KiiChain: Infraestructura de divisas (FX) en cadena para mercados emergentes – Tiger Research

Puntos clave

1. Las transferencias transfronterizas existentes y el mercado de divisas (FX) en mercados emergentes enfrentan altos costos y retrasos debido a procedimientos complejos, restricciones de horarios bancarios y falta de liquidez en dólares.
2. KiiChain combina la liquidez de stablecoins en monedas locales de cada país para ofrecer una capa de liquidación de divisas en cadena que opera 24 horas sin interrupciones.
3. No se trata de eliminar intermediarios, sino de crear una plataforma de liquidación en cadena sin fronteras, utilizando la tecnología blockchain para resolver problemas de manera efectiva.
4. KiiChain ha acumulado más de $500 millones en volumen de transacciones y más de 350,000 usuarios, y se debe observar su hoja de ruta para asegurar liquidez en mercados emergentes y más allá para construir el comercio de divisas en cadena.

1. En 2026, seguiremos viviendo en el mismo sistema financiero.

Imagen de Haru, responsable financiero de una empresa exportadora en Bogotá. Fuente: Tiger Research

El viernes por la tarde, un responsable financiero de una empresa exportadora en Bogotá intenta enviar un pago a un proveedor estadounidense. Sin embargo, en la pantalla solo aparece el mensaje "Procesando".

Detrás de las transferencias transfronterizas se ocultan procesos complejos. Se deben seguir pasos complicados como la verificación de elegibilidad, la confirmación de cuentas en divisas, el cambio de divisas y la liquidación final. Aún así, la infraestructura financiera global sigue funcionando a pesar de las ineficiencias, como los diferentes horarios de operación de los bancos y los distintos marcos regulatorios.

Recibimos noticias en tiempo real desde el otro lado del mundo. A pesar de los avances tecnológicos que han derribado las fronteras de la información y la cultura, la infraestructura financiera que sustenta la economía sigue siendo ineficiente.

Esta ineficiencia del mercado es aún más dura para los países emergentes. Las monedas de estos países tienen un estatus relativamente bajo, lo que dificulta el acceso inmediato a la liquidez, lo que provoca retrasos adicionales y aumentos de costos en cada etapa de la transacción.

De hecho, en algunas transacciones de divisas, la falta de suficiente liquidez en dólares para aceptar monedas locales puede resultar en costos mucho más altos y tiempos de espera prolongados durante el proceso de cambio.

2. KiiChain: El inicio de la capa de divisas en cadena

La creación de KiiChain surge de la conciencia de los profesionales que han enfrentado estas ineficiencias del mercado de manera directa.

Los fundadores, Danyel Arenas y Alex Cavallero, han liderado la mesa OTC de activos virtuales y el fondo de creación de mercado 'Inmersion Capital' en toda América Latina.

Para ellos, la vida en la mesa OTC era una lucha constante contra las fallas estructurales del sistema financiero existente. Tenían que llenar la liquidez escasa entre las monedas locales y el dólar, y procesar órdenes bidireccionales bajo las restricciones de horarios bancarios dispares y controles de capital severos.

Aquellos que han sentido directamente la ineficiencia de la infraestructura financiera que afecta desproporcionadamente a los países emergentes comenzaron a concebir un plan para una capa de divisas en cadena para resolver estos problemas.

El objetivo de KiiChain es crear una capa de divisas en cadena para stablecoins y activos del mundo real (RWA). No solo busca la liquidez de stablecoins en dólares, sino también la de stablecoins en monedas locales, unificando todo en una sola cadena para construir una infraestructura financiera verdaderamente sin fronteras que permita swaps y liquidaciones 24 horas al día, incluso cuando los sistemas bancarios están inactivos.
Financiamiento de KiiChain. Imagen: Tiger Research

Esta visión ha llevado al apoyo del mercado, logrando recaudar un total de $26 millones de importantes inversores como Nimbus Capital.

3. Bloques de construcción clave para la infraestructura de divisas en cadena

Para implementar con éxito la capa de divisas en cadena global que KiiChain busca, es esencial integrar la liquidez fragmentada de stablecoins multinacionales y garantizar pagos en tiempo real durante todo el año. Los componentes clave que sostienen esto son los siguientes:

1. Aplicación KiiChain (KiiChain App): Infraestructura de mercado de alto rendimiento que combina asociaciones de nivel institucional y contratos inteligentes para permitir el intercambio inmediato entre activos heterogéneos.
2. Kii Oracle: Asegura la integridad de los precios fuera de la cadena a través del mecanismo de consenso de los validadores de la red, permitiendo un descubrimiento de precios transparente mediante una arquitectura de verificación de datos única.
3. Protocolo RWA: Puerta de tokenización de activos que inyecta el valor de activos del mundo real en el ecosistema en cadena bajo un estricto cumplimiento del marco regulatorio.
4. KiiChain Pay: Elimina las barreras tecnológicas entre las monedas fiduciarias y los activos en cadena, apoyando la transferencia de liquidez ininterrumpida a través de una API integrada.

