Circle obtiene la licencia de banco fiduciario nacional, ¿cómo se convierte un emisor de stablecoins en un banco paso a paso?

Circle, al obtener el respaldo de cumplimiento regulatorio a nivel nacional, ha evitado las pesadas restricciones de capital y los costos operativos de cumplimiento de los bancos comerciales tradicionales.

Escrito por: Corundum｜Corindón

I. Introducción: Circle obtiene la licencia de banco fiduciario nacional

El 10 de julio de 2026, Circle anunció que había recibido la aprobación final incondicional de la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) de EE. UU., estableciendo oficialmente el Banco Nacional de Moneda Digital (First National Digital Currency Bank, N.A.), que operará bajo el nombre de Circle National Trust. En el día del anuncio, las acciones de Circle (NYSE: CRCL) subieron más del 10% en las operaciones previas a la apertura, cerrando finalmente con un aumento de aproximadamente el 5.7%. Este resultado de aprobación significa que el producto principal de Circle, USDC, y su infraestructura de custodia de activos subyacentes están oficialmente bajo el marco regulatorio federal de EE. UU.

Circle eligió solicitar una licencia de banco fiduciario nacional en lugar de un banco comercial de servicio completo tradicional. Un banco fiduciario nacional es una institución financiera de propósito especial, cuyo negocio principal está estrictamente limitado al ámbito de la custodia de activos digitales y fiduciarios. Se encarga de custodiar los activos de los clientes de acuerdo con altos estándares de seguridad establecidos por la ley, pero la ley prohíbe expresamente que absorba depósitos diarios del público o que utilice los fondos de los clientes para otorgar préstamos comerciales.

Esta posición de "no captar depósitos, no otorgar préstamos" proporciona a las empresas de criptomonedas/stablecoins una ventaja estructural significativa. Al no activar la definición central de un banco comercial en el sentido legal, el banco fiduciario nacional y su empresa matriz pueden evitar las restricciones de la Ley de Compañías de Holding Bancario, no necesitan pagar las primas de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC) y no tienen que cumplir con la obligación social de proporcionar crédito a comunidades de bajos y medianos ingresos. Esto significa que Circle, al obtener el respaldo de cumplimiento regulatorio a nivel nacional, ha evitado las pesadas restricciones de capital y los costos operativos de cumplimiento de los bancos comerciales tradicionales.

II. Cambios regulatorios provocan una ola de solicitudes

El mercado financiero de EE. UU. experimentó a finales de 2025 y principios de 2026 una ola sin precedentes de solicitudes de licencias federales, y Circle fue uno de los participantes. Según información pública del mercado, en un corto período de 83 días, la OCC recibió o aprobó condicionalmente un total de 11 solicitudes de licencia de banco fiduciario nacional de empresas de criptomonedas y fintech. Esta cifra no solo supera la suma de solicitudes similares de los últimos años, sino que también marca una reestructuración de la infraestructura financiera subyacente. El impulso político central detrás de esta ola de solicitudes proviene de la Ley GENIUS (Ley de Stablecoins de EE. UU.) firmada en julio de 2025. Esta ley establece el primer marco regulatorio federal integral en EE. UU. específicamente para las stablecoins de pago.

Según la ley, obtener la calificación de "emisor de stablecoin de pago aprobado" (PPSI) es un requisito previo para emitir stablecoins legalmente. Solo las instituciones que han sido rigurosamente revisadas por el gobierno federal o estatal y han obtenido esta calificación están autorizadas a emitir y gestionar stablecoins al público. La ley establece dos estándares centrales para esta calificación:

1. Requisitos de reserva de activos legales. Las stablecoins de pago deben estar respaldadas al 100% por activos de alta liquidez y bajo riesgo. Es decir, por cada dólar de stablecoin emitido en la red, la empresa de stablecoins debe mantener un dólar en efectivo o bonos del Tesoro de EE. UU. de corto plazo altamente seguros en una cuenta bancaria en el mundo real, asegurando que los usuarios puedan canjear sus activos digitales por dinero en efectivo en todo momento.

2. Prohibición de ingresos. La ley prohíbe explícitamente que los emisores paguen cualquier forma de interés o rendimiento a los tenedores de stablecoins. Esto significa que la ley no permite que las stablecoins distribuyan intereses a los usuarios como lo hacen los depósitos bancarios tradicionales o los productos de inversión, con el objetivo central de establecer que las stablecoins son únicamente herramientas de pago y liquidación, evitando que sean consideradas productos de inversión de alto riesgo.

