TVL crece un 90%, contribución de usuarios propios inferior al 2%: Robinhood Chain aún no ha liberado los dividendos de distribución

Robinhood Chain ha generado un alto volumen de transacciones e ingresos, con acciones tokenizadas, Launchpad y un ecosistema DEX en rápida formación, mientras que los verdaderos beneficios para los usuarios minoristas aún no se han liberado.

Escrito por: Saksham Diwan, CoinDesk Research

Traducido por: Starbase Accelerator

Resumen del contenido

En septiembre de 2026, CoinDesk Research publicó un informe de investigación sobre Robinhood Chain. El informe señala que, a pesar de que la gran base de usuarios minoristas de Robinhood aún no se ha incorporado realmente, su ecosistema en la cadena ya ha formado una base sólida de liquidez e ingresos. En los últimos 30 días, el TVL de Robinhood Chain creció aproximadamente un 90% hasta alcanzar los 757 millones de dólares, con un volumen diario de transacciones DEX que alcanzó los 1,69 mil millones de dólares, y los ingresos acumulados de los poseedores de aproximadamente 20 millones de dólares, mientras que los usuarios de la aplicación de Robinhood solo contribuyen actualmente con alrededor del 1% al 2% del volumen de transacciones en la cadena.

La lógica central del informe es que la verdadera ventaja de Robinhood Chain, que es difícil de replicar, radica en su capacidad de distribución. Robinhood cuenta con decenas de millones de usuarios minoristas, una marca de finanzas de consumo madura y la capacidad de permitir a los participantes autorizados acuñar acciones tokenizadas, pero la gran mayoría del crecimiento en la cadena aún proviene de usuarios nativos de criptomonedas. Si en el futuro sus usuarios minoristas comienzan a migrar a la cadena, el TVL actual, DEX, Launchpad, acciones tokenizadas y el ecosistema de stablecoins podrían ser solo el punto de partida para el crecimiento. El informe se desarrolla desde las siguientes dimensiones:

• Crecimiento de la actividad y liquidez: el TVL crece rápidamente, el volumen de transacciones DEX entra en los primeros lugares de la industria y comienza a generar ingresos considerables en la cadena.
• Estructura de usuarios y tráfico: las transacciones actuales son principalmente aportadas por escenarios nativos de criptomonedas como Uniswap, terminales de negociación y Launchpad, con una proporción muy baja de usuarios de la aplicación de Robinhood.
• Launchpad y Uniswap V4: la emisión de nuevos activos se convierte en una fuente importante de volumen de transacciones, y el mecanismo Hook programable se aplica a gran escala en Robinhood Chain.
• Acciones tokenizadas y Memecoin de acciones: Robinhood obtiene ventajas estructurales en acciones en la cadena a través del mecanismo de acuñación de participantes autorizados, derivando nuevos modos de transacción.
• Stablecoins, préstamos e infraestructura RWA: la expansión sincronizada de la oferta de stablecoins, crédito y la escala de RWA proporciona una base de liquidación para la futura entrada de usuarios minoristas de Robinhood en la cadena.

Crecimiento rápido de la actividad en la cadena

Robinhood Chain ha formado actualmente un nivel de actividad en la cadena que no se corresponde con su etapa de desarrollo. En los últimos 30 días, su TVL creció aproximadamente un 90% hasta alcanzar los 757 millones de dólares, alcanzando el 2 de septiembre un máximo de aproximadamente 801 millones de dólares, posicionándose en el puesto 12 de las cadenas públicas en términos de TVL.

Más allá del TVL, lo que merece más atención es la eficiencia del capital. El volumen diario de transacciones DEX de Robinhood Chain ha alcanzado aproximadamente 1,69 mil millones de dólares, representando alrededor del 17% del volumen de transacciones DEX global; en los últimos 7 días, el volumen acumulado de transacciones DEX fue de aproximadamente 8,2 mil millones de dólares, solo superado por Solana con 18,1 mil millones de dólares y Ethereum con 9,8 mil millones de dólares, y por encima de BSC y Base.

