El mayor cesto de Robinhood

Autor: Prathik Desai

Compilado por: Block unicorn

Hace unas semanas, llamé a Robinhood un supermercado financiero porque puede satisfacer todas las necesidades financieras de los estadounidenses en una sola plataforma. En el artículo "Construyendo un supermercado financiero", escribí que mientras Robinhood pueda conectar sus docenas de empresas y vender productos cruzados a más de 28 millones de usuarios registrados, su nueva plataforma de cadena no necesita ser rentable por sí misma.

Sigo creyendo que esta dirección argumentativa es correcta, pero le falta fuerza.

Esta mañana, me encontraba en el otro lado del mundo, viendo la conferencia telefónica de resultados del segundo trimestre de Robinhood. Después de la llamada, sentí que el concepto de "supermercado financiero" subestima el potencial de desarrollo futuro de la empresa. La prosperidad de un supermercado radica en atraer a más clientes a la tienda. Los resultados del segundo trimestre de Robinhood indican que su capacidad para prosperar se debe a que ha hecho que aquellos usuarios que inicialmente compraron el Producto A a través de la aplicación de Robinhood compren más del Producto A, con más frecuencia, y gradualmente se interesen también en productos B, C y D en Robinhood.

Es precisamente porque la empresa ha podido hacer esto que ha crecido rápidamente recientemente, incluso sin atraer a más personas a su puerta por primera vez.

En el artículo de hoy, te presentaré el mecanismo detrás del supermercado Robinhood, que a lo largo del tiempo convierte a cada cliente en un nodo de ingresos más denso, y por qué las dos líneas de negocio menos rentables que Robinhood ha lanzado (o lanzará) este año - su cadena y su dinámica social - podrían convertirse en las partes más importantes de su operación.

Reglas

Robinhood ha estado en el mercado solo cinco años, y su aplicación se lanzó hace solo once, pero ya ha superado los 5 mil millones de dólares en ingresos anuales. En comparación, el gigante de corretaje Charles Schwab tardó casi 30 años desde su fundación en 1971 para alcanzar los 5 mil millones de dólares en ingresos anuales. Uno de los principales motores del crecimiento de los ingresos de Robinhood es su enorme base de usuarios, con 30 millones de cuentas de fondos. Su línea de productos es amplia, abarcando desde el comercio de criptomonedas hasta cuentas de oro y de jubilación, satisfaciendo las necesidades de usuarios de todas las edades. Para la mayoría de las empresas, estos indicadores reflejan su fuerte capacidad de cobertura de usuarios. Sin embargo, Robinhood no está dispuesta a medir su desarrollo con estos indicadores.

En la conferencia de resultados, el director financiero de Robinhood, Shiv Verma, dijo a los inversores que deben evaluar la empresa según tres indicadores: depósitos netos, la regla del 40% y el número de líneas de negocio con ingresos anuales recurrentes (ARR) de 100 millones de dólares o más.

En el segundo trimestre de 2026, la plataforma de análisis y comercio de escritorio de Robinhood, Legend, y su negocio de tarjetas de crédito se convirtieron en las últimas líneas de negocio en unirse al club de ingresos recurrentes anuales de 100 millones de dólares. Actualmente, la empresa tiene 13 líneas de negocio en esa lista.

Pero dejemos esos indicadores a un lado y veamos el contenido más detallado.

A finales del segundo trimestre de 2026, los usuarios de pago de Robinhood crecieron un 7% interanual, de 26.5 millones a 28.4 millones. Durante el mismo período, los ingresos promedio por usuario (ARPU) crecieron un 24%, de 151 dólares a 187 dólares.

La velocidad de crecimiento de los ingresos por cliente es más de tres veces la velocidad de crecimiento del número de clientes.

Los datos de transacciones también reflejan esto. Los datos de volumen de transacciones por cliente de Robinhood en el segundo trimestre muestran que el volumen nominal de transacciones de acciones por cada comerciante creció un 56% interanual, y el volumen de contratos de opciones creció un 43% interanual. Sin embargo, el número de clientes que realizan transacciones de acciones solo creció un 13%, y el número de clientes que realizan transacciones de opciones solo creció un 3%.

El negocio de contratos activos de Robinhood, que no existía hace 15 meses, ahora ha generado 156 millones de dólares en ingresos, con un crecimiento secuencial del 50%. Y todo esto, Robinhood no necesita atraer nuevos grupos de usuarios.

En mayo de este año, escribí que la capacidad de Robinhood para empaquetar el comercio de acciones, opciones y fondos perpetuos con contratos de eventos le permite ofrecer una plataforma de precios de información mejor que la de sus competidores.

