¿Son los tokens de acciones de memes una moda pasajera o una nueva puerta de entrada a los mercados de valores tradicionales?

Los tokens de acciones de memes se están convirtiendo en una nueva herramienta para la competencia diferenciada en Launchpads: al emparejar tokens de acciones, ofrecer recompensas de tesorería y habilitar el comercio social, conectan las narrativas de las empresas que cotizan en bolsa, la liquidez en cadena y la especulación. La expansión de plataformas como Pons y Long.xyz indica que este modelo se ha extendido a través de cadenas y puede aprovechar CEX para una distribución amplificada. Sin embargo, no son acciones; los poseedores no disfrutan de la equidad subyacente; la baja liquidez, la dependencia del volumen de comercio, la desconexión de precios y la manipulación social limitan su valor a largo plazo, pero los tokens de acciones de memes pueden ser solo la forma inicial de innovación en cadena para los tokens de acciones.

Escrito por: Gate Research Institute

Resumen

• Este informe estudia los tokens de acciones de memes (Stock-paired Meme) como una forma de activo en cadena que combina la emisión de memes con acciones tokenizadas. La investigación encuentra que el emparejamiento de tokens de acciones, las tesorerías de acciones y las recompras de protocolos proporcionan a los Launchpads nuevos activos de cotización, destinos de tarifas y fuentes narrativas. Los casos multicanal muestran que este modelo tiene la capacidad de replicación entre plataformas y cadenas.

• Su núcleo no es equiparar los tokens de memes con acciones, sino conectar las narrativas relacionadas con las empresas que cotizan en bolsa con el comercio de alta frecuencia en cadena a través del emparejamiento AMM, las compras de tarifas de comercio de tokens de acciones, las recompensas para los poseedores y la distribución del comercio social.

• Sin embargo, los altos volúmenes de comercio de acciones de memes no equivalen a una demanda sostenible de activos o ganancias para los usuarios. El Stock-paired Meme típicamente no otorga propiedad, derechos de voto o dividendos legales de las acciones subyacentes, y enfrenta limitaciones como la redención limitada para la emisión, la desconexión de liquidez, las recompensas impulsadas por el volumen de comercio, los riesgos de contrato y la manipulación social. Su valor a largo plazo depende de si la divulgación de derechos, el anclaje de precios, la transparencia de reservas y el etiquetado de riesgos pueden mejorarse.

Introducción

La competencia por los Meme Launchpads ha entrado en una fase de eliminación de alta intensidad. La emisión de tokens con un solo clic, las curvas de vinculación, la inyección automática de liquidez y la migración a DEX después de la graduación han estandarizado rápidamente las funcionalidades, con plataformas que son cada vez más capaces de replicar productos, sin embargo, los activos que pueden captar la atención de los usuarios a largo plazo están disminuyendo. A medida que el umbral de emisión se reduce a una imagen, un nombre y una firma, los nuevos tokens ya no son escasos, y los recursos escasos se desplazan hacia narrativas, liquidez, canales de distribución y creencias comunitarias sobre precios.

Así, los tokens de acciones de memes entran en la vista del mercado. Los tokens de acciones de memes se refieren principalmente a formas de activos en cadena que conectan directa o indirectamente los Memecoins con los tokens de acciones, incluyendo el uso de tokens de acciones como activos de cotización AMM, la conversión de tarifas de comercio en tokens de acciones y su depósito en tesorerías, la asignación de tokens de acciones a poseedores de memes elegibles y la organización de narrativas comunitarias en torno a la exposición a acciones de empresas que cotizan en bolsa o privadas. Continúa la economía de atención de los memes mientras lleva las acciones tokenizadas a la emisión, la creación de mercado, la distribución de tarifas y el comercio social.

A principios de septiembre de 2026, el token Launchpad de Robinhood Chain vio un volumen de comercio en un solo día que superó los 800 millones de dólares, con Pons representando aproximadamente el 60% y Long.xyz alrededor del 25%. Durante el mismo período, Pons impulsó las tarifas diarias de Robinhood Chain a 6 millones de dólares; los pares de comercio de acciones de memes líderes en Long.xyz ocuparon una parte significativa de la liquidez en cadena de los tokens de acciones; el token de la plataforma de StonkFun en Solana se disparó más del 250% en un día, alcanzando una capitalización de mercado de aproximadamente 140 millones de dólares, con un volumen de comercio diario de aproximadamente 135 millones de dólares. La popularidad de los tokens de acciones de memes se ha extendido desde Robinhood Chain a BNB Chain, Solana y exchanges centralizados.