Esto significa que Robinhood Chain no está acumulando TVL a través de un gran capital estancado, sino que ya ha formado una actividad de transacción en la cadena de alta frecuencia. En relación con el TVL de aproximadamente 757 millones de dólares, su volumen diario de transacciones DEX puede alcanzar más del doble del TVL, mostrando que la tasa de rotación de capital en la cadena está en un nivel alto.

El verdadero variable: los usuarios de Robinhood aún no han entrado

Más del 98% de las transacciones provienen de usuarios nativos de criptomonedas

La característica más destacada de Robinhood Chain actualmente es que el crecimiento mencionado casi no proviene de los propios usuarios de Robinhood.

Los swaps en la cadena dentro de la aplicación de Robinhood se realizan principalmente a través de 0x, y incluso en los períodos pico, esta parte de las transacciones solo representa alrededor del 1% al 2% del volumen diario de transacciones de Robinhood Chain. La gran mayoría de la actividad restante proviene de terminales de negociación de terceros, Uniswap, Launchpad y otros escenarios de negociación nativos de criptomonedas.

Los terminales de negociación son especialmente evidentes, ya que su volumen semanal ha crecido de menos de 20 millones de dólares a finales de junio a más de 1,2 mil millones de dólares recientemente, y Robinhood Chain actualmente representa aproximadamente el 33% del volumen total de terminales de negociación cruzada.

Por lo tanto, el TVL, el volumen de transacciones y los ingresos actuales de Robinhood Chain se asemejan más a una "prueba de estrés sin la participación de usuarios de Robinhood": antes de que los recursos de distribución más importantes de la empresa matriz se liberen realmente, el mercado nativo de criptomonedas ya ha establecido un ciclo de liquidez de cierta escala por sí mismo.

Uniswap se convierte en el centro de liquidez principal

Este tráfico nativo de criptomonedas está altamente concentrado en Uniswap. Actualmente, Uniswap contribuye aproximadamente con el 77% del volumen de transacciones DEX de Robinhood Chain, Ramses representa aproximadamente el 6% y UP alrededor del 5%.

Este nivel de concentración incluso afecta inversamente la estructura cruzada de Uniswap: Robinhood Chain actualmente contribuye con más del 50% del volumen de transacciones de Uniswap en toda la cadena, convirtiéndose en la primera red no Ethereum en alcanzar este nivel.

Más notable es la aplicación de Uniswap V4 Hook en Robinhood Chain. Después de su lanzamiento en enero de 2025, Hook permite a los desarrolladores agregar lógica programable como tarifas dinámicas, órdenes limitadas, mecanismos de emisión personalizados y oráculos en los grupos de liquidez, aunque la adopción temprana ha sido lenta. Robinhood Chain se ha convertido en uno de los ecosistemas que han llevado Hook de "característica opcional" a infraestructura de transacción real.

Launchpad y Memecoin de acciones utilizan en gran medida V4 Hook para la ruta de tarifas, la guía de liquidez y la emisión de activos, lo que hace que Robinhood Chain se convierta en una fuente importante de transacciones en los grupos de V4 Hook cruzados en poco tiempo.

Launchpad se convierte en el motor de volumen de transacciones

El volumen de transacciones de la plataforma de emisión diaria supera los 600 millones de dólares

Otra fuente clave de crecimiento de Robinhood Chain es Launchpad. El 1 de septiembre, su volumen de transacciones diario en Launchpad superó los 600 millones de dólares, de los cuales Pons representa aproximadamente el 60% y long.xyz alrededor del 25%.

En comparación con toda la cadena, Robinhood Chain actualmente contribuye con aproximadamente el 14% de los ingresos de Launchpad, ocupando el tercer lugar, solo detrás de Solana y BSC. Estas actividades de emisión de activos también generan demanda de transacciones hacia DEX como Uniswap, por lo que Launchpad no es un sector independiente, sino una fuente importante del alto volumen de transacciones DEX y los ingresos en la cadena de Robinhood.

