Las negociaciones entre EE. UU. e Irán envían señales de alivio energético, pero la crisis del diésel complica el riesgo inflacionario

El 25 de septiembre, representantes de EE. UU. e Irán iniciaron contactos durante la Asamblea General sobre un alto el fuego por etapas, proponiendo reabrir el estrecho de Ormuz en siete días a cambio de que EE. UU. afloje las sanciones económicas, lo que permitió al mercado vislumbrar por primera vez la posibilidad diplomática de restaurar el suministro energético. Tras la noticia, los precios internacionales del petróleo cayeron casi un 2% durante la sesión, reflejando que los operadores comenzaron a anticipar la recuperación del suministro tras la reapertura del estrecho. Sin embargo, las negociaciones aún enfrentan diferencias fundamentales sobre la jurisdicción del estrecho y el grado de levantamiento de las sanciones, por lo que la señal diplomática aún no equivale a una restauración real del suministro.

Más preocupante es que el riesgo energético se ha expandido de un problema de una sola vía a toda la cadena de suministro. Los hutíes lanzaron seis misiles balísticos contra instalaciones energéticas en Yanbu, Arabia Saudita, amenazando así la capacidad de exportación del Mar Rojo, que originalmente se utilizaba para evitar el estrecho de Ormuz. Esto significa que, incluso si las negociaciones entre EE. UU. e Irán mejoran las expectativas de navegación en Ormuz, el mercado seguirá exigiendo una prima de riesgo más alta por la capacidad de exportación alternativa de Arabia Saudita, la navegación en el Mar Rojo y la seguridad de las infraestructuras energéticas. Como resultado, los precios del petróleo reflejan simultáneamente tanto los "beneficios diplomáticos" como los "riesgos de seguridad del suministro".

El mercado de diésel en EE. UU. revela otra capa de contradicción política más complicada. El precio minorista del diésel ha alcanzado un máximo histórico de 6,51 dólares por galón, lo que llevó a la Casa Blanca a evaluar la posibilidad de limitar las exportaciones. Sin embargo, en agosto, las exportaciones de diésel marítimo de EE. UU. alcanzaron aproximadamente 1,6 millones de barriles diarios, y si se reduce directamente la demanda en el extranjero, las refinerías en la costa del Golfo de México podrían disminuir su tasa de operación debido a la acumulación de inventarios y la disminución de las ganancias, debilitando así la producción total de gasolina, diésel y queroseno. En otras palabras, las restricciones administrativas pueden cambiar el flujo de combustible, pero no pueden crear directamente un nuevo suministro.

Por lo tanto, lo que realmente necesita observar el mercado el 25 de septiembre no es la caída a corto plazo de los precios del petróleo en sí, sino si el suministro energético puede recuperarse gradualmente de los "múltiples cuellos de botella". Si las negociaciones entre EE. UU. e Irán avanzan, el estrecho de Ormuz se reabre y al mismo tiempo disminuyen los riesgos en el Mar Rojo y las instalaciones energéticas de Arabia Saudita, el impacto en el suministro podría realmente aliviarse; por el contrario, si hay una discrepancia temporal entre el progreso diplomático y la recuperación real del suministro, los costos de diésel, transporte y agricultura aún podrían continuar ejerciendo presión inflacionaria a través de un efecto de segunda ronda. Esto también convierte la política energética de un simple problema de gestión de precios en un factor importante que afecta la inflación global y el espacio de la política monetaria.

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