Los datos de alto crecimiento también revelan vulnerabilidades. Bitquery auditó los registros en cadena de Pons durante los primeros 32 días, encontrando que solo 3,228 de los 207,900 nuevos tokens se graduaron, una proporción de aproximadamente 1.55%; entre las 314,736 billeteras participantes, el 66.8% tenía un valor de activo final por debajo del nivel inicial. Otra estadística ampliamente citada de la aplicación de comercio social FOMO muestra que entre 375,740 direcciones participantes, el 95.2% estaba en pérdida o ganó menos de 100 dólares.

El valor faseado de los tokens de acciones de memes se puede resumir en tres puntos. Primero, proporcionan a los Launchpads nuevos activos de cotización y usos de tarifas, ayudando a las plataformas a escapar de la competencia de replicar puramente los modelos de emisión de monedas de perro. Segundo, permiten que los tokens de acciones transiten de la exposición de precios en billeteras a AMM, tesorerías, recompensas y escenarios de colateral, aumentando la frecuencia de uso en cadena. Tercero, cuando se combinan con Callouts, clasificaciones de KOL, exhibiciones de cuentas de ganancias y comercio con un solo clic, forman una red de distribución de comercio orientada a la atención. Sin embargo, el potencial a largo plazo de los tokens de acciones de memes aún depende de los derechos legales de los tokens de acciones, las capacidades de emisión y redención, la liquidez en cadena, la calibración de precios, la calidad de los ingresos por tarifas de comercio y si las plataformas pueden convertir el tráfico especulativo en demanda estable para valores tokenizados.

1. Guerras de Launchpad: Cambios en la Competencia Tras el Exceso de Emisión de Activos

Los Meme Launchpads anteriormente crearon crecimiento al reducir significativamente los costos de emisión de tokens. Los desarrolladores ya no necesitan desplegar contratos, encontrar fondos iniciales de creación de mercado o coordinar intercambios, y los usuarios comunes pueden crear, comprar y difundir tokens en una página unificada. Las curvas de vinculación escriben el descubrimiento temprano de precios en contratos, y los mecanismos de graduación migran tokens que cumplen con los umbrales a grupos de liquidez pública de DEX, permitiendo a las plataformas obtener tarifas de creación continuas, tarifas de comercio y demanda de tokens ecológicos.

Este modelo rápidamente se convirtió en un template de la industria. Las plataformas pueden aumentar la cantidad de tokens en un corto período de tiempo, pero luchan por aumentar simultáneamente el número de proyectos con volúmenes de comercio sostenidos. Los datos de Bitquery proporcionan una perspectiva representativa. Desde el 3 de agosto hasta el 3 de septiembre de 2026, Pons creó aproximadamente 207,900 tokens, con solo 3,228 ingresando a la fase de comercio público en DEX después de la graduación. Una gran cantidad de activos permanecen en ciclos de vida extremadamente cortos, con una brecha de dos órdenes de magnitud entre el número de tokens emitidos y el número de mercados efectivos.

El exceso de oferta ha cambiado el enfoque de la competencia de Launchpad. Las tarifas bajas aún pueden impulsar la migración a corto plazo, KOLs exclusivos o IPs populares pueden crear un crecimiento pulsante, pero estas ventajas son fácilmente replicables por seguidores. Los Launchpads necesitan responder simultáneamente a tres preguntas: qué activos apoyarán la liquidez de nuevos tokens, qué estructuras extenderán los ciclos de comercio de proyectos y qué canales permitirán a los usuarios priorizar ver proyectos de esta plataforma entre tokens similares. Los tokens de acciones de memes proporcionan una solución a estas tres preguntas.

Los nombres de acciones poseen inherentemente una base cognitiva. Empresas como Nvidia, Tesla, Apple, AMC y GameStop son activas a largo plazo en los medios de comunicación, temporadas de ganancias y comunidades de inversores minoristas, donde las declaraciones de ejecutivos, lanzamientos de productos, eventos regulatorios y fluctuaciones de precios de acciones pueden transformarse en contenido divulgable. Los proyectos de memes no necesitan explicar un mundo ficticio desde cero; solo necesitan reempaquetar narrativas de acciones existentes en símbolos en cadena. Los tokens de acciones luego conectan la capa financiera, fusionando narrativas corporativas, precios de mercado y transacciones en cadena dentro del mismo grupo de liquidez o tesorería.