Además de cumplir con los estrictos requisitos regulatorios de la ley, la reducción significativa de los costos de cumplimiento es otro gran motor que impulsa a las empresas de criptomonedas a avanzar hacia la "bancarización". En el pasado, la industria de pagos y activos digitales en EE. UU. estaba sujeta a un sistema de regulación estatal altamente descentralizado. Si las empresas de criptomonedas querían ofrecer servicios de emisión de stablecoins y custodia de activos legalmente en todo EE. UU., generalmente necesitaban solicitar y mantener una "licencia de transmisión de dinero" (MTL) en los 50 estados del país. Solicitar licencias en cada estado no solo costaba millones a decenas de millones de dólares al año, sino que también enfrentaba revisiones regulatorias con estándares dispares.

La licencia de banco fiduciario nacional emitida por la OCC otorga a las instituciones con licencia "prioridad federal". Dado que las leyes y autorizaciones a nivel federal tienen prioridad sobre las leyes estatales, las empresas de Web3 que obtienen una licencia bancaria nacional obtienen un pasaporte universal que les permite operar bajo un conjunto de estándares federales unificados en todo EE. UU. Esto exime a la mayoría de las solicitudes repetidas de MTL en los estados, logrando una concentración de costos de cumplimiento.

III. Objetivo final: conexión directa al sistema de liquidación subyacente

Si bien cumplir con la regulación y reducir costos son consideraciones prácticas para que las empresas de criptomonedas soliciten licencias, liberarse de la dependencia de los bancos comerciales tradicionales y buscar la independencia en la liquidación de fondos subyacentes es su objetivo estratégico a largo plazo en el camino hacia la "bancarización".

En la estructura financiera actual, la gran mayoría de las empresas de criptomonedas no tienen la calificación para acceder directamente a la red financiera nacional subyacente. Deben depender de los bancos comerciales tradicionales como intermediarios para almacenar miles de millones, incluso cientos de miles de millones de dólares en reservas de efectivo de stablecoins. Este modelo de alta dependencia de instituciones de depósito de terceros expone a las empresas de criptomonedas a un gran "riesgo de fallo único". En términos simples, si una empresa de criptomonedas almacena todas sus reservas de efectivo en unos pocos bancos comerciales tradicionales, si esos bancos colaboradores enfrentan una corrida de liquidez o declaran quiebra, los fondos de la empresa de criptomonedas se congelarán de inmediato, lo que llevará a la paralización de sus operaciones.

El colapso del Silicon Valley Bank (SVB) en marzo de 2023 expuso plenamente esta vulnerabilidad sistémica. En ese momento, Circle tenía más de 3.3 mil millones de dólares en reservas depositadas en el Silicon Valley Bank, y la repentina corrida y posterior intervención de este banco limitaron temporalmente esos fondos, provocando fluctuaciones en el precio de USDC en el mercado secundario. Al convertirse en un banco fiduciario nacional regulado a nivel federal, Circle puede internalizar la custodia y gestión de activos subyacentes, cortando efectivamente el riesgo de contagio proveniente de los bancos comerciales tradicionales.

Más importante aún, obtener una licencia bancaria a nivel federal proporciona a las empresas de Web3 una posible vía de conexión directa al sistema de pagos de la Reserva Federal. Según las regulaciones financieras de EE. UU., las instituciones que poseen una licencia bancaria federal tienen derecho legal a solicitar una cuenta maestra (Master Account) o una nueva cuenta de pago en el banco central de EE. UU. (Reserva Federal). Con esta cuenta, las instituciones pueden participar directamente en la liquidación de fondos a nivel nacional, lo que equivale a tener un acceso directo a la tesorería de más alto nivel del país.

Una vez que las empresas de criptomonedas obtengan la aprobación para acceder al sistema de pagos subyacente de la Reserva Federal (como Fedwire o FedNow), esto traerá enormes ventajas de "desintermediación de liquidación". En términos simples, en el pasado, cuando los usuarios intercambiaban y transferían su dinero fiduciario por activos digitales, tenían que pasar por múltiples bancos intermediarios, cada uno con sus propias tarifas. En el futuro, las empresas de Web3 con licencia podrán completar la liquidación directamente dentro del sistema del banco central, lo que no solo acortará significativamente el tiempo de liquidación transfronteriza, sino que también eliminará los enormes costos de intermediación, transformando por completo la eficiencia del intercambio entre activos digitales y dinero fiduciario.

IV. Doble sistema de mercado

Otro aspecto a tener en cuenta es que, en esta ola de solicitudes, las instituciones han adoptado principalmente dos modelos: uno es la "nueva solicitud", es decir, las empresas establecen una nueva institución desde cero, cumpliendo completamente con los más altos estándares federales; el otro es la "conversión de licencia", donde las empresas solicitan actualizar su calificación de empresa fiduciaria local, que originalmente estaba bajo la jurisdicción de un solo estado, a un banco fiduciario nacional bajo la jurisdicción federal unificada, para integrarse más rápidamente en el sistema financiero convencional.

