Inversores de YZi Labs: cinco razones para la tokenización de acciones y tres oportunidades de emprendimiento

Autor: RickyW, miembro del equipo de inversión de YZi Labs

Compilado por: Jiahua, ChainCatcher

Recientemente, he estado investigando a fondo las acciones en la cadena, y una idea ha estado rondando en mi mente.

Si creo en una tendencia de desarrollo, ¿por qué no puedo convertir esa evaluación en una cartera de inversiones, comprar con criptomonedas y permitir que otros inviertan también?

Por ejemplo, si creo que la IA aumentará significativamente la demanda de energía, podría querer invertir en empresas de generación de energía, redes eléctricas y fabricación de equipos relacionados. Lo que quiero no es solo que un chatbot me dé cinco códigos de acciones, sino entender a qué se destina realmente esta cartera, adquirir este conjunto de activos y ajustarlo y utilizarlo continuamente a medida que cambian mis evaluaciones.

Realmente quiero probar un producto así.

Pero luego me pregunto constantemente: ¿no se puede crear un producto así directamente sobre la base de una cuenta de valores convencional? ¿Qué mejora realmente se obtiene al ponerlo en la cadena?

Antes de emocionarme por estos productos, quiero entender cómo funcionan en su base. ¿Quién posee las acciones? ¿Qué representan los tokens? ¿Cómo se recupera el capital? ¿En qué etapas pueden las startups hacer negocios reales?

¿Qué es lo que realmente compras?

La compra de acciones ya tiene una sensación digital. Abres una aplicación, presionas un botón y un número cambia. La digitalización de las acciones no es obra de la blockchain.

Detrás de este botón, un corredor procesa tu orden, un mercado de valores empareja a compradores y vendedores, un sistema de liquidación y compensación calcula los fondos y valores que cada parte debe recibir y entregar, y las instituciones de custodia y registro son responsables de mantener los valores y los registros de propiedad. Algunas instituciones pueden asumir múltiples funciones a la vez.

En un arreglo común de cuentas de valores, tú eres el beneficiario real de las acciones, mientras que el titular registrado es una institución intermediaria o un titular nominal. Ya existe un conjunto completo de registros y relaciones legales entre tú y la empresa que cotiza. Investor.gov ofrece una explicación sencilla de esta distinción.

"Las acciones en la cadena" pueden referirse a varias cosas diferentes:

• Tokens vinculados a la propiedad real de acciones o derechos de valores indirectos reconocidos legalmente.
• Acciones custodiadas en otro lugar como respaldo, emitidas por un tercero.
• Derivados que rastrean el precio de las acciones, pero no otorgan propiedad sobre las acciones.

La segunda categoría es la más confusa. Un producto puede tener acciones suficientes como respaldo, pero puede ser solo un certificado emitido por otra empresa, en lugar de la propiedad de la empresa correspondiente al nombre del token.

Por ejemplo, xStocks describe su producto como un certificado de seguimiento totalmente colateralizado, en lugar de una participación directa, y aclara que estos productos no otorgan derechos de voto a los titulares. Un resumen publicado por el personal de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) también explica por qué diferentes estructuras de tokenización otorgan diferentes derechos a los inversores.

Por lo tanto, dividiré la pregunta en dos: ¿qué activos respaldan este token? ¿Qué derechos puedo reclamar como titular?

El hecho de que el token lleve el nombre de Apple no responde a ninguna de estas preguntas. Además, ¿qué pasará con tus derechos si el emisor quiebra?

¿Cómo se convierte una acción en un token?

Utilicemos un producto simplificado respaldado por acciones como ejemplo. Supongamos que una acción de Apple tiene un valor de 100 dólares. Esto es solo un ejemplo y no refleja el precio actual de la acción.

El emisor organiza el almacenamiento de las acciones reales en una cuenta de valores o cuenta de custodia designada. El emisor es responsable de establecer el producto, el corredor ayuda a comprar y vender acciones, y la institución de custodia se encarga de mantener los activos. Apple en sí no necesariamente es el emisor del token.

Luego, el emisor crea, es decir, "mina" el token de acuerdo con los términos del producto. Supongamos que inicialmente un token corresponde a una acción. Esto no significa que se haya creado otra acción de Apple, sino que se ha creado un token que representa los derechos relacionados con los activos existentes. Los dividendos, las divisiones de acciones y el diseño del producto pueden hacer que esta proporción de canje cambie con el tiempo.

Algunos sistemas permiten a las instituciones autorizadas convertir entre acciones y tokens. Otros sistemas permiten a los clientes elegibles, después de completar la apertura de cuentas y la verificación, comprar y canjear tokens directamente. La guía de participantes autorizados de Alpaca es un ejemplo concreto.