Este diseño agrega tres herramientas diferenciadas para los Launchpads. Primero, los activos de cotización pueden expandirse de stablecoins o monedas nativas de cadenas públicas a tokens de acciones, otorgando a los pares de comercio un factor de precio de acción. Segundo, las tarifas pueden usarse para comprar tokens de acciones, inyectar reservas o distribuir recompensas, con la alta rotación de memes proporcionando destinos de activos demostrables. Tercero, los nuevos tokens pueden clasificarse por las acciones subyacentes e industrias, permitiendo que los informes de ganancias, rotaciones temáticas y noticias de empresas se conviertan en ciclos de atención reutilizables en lugar de narrativas únicas.

El 4 de septiembre de 2026, el volumen de comercio diario del Launchpad de Robinhood Chain superó los 800 millones de dólares, con Pons representando aproximadamente el 60% y Long.xyz alrededor del 25%. El efecto cabeza ha comenzado a mostrar, pero aún hay un espacio significativo de sustitución de plataformas. La posición líder de los Launchpads depende de la aparición continua de nuevos proyectos y entusiasmo comercial; los costos de migración de usuarios son bajos, y un solo éxito, una nueva distribución de tarifas o un enlace de difusión social más rápido podrían redistribuir acciones.

Mirando hacia atrás en el desarrollo de Robinhood Chain, en sus primeros días, la cadena no se centró en el Stock-paired Meme o la marca Robinhood, sino que ganó atención y participación en el mercado debido al rápido ascenso de una moneda meme tradicional, $CASHCAT, que alcanzó una capitalización de mercado de más de 100 millones de dólares. La plataforma de emisión de $CASHCAT, Noxa, se convirtió así en el mejor Launchpad de la temprana Robinhood Chain.

Posteriormente, Noxa cerró proactivamente, creando un vacío en la competencia de Launchpad. Pons ganó atención con su mecanismo de recompra y destrucción de tokens de plataforma utilizando el 80% de los ingresos del protocolo, aprovechando este valioso período de vacío de mercado y emergiendo gradualmente.

Long.xyz fue el primer Launchpad en Robinhood Chain en hacer Stock-paired Meme, pero el concepto de Stock-paired Meme primero ganó atención de Bankr, que ahora tiene una participación de mercado de menos del 0.4%. Debido a que el fundador de Bankr tuvo un éxito suficiente en la cadena Base, la moneda meme $REAL, emparejada con Nvidia, emitida por él, vio un volumen de comercio que superó los 5.6 millones de dólares en su primer día, lo que también atrajo la atención hacia el líder Stock-paired Meme de Long.xyz y Robinhood Chain, $AI.

Antes del 20 de julio de 2026, el token de acciones más activamente negociado en Robinhood Chain fue $NVDA, mientras que el volumen de comercio diario del grupo Uniswap NVDA/USDG v4 en Robinhood Chain nunca había superado los 500,000 dólares. Después de la aparición de $REAL, el volumen de comercio combinado de $REAL y $AI en los siguientes dos días superó los 8.1 millones de dólares, con el volumen total histórico de comercio superando los 10 millones de dólares.

Sin embargo, la naturaleza efímera de Bankr radica en su 'éxito único'; la sostenibilidad y altura del rendimiento de precios de $REAL y $GME son muy inferiores a las de $AI. Aunque Bankr fue el primer líder en Stock-paired Meme, para los usuarios del mercado, cuanto mayor sea la capitalización de mercado que el 'perro dorado' emergente de la plataforma pueda lograr, mejor liquidez y más oportunidades potenciales significará. En el mercado actual, las monedas meme se han distanciado gradualmente de la narrativa temprana del nihilismo financiero, convirtiéndose en el 'cartel' más efectivo para que nuevos proyectos y nuevas cadenas públicas se lancen temprano. La caída de Bankr está directamente relacionada con la falta de un 'cartel' suficientemente fuerte.

Considerando que $PONS no es un Stock-paired Meme sino el token oficial del Launchpad Pons, Long.xyz, aunque en general tiene menos participación de mercado que Pons, ha asegurado firmemente el nicho ecológico de ser el mejor Launchpad de Stock-paired Meme en la cadena Robinhood con $AI. Aunque $AI no es el token de plataforma de Long.xyz, su papel como 'cartel' no es inferior al de PONS. De hecho, hasta cierto punto, la posición de PONS como token de plataforma restringe las expectativas del mercado para otros tokens en la plataforma: los jugadores en cadena encuentran difícil esperar que otros tokens lanzados en la plataforma Pons superen la capitalización de mercado del token de plataforma.