Con la llegada de esta serie de licencias de banco fiduciario nacional de la OCC, las instituciones de investigación de la industria creen que la industria de criptomonedas está acelerando la formación de un evidente patrón de competencia de "doble sistema". En términos simples, el futuro mercado se dividirá claramente en dos niveles: el primer nivel será el de las empresas que poseen licencias nacionales, que dominarán el flujo de grandes cantidades de capital en la industria; el segundo nivel estará compuesto por pequeñas y medianas empresas que, limitadas por su capacidad financiera y de cumplimiento, solo podrán seguir dependiendo de licencias locales de los estados.

En este sistema dual, las empresas de criptomonedas con licencia federal se convertirán en el núcleo que conectará los fondos de las instituciones tradicionales. Actualmente, grandes instituciones tradicionales, incluidas pensiones, fondos de donaciones universitarias y fondos soberanos, enfrentan estrictos requisitos de cumplimiento al ingresar al mercado de activos digitales, y generalmente solo se les permite confiar sus activos a "custodios calificados" con respaldo federal. Estas instituciones con licencia federal, al cumplir con los más altos estándares de seguridad y auditoría establecidos por la ley nacional, se convierten naturalmente en el canal preferido para la entrada de grandes cantidades de capital.

En comparación, para las empresas de criptomonedas de menor tamaño que no pueden asumir los costos de solicitud y mantenimiento de licencias federales que ascienden a decenas de millones de dólares, enfrentarán una gran resistencia al ganar la confianza de los clientes de instituciones convencionales. Se espera que en los próximos años, a medida que se eleven las barreras de cumplimiento, las instituciones locales con licencia que no puedan superar las barreras regulatorias federales experimenten una reducción significativa en su cuota de mercado. Los recursos y la liquidez de la industria de criptomonedas se concentrarán inevitablemente en un pequeño número de bancos fiduciarios nacionales líderes como Circle, lo que llevará a una profunda reestructuración y reorganización de la industria.

V. Evaluación de la industria y la reacción de las finanzas tradicionales

Para empresas de Web3 como Circle, obtener una licencia de banco fiduciario nacional es, sin duda, un punto de inflexión en el desarrollo de la industria. El CEO de Circle señaló en un informe reciente que la base de cumplimiento subyacente ya se ha establecido y que la empresa se encuentra en un punto clave para expandirse a un mercado más amplio. Con la apertura de la ruta regulatoria, la industria de blockchain está intentando posicionarse como el constructor central de la próxima generación de infraestructura financiera en EE. UU.

Sin embargo, la acción de la OCC de otorgar licencias bancarias nacionales a empresas de criptomonedas ha suscitado una fuerte oposición y preocupación en la industria bancaria tradicional de EE. UU. Organizaciones clave que representan los intereses de las instituciones financieras tradicionales, como la Asociación de Banqueros de EE. UU. (ABA), el Instituto de Investigación de Políticas Bancarias (BPI) y la Asociación de Banqueros Comunitarios Independientes (ICBA), han presentado críticas claras a los reguladores y han solicitado una suspensión total del proceso de aprobación de estas licencias.

Las principales objeciones de la industria bancaria tradicional se centran en el problema de la "arbitraje regulatorio". En términos simples, el arbitraje regulatorio se refiere a que las empresas utilizan las diferencias entre diferentes regulaciones para seleccionar deliberadamente las reglas que les son más favorables y con menores costos de cumplimiento. Los bancos comerciales tradicionales deben cumplir con obligaciones regulatorias extremadamente costosas al obtener y mantener una licencia bancaria federal. Esto incluye estar sujetos a estrictas restricciones de capital bajo la Ley de Compañías de Holding Bancario, pagar primas de seguro de depósitos a la FDIC y cumplir con la obligación social de proporcionar crédito a comunidades de bajos y medianos ingresos. Por otro lado, los "bancos fiduciarios nacionales" solicitados por las empresas de criptomonedas están legalmente exentos de la mayoría de estos requisitos, ya que no absorben depósitos minoristas ni otorgan préstamos comerciales. Los bancos tradicionales consideran que las empresas de criptomonedas disfrutan del respaldo de la "banca nacional" sin asumir las obligaciones financieras equivalentes, lo que crea un entorno de competencia extremadamente injusto.