Estos cuatro motores clave funcionan de manera orgánica y combinada, derribando las altas barreras de entrada del sistema financiero tradicional y acelerando la transición hacia un centro financiero eficiente en cadena.

3.1. Aplicación KiiChain (KiiChain App): Motor de pagos basado en la red de cotizaciones atómicas (AQN)

Dado que las monedas de los mercados emergentes son clasificadas como activos periféricos en el ecosistema financiero global, enfrentan limitaciones crónicas debido a la falta de liquidez y la exposición al riesgo de retrasos en las transacciones. Por lo tanto, los métodos tradicionales de transacciones de divisas (RFQ, CLOB) no son soluciones efectivas.

Además, adoptar el modelo de creadores de mercado automáticos (AMM) de DeFi tampoco es una alternativa adecuada. La esencia del comercio de divisas se centra en el intercambio entre monedas y la demanda de arbitraje real, no en la conservación de valor o la inversión. Esto crea un defecto estructural donde los proveedores de liquidez (LP) están expuestos al riesgo de pérdidas debido a la volatilidad del valor, sin poder esperar ganancias de transacciones normales.
Diagrama de la estructura de la red de cotizaciones atómicas. Fuente: Tiger Research

Por lo tanto, la aplicación KiiChain adopta este modelo de red de cotizaciones atómicas (AQN) que combina la inmediatez de la tecnología en cadena con los métodos probados de las finanzas tradicionales.

Es decir, el proceso de encontrar la tasa de cambio más favorable para el usuario sigue el método eficiente de las finanzas tradicionales (RFQ), pero el pago real se completa de inmediato en la blockchain. Este modelo extrae solo las ventajas de la "competitividad de precios" de las finanzas tradicionales y la "pago rápido y transparente" de la blockchain.

Esto ha resuelto el riesgo de retraso en las transacciones característico de los mercados emergentes, pero el riesgo de liquidez es un problema que no se puede resolver con un modelo. Es un problema externo, y KiiChain deberá seguir asegurando una amplia gama de socios de creación de mercado de nivel institucional.

3.2. Protocolo RWA: Tokenización conforme a la regulación {#rps-6}

El comercio de divisas tradicional ha dependido de una estructura de confianza delegada entre bancos, como cartas de crédito o cuentas de cambio, debido a la imposibilidad de verificar directamente las garantías.

KiiChain reemplaza esto tokenizando las garantías en la cadena. A través del estándar T-REX (ERC-3643), se incorporan reglas de verificación de identidad y calificación en los tokens, bloqueando la transferencia a direcciones no calificadas. La verificación de identidad sensible es manejada por operadores fuera de la cadena con licencia, dejando solo pruebas criptográficas cancelables en la cadena.

Los activos que pueden ser objeto de este proceso incluyen bienes raíces, bonos y materias primas, aunque los productos financieros regulados solo se distribuyen a través de emisores calificados. Todas las funciones operan dentro de un marco legal, por lo que los emisores de pruebas siguen estando sujetos a regulaciones y jurisdicciones.

3.3. Kii Oracle: Consenso de precios basado en validadores {#rps-7}

En el mercado de divisas tradicional, el descubrimiento de precios se lleva a cabo en el mercado interbancario, dominado por unos pocos grandes bancos. Este mercado tiene restricciones de participación que garantizan la confianza, pero al mismo tiempo, las monedas que no están profundamente integradas en esta red, como las de mercados emergentes, tienden a tener precios poco claros y son susceptibles a las cotizaciones de unos pocos dealers. Estructura de Kii Oracle. Fuente: Tiger Research

En la cadena, se busca reemplazar esta confianza interbancaria cerrada con un consenso público de validadores. Kii Oracle permite que validadores de confianza recojan precios de manera independiente en varias bolsas, y se llega a un consenso calculando la mediana con un peso proporcional a la participación en el staking de cada validador. Los valores que se desvían significativamente de la desviación estándar predefinida son automáticamente excluidos, evitando que unos pocos presenten valores extremos que alteren el precio.

En última instancia, este mecanismo de consenso es solo un complemento técnico para compilar y validar datos de precios fragmentados, y no genera directamente la profundidad de liquidez fundamental que posee el mercado interbancario. Si el mercado fuente de la moneda estable local de referencia es limitado, existe una limitación estructural que expone a la oracle a fluctuaciones de precios abruptas o distorsiones, independientemente de la lógica de cálculo sofisticada.

3.4. KiiChain Pay: Rutas de pago diversificadas {#rps-8}

El cuello de botella en los pagos de divisas tradicionales ocurre principalmente en los puntos de entrada y salida del sistema bancario (apertura de cuentas, revisión de cumplimiento, restricciones de horario, etc.), y aunque la intermediación se acelere, si se bloquea en la etapa inicial, no se puede avanzar.