El 4 de septiembre de 2026, el volumen de comercio de 24 horas de todos los tokens en Pons fue de aproximadamente 525 millones de dólares, con el token de mayor capitalización de mercado, $PONS, alcanzando aproximadamente 160 millones de dólares, representando aproximadamente el 30% del volumen total de comercio. El volumen de comercio de 24 horas de todos los tokens en Long.xyz fue de aproximadamente 242 millones de dólares, con el token de mayor capitalización de mercado, $AI, alcanzando aproximadamente 34 millones de dólares, representando aproximadamente el 14% del volumen total de comercio. Estos datos indican parcialmente que la dependencia de Long.xyz del token de mayor capitalización de mercado en la plataforma es relativamente débil, lo que también es la razón por la que Pons es referido por muchos usuarios del mercado como 'el bonk.fun en la cadena Robinhood'. Su token de mayor capitalización de mercado es muy fuerte, pero los otros tokens lanzados en grandes cantidades diariamente en la plataforma encuentran difícil captar el sentimiento y el desbordamiento de liquidez de $PONS, desencadenando así una tendencia de mercado integral para todo el ecosistema.

Actualmente, entre los 10 tokens de mayor capitalización de mercado de Launchpad en la cadena Robinhood, Pons y Long.xyz representan cada uno 4 tokens, y ninguno de los 4 tokens de Pons son Stock-paired Memes, mientras que todos los de Long.xyz lo son. Por lo tanto, si reconocemos que 'los Stock-paired Memes serán la línea principal de la nueva tendencia del mercado', entonces la posición de liderazgo de Pons en las Guerras de Launchpad no es sólida.

II. Los Límites de Activos de las Acciones de Monedas: Nombres Similares, Diferencias Significativas en Derechos

Las discusiones sobre acciones de monedas a menudo mezclan acciones de memes tradicionales, tokens de acciones y Stock-paired Memes. Las acciones de monedas discutidas en este artículo son todas Stock-paired Memes. Los tres tipos de activos aprovechan las empresas públicas y la cultura minorista para su difusión, pero las relaciones legales, las fuentes de ingresos y los mecanismos de formación de precios de los poseedores difieren significativamente. Las etapas de investigación y comercio deben primero confirmar la categoría del activo, seguidas de discusiones sobre valoración y riesgo.

Las acciones de memes tradicionales son todavía acciones de empresas que se emiten y negocian legalmente en el mercado de valores. Por ejemplo, los precios de GME y AMC han sido influenciados por la movilización en redes sociales, posiciones cortas, comercio de opciones y comportamiento colectivo minorista, donde los poseedores aún operan dentro del marco de registro de valores, custodia y derecho corporativo. Sus precios pueden desviarse de los fundamentos, y los derechos asociados a las acciones no han desaparecido debido al fenómeno de los memes.

La estructura de los tokens de acciones depende de los documentos de emisión. Por ejemplo, los documentos oficiales de Robinhood definen sus Tokens de Acciones como valores de deuda tokenizados emitidos por Robinhood Assets Jersey Limited, proporcionando a los poseedores una exposición económica a las acciones o ETFs relevantes, pero no otorgando derechos legales o beneficiosos al emisor de los valores subyacentes. Los tokens adoptan el estándar ERC-20 y pueden ser mantenidos, transferidos y accedidos en cadena; los dividendos y las divisiones de acciones se ajustan a través de multiplicadores en cadena. Los documentos oficiales también declaran claramente que este producto no está registrado bajo las leyes de valores de EE. UU. y está sujeto a restricciones de jurisdicción e inversores acreditados.

Los Stock-paired Memes son típicamente tokens de Meme independientes. Forman pares de comercio AMM con un token de acciones o convierten tarifas de comercio en tokens de acciones. Poseer un token de Meme no otorga automáticamente acciones de acciones, acciones de ETF, derechos de voto de la empresa o dividendos legales. La aparición de nombres de proyectos como NVDA, HIMS, AMC o SPY no prueba la participación, autorización o garantías de las empresas que cotizan en bolsa.