Además, la industria bancaria tradicional ha expresado profundas preocupaciones sobre la transmisión de riesgos financieros sistémicos. Instituciones como BPI han señalado en cartas a los reguladores que si el mercado de stablecoins experimenta un crecimiento explosivo debido a la obtención de licencias federales, inevitablemente retirará grandes depósitos de los bancos comerciales tradicionales. Más grave aún, si se produce un entorno de mercado extremo y los tenedores de stablecoins realizan un retiro masivo, los bancos fiduciarios de Web3, como gestores de reservas, se verán obligados a retirar grandes cantidades de depósitos en efectivo almacenados en bancos comerciales colaboradores. Esta repentina y masiva extracción de fondos podría llevar a que bancos tradicionales, que originalmente eran saludables, enfrenten una crisis de liquidez.

Finalmente, las asociaciones de la industria financiera tradicional han acusado a la OCC de ampliar de manera opaca los permisos de los bancos fiduciarios para realizar actividades no fiduciarias durante el proceso de aprobación. Los bancos tradicionales consideran que reunir grandes cantidades de fondos de clientes para operar como reservas subyacentes de stablecoins, en esencia, constituye una actividad similar a la de un banco comercial, excediendo los límites de autoridad que la ley originalmente otorgó a los bancos fiduciarios.

VI. Resumen y perspectivas futuras

Con la promulgación de la Ley GENIUS y la implementación sustantiva de las licencias de banco fiduciario nacional de la OCC, la transformación de la infraestructura financiera digital en EE. UU. ha comenzado a ocurrir. La tendencia más notable es que el mercado de stablecoins enfrentará una alta concentración de mercado. Debido a los altos costos de cumplimiento a nivel nacional, muchas pequeñas y medianas empresas de Web3 tendrán dificultades para soportarlos y se verán obligadas a salir del mercado, dejando que el mercado sea dominado por unos pocos gigantes de cumplimiento con fuertes recursos.

En la competencia entre las principales instituciones, la ventaja de cumplimiento se está convirtiendo en una participación comercial sustancial. Los datos de transacciones recientes en el mercado muestran que, en el ámbito de la acumulación de fondos institucionales y la liquidación de transacciones de alto valor, el USDC, que tiene una mayor certeza de cumplimiento, está superando gradualmente a otros competidores offshore de stablecoins que carecen de transparencia. Esto indica que las grandes instituciones de gestión de activos y las empresas multinacionales prefieren elegir redes de activos subyacentes que estén directamente reguladas por el gobierno federal de EE. UU.

Para las instituciones financieras y los profesionales de la industria de Web3, la obtención de la licencia federal por parte de Circle es solo el punto de partida para la reestructuración del sistema financiero. En el próximo año, el mercado deberá prestar atención a los siguientes procesos clave:

1. Publicación y implementación de los detalles de la Ley GENIUS. Según el cronograma regulatorio interdepartamental, el Departamento del Tesoro de EE. UU., la Reserva Federal, la OCC y la FDIC publicarán reglas propuestas en el tercer y cuarto trimestre de 2026, y se espera que en el primer trimestre de 2027 se publiquen los detalles finales de implementación. Aunque la dirección general de la ley ya se ha establecido, detalles específicos como "cuánto efectivo debe mantener una empresa diariamente para cumplir" y "cuánto se multa por incumplimiento" aún requieren varios meses para ser redactados por los reguladores. Estos detalles determinarán directamente los costos operativos y los márgenes de beneficio reales de las empresas de criptomonedas.

2. Progreso real de la aprobación de cuentas maestras o cuentas de pago por parte de la Reserva Federal. Obtener la licencia de la OCC es solo un "certificado de examen" para solicitar cuentas en la Reserva Federal; aún existe una alta barrera política para que la Reserva Federal permita que estas instituciones de criptomonedas accedan realmente a la red de liquidación nacional.

3. Tendencias de litigios legales en la industria bancaria tradicional. Actualmente, los grupos de interés financiero tradicionales están evaluando acciones legales. Si se presenta una demanda formal contra la OCC por la emisión de licencias no tradicionales, las nuevas licencias federales podrían enfrentar el riesgo de ser suspendidas temporalmente, lo que retrasaría el ritmo de implementación de toda la infraestructura financiera de criptomonedas.

En resumen, el gobierno de EE. UU. ha dejado claro que ha abandonado el plan de establecer una moneda digital del banco central (CBDC) controlada directamente por el estado. En cambio, EE. UU. está integrando a las empresas privadas de Web3 reguladas en el sistema financiero nacional a través de la Ley GENIUS y la emisión de licencias de banco fiduciario nacional. El objetivo final de esta estrategia es, al tiempo que se aprovechan las eficiencias de la tecnología blockchain, mantener la posición central del dólar en el futuro sistema de liquidación financiera global de Internet mediante un estricto examen de licencias y gestión de reservas.