A continuación está la distribución. Las bolsas o aplicaciones de inversión ofrecen estos productos a los usuarios elegibles. Los creadores de mercado proporcionan cotizaciones de compra y venta y asumen riesgos con su propio inventario y capital. La bolsa es el lugar de negociación, y los creadores de mercado son uno de los participantes.

Puedes poseer tokens a través de la plataforma o, si el producto lo permite, guardar los tokens en tu propia billetera. Pero poseer tokens por tu cuenta no significa que la institución de custodia subyacente haya desaparecido. La blockchain puede mostrar el saldo de tokens, pero no puede probar de manera independiente que las acciones correspondientes están realmente almacenadas en una cuenta de valores.

Finalmente, tienes dos formas de salir, que no son las mismas:

• Vender: otro comprador toma tus tokens existentes.
• Canjear: seguir el proceso del emisor, los tokens salen de circulación y recibes los activos acordados en los términos del producto, que pueden ser efectivo, stablecoins o valores.

Poder comprar un token no significa que automáticamente tengas derecho a canjearlo directamente. El monto mínimo, las tarifas, el tiempo de procesamiento y los requisitos de elegibilidad son muy importantes.

Además, si un token cambia de manos diez veces, no significa que se hayan comprado diez acciones nuevas en el mercado. El volumen de transacciones y la escala de activos detrás del producto son dos números diferentes.

¿Qué hace que el precio del token se acerque al precio de la acción?

Supongamos que el precio de la acción es de 100 dólares y el precio del token es de 105 dólares. Las instituciones elegibles pueden comprar acciones, generar tokens y luego vender los tokens. Si la diferencia de precio es suficiente para cubrir costos y riesgos, esta transacción será rentable. Aumentar la oferta de tokens ayuda a presionar su precio hacia abajo. Cuando el precio del token es demasiado bajo, comprar y canjear también puede tener un efecto inverso.

Esto es arbitraje. La clave es si estas transacciones pueden ejecutarse realmente, y no solo si hay un precio en tiempo real en la pantalla.

Ahora, supongamos que es domingo. Los tokens todavía están en negociación, pero el mercado de acciones subyacente ya está cerrado. ¿Qué tan fácil es para los creadores de mercado cubrir riesgos? ¿Hay alguien que pueda procesar canjes? ¿A qué precio se canjean?

Por lo tanto, no equiparo "negociación 24/7" con la capacidad de realizar transacciones a precios razonables en cualquier momento. La diferencia entre compra y venta puede ampliarse, y el precio del token puede desviarse del precio de la acción. Al respecto, la explicación de xStocks sobre el mercado primario y secundario merece ser leída.

¿Qué responsabilidades tienen las partes en esta industria?

La división más simple que he encontrado hasta ahora es:

Acciones → Corretaje y custodia → Estructura legal y emisión de tokens → Negociación y distribución → Cartera de inversiones, préstamos y otras aplicaciones.

La parte superior es responsable de los activos y sus derechos correspondientes. La parte media convierte estos derechos en productos que las personas pueden adquirir y negociar. La parte inferior se encarga de crear aplicaciones que las personas quieran usar.

Además, hay trabajos que sustentan todo el sistema:

• La blockchain y los contratos inteligentes registran saldos y ejecutan reglas preestablecidas.
• Las stablecoins y los canales de pago son responsables del flujo de fondos, pero también traen sus propios riesgos de emisor y de canje.
• Las billeteras y los sistemas de seguridad gestionan claves, autorizaciones y permisos.
• Los datos del mercado y los oráculos transmiten precios e información externa a las aplicaciones. Un oráculo de precios no es lo mismo que una prueba de reservas.
• Los sistemas de cumplimiento determinan quién puede comprar, poseer, transferir y canjear según las reglas pertinentes.
• Los servicios de duración se encargan de manejar eventos como dividendos, divisiones de acciones y fusiones. La conciliación se utiliza para verificar que el saldo de tokens, los registros de custodia y las cuentas de los clientes sean consistentes.

Una transferencia que ya ha sido confirmada en la cadena no significa que todos los valores o procesos bancarios involucrados se hayan liquidado al mismo tiempo. Esto sigue involucrando instituciones, procesos comerciales y obligaciones legales.

Además, cada parte participante necesita un modelo de negocio. Los corredores y las instituciones de custodia cobran tarifas por servicios; el emisor puede cobrar tarifas de producto o tarifas de compra y canje; las bolsas cobran tarifas de transacción; los creadores de mercado ganan la diferencia entre compra y venta mientras gestionan riesgos; las empresas de infraestructura venden software; las aplicaciones necesitan obtener ingresos a través de usuarios o canales de distribución.

