El dólar mayorista cae pero se mantiene por encima de 1.510 $ y el mercado anticipa mayores presiones

El dólar mayorista comenzó septiembre nuevamente bajo la atención del mercado. La divisa permanece baja en la segunda jornada del mes y se sitúa en 1.511 $, mientras la city empieza a evaluar cuánto margen tendrá el tipo de cambio para moverse en las próximas semanas.

En cuanto al tipo de cambio minorista, en el Banco Nación opera a 1.485 $ para compra y 1.535 $ para venta. A su vez, el promedio que realiza el Banco Central (BCRA) se ubica en 1.484,61 $ para compra y 1.535,14 $ para venta. En cuanto a los paralelos, el MEP avanza hasta los 1.533,46 $, el CCL cae hasta los 1.592,33 $, y el blue se mantiene en los 1.545 $.

El lunes, la demanda por cobertura y pagos al exterior ganó intensidad y llevó la cotización mayorista hasta un máximo de 1.514 $, para finalmente cerrar un peso por debajo. El movimiento se produjo después de un agosto en el que el dólar avanzó 1,6%, o 23,50 $, hasta terminar en 1.508,50 $. Pese a la suba, el tipo de cambio continúa lejos del límite superior del esquema de bandas: este martes quedó 24,3% por debajo del techo de 1.881,22 $.

La dinámica de las últimas semanas mostró, además, un cambio en la administración cambiaria. Luego de mantener al mayorista durante varias ruedas alrededor de los 1.500 $, el Gobierno permitió una mayor flexibilidad del tipo de cambio, en paralelo con una distensión de las tasas de interés en pesos. Sin embargo, continuó interviniendo a través de futuros e instrumentos dólar linked.

La primera rueda del mes dejó otra señal relevante: el Banco Central (BCRA) compró apenas 15 millones de dólares en el mercado oficial, el menor monto para un inicio de mes desde que comenzó el actual programa de acumulación de reservas.

La cifra resultó particularmente baja frente al volumen negociado, que alcanzó los 671 millones de dólares. De esta manera, el Central absorbió apenas alrededor del 2% de las operaciones de la jornada.

El dato se conoció después de que agosto cerrara con el menor saldo mensual de compras del año. Además, los 15 millones de dólares quedaron por debajo del promedio diario del mes pasado, que había sido de unos 38 millones de dólares. Con la operación de este martes, las compras acumuladas por el BCRA durante 2026 alcanzaron los 14.110 millones de dólares.

Las reservas brutas, sin embargo, tuvieron un movimiento mucho más pronunciado: aumentaron 1.948 millones de dólares hasta 50.205 millones de dólares y recuperaron así el nivel de 50.000 millones de dólares.

El salto no estuvo explicado por las compras realizadas en el mercado ni por un efecto positivo de valuación, sino principalmente por la reversión de movimientos asociados al cierre de agosto. De hecho, la caída del oro jugó en sentido contrario y habría restado alrededor de 250 millones de dólares al valor de las tenencias del Central.

La atención ahora se concentra en el comportamiento del dólar durante septiembre, un mes que suele presentar una menor demanda estacional de pesos. A esto se suma la compra de divisas para atesoramiento durante los primeros días del mes y los pagos vinculados a consumos con tarjeta en el exterior.

Al mismo tiempo, la baja de las tasas de interés en pesos introduce otra variable. Desde Criteria señalaron que la mejora de la liquidez comenzó a trasladarse al mercado, con la TAMAR por debajo del 25% nominal anual y una recuperación de las curvas locales.

Una reducción del rendimiento de las colocaciones en moneda local puede contribuir a disminuir el atractivo del carry trade y favorecer una dolarización gradual de las carteras, especialmente a medida que el mercado empieza a incorporar el escenario electoral de 2027.

Federico Glustein espera justamente que durante septiembre comience a profundizarse ese proceso. La mayor cantidad de pesos puede acompañar la baja de tasas, pero también generar una mayor demanda por activos vinculados al dólar.

Andrés Reschini, de F2 Soluciones Financieras, señaló por su parte que una menor demanda de pesos puede tener como contrapartida una reducción de la oferta de dólares. De todos modos, no observa por ahora elementos que permitan anticipar un salto abrupto y considera que el Gobierno conserva herramientas para suavizar episodios de volatilidad.

Por ahora las expectativas continúan ancladas. Los contratos de dólar futuro reflejan un tipo de cambio mayorista cercano a 1.534,50 $ para fines de septiembre y de aproximadamente 1.615 $ para diciembre.

La estrategia oficial seguirá siendo una de las variables centrales. Durante agosto, la intervención no se limitó al mercado de futuros. Fuentes del mercado estimaron que el BCRA habría explicado cerca del 74% del volumen negociado en la Lelink D30S6 durante la rueda del 26 de agosto, en la previa del fixing vinculado al vencimiento del D31G6.

Las ventas del organismo en ese título habrían alcanzado aproximadamente 430 millones de dólares, sobre una posición inicial cercana a 500 millones de dólares, lo que habría dejado al Central con unos 70 millones de dólares remanentes.

En los dólares financieros, en tanto, la primera rueda de septiembre mostró movimientos a la baja: el MEP cerró en 1.532,71 $, mientras que el contado con liquidación se ubicó en 1.587,70 $. El blue retrocedió hasta 1.545 $, reduciendo la brecha con el mayorista a poco más del 2%.

El escenario externo agrega otro factor de riesgo. Criteria advirtió sobre la subida de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y una Reserva Federal más restrictiva frente a la inflación, factores que pueden incrementar la volatilidad en los mercados emergentes.