y la decodificación incompleta de los lugares de Ethereum pierde actividad. La comparación anual separada cubre Ethereum, BNB Chain, Base, Arbitrum y Polygon durante 12 meses hasta el 29 de agosto de 2026; Optimism y Solana están excluidos. Sus precios de referencia fijos difieren de los precios mensuales utilizados en la serie histórica.

Estos límites dejan un hallazgo de asignación útil sin establecer una tendencia en las ganancias de nadie. Una comparación posterior necesitaría una cobertura, períodos y contabilidad consistentes, incluidos los pagos a constructores hacia los proponentes. De lo contrario, un cambio en la participación reportada podría reflejar un cambio en lo que se contó.

Por lo tanto, la prueba de tesis de inversión tiene partes distintas. Los operadores necesitan un excedente comercial retenido suficiente para cubrir sus costos comerciales. Los constructores necesitan recibos considerados junto con los pagos a los proponentes. Los validadores reciben compensación a través de su propio papel. Los titulares pasivos enfrentan un resultado de suministro que depende tanto de la emisión como de la destrucción.

Más transacciones no pueden responder a las cuatro preguntas. La evidencia de que la actividad fortalece el caso de reducción de suministro de ETH sería mediciones comparables de quema y emisión; la evidencia de mayores ingresos por bloque retenidos serían recibos y pagos posteriores comparables. La distinción determina si una red ocupada está produciendo más ingresos para sus participantes, reduciendo su suministro de tokens, o haciendo ambas cosas.

Este contenido se ofrece únicamente con fines informativos generales y no constituye un asesoramiento financiero, de inversión, legal ni fiscal. Cualquier evento, recompensa, promoción en línea o información relacionada que se mencione en el presente documento no debe considerarse como una recomendación, solicitud o invitación a comprar, vender, operar o de negociar de otra manera con cualquier criptoactivo. Los criptoactivos son sumamente volátiles y pueden provocar pérdidas. La disponibilidad de los servicios, productos y eventos relacionados de WEEX puede variar según la región. Tienes la responsabilidad de asegurarte de que tu participación esté de acuerdo con las leyes y regulaciones locales vigentes.