Después de distinguir los tres tipos de activos, las acciones de monedas meme pueden dividirse en cuatro capas según los mecanismos. La primera capa es el emparejamiento directo, donde los tokens de acciones ingresan a los grupos de liquidez y se convierten en activos cotizados para los Memes. La segunda capa es la bóveda de acciones, donde los impuestos de transacción o tarifas de plataforma se utilizan para comprar tokens de acciones, y los activos se asignan después de ser depositados en contratos. La tercera capa es la financiación del protocolo, donde los ingresos de Launchpad se dirigen a recompras, liquidez de propiedad del protocolo, préstamos o sistemas de moneda de reserva. La cuarta capa es la capa de distribución, donde CEX, frontends de comercio agregados y clasificaciones sociales llevan activos en cadena a una base de usuarios más amplia.

El precio en dólares del emparejamiento directo contiene dos variables: la tasa de cambio AMM del Meme en relación con el token de acciones y el precio del token de acciones en relación con el dólar. Un aumento en los precios de las acciones no garantiza un aumento en los precios de los Memes, y la presión de venta sobre el Meme puede eclipsar las ganancias en el lado de las acciones. Durante los cierres del mercado de valores de EE. UU., los grupos en cadena aún pueden comerciar, pero la acuñación y redención por parte de participantes autorizados pueden estar limitadas en el tiempo, causando que los ajustes de suministro se retrasen detrás de la demanda de Memes, ampliando así las primas y descuentos.

Las distribuciones de bóveda también necesitan ser enfatizadas. Los proyectos convierten tarifas de transacción en tokens de acciones y luego los distribuyen a los poseedores; este ingreso pertenece a las recompensas del protocolo impulsadas por la actividad de transacción. Los dividendos en efectivo de las empresas que cotizan en bolsa provienen de decisiones de la junta y beneficios distribuibles, y cómo los emisores de tokens de acciones manejan los dividendos también debe cumplir con los términos del producto. Los pagadores, las condiciones en curso y las bases legales de los dos flujos de efectivo son diferentes.

III. Mecanismos del Producto: Las Acciones se Convierten en Componentes de Liquidez y Rendimiento

3.1 Emparejamiento de Acciones: Agregando un Segundo Factor de Precio a los Memes

Tomando Long.xyz como representante, coloca tokens de acciones en el lado de cotización del AMM. Los creadores pueden elegir activos como NVDA, TSLA, MSFT, AAPL, MSTR, GLD, TSM, GME, etc. Nuevos Memes comercian en el grupo de tokens de acciones correspondiente desde el momento de la emisión. Los compradores depositan tokens de acciones en el grupo y los intercambian por Memes, mientras que los vendedores ejecutan la dirección opuesta. Este diseño permite que los tokens de acciones asuman el papel de creación de mercado que anteriormente tenían las stablecoins o tokens de red, llevando las tendencias del mercado de acciones a la expresión de precios de los Memes.

Los principales proyectos tienen un impacto significativo en la circulación limitada. La investigación de CoinDesk recopiló datos que muestran que el par de comercio BONER representa aproximadamente el 42% de la circulación en cadena de los tokens de acciones HIMS, MOO representa aproximadamente el 27% de MU, AU representa aproximadamente el 19% de TSM, y AI representa aproximadamente el 18% de NVDA. A pesar de que estos tokens de acciones siguen siendo relativamente pequeños en comparación con las capitalizaciones de mercado de las empresas que cotizan en bolsa subyacentes, estas proporciones ya son lo suficientemente grandes para el mercado en cadena, donde el comercio de un solo Meme puede cambiar el precio marginal del grupo de tokens de acciones.

Esto crea una especie de compresión de flotación en cadena. Es diferente de los squeezes cortos provocados por altas posiciones cortas en los mercados de acciones tradicionales; la fuerza impulsora proviene de la circulación limitada negociable de los tokens de acciones, canales de acuñación autorizados concentrados y el comercio durante todo el día en el mercado de criptomonedas. Si la presión de compra de Memes aumenta durante los fines de semana o después de horas, el suministro de tokens de acciones no puede expandirse sincrónicamente, y el par de comercio puede empujar los precios en cadena más altos. Una vez que los arbitrajistas restauran la acuñación o redención, la diferencia de precios se convergerá rápidamente. Los poseedores están expuestos simultáneamente a tres tipos de riesgos: tasas de cambio de Memes, desviaciones de tokens de acciones y precios de acciones subyacentes.

