Neutrl abre redenciones de NUSD a medida que el contrato indica 0.51

Neutrl ha abierto un programa de redención anticipada para los titulares de NUSD y sNUSD el 17 de septiembre, permitiendo a los usuarios elegibles intercambiar sus tokens por USDC después de que un problema de liquidez de reserva detuviera las operaciones normales del protocolo en agosto. Resumen

• Neutrl abrió redenciones de NUSD y sNUSD por USDC a través de un portal dedicado el 17 de septiembre.
• Strata informó una tasa de redención en cadena de 0.51 del nuevo contrato de redención de Neutrl ayer.
• Neutrl había revelado previamente aproximadamente $27 millones en activos líquidos, mientras que otras posiciones estratégicas permanecieron ilíquidas.
• Se espera que la ventana de redención permanezca abierta hasta el 14 de noviembre, sujeto a los términos aplicables del programa.
• Neutrl no ha confirmado las afirmaciones de que los usuarios deben firmar una exención de responsabilidad antes de canjear tokens.

Neutrl dijo que los titulares pueden conectar la billetera que contiene su NUSD o sNUSD, firmar un mensaje en cadena para probar la propiedad de la billetera y revisar los detalles de redención aplicables antes de enviar una solicitud. Las redenciones completadas pagan a los usuarios en USDC y queman el NUSD o sNUSD correspondiente.

La compañía no indicó un porcentaje de recuperación en el anuncio. El protocolo de rendimiento estructurado Strata examinó posteriormente el contrato de redención desplegado e informó un valor de redemptionRate() de 510000000000000000, equivalente a una tasa de referencia de 0.51.

El contrato de redención de NUSD apunta a una tasa de 0.51

Strata identificó el contrato de redención como 0xB3f07D3392102fC23264a78e2A1A8B6421123828 y dijo que la tasa visible en cadena era 0.51. La lectura respalda las afirmaciones de que los titulares actualmente enfrentan un pago cercano a la mitad del valor de referencia original de $1 de NUSD, aunque Neutrl no ha descrito públicamente el programa como una recuperación del 50%.

Los titulares de NUSD y sNUSD ahora pueden enviar solicitudes de redención a través del Portal de Redención oficial de Neutrl, sujeto a los términos y condiciones aplicables.

El Programa de Redención proporciona a los titulares de NUSD y sNUSD una tasa de redención fija basada en los... previamente divulgados por Neutrl. --- Neutrl (@Neutrl) 17 de septiembre de 2026

Un informe separado dijo que Strata trató el valor del contrato como la referencia de redención observable bajo el programa actual. La elegibilidad, los detalles finales del pago y la disponibilidad siguen sujetos a los términos establecidos por el operador de Neutrl, Caverna Auctus Inc.

El propio anuncio de Neutrl establece solo que la tasa de redención es fija y se basa en las reservas líquidas previamente divulgadas por el protocolo. Los usuarios reciben los detalles exactos aplicables a través del portal antes de enviar su solicitud.

Se espera que el programa permanezca abierto hasta el 14 de noviembre de 2026. Neutrl describe esa fecha como un plazo esperado sujeto a los términos aplicables, lo que significa que no ha presentado la fecha como una garantía incondicional.

Un usuario de X afirmó por separado que los usuarios pueden recuperar "alrededor del 50%" y deben aceptar una "exención de responsabilidad". La primera parte es ampliamente consistente con la lectura del contrato de 0.51 reportada por Strata. Ninguna declaración pública de Neutrl o copia indexada de sus términos de redención revisados para este informe confirmó el requisito de exención de responsabilidad reclamado.

Neutrl había divulgado $27 millones en reservas líquidas

El programa de redención sigue a un problema de reservas revelado por primera vez en agosto. Neutrl dijo que descubrió un problema relacionado con una posición mantenida dentro de su estrategia que afectó la liquidez de parte de sus reservas.

Después de consultar a asesores legales, el protocolo pausó los contratos inteligentes afectados. Neutrl dijo específicamente que el incidente "no fue el resultado de un exploit de contrato inteligente, hackeo o vulnerabilidad de código."

Para el 28 de agosto, el protocolo divulgó aproximadamente $27 millones de activos líquidos disponibles. Otras posiciones estratégicas permanecieron en sus libros con ganancias o pérdidas asociadas, pero Neutrl dijo que no podían ser liquidadas en esa etapa.

La dirección dijo que no podía confirmar el momento, la cantidad total o el valor de recuperación asociado con las posiciones ilíquidas. Se esperaba que deshacer las posiciones restantes llevara tiempo, dejando incierto el valor de cualquier recuperación posterior.