Esto ha permitido que Robinhood Chain forme actualmente un camino de crecimiento más claro: la emisión de nuevos activos atrae demanda especulativa y de transacciones, las actividades de transacción ingresan a DEX y generan tarifas, y la liquidez y los ingresos atraen aún más nuevos protocolos y capital de mercado.

V4 Hook refuerza la conexión entre emisión y transacción

El crecimiento de Launchpad de Robinhood Chain está altamente relacionado con el mecanismo de liquidez programable de Uniswap V4. Los Launchpads tradicionales abordan la cuestión de "cómo emitir activos", mientras que V4 Hook permite a los proyectos personalizar tarifas, liquidez y reglas de transacción después de la emisión de activos.

Esto significa que Launchpad, AMM y gestión de liquidez comienzan a comprimirse en un mismo conjunto de infraestructura. El volumen de transacciones en rápido crecimiento de Robinhood Chain proviene en parte de esta alta acoplamiento entre la emisión de nuevos activos y la liquidez secundaria.

Acciones tokenizadas constituyen una ventaja estructural

Robinhood posee aproximadamente el 53% del mercado de acciones en la cadena

En comparación con Launchpad y Memecoin, las acciones tokenizadas pueden ser la ventaja más difícil de replicar de Robinhood Chain por otras cadenas públicas.

Actualmente, Robinhood representa aproximadamente el 53% del volumen de acciones tokenizadas en la cadena de diferentes emisores. Su ventaja clave proviene del mecanismo de acuñación de participantes autorizados: Robinhood puede establecer una oferta de activos tokenizados en torno a acciones reales, en lugar de depender únicamente de terceros para transferir o reempaquetar activos.

Esto significa que Robinhood Chain no solo es un lugar de transacción para acciones tokenizadas, sino que también controla parte de la entrada de activos a la cadena. En comparación con las cadenas públicas que dependen únicamente de incentivos de liquidez para atraer activos RWA, esta capacidad de emisión y distribución constituye una barrera estructural más fuerte.

Memecoin de acciones forma una nueva estructura de transacción

El reciente crecimiento de las acciones tokenizadas también ha dado lugar a un modo especial de "Memecoin de acciones". Algunas Memecoin en long.xyz no se emparejan directamente con stablecoins en un grupo AMM, sino que se emparejan con las acciones tokenizadas correspondientes.

Por lo tanto, el precio de Memecoin se comporta en realidad como el precio relativo de "token de acción / Memecoin". Cuando los usuarios compran Memecoin, el token de acción correspondiente entra en el grupo de liquidez, conectando directamente la actividad especulativa de Launchpad con la liquidez de las acciones tokenizadas.

Actualmente, algunas Memecoin de acciones ya representan entre el 20% y el 40% del volumen circulante de las acciones correspondientes en la cadena. Por ejemplo, BONER representa aproximadamente el 42% del volumen circulante de HIMS en la cadena, MOO alrededor del 27% de MU, y AI aproximadamente el 18% de NVDA.

Sin embargo, este alto porcentaje refleja más que el mercado de acciones tokenizadas aún es muy pequeño. Tomando como ejemplo AI/NVDA, incluso en los períodos pico, su tamaño representa solo alrededor del 0.0048% de la capitalización de mercado de NVIDIA. Por lo tanto, las Memecoin de acciones actuales tienen casi ningún impacto en el precio de las acciones tradicionales, pero ya tienen una alta influencia en el pequeño mercado de acciones en la cadena.

Al mismo tiempo, dado que los tokens de acciones de Robinhood solo pueden ser acuñados a través de participantes autorizados, durante el horario de cierre del mercado de valores de EE. UU., y en ventanas de tiempo restringidas para acuñación y redención, si el volumen de transacciones de Memecoin ocupa un porcentaje demasiado alto del volumen circulante en la cadena, también podría causar que el precio de las acciones tokenizadas se desvíe temporalmente del precio de referencia del mercado tradicional.