Como inversor, me interesa: ¿quién está resolviendo problemas y, por lo tanto, siendo compensado? Un gran volumen de transacciones a través de una red no significa automáticamente que pueda generar grandes ingresos; una empresa que opera bien no significa automáticamente que sus tenedores de tokens puedan compartir las ganancias.

¿Por qué es necesario poner todo esto en la cadena?

Los corredores tradicionales ya ofrecen negociación de acciones fraccionadas, carteras de inversión y préstamos de valores. Estas no son invenciones de la industria cripto.

Lo que realmente me interesa es: ¿qué sucederá cuando las personas puedan invertir en acciones a través de la misma infraestructura, mientras poseen stablecoins, negocian, piden prestado y construyen productos financieros?

En mi opinión, hay cinco razones que merecen atención.

1. Invertir con stablecoins facilita el acceso a los activos.

No todas las personas en el mundo pueden abrir fácilmente una buena cuenta de valores. Para aquellos que ya poseen stablecoins, cambiar primero las stablecoins por moneda fiduciaria en una cuenta bancaria y luego transferir fondos a otra cuenta añade una capa de complicación.

Las acciones tokenizadas pueden ofrecer a los inversores elegibles un camino más directo para pasar de poseer stablecoins a invertir en acciones. Esto facilita la venta de productos de inversión a diferentes mercados, especialmente a aquellos que ya utilizan criptomonedas. No eliminará las regulaciones locales o los requisitos de verificación de cuentas, y los productos específicos aún tendrán limitaciones geográficas, pero puede simplificar notablemente el proceso de transferencia de fondos y distribución de productos.

2. Los desarrolladores pueden crear más productos sin tener que construir todo desde cero.

Supongamos que deseas construir una cartera de inversión en torno a la evaluación de que "la IA impulsará la demanda de energía". No solo necesitas una lista de empresas, sino también la capacidad de comprar activos, mantener activos, ajustar la asignación y acceder a servicios de financiamiento cuando sea necesario.

Con tokens y protocolos compatibles, los desarrolladores pueden reutilizar billeteras existentes, mercados de negociación, infraestructura de préstamos y contratos inteligentes. Esto crea espacio para índices, derivados, carteras de inversión automatizadas y productos que aún no hemos imaginado.

La ventaja es que el costo inicial para probar nuevos productos es más bajo. Un pequeño equipo puede concentrarse en ofrecer la parte de la experiencia que tiene diferenciación.

3. Los inversores pueden transferir posiciones, no solo transferir fondos.

Si descubro una aplicación más útil, preferiría transferir directamente mi posición existente en lugar de vender, retirar efectivo y luego volver a comprar en otro lugar.

Los corredores tradicionales ya admiten la transferencia de posiciones sin vender activos. La oportunidad en la cadena es facilitar que las posiciones se transfieran y utilicen entre billeteras, aplicaciones y protocolos compatibles.

Los tokens de acciones transferibles tienen la oportunidad de lograr esto entre billeteras y plataformas compatibles. Por ejemplo, el diseño de xStocks admite el uso entre billeteras, bolsas y protocolos DeFi.

La compatibilidad sigue siendo importante. Pero poder llevar los activos contigo cambiará la relación entre los inversores y las aplicaciones. Las aplicaciones deben seguir proporcionando valor para retener tu negocio.

4. Las posiciones no tienen que estar solo en la cuenta.

Los tokens de acciones elegibles pueden usarse como colateral para préstamos o márgenes. Esto ya está sucediendo: Kamino permite a los usuarios usar parte de los productos de xStocks como colateral para pedir prestado USDC.

En el caso de productos y plataformas compatibles, los titulares también pueden prestar tokens y cobrar intereses pagados por los prestatarios; también pueden proporcionar liquidez a los creadores de mercado automatizados y ganar tarifas de transacción. Estas tarifas provienen de actividades de negociación reales, como lo demuestra el mecanismo de tarifas de Uniswap.

Estas son opciones adicionales, no beneficios sin costo. Los préstamos conllevan riesgos de liquidación, y prestar activos o proporcionar liquidez también introduce riesgos más allá de simplemente poseer activos.

5. La negociación y la liquidación pueden funcionar de manera continua como en Internet.

Las noticias no se detienen cuando cierra la bolsa. Los mercados de tokens que admiten períodos de negociación extendidos pueden seguir funcionando durante la noche y los fines de semana, permitiendo a los inversores reaccionar a las noticias sin tener que esperar hasta la próxima apertura.

En términos de liquidación, hay un beneficio independiente: los tokens de acciones y las stablecoins pueden intercambiarse en la misma transacción atómica en la cadena, lo que significa que la entrega de ambas partes se completa simultáneamente o no se lleva a cabo en absoluto. Esto reduce el riesgo de que una parte entregue activos y no reciba los activos de la otra parte.