La cifra de $27 millones surgió después de que el protocolo informara sobre una base de reservas mucho mayor a principios de año. Como se informó anteriormente sobre la suspensión de reservas, el panel de Neutrl mostraba aproximadamente $91 millones en activos frente a alrededor de $90 millones de NUSD a partir del 21 de junio, antes de que su visualización detallada de reservas fuera posteriormente sometida a recalculación.

Una instantánea separada de junio citada por investigadores en la cadena colocó el libro de reservas aún más alto, en aproximadamente $137 millones en un momento anterior. Esa cifra precede a la congelación de agosto y no debe ser tratada como el valor de los activos del protocolo cuando se abrieron los canjes.

Los mecanismos de quema reducen la oferta después del canje

Cada canje exitoso elimina el NUSD o sNUSD entregado de la circulación. Neutrl afirma que los tokens se queman después de que se paga USDC al titular, evitando que las unidades canjeadas permanezcan en circulación.

El portal requiere que los usuarios firmen un mensaje para verificar el control de la billetera antes de proceder. Neutrl advirtió a los titulares que usen solo su URL oficial de canje porque los programas de recuperación pueden atraer sitios web falsos y solicitudes maliciosas de conexión de billetera.

La compañía dice que el nuevo contrato de canje fue revisado por un auditor de seguridad externo. No ha nombrado al auditor en el anuncio público del 17 de septiembre revisado para este informe ni ha publicado el informe de auditoría a través del anuncio mismo.

Antes de abrir el programa, Neutrl dijo que el despliegue dependía de completar un nuevo contrato de canje, una auditoría independiente y revisiones legales y financieras. Su orientación anterior había apuntado a principios de septiembre, lo que hace que el lanzamiento del 17 de septiembre sea más tarde de lo programado inicialmente.

Los productos estructurados construidos sobre NUSD también se ven afectados. Strata dijo que una valoración de 0.51 hace que su tramo junior jrNUSD se reduzca a cero bajo la estructura de mercado de Neutrl, mientras que el valor restante fluye al tramo senior srNUSD de acuerdo con la cascada de pérdidas de ese producto.

Como se informó en la cobertura anterior sobre las condiciones de suministro de NUSD, la circulación de NUSD ya se había contraído drásticamente antes del lanzamiento del canje, cayendo de aproximadamente $226 millones en febrero a alrededor de $53.6 millones en agosto.

Los precios del mercado secundario ofrecen pocas señales actuales

CoinGecko actualmente muestra aproximadamente 53.39 millones de NUSD en circulación y un precio de referencia cercano a $0.9983. El proveedor de datos advierte que NUSD no se ha negociado en sus intercambios rastreados durante un período prolongado, lo que significa que el precio mostrado representa un valor de mercado registrado antiguo en lugar de un precio activo al que los titulares pueden salir actualmente.

Por esa razón, la cotización cercana a $1 no debe compararse directamente con la lectura del contrato de canje de 0.51 como si ambos representaran mercados igualmente accesibles. CoinGecko afirma que el token ya no tiene pares de negociación activos en sus lugares rastreados.

El problema de las reservas es especialmente relevante para la estructura original de NUSD. Neutrl comercializó NUSD como un dólar sintético respaldado a través de stablecoins líquidas, posiciones de criptomonedas adquiridas en OTC y estrategias de trading delta-neutras en lugar de un portafolio limitado a efectivo y valores del Tesoro.

Su lanzamiento de recaudación de fondos de abril de 2025 describió una estrategia construida en parte alrededor de la compra de altcoins bloqueadas a precios de descuento y la cobertura de la exposición al mercado con futuros perpetuos. STIX y Accomplice lideraron la ronda semilla de $5 millones, con Amber Group, SCB Limited, Figment Capital y Nascent entre los otros inversores.

La compañía dijo en el lanzamiento que la estructura podría mantener liquidez mientras utilizaba posiciones normalmente asociadas con mercados OTC institucionales. Esa descripción fue una afirmación de la compañía hecha antes del problema de reservas de 2026 y no establece la liquidez ahora disponible bajo el programa de canje.

Neutrl no ha proporcionado una valoración final para las posiciones de estrategia ilíquida ni ha dicho si las recuperaciones de activos posteriores podrían producir un pago adicional a los tenedores que acepten el programa de redención actual. Su actual aviso de exención de responsabilidad indica que los tiempos, montos y resultados de recuperación son estimaciones que pueden cambiar sin previo aviso.