Stablecoins y RWA están formando una base de liquidación subyacente

La oferta de stablecoins se acerca a los 900 millones de dólares

Más allá de la actividad de transacciones, la base de liquidación de Robinhood Chain también está en expansión. Actualmente, la oferta de stablecoins en la cadena es de aproximadamente 868 millones de dólares, con un aumento de aproximadamente 118 millones de dólares en los últimos 7 días, un aumento del 15.8%, de los cuales USDG representa aproximadamente el 63%.

Al mismo tiempo, el TVL de préstamos en la cadena sigue creciendo, y el valor de mercado activo de RWA ha alcanzado aproximadamente 197 millones de dólares.

La importancia de estos datos radica en que representan que Robinhood Chain comienza a extenderse de una simple red de transacciones de alta frecuencia a una infraestructura financiera con capacidades de pago, colateral, préstamos y transacciones de activos reales. Las stablecoins son responsables de la liquidación, los protocolos de préstamos proporcionan crédito, y las acciones tokenizadas y RWA proporcionan el lado de los activos, mientras que DEX y Launchpad ofrecen liquidez y demanda de transacciones.

Si en el futuro Robinhood traslada a más usuarios minoristas a la cadena, esta infraestructura ya podrá manejar los activos y actividades de transacción correspondientes, sin necesidad de construir desde cero.

Conclusión

Lo que más merece atención en Robinhood Chain actualmente no son los datos individuales como el crecimiento del TVL del 90% o el volumen diario de transacciones DEX alcanzando los 1,69 mil millones de dólares, sino las premisas que generan estos datos: la verdadera ventaja de distribución de Robinhood aún no se ha liberado.

Actualmente, aproximadamente el 98% al 99% de las transacciones en la cadena provienen de usuarios nativos de criptomonedas, y los usuarios de la propia aplicación de Robinhood solo contribuyen con alrededor del 1% al 2%, pero Robinhood Chain ya ha establecido un TVL de 757 millones de dólares, un volumen semanal de transacciones de miles de millones de dólares, aproximadamente 20 millones de dólares en ingresos acumulados para los poseedores, y un ecosistema financiero inicial compuesto por Uniswap, Launchpad, acciones tokenizadas, stablecoins, préstamos y RWA.

Esto hace que Robinhood Chain tenga una lógica de crecimiento diferente a la de las nuevas cadenas públicas comunes. La mayoría de las nuevas cadenas necesitan primero atraer liquidez a través de incentivos y luego buscar usuarios reales; Robinhood ya cuenta con decenas de millones de usuarios minoristas y canales de distribución financiera maduros, pero estos usuarios aún no han ingresado a la cadena a gran escala. Al mismo tiempo, su capacidad de acuñación de acciones tokenizadas a través de participantes autorizados le otorga a Robinhood un acceso a activos en el campo de RWA, especialmente en acciones tokenizadas, que es difícil de replicar para otras cadenas públicas.

Por lo tanto, la verdadera variable que el informe observa no es cuánto más puede crecer Robinhood Chain actualmente a través de transacciones nativas de criptomonedas, sino cuándo y a qué tasa de conversión puede Robinhood trasladar a sus usuarios financieros de Web2 a la cadena. Si este embudo de distribución se abre gradualmente, entonces el TVL actual, el volumen de transacciones y los ingresos podrían convertirse en la línea base para el crecimiento futuro; por el contrario, si Robinhood nunca puede completar la migración de usuarios, entonces la estructura de crecimiento actual, que depende en gran medida de Launchpad, Memecoin y transacciones nativas de criptomonedas, aún necesita ser validada en su sostenibilidad. La lógica de inversión central de Robinhood Chain, en esencia, es un juicio sobre si "la capacidad de distribución puede convertirse en actividades financieras en la cadena".