KiiChain Pay no elimina este punto de contacto, sino que actúa como un interfaz de API que agrupa cuatro rutas de movimiento de fondos (on-ramp, off-ramp, swap) entre moneda fiduciaria y activos virtuales.

• On-ramp: Conversión de moneda fiduciaria a activos virtuales tras pasar por KYC.
• Off-ramp: Retiro de activos virtuales a cuentas bancarias tras pasar por KYC.
• FX Swap: Intercambio de activos virtuales bajo custodia, completado a través de contratos o procesamiento de proveedores.
• DEX Swap: Intercambio en cadena sin autorización y sin KYC, enrutado a través de un enrutador LiFi.

Sin embargo, esta integración solo mejora la accesibilidad y no resuelve el cuello de botella en sí. On-ramp, off-ramp y FX swap siguen dependiendo de operadores externos con licencia, KYC y horarios de proveedores fuera de la cadena.

El único segmento que elude el cuello de botella bancario es el DEX swap, que excluye la moneda fiduciaria. La fijación de precios también está estructurada de tal manera que la API del mercado añade un margen a los precios de los proveedores de liquidez externos, lo que significa que no se trata de un descubrimiento de precios independiente, sino de una reventa con margen.

4. ¿Cómo cambiará el comercio de divisas? {#rps-9}

Es decir, lo que KiiChain ha creado no es un sistema financiero sin intermediarios, sino una capa de liquidación donde los intermediarios pueden reunirse sin restricciones de fronteras ni horarios comerciales.

Algunos pueden preguntar qué es lo que cambia. Sin embargo, crear un nuevo sistema que elimine a todos los intermediarios no es realista. Dado que se trata de fondos que se manejan dentro de regulaciones, los operadores con KYC y licencia siguen siendo necesarios. Proceso de liquidación por etapas de KiiChain en comparación con el método tradicional. Fuente: Tiger Research

La reducción drástica en el proceso real es limitada. De las ocho etapas descritas, solo tres se omiten por completo, mientras que las otras cinco etapas no han desaparecido, sino que han cambiado de ejecutores y nombres, manteniendo su estructura.

La esencia de este cambio es similar a la consolidación de puntos de cambio de divisas fragmentados en un solo centro. En el pasado, para cambiar pesos por dólares, era necesario visitar diferentes casas de cambio en cada país y esperar, enfrentándose a restricciones de horarios comerciales diferentes. KiiChain ha reunido a estos actores intermedios en una única plataforma en cadena. Las capacidades operativas que manejan la liquidación permanecen, pero al interactuar en un espacio único donde la distancia física y temporal ha desaparecido, se ha mejorado la conveniencia y velocidad de las transacciones.

La integración de la liquidez de monedas estables locales multinacionales en una única cadena tiene un valor de mercado real. Los swaps de activos digitales dentro de esta plataforma funcionan de manera automatizada a través de contratos inteligentes las 24 horas. Sin embargo, el punto donde se inyecta o retira la liquidez real de moneda fiduciaria sigue estando sujeto al entorno operativo de los proveedores fuera de la cadena.

En última instancia, el intento de KiiChain puede ser evaluado no como una completa disolución de la estructura de intermediación, sino como un proceso de optimización que refina las ineficiencias crónicas del sistema financiero existente al trasladar la infraestructura subyacente a la cadena.

5. Condiciones para convertirse en la nueva clave del mercado de divisas {#rps-10}

Según el anuncio de KiiChain, el volumen de transacciones acumulado ha superado los 500 millones de dólares, y se ha establecido una base de más de 350 clientes B2B2C y más de 350,000 usuarios. Además, se mantiene una sólida tasa de crecimiento de usuarios de aproximadamente el 10% mensual, ampliando gradualmente su dominio en el mercado.

Sin embargo, las ambiciosas visiones en su hoja de ruta, como tarjetas de débito en cadena, redes de pago global en 50 países, productos de depósito de monedas estables, préstamos sin garantía, cuentas virtuales en EE. UU. y sistemas de liquidación automática por IA, aún se encuentran en la fase de conceptualización. Actualmente, la utilidad real que KiiChain ofrece se centra en la infraestructura de pagos de divisas como su función inicial.

Sin embargo, apenas están en la línea de salida.

Para que KiiChain se establezca como un verdadero centro financiero en la cadena, es crucial la organicidad de la colaboración entre los participantes del ecosistema. Solo cuando los socios de suministro de liquidez, las empresas multinacionales y los usuarios individuales interactúan dentro de una única red, se produce un poderoso efecto de red que permite la transición a funciones financieras de próxima generación.

Si este efecto de red se materializa realmente, será necesario observarlo, y la capacidad de ejecución será crucial. Si KiiChain puede implementar su hoja de ruta en productos operativos y asegurar una abundante liquidez en los mercados emergentes, podría convertirse en una capa de base más amplia que define la forma en que los fondos de estos mercados se mueven en la cadena, más allá de ser simplemente una blockchain para pagos de FX.

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