Todo esto indica que el estándar preciso para evaluar a una empresa como Robinhood es examinar cuánto ha crecido el volumen de ventas de cada pedido en este supermercado financiero, es decir, el crecimiento de su ingreso promedio por usuario (ARPU).

El oro enciende

A pesar de que Robinhood tiene más de diez empresas, uno de los motores clave de su desarrollo es el servicio de suscripción de membresía Gold. Solo en los últimos dos años, la tasa de adopción de la membresía Gold de Robinhood casi se ha duplicado, pasando del 8.2% del total de usuarios de pago al 17%.

En el segundo trimestre de 2026, los ingresos anuales de la suscripción de membresía Gold fueron de 216 millones de dólares, representando solo alrededor del 4% de los ingresos totales. Pero los beneficios que cada miembro Gold aporta al negocio general de la empresa van mucho más allá de eso. En comparación con los clientes normales, los miembros Gold tienen aproximadamente 4.2 veces más activos bajo custodia y una tasa de compra de productos de jubilación aproximadamente 3.1 veces mayor.

En la conferencia de resultados, el director financiero Verma señaló que entre el 40% y el 50% de los nuevos clientes se registraron como miembros Gold, sin importar por qué producto ingresaron inicialmente a la empresa.

Esto muestra la poderosa ventaja competitiva de ventas cruzadas de Robinhood. Incluso si los clientes inicialmente llegaron por el comercio de acciones sin comisiones, el mercado de predicciones de la Copa del Mundo o la tarjeta de crédito con un 3% de reembolso, alrededor de la mitad de ellos finalmente actualizarán a la membresía Gold. Una vez que compran el servicio de membresía de 5 dólares al mes, se unen a una comunidad exclusiva de 4.8 millones de miembros, disfrutando de precios más bajos en contratos de opciones, contribuciones IRA coincidentes del 3% proporcionadas por el empleador, una tasa de interés anual del 3.5% en depósitos bancarios, tarjetas de crédito y muchos otros beneficios.

Esta adopción cruzada es medible. Verma señaló que los usuarios del mercado de predicciones son más propensos a abrir cuentas de jubilación en Robinhood. Por lo tanto, las personas que apuestan en partidos de fútbol a través del mercado de predicciones de Robinhood también están utilizando las cuentas de jubilación de Robinhood para aumentar los rendimientos de sus cuentas IRA.

El supermercado de productos financieros de Robinhood no segmenta a los clientes en "apostadores" y "inversores serios". Vende productos a la misma persona, y cada producto que el cliente utiliza aumenta la probabilidad de que utilice otros productos.

A pesar de tener una ventaja de distribución tan poderosa, siento que el movimiento más emocionante de Robinhood aún no ha llegado.

Dos catalizadores

En el artículo "Construyendo un supermercado financiero", discutí que Robinhood Chain es casi no rentable y que no necesita serlo. En ese momento, posicioné a Robinhood Chain como una capa de conexión destinada a aumentar la retención de usuarios de otros negocios. Después de ver los resultados del segundo trimestre, he ajustado ligeramente mi perspectiva sobre el futuro de Robinhood. Su cadena y la próxima Robinhood Social se convertirán en dos catalizadores que cruzarán todos los productos de Robinhood y promoverán las ventas cruzadas de sus más de diez negocios.

Piensa en lo que esta cadena puede traer. Los clientes compran acciones tokenizadas. Ese token se convierte en colateral en el mercado de préstamos. Los préstamos se utilizan para comprar posiciones en futuros perpetuos. Ahora, con solo un dólar, puedes usar tres productos en una sola transacción, sin salir de la aplicación. En el ecosistema de corretaje descentralizado anterior, estas tres operaciones ocurrían en tres plataformas desconectadas. Cada plataforma tenía su propio proceso de registro complicado y requería que los clientes tomaran decisiones nuevamente. La combinabilidad elimina estas fricciones.

Esta cadena integrará las ventas cruzadas en la infraestructura para que los clientes puedan realizar compras cruzadas con la menor fricción posible o sin fricción.

El CEO de Robinhood, Vlad Tenev, ha declarado que la empresa planea abrir su flujo de información social a todos los usuarios a finales del tercer trimestre. Tenev espera que este flujo interno apoye las ideas de negociación a través de carteras verificables en la plataforma de negociación de Robinhood, aumentando así su credibilidad. Actualmente, las ideas de negociación suelen provienen de diferentes canales. Los comerciantes pueden obtener información sobre posibles operaciones de Twitter, podcasts o amigos. Los clientes luego forman intenciones de negociación que finalmente ingresan a la plataforma de Robinhood para ejecutar las transacciones. Se espera que Robinhood Social integre este proceso internamente.

