Goldman Sachs retrasa la previsión de la segunda subida de tipos de la Fed a diciembre

Goldman Sachs ha retrasado su previsión para una segunda subida de tipos de la Reserva Federal de octubre a diciembre, después de que la inflación subyacente del PCE de agosto se situara cerca del 3%, por debajo de las expectativas.

Resumen

• Goldman ahora espera una inflación subyacente del PCE del 3% en el cuarto trimestre, por debajo de la previsión media de la Fed del 3,4%.
• El banco ve una fuerte posibilidad de que los funcionarios decidan que no es necesaria otra subida de tipos.
• John Williams favorece la paciencia, mientras que Michael Barr sigue apoyando un mayor endurecimiento.
• El informe de empleo de EE. UU. de septiembre está programado para el 2 de octubre, antes de la próxima reunión de la Fed.

Goldman Sachs ha revisado su previsión de tipos tras la publicación de la inflación del 30 de septiembre y los comentarios del presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, según el informe de Investing.com. El banco aún incluye un aumento en diciembre en su previsión, pero ve una fuerte posibilidad de que el Comité Federal de Mercado Abierto concluya que no se necesitan más subidas.

Goldman Sachs ve el PCE subyacente por debajo de la previsión de la Fed

En las cifras citadas por Investing.com, la inflación subyacente de los gastos de consumo personal (PCE) de agosto aumentó un 0,25% respecto a julio y un 3,01% en comparación con el año anterior. Ambas lecturas estuvieron por debajo de las expectativas.

Para el cuarto trimestre, el banco ahora pronostica una inflación subyacente del PCE del 3% en comparación con el mismo trimestre de 2025. Su estimación se sitúa 0,4 puntos porcentuales por debajo de la proyección media del 3,4% de los responsables de la política de la Fed.

Según el mismo informe, Goldman atribuyó parte de la lectura más baja de la inflación subyacente anual a cambios metodológicos, particularmente a una revisión del componente de gestión de carteras.

Junto con las revisiones de inflación, Investing.com informó que el crecimiento económico de EE. UU. en el segundo trimestre se revisó al alza en 0,7 puntos porcentuales a una tasa anualizada del 2,2%, en gran parte debido a un consumo e inversión más fuertes. Sin embargo, el banco redujo su estimación de seguimiento del crecimiento del tercer trimestre en 0,1 puntos porcentuales al 3,3% después de que el déficit comercial de bienes se ampliara más de lo esperado.

A principios de este mes, Goldman se había movido en la dirección opuesta. Como informó crypto.news el 13 de septiembre, el banco respaldó una subida en septiembre después de haber esperado previamente que la Fed mantuviera las tasas sin cambios.

En ese momento, Goldman dijo que el informe del Índice de Precios al Consumidor de agosto apenas había alterado su evaluación subyacente de la inflación. Sus economistas elevaron su estimación mensual del PCE subyacente al 0,26%, mientras que los futuros de tasas de interés asignaron una probabilidad del 87% a un aumento en septiembre.

En esa investigación anterior, el banco también argumentó que mantener las tasas sin cambios podría provocar una fuerte respuesta del mercado porque los inversores ya habían descontado un aumento.

Williams favorece esperar mientras Barr ve más endurecimiento

Antes de la publicación del PCE, Williams ya había desafiado las expectativas de otro aumento en octubre. Reuters informó el 29 de septiembre que no veía "urgencia" para seguir el movimiento de septiembre con una segunda subida inmediata.

Williams aún consideraba un aumento adicional este año como su caso base, según Reuters. Sus comentarios apoyaron la espera de más datos en lugar de abandonar la posibilidad de otra subida.

Durante el mismo día, la cobertura de la advertencia de inflación de Barr registró que las probabilidades de CME FedWatch para un aumento de un cuarto de punto en octubre cayeron del 70,9% el lunes al 49,3% el martes por la tarde.

Hablando en el Club Económico de Detroit, Barr dijo que los riesgos de inflación habían aumentado mientras que los riesgos para el empleo habían disminuido. Señaló los altos costos de energía, la incertidumbre sobre el conflicto en Oriente Medio y la demanda vinculada a la inversión en inteligencia artificial.

Sobre la tendencia de la inflación, Barr contó solo dos meses durante los 20 anteriores con lecturas consistentes con una inflación subyacente del PCE del 2%. Dijo que aún no había visto un camino claro hacia un regreso oportuno al objetivo.

"En mi caso base, es probable que se necesiten más ajustes de política para garantizar que la inflación baje al objetivo de manera oportuna."

El gobernador describió el empleo en EE. UU. como sólido, con un desempleo del 4,1% y una creación de empleo que promedia alrededor de 80,000 al mes este año.

La subida de tipos de la Fed en septiembre elevó las tasas al 3,75%--4%

En su reunión del 16 de septiembre, la Fed elevó las tasas en 25 puntos básicos a un rango objetivo de 3,75%--4%, marcando su primer aumento desde julio de 2023.

El comité registró una votación unánime de 12--0. En su declaración, los funcionarios describieron la inflación como elevada y el gasto interno como resistente, mientras señalaban un fuerte crecimiento de la productividad y la inversión de capital.

Las proyecciones económicas de septiembre mostraron que 16 de los 18 participantes esperaban al menos un aumento adicional de un cuarto de punto antes de fin de año. La proyección mediana situó las tasas en 4%--4,25% a finales de 2026 y 2027.

Tras la decisión, Kay Haigh, jefe de renta fija de Goldman Sachs Asset Management, dijo que un aumento en diciembre era el caso base de su equipo, sujeto a los informes de inflación y precios de la energía.

En un pódcast de Goldman grabado el 22 de septiembre, el ex presidente de la Fed de Dallas, Robert Kaplan, argumentó por separado que los mercados podrían estar valorando un endurecimiento excesivo.

Kaplan favoreció esperar hasta diciembre a menos que los datos de inflación justificaran una acción anterior. Describió el sector de la vivienda y los automóviles como ya bajo presión por las tasas más altas, incluso cuando la infraestructura de IA y el gasto en defensa se mantenían fuertes.

Los flujos de ETF de Bitcoin en EE. UU. proporcionan contexto antes de los datos de empleo

Para los inversores de criptomonedas estadounidenses, los flujos de fondos de septiembre proporcionan una medida separada de la demanda durante las cambiantes expectativas de tasas.

Un informe del 28 de septiembre sobre la retirada de Bitcoin vinculada a Irán citó datos de Farside Investors que mostraban $2.39 mil millones en entradas netas en ETFs de Bitcoin al contado en EE. UU. durante el 21--25 de septiembre. Cada sesión de negociación registró flujos positivos, con el IBIT de BlackRock representando aproximadamente $1.16 mil millones.

A pesar de esas suscripciones, los datos de CoinGecko citados en el informe mostraron que Bitcoin cayó por debajo de $84,000 el 28 de septiembre después de alcanzar un máximo de siete días por encima de $87,000. El informe también registró que el petróleo WTI se negociaba por encima de $93 durante la sesión temprana mientras los operadores evaluaban las negociaciones entre EE. UU. e Irán.

Después de la publicación de inflación del 30 de septiembre, Reuters informó que los mercados de futuros valoraban aproximadamente una posibilidad de uno en tres de un aumento en octubre, mientras continuaban anticipando un aumento para diciembre.

Según el cronograma de la Oficina de Estadísticas Laborales citado en el informe del 29 de septiembre, la publicación de la Situación Laboral de septiembre está programada para el viernes 2 de octubre a las 8:30 a.m. hora del Este.