Los bonos a 10 años de Japón superan el 3%, BTC cae a 77,000 dólares

La tasa de interés de los bonos a 10 años de Japón ha superado el 3%, mientras que la tasa de los bonos a 10 años de EE. UU. también se sitúa por encima del 4.81%, lo que está generando una nueva presión sobre los activos de riesgo a nivel global. Con el aumento de las posibilidades de un endurecimiento simultáneo en EE. UU. y Japón, el Bitcoin (BTC), que había recuperado los 80,000 dólares (aproximadamente 1,000,992,000 wones) la semana pasada, ha caído a la franja de 77,000 dólares (aproximadamente 1,058,000,000 wones).

El medio coreano Hankyung informó el 2 de octubre que la tasa de interés de los bonos a 10 años de Japón ha superado el 3% por primera vez desde septiembre de 1996. Ese mismo día, la tasa de los bonos a 10 años de EE. UU. alcanzó un máximo de 4.81% durante el día, marcando el nivel más alto desde noviembre de 2023, y las tasas a largo plazo en países como el Reino Unido y Alemania también han alcanzado niveles máximos en varias décadas.

El aumento de las tasas de interés ha llevado a una presión sobre los precios de los activos de riesgo en general. El 1 de octubre, los tres índices principales de la bolsa de Nueva York cayeron en conjunto, y el 2 de octubre, el índice KOSPI y el KOSDAQ de Corea del Sur también cayeron un 4% y un 2%, respectivamente. Metales y materias primas como el oro, la plata, el cobre y productos agrícolas también han mostrado debilidad durante varios días.

Los factores en Japón han aumentado debido a la debilidad del yen y la presión inflacionaria. Kazuo Ueda, presidente del Banco de Japón (BOJ), declaró en la reunión de política monetaria de septiembre que discutirían si el aumento de los precios del petróleo debido a la situación en Medio Oriente y la debilidad del yen han incrementado los riesgos inflacionarios. Esto se interpreta como una señal de que están observando tanto la inflación como el tipo de cambio.

El mercado también está reflejando rápidamente la posibilidad de un aumento en septiembre por parte del Banco de Japón. El mercado de swaps de tasas de interés (OIS) ha reflejado casi un 100% la posibilidad de un aumento de tasas en septiembre tras las declaraciones del presidente Ueda. Anteriormente, se había informado que el movimiento de las tasas de interés en Japón y el yen podría influir en la liquidez global y la preferencia por activos de riesgo.

El Departamento del Tesoro de EE. UU. también parece estar apoyando la normalización de la política monetaria de Japón. Scott Bessent, secretario del Tesoro de EE. UU., apoyó las medidas firmes del mercado y la política monetaria de Japón para abordar el problema de la subvaluación del yen. También señaló que la debilidad del yen está afectando la presión inflacionaria dentro de Japón.

La dependencia de la defensa del yen únicamente en la intervención del mercado de divisas también limita las opciones del Banco de Japón. Si Japón vende grandes cantidades de bonos del Tesoro de EE. UU. para reunir fondos para comprar yenes, podría estimular nuevamente las tasas de interés a largo plazo en EE. UU. Hay una estructura en la que el mercado de divisas, los bonos y la política monetaria están entrelazados en la misma dirección.

Las preocupaciones sobre el endurecimiento en EE. UU. también continúan. El mercado está reflejando cerca del 70% de la posibilidad de un aumento de 25 puntos básicos en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de septiembre. Un aumento de 25 puntos básicos se refiere a un cambio de 0.25 puntos porcentuales en la tasa de interés o rendimiento.

El aumento de las tasas de interés también se ve agravado por la carga fiscal. La deuda del gobierno federal de EE. UU. ha superado los 40 billones de dólares (aproximadamente 5,496 billones de wones), y se ha mencionado que el déficit fiscal y el aumento de la emisión de bonos corporativos para financiar inversiones en inteligencia artificial (IA) están ejerciendo presión sobre el aumento de las tasas de interés a largo plazo. La expansión de la recompra de bonos del Tesoro a largo plazo por parte del Departamento del Tesoro de EE. UU. también ha avivado el debate sobre la liquidez del mercado.

Cuando las tasas de interés aumentan simultáneamente, los costos de financiamiento aumentan. En particular, el carry trade en yenes, que permite a los inversores pedir prestado yenes a bajo costo para invertir en activos de riesgo como acciones, bonos y activos digitales en el extranjero, es sensible al aumento de las tasas de interés en Japón. Si las tasas de interés en Japón aumentan rápidamente, la rentabilidad de este comercio puede disminuir y la presión para vender activos en el extranjero puede aumentar.

El mercado de criptomonedas tampoco está ajeno a esta tendencia. El BTC recuperó los 80,000 dólares la semana pasada, pero cayó a la franja de 77,000 dólares el 2 de octubre. El aumento de las tasas de interés y la fortaleza del dólar suelen ejercer presión sobre los precios de los activos sensibles a la liquidez.

Sin embargo, es difícil afirmar que la caída del BTC se debe únicamente al aumento de las tasas de interés. Los precios de los activos digitales reflejan no solo las expectativas de tasas de interés, sino también el flujo del dólar, las posiciones apalancadas, la oferta y demanda de activos físicos y derivados, y los riesgos geopolíticos. Esta tendencia debe verse más como un cambio en el entorno de liquidez global que como una relación de causa y efecto directa.

La inestabilidad de los precios del petróleo en Medio Oriente también contribuye a aumentar la presión sobre las tasas de interés. Cuando los precios del petróleo suben, las expectativas de inflación aumentan y los bancos centrales obtienen un argumento para mantener o reforzar el endurecimiento. Anteriormente, se había informado que la reaparición de la inestabilidad en el estrecho de Ormuz y el aumento de los precios del petróleo podrían influir en la psicología de los activos de riesgo.

En Wall Street, hay reacciones que indican que no se puede ver esta tendencia de la misma manera que el mercado bajista de 2022. Actualmente, el índice de volatilidad del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., MOVE, ha caído a su nivel más bajo en los últimos cinco años, y las proyecciones de ganancias corporativas continúan en una tendencia ascendente. Se interpreta que la velocidad y la volatilidad del aumento de las tasas son más importantes que el nivel absoluto de las tasas.

A pesar de esto, hay un tono cauteloso en el mercado de septiembre. El 4 de octubre se publicarán los datos de empleo no agrícola de agosto, el 11 de octubre el índice de precios al consumidor (IPC), y del 15 al 16 de octubre se llevará a cabo la reunión de política monetaria del FOMC, seguida de la reunión del Banco de Japón del 17 al 18 de octubre. Se espera que los principales activos digitales como BTC, Ethereum (ETH) y Solana (SOL) se vean afectados según cómo cambien estos indicadores las expectativas de tasas de interés y el flujo del dólar.