Tales situaciones son bastante comunes cuando un Stock-paired Meme de repente se convierte en un punto caliente del mercado, provocando un gran número de compras. En la cadena Robinhood, hemos visto que ocurren varios casos de compresiones de flotación en cadena. El 23 de julio de 2026, el Stock-paired Meme $GME, emparejado con GameStop y emitido desde Bankr en la cadena Robinhood, fue objeto de especulación intensa, causando que el precio del token de acciones de GameStop en la cadena Robinhood alcanzara aproximadamente 10 veces el precio en el mercado de valores. En ese momento, la escala de liquidez del grupo de comercio relevante era solo de aproximadamente 200,000 dólares, y un gran número de órdenes de compra rápidamente empujaron el precio hacia arriba.

Un mes después, ocurrió una situación similar con el Stock-paired Meme $BONER, emparejado con Hims & Hers Health, emitido desde Long.xyz en la cadena Robinhood. Esta vez, en comparación con GameStop, coincidió con el fin de semana cuando el mercado de valores estaba cerrado, y el Stock-paired Meme agotó la liquidez del token de acciones HIMS en cadena, junto con la incapacidad de emitir nuevos tokens de acciones durante el cierre del mercado de valores, causando que el precio del token de acciones HIMS en cadena se disparara de 28.84 dólares al cierre del viernes 28 de agosto a 132.64 dólares.

3.2 Bóveda de Acciones: Convirtiendo Altas Tasas de Rotación en Activos Visibles

La Bóveda de Acciones de Flap.sh refleja otro camino del producto. Tomando MARSCOIN en la cadena BNB como ejemplo, cobra un impuesto de transacción del 3% en cada compra y venta, con las tarifas ingresando a la bóveda y acumulando SPCXB, que luego se distribuye a las billeteras que poseen al menos 10,000 MARSCOIN. A principios de septiembre de 2026, el SPCXB acumulado distribuido se valoró en aproximadamente 3.9 millones de dólares. La exhibición de recompensas de acciones y el rebote de precios juntos impulsaron a Flap.sh a ganar participación de mercado, con su MARSCOIN lanzado alcanzando un nuevo máximo a principios de septiembre.

El modelo de bóveda transforma tarifas abstractas en activos que los usuarios pueden reconocer. Los proyectos de Meme ordinarios a menudo dirigen impuestos de transacción al marketing, billeteras de múltiples firmas o direcciones de recompra, dificultando que los usuarios externos evalúen su efectividad. Después de que la bóveda de acciones muestra cantidades de reservas, registros de distribución y activos objetivo, la comunidad obtiene un conjunto de materiales continuamente divulgados: cuántos tokens de acciones se compraron esta semana, cuánto premio recibió cada billetera y a qué nivel llegó el valor de la bóveda. Estos números son adecuados para compartir en capturas de pantalla y pueden ser fácilmente utilizados por KOLs como base para recomendaciones.

Esta estructura es altamente sensible al volumen de comercio. Suponiendo una tasa de impuesto de comercio del 3%, con una proporción fija para recompensas de acciones, los activos que pueden ser asignados en un tiempo unitario están determinados principalmente por el volumen de comercio. Si el precio de la moneda sube sin una expansión en el volumen de comercio, el flujo de efectivo de la bóveda no crecerá sincrónicamente; una disminución en el volumen de comercio reducirá la compra de tokens de acciones, y el debilitamiento de las exhibiciones de rendimiento afectará aún más la demanda de tenencia. El mercado a menudo anualiza los montos de distribución durante fases de rotación históricamente altas para obtener tasas de rendimiento llamativas, pero esta extrapolación ignora la velocidad de la disminución del volumen de comercio de Memes y la contrarrestación de los impuestos sobre la disposición de comercio.

Curiosamente, ya sea la tesorería de acciones o el mencionado Stock-paired Meme, el mercado actual, especialmente el mercado en cadena, está mostrando gradualmente una tendencia a recompensar a los poseedores a largo plazo. El ejemplo más notable es pump.fun, que ha cancelado su modelo de reembolso basado en el volumen de comercio de los usuarios y, en su lugar, ha introducido un modelo de poseedor que recompensa a los usuarios según la duración de su tenencia de tokens.