La diferencia aquí es importante: el hecho de que los tokens se negocien las 24 horas no garantiza que los inversores puedan acceder al mercado de acciones subyacente en cualquier momento, ni garantiza que la compra y el canje de tokens en el mercado primario estén siempre abiertos. Un mercado que permanece abierto tampoco significa que la diferencia entre compra y venta sea necesariamente pequeña.

En resumen, estas son las razones por las que veo un futuro prometedor en esta dirección. Más personas podrán acceder a estos activos, los desarrolladores podrán construir productos en torno a ellos, y los inversores podrán hacer un mejor uso de sus posiciones.

Volviendo a la idea de la cartera de inversiones inicial, esto significa que el camino desde "creo que el mundo se moverá en esta dirección" hasta tener una cartera que se pueda comprar, transferir y utilizar puede ser más corto.

Es una oportunidad mucho más interesante que simplemente poner un código de acción en una billetera cripto.

¿Dónde están las oportunidades para las startups?

Hay tres áreas que merecen especial atención: convertir ideas de inversión en productos invertibles, permitir que las operaciones comerciales escalen y proporcionar un apoyo financiero realmente útil.

1. Convertir ideas de inversión en carteras que las personas realmente puedan comprar.

Una evaluación como "la IA impulsará la demanda de energía" aún deja mucho trabajo a los usuarios: seleccionar activos, entender riesgos, ejecutar transacciones y actualizar continuamente la cartera de inversiones. Las startups pueden integrar estos pasos y, dentro de las reglas permitidas, permitir que otros sigan esta estrategia de inversión.

La oportunidad radica en ofrecer una experiencia completa para un grupo específico. Las listas de códigos de acciones generadas por IA son fáciles de copiar, pero los canales de distribución, un historial de rendimiento confiable y un producto en el que los usuarios estén dispuestos a invertir continuamente son mucho más difíciles de conseguir. La tokenización debe mejorar realmente la forma en que se poseen y transfieren las carteras, o permitir que se utilicen en otros escenarios.

2. Permitir que el negocio de acciones tokenizadas funcione a gran escala entre proveedores de servicios.

Incluso si las transacciones fallan, los canjes se retrasan o las acciones se dividen, los registros entre el emisor, el corredor, la institución de custodia y la aplicación deben mantenerse consistentes. Las startups pueden ofrecer software para verificar estos registros, coordinar actualizaciones de información y ayudar a los operadores a manejar situaciones excepcionales.

Un enfoque pragmático es encontrar un proceso comercial que sea costoso y tenga clientes de pago claros. Apoyar a múltiples proveedores de servicios puede permitir que el uso de productos independientes supere el sistema interno de un solo emisor. La integración de sistemas confiables y la experiencia en el manejo de situaciones complejas pueden aumentar el costo de cambiar de proveedor para los clientes; pero si cada cliente necesita un trabajo de personalización interminable, no se podrá construir una empresa de software escalable.

3. Permitir que los tokens de acciones elegibles se utilicen como colateral.

Solo cuando los prestamistas puedan valorar los tokens de acciones, comprender sus derechos legales correspondientes y recuperar fondos mediante la disposición de colateral en caso de incumplimiento, se considerarán útiles como colateral. El cierre del mercado, las restricciones de canje y las diferencias entre emisores hacen que esto sea mucho más complicado que simplemente conectar una fuente de datos de precios de acciones.

Las startups pueden desarrollar herramientas de evaluación de colateral, gestión de riesgos y liquidación para plataformas de préstamos, sin necesidad de convertirse en prestamistas. El valor radica en ayudar a las plataformas a decidir qué colateral aceptar, cuánto capital se puede prestar y cómo salir en momentos de presión del mercado. Esto depende de datos confiables y liquidez real y utilizable; solo tener contratos inteligentes no es suficiente.

Estas son tres empresas diferentes: productos de inversión orientados al usuario, software operativo para instituciones financieras y la infraestructura que sirve a los préstamos. Cada una necesita clientes claros y una razón de existencia que vaya más allá de "poner tokens en la cadena".

Este contenido se ofrece únicamente con fines informativos generales y no constituye un asesoramiento financiero, de inversión, legal ni fiscal. Cualquier evento, recompensa, promoción en línea o información relacionada que se mencione en el presente documento no debe considerarse como una recomendación, solicitud o invitación a comprar, vender, operar o de negociar de otra manera con cualquier criptoactivo. Los criptoactivos son sumamente volátiles y pueden provocar pérdidas. La disponibilidad de los servicios, productos y eventos relacionados de WEEX puede variar según la región. Tienes la responsabilidad de asegurarte de que tu participación esté de acuerdo con las leyes y regulaciones locales vigentes.