Wintermute: El mercado de criptomonedas rinde poco y la teoría del ciclo de cuatro años ya no aplica

BlockBeats News, 4 de noviembre. El market maker de criptomonedas Wintermute publicó un extenso artículo señalando que el entorno macro actual sigue siendo positivo: recortes de tasas, el fin del ajuste cuantitativo (QT) y el mercado bursátil cerca de su pico, pero las criptomonedas siguen rezagadas y los flujos de capital tras la reunión del FOMC se están retrayendo.

La liquidez global se expande, pero el capital no fluye hacia el espacio cripto. Las entradas de fondos en ETF están estancadas y la actividad de Tokenized Asset Trading (TAT) se está secando, con solo las stablecoin continuando su crecimiento. La estructura general del mercado es saludable—el apalancamiento se ha limpiado, las posiciones están saneadas, pero para dar paso a una nueva ronda de ganancias, el retorno de fondos a los ETF o TAT será una señal clave.

El problema actual no es la "falta de liquidez", sino que la "liquidez se está yendo a otra parte". La liquidez global está efectivamente expandiéndose. Los bancos centrales de todo el mundo están recortando tasas en un contexto económico sólido, un escenario raro que suele presagiar un ciclo de fuerte apetito por el riesgo a punto de desarrollarse. Sin embargo, esta nueva liquidez no ha fluido hacia el mercado de criptomonedas como en el pasado. Los fondos de ETF están estancados, la actividad de TAT se está secando, la liquidez general es suficiente, pero la parte que fluye hacia las criptomonedas ha disminuido significativamente.

La teoría del "ciclo de cuatro años" ya no aplica. La oferta de los mineros y la lógica del halving que impulsaron los ciclos de precios en el pasado tienen poca influencia en un mercado maduro. Lo que realmente impulsa los precios ahora es la liquidez.