3.3 Finanzas del Protocolo: Los Ingresos de Launchpad se Extienden a los Balances

Las actividades de la plataforma de Pons han superado con creces las herramientas ordinarias de emisión de tokens. Los materiales oficiales muestran que PONS se emite utilizando una Curva de Vinculación, migrando a un grupo de Uniswap v4 bloqueado permanentemente después de alcanzar el umbral; las tarifas de transacción de las acciones de la plataforma se utilizan para recomprar y quemar PONS. A partir del 10 de septiembre, la cantidad acumulada de tokens PONS quemados ha superado los 300 millones, con una tasa de quema de más del 30%; a principios de septiembre, la capitalización de mercado de PONS se acercó a los 1,000 millones de dólares.

La trayectoria de Pons refleja la expansión de los métodos de captura de valor del Launchpad. La plataforma primero genera tarifas a través de una emisión masiva y comercio de alta frecuencia, luego dirige los ingresos hacia recompras y reservas del protocolo, intentando establecer un ciclo de activos más largo que la emisión de un solo token. Las estadísticas de Bitquery muestran que en los primeros 32 días, el volumen de comercio de la Curva de Vinculación fue de aproximadamente 736 millones de dólares, y después de la graduación, el volumen de comercio de DEX del token fue de aproximadamente 2.14 mil millones de dólares, con los creadores ganando aproximadamente 9.7 millones de dólares en tarifas. El ingreso medio de un creador para un solo proyecto es solo de 15.73 dólares, lo que indica una alta concentración de ganancias.

Un gran número de creadores de bajos ingresos aún están dispuestos a emitir tokens repetidamente, lo que indica que el lado de la oferta de la plataforma está impulsado por retornos similares a loterías. Las altas ganancias de unos pocos proyectos exitosos se amplifican a través de las redes sociales, mientras que los resultados medianos rara vez se convierten en contenido para divulgación. Las recompras de tokens de la plataforma también mapean las actividades de emisión a precios más fácilmente observables, creando una narrativa auto-reforzante de aumento de emisión, tarifas de transacción, recompras y aumento de tokens de plataforma. Si la actividad en cadena se debilita, todos los cuatro enlaces también se contraerán simultáneamente.

En la etapa actual, el precio de los tokens PONS muestra una correlación muy fuerte con sus datos de ingresos del protocolo. Según los datos de mercado de Gate, a partir del 28 de agosto, el precio de los tokens PONS ha estado estableciendo máximos históricos todos los días, correspondiente a los ingresos del protocolo de Pons, que también ha estado estableciendo máximos históricos casi todos los días. El 5 de septiembre, Pons estableció un máximo histórico de ingresos del protocolo en un solo día, y la posición más alta alcanzada por los tokens PONS durante este aumento también ocurrió en este día. Posteriormente, a medida que los datos de ingresos del protocolo disminuyeron, el precio de los tokens PONS también cayó, entrando en una fase de corrección.

3.4 Replicación entre Cadenas: La Inevitabilidad de los Modelos de Emparejamiento de Acciones que Aparecen en Múltiples Cadenas

StonkFun ha llevado el modelo de emparejamiento de acciones a Solana. La plataforma apoya la formación de pares de comercio con tokens de acciones, ETFs, activos criptográficos, monedas y materias primas, con su token de plataforma STONK emparejado con SPYx, que rastrea el ETF SPDR S&P 500. El 6 de septiembre, los ingresos diarios de StonkFun alcanzaron 1.5 millones de dólares, estableciendo un máximo histórico y superando por primera vez al lanzador establecido PumpFun; su token STONK subió más del 250% ese día, con una capitalización de mercado que superó los 200 millones de dólares.

Después de integrarse con Raydium LaunchLab, los nuevos proyectos primero comercian en la Curva de Vinculación, y después de alcanzar el umbral, ingresan al grupo de Raydium, llegando a los usuarios de Solana a través de agregadores como Jupiter. La plataforma también utiliza parte de las tarifas de transacción de los grupos v3 para comprar y quemar los diez principales proyectos de la plataforma por capitalización de mercado, con el peso de compra relacionado con la capitalización de mercado. Este mecanismo permite que los proyectos líderes reciban más apoyo de tarifas, reforzando la concentración de ganadores, pero también puede comprimir el espacio de supervivencia de los proyectos rezagados.

Relativamente hablando, Solana tiene una liquidez y hábitos de comercio más fácilmente disponibles en la pista de Meme, con una base de usuarios madura, bots de comercio, agregadores y puntos de entrada móviles. El rápido crecimiento de StonkFun indica que el mecanismo token-acción tiene capacidades de propagación entre cadenas. Sin embargo, el rendimiento de la plataforma aún depende en gran medida de los fondos especulativos existentes y los canales de distribución dentro del ecosistema, y el emparejamiento de acciones en sí no ha eliminado las características de ciclo de vida corto de los Launchpads.

