Los bancos centrales quieren la infraestructura de las criptomonedas, pero sin las criptomonedas

Lo mejor de ambos mundos. Un análisis de Bybit Insights observa que los bancos centrales ahora están estudiando varias innovaciones popularizadas por las criptomonedas: liquidación instantánea, registros tokenizados, pagos condicionales e interoperabilidad. El objetivo no es adoptar Bitcoin o las blockchains públicas. Se trata de modernizar las infraestructuras financieras mientras se mantiene la moneda del banco central en el corazón del sistema. Por lo tanto, las instituciones retienen la arquitectura, sin adoptar el modelo monetario descentralizado que la acompaña.

Puntos clave {#h-puntos-clave}

• Los bancos centrales retienen tres componentes de criptomonedas: liquidación atómica, programabilidad e interoperabilidad, a través de proyectos como Agorá y Pine.
• El BRI excluye las stablecoins de su << registro unificado >> y promueve el depósito tokenizado respaldado por un banco supervisado.
• Dos modelos se oponen: depósito tokenizado y moneda del banco central en Europa y Asia, stablecoins privadas bajo licencia en Estados Unidos.
• Más de 130 jurisdicciones están estudiando una MNBC para tres lanzamientos al público, frente a más de 250 mil millones de dólares en stablecoins en circulación.

Los bancos centrales recuperan las herramientas de las criptomonedas {#h-los-bancos-centrales-recuperan-las-herramientas-de-las-criptomonedas}

El primer proyecto se refiere a la liquidación atómica. Las dos partes de una transacción, por ejemplo, la entrega de un título y su pago, se ejecutan simultáneamente o se cancelan juntas. Este mecanismo reduce el riesgo de que una contraparte incumpla entre las dos operaciones.

La programabilidad permite luego automatizar ciertos pagos: el pago de un cupón, la llamada de margen o el desbloqueo de fondos tras una entrega. Sin embargo, es necesario distinguir el pago condicional de la moneda programable. En el primer caso, la operación obedece a condiciones acordadas. En el segundo, el emisor podría limitar el uso de la moneda según el lugar, la fecha o el producto comprado.

El BCE excluye esta segunda posibilidad para el euro digital, que debe seguir siendo utilizable libremente como el efectivo. Sin embargo, está probando pagos condicionales que se realizan automáticamente cuando se cumplen criterios predefinidos.

El Banco de Pagos Internacionales impulsa sobre todo estas innovaciones en los mercados mayoristas. Su proyecto Agorá reúne a siete bancos centrales y entidades privadas en torno a una plataforma que comparte reservas de banco central y depósitos comerciales tokenizados. El proyecto Pine, por su parte, ha demostrado que los smart contracts pueden automatizar operaciones de política monetaria.

Stablecoins privadas o moneda bancaria tokenizada {#h-stablecoins-privadas-o-moneda-bancaria-tokenizada}

El BRI imagina un << registro unificado >> que reúne reservas de banco central, depósitos tokenizados y obligaciones públicas. Sin embargo, sigue siendo crítico con respecto a las stablecoins, a las que reprocha no garantizar suficientemente la unicidad de la moneda, la elasticidad de la oferta y la integridad del sistema.

Su modelo prioriza los depósitos tokenizados: moneda bancaria clásica registrada en un registro programable, pero siempre emitida por un banco supervisado. Este enfoque conserva las protecciones y los mecanismos de crédito del sistema bancario actual.

Europa avanza en esta dirección con Pontes, que debe conectar las plataformas que utilizan la tecnología DLT con las infraestructuras de liquidación del Eurosistema, y Appia, destinada a construir un mercado europeo de activos tokenizados. Suiza ya utiliza una MNBC mayorista para liquidar transacciones reales en SIX Digital Exchange en el marco del proyecto Helvetia, que se ha extendido hasta junio de 2028.

Para el público en general, el BCE prevé un piloto del euro digital en la segunda mitad de 2027 y apunta a una posible emisión en 2029, sujeto a la adopción de la regulación europea.

Finalmente, Estados Unidos sigue un camino diferente. Un decreto de enero de 2025 prohíbe a las agencias federales desarrollar una MNBC, mientras que el GENIUS Act regula las stablecoins privadas. Así, emergen dos estrategias: modernizar la moneda bancaria en torno a los bancos centrales o confiar la innovación a emisores privados regulados.

Por lo tanto, los bancos centrales no copian la criptomoneda en sí. Recuperan los mecanismos capaces de acelerar y automatizar los intercambios, mientras se niegan a renunciar al control de la moneda y del liquidación final. No es tonta la avispa.

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