Este es el aspecto más subestimado de su dinámica social. La confianza que puede aportar a los 30 millones de usuarios financiados es incomparable a cualquier captura de pantalla o podcast de plataformas externas. Cuando esta dinámica se abra al público, Robinhood también internalizará la última etapa de la conversión de intenciones de negociación de los usuarios que dependía de recursos externos.

No creo que Robinhood Chain y Social sean líneas de negocio independientes de la empresa. Por el contrario, creo que son catalizadores que impulsan el desarrollo de todos los demás negocios de la empresa. Una comunidad de 30 millones de usuarios discutiendo los últimos contratos de eventos, cómo construyen estilos de vida disciplinados a través de cuentas de jubilación y las últimas acciones tokenizadas (que les dan la oportunidad de invertir antes de la IPO de Anthropic), este ambiente puede estimular el deseo de otros usuarios de manera más efectiva que cualquier campaña de marketing de adquisición de usuarios.

Manual de estrategias de lealtad

La estrategia de adquisición de valor de Robinhood es similar a la de Costco. La tercera mayor cadena de minoristas de EE. UU. obtiene la mayor parte de sus ganancias de las tarifas de membresía, mientras que los precios de los productos en sus estantes están cerca del costo para atraer a los miembros a la tienda. Las ganancias no residen en la capa neutral. Pero estas capas neutrales a menudo generan espacio para la acumulación de valor adyacente. Así como la disposición de los estantes y la gestión de inventario de Costco impulsan a las personas a comprar su servicio de suscripción.

Robinhood Chain y Social son similares a estas capas neutrales que pueden crear acumulación de valor. Ambas ofrecen a los inversores o comerciantes razones para elegir el servicio de membresía Robinhood Gold y seleccionar múltiples productos en el supermercado financiero.

A lo largo de los años, una de las mayores preguntas que ha enfrentado Robinhood es la cuestión cíclica. A pesar de que Robinhood estableció un récord histórico en el volumen de comercio de acciones y opciones en el segundo trimestre, su volumen de comercio de criptomonedas ha disminuido durante tres trimestres consecutivos. Incluso en Robinhood Chain, más del 80% del volumen de comercio sigue estando influenciado por la especulación de monedas meme.

Los escépticos pueden pensar que todo esto es problemático. Pero no estoy de acuerdo.

La diversa y sólida línea de negocios de Robinhood (con ingresos anuales recurrentes de 100 millones de dólares) asegura que su negocio combinado ya no esté sujeto a ciclos del mercado. Incluso si el volumen de comercio disminuye, los activos generadores de intereses no necesariamente disminuirán. Su margen de cuentas ha crecido un 127% interanual, alcanzando los 21.6 mil millones de dólares.

En una plataforma como Robinhood, los mercados de predicción, que antes estaban impulsados principalmente por eventos deportivos y elecciones, presentan una forma diferente. Robinhood y su empresa conjunta con Susquehanna International Group, Rothera, han obtenido una licencia de comercio de mercados de predicción regulada por la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC), lo que les permite crear sus propios contratos de eventos. Esto permite a la empresa eliminar las fluctuaciones cíclicas de categorías estacionales como eventos deportivos y elecciones, y ofrecer contratos de eventos vinculados a anuncios relacionados con la macroeconomía y el índice S&P 500 durante todo el año.

Los ingresos por suscripción de miembros Gold son ingresos fijos mensuales, no afectados por el rendimiento del mercado cada mes. Robinhood ha pasado cinco años integrando múltiples negocios con picos de ingresos en diferentes momentos, haciendo que toda la empresa sea menos susceptible a las influencias cíclicas que cualquiera de sus líneas de negocio individuales.

Esto se refleja en el ingreso promedio por usuario (ARPU). El ARPU creció un 24% porque ahora los clientes normales están accediendo a más negocios al mismo tiempo, y un cliente que accede a cinco fuentes de ingresos no relacionadas tiene una estabilidad de activos mucho mayor que un cliente que accede a una única fuente de ingresos volátil.

Cuantos más productos toque cada usuario, más estable será la curva de ingresos de Robinhood. Un valle en una línea de negocio será llenado por un pico en otra línea de negocio, y estos picos a menudo provienen de la misma cuenta de usuario.

Coinbase redistribuyó el capital criptográfico existente entre consumidores e instituciones. Los corredores tradicionales mantienen activos, pero no pueden crear interacciones con los usuarios. La ventaja única de Robinhood es que puede convertir una única relación con un cliente en un nodo de ingresos que crece de manera compuesta y se diversifica por sí mismo, abarcando tanto negocios tradicionales como criptográficos, y ambos pueden conectarse y amplificarse a través de su blockchain nativa.