Otro punto a mencionar es que Solana ha hecho esfuerzos en el modelo de emparejamiento de acciones. Más allá de las capacidades inherentes de propagación entre cadenas del mecanismo token-acción, desde su propia perspectiva de desarrollo, este fue casi un resultado esperado.

En junio de este año, el volumen de comercio de tokens de acciones de Solana superó a todas las cadenas públicas, con un volumen de comercio mensual de aproximadamente 3.52 mil millones de dólares, mientras que el segundo clasificado BSC tuvo solo 101 millones de dólares en volumen de comercio ese mes. Para julio, Solana cayó al segundo lugar; para agosto, cayó al tercero, superada por Robinhood Chain. Durante el proceso de caer del primero al tercero, el volumen de comercio de tokens de acciones de Solana continuó disminuyendo, mientras que el volumen de Robinhood Chain creció y completó la superación.

Una de las fuentes de la ventaja original de Solana es su AMM auto-operado gestionado por creadores de mercado profesionales, Prop AMM. Estos AMMs auto-operados, gestionados por creadores de mercado profesionales, utilizan el 100% de los fondos propios de los creadores de mercado, y a diferencia de los AMMs pasivos tradicionales de código abierto x*y=k, estos PropAMMs fijan precios activamente. Son de código cerrado, con liquidez no divulgada al público, generalmente sin un frontend pero enrutados a través de agregadores, y pueden lograr múltiples actualizaciones de precios cada 50 ms por bloque, evitando ataques MEV y mejorando enormemente la eficiencia de descubrimiento de precios de los tokens de acciones en Solana. En junio, cuando el volumen de comercio de tokens de acciones de Solana estableció un máximo histórico, el volumen de transacciones semanales de PropAMMs como Zerofi, Goonfi y Tessera a menudo ocupaba el segundo lugar justo detrás de Orca y Raydium.

En la percepción amplia de los usuarios, la parte ecológica más ventajosa de Solana son precisamente los tokens de Meme. Sin embargo, Robinhood Chain ha combinado los tokens de Meme más ventajosos de Solana con tokens de acciones, superando a Solana en volumen de transacciones de tokens de acciones. Ante esta situación, Solana no tiene razón para quedarse de brazos cruzados.

En Base, también han surgido varios Launchpads compitiendo en torno al modelo de emparejamiento de acciones. El Stonks Exchange permite que los nuevos tokens de Meme lanzados utilicen acciones tokenizadas B20 como activos cotizados, con cada token de Meme fijado en 1 mil millones de tokens, todos ingresando inicialmente a un grupo unilateral de Uniswap V3; los nuevos tokens de Meme establecen su ancla de apertura en función del precio de Chainlink de la acción seleccionada, con precios determinados por la oferta y la demanda en sus grupos AMM. De la tarifa de intercambio del 1%, el 0.7% va a los creadores y el 0.3% a la plataforma; el 80% de este último se utiliza para recompras de mercado y quema de $STONKEX, con la porción restante como ingreso operativo.

La principal diferencia entre BaseStonk y The Stonks Exchange radica en el modelo de incentivos. Los tokens de Meme lanzados en BaseStonk pueden emitir recompensas de tenencia a los poseedores de tokens basadas en el porcentaje establecido del volumen de comercio y hasta 10 tipos de activos, incluidos tokens de acciones, ETFs y cbBTC.

st0x en Base es una entidad particularmente única. A diferencia de The Stonks Exchange y BaseStonk, que utilizan tokens de acciones oficialmente emitidos por Coinbase para el emparejamiento de Meme, ellos emiten tokens de acciones ellos mismos y han creado un Launchpad. Los tokens de acciones en st0x son emitidos por S01 Issuer GmbH, un emisor independiente registrado en Alemania. A través del canal de distribución del emisor independiente, la variedad de tokens de acciones soportados para el emparejamiento de Meme en st0x es significativamente mayor que la de The Stonks Exchange y BaseStonk, reflejando un enfoque en atender a los jugadores de memes en su selección, como FGI Industries, una empresa enfocada en inodoros y fregaderos durante treinta años; y Playboy, Inc., la famosa revista mundial