حجم معاملات ⁦$1B⁩ ریسک‌های پنهان نقدینگی را برای دارندگان توکن سهام Coinbase می‌پوشاند

حجم معاملات گزارش‌شده بیش از ⁦$1B⁩، توکن‌های سهام Coinbase را فعال نشان می‌دهد. برای دارنده‌ای که قصد فروش دارد، پرسش این است که بازار در حال حاضر چه حجمی را می‌تواند جذب کند و با چه قیمتی؛ به‌ویژه خارج از ساعات معاملات سهام آمریکا.

بررسی پیش از بازگشایی بازار در ۲۳ سپتامبر، مسیرهای خریدوفروشِ indicative به ارزش حدود ⁦$100,000⁩ برای هر یک از ده توکن سهام Coinbase در Base نشان داد. عواید برآوردشده از فروش، ⁦%0.06⁩ تا ⁦%0.71⁩ کمتر از ارزش‌گذاری دلاری خود KyberSwap برای توکن‌های عرضه‌شده بود. این مسیرها قیمت سفارش‌های جداگانه را در یک لحظه مشخص می‌کنند و ظرفیت بازار برای جذب موج فروش هم‌زمان را اثبات نمی‌کنند.

در زمان بررسی، موجودی‌های نمایش‌داده‌شده در ده استخر اصلی سهام/USDC در Aerodrome روی‌هم حدود ⁦$12.97M⁩ بود. موجودی استخرهای مجزا از حدود ⁦$818,700⁩ برای MSFTc تا ⁦$2.11M⁩ برای NVDAc متغیر بود. این موجودی‌ها هم توکن سهام و هم USDC را در بر می‌گیرند. این رقم به‌تنهایی مشخص نمی‌کند چه مقدار از موجودی در یک بازه قیمتی معین برای جذب فروش در دسترس است.

داشبورد توکن‌های سهام Dromos Kitchen، حجم معاملات انباشته را در ۲۳ سپتامبر حدود ⁦$1.02B⁩ و ارزش کل توکن‌شده را ⁦$19.82M⁩ نشان می‌داد. داده‌های داده این داشبورد که جامعه ساخته است، با هشداری همراه‌اند مبنی بر اینکه ممکن است کامل نباشند. گردش معاملات در طول خریدوفروش‌ها انباشته می‌شود؛ نمی‌توان آن را به‌منزله مجموعه‌ای تازه از خریدارانی دانست که منتظر یک سفارش فروش بزرگ هستند.

مظنه‌های ⁦$100,000⁩ چه چیزی را نشان می‌دهند

جدول، موجودی نمایش‌داده‌شده هر استخر در Aerodrome را با مسیرهای برآوردی KyberSwap برای فروش توکن سهام در ازای USDC و خرید آن با USDC مقایسه می‌کند. فاصله مظنه نشان می‌دهد ارزش دلاری خروجی برآوردشده روتر تا چه اندازه از ارزش‌گذاری دلاری خود آن برای ورودی کمتر بوده است. این مقایسه، توکن را با قیمت معاملاتی سهم پایه مقایسه نمی‌کند و ثبت‌کننده یک معامله انجام‌شده نیست.

روش‌شناسی: موجودی استخرها از ده رکورد متناظر سهام/USDC در Aerodrome Slipstream 3 و در حدود ⁦08:00 UTC⁩ گرفته شده است. خلاصه مسیرهای GET در KyberSwap از ⁦08:02:01⁩ تا ⁦08:02:42 UTC⁩ ثبت شد. مقدار فروش، بر اساس قیمت‌های نمایش‌داده‌شده توکن‌ها، تقریباً معادل ⁦$100,000⁩ بود؛ قیمت‌گذاری ورودی خود KyberSwap اندکی تفاوت داشت. ارقام گرد شده‌اند، کارمزد گس جداگانه است و هیچ معامله‌ای ارسال نشد. API آن برای ساخت تراکنش به مرحله‌ای جداگانه نیاز دارد.

در سفارش‌هایی به ارزش حدود ⁦$10,000⁩ برای هر توکن، فاصله مظنه‌های فروش ⁦%0.01⁩ تا ⁦%0.12⁩ بود. سفارش‌های ⁦$100,000⁩ عموماً این فاصله‌ها را بیشتر کردند. برخی مسیرها Aerodrome را با منابع نقدینگی دیگر ترکیب کردند؛ بنابراین قیمت‌های برآوردی آن‌ها، دسترسی روتر به منابعی فراتر از هر استخر منفرد را نشان می‌دهد. این دسترسی بیشتر ممکن است با تغییر پیشنهادهای بازارسازان و تأمین‌کنندگان نقدینگی به‌سرعت دگرگون شود.

موجودی‌های نمایش‌داده‌شده تا حدی به آنچه به تأمین‌کنندگان نقدینگی برای نگه‌داشتن سرمایه در بازار پرداخت می‌شود، وابسته‌اند. طبق قواعد گیج Aerodrome، تأمین‌کنندگانی که موقعیت‌های استخر خود را برای دریافت انتشار AERO استیک می‌کنند، از پاداش مستقیم کارمزد سواپ صرف‌نظر می‌کنند؛ این پاداش‌ها به رأی‌دهندگانی می‌رسد که انتشار را هدایت می‌کنند. درآمد کارمزد و جریان AERO دو بخش جداگانه از اقتصاد استخر هستند.

هنگام راه‌اندازی در اوت، Beefy اعلام کرد Coinbase از طریق Merkl مشوق‌های USDC را در دوره‌های دوهفته‌ای تأمین می‌کند و Beefy نیز در کنار انتشارهای Aerodrome مشوق‌های بیشتری ارائه می‌دهد. این توضیح می‌دهد که هنگام راه‌اندازی چگونه نقدینگی تشویق می‌شد، نه اینکه بازده کنونیِ همه استخرهای سهام را تأیید کند. اگر مشوق‌ها یا رأی‌ها به جای دیگری منتقل شوند، تأمین‌کنندگان می‌توانند فارغ از حجم معاملات تاریخی توکن‌ها، موقعیت‌های خود را دوباره ارزیابی کنند.

ساختار تأمین مالی زمانی اهمیت بیشتری پیدا می‌کند که معاملات توکن پس از پایان معاملات سهام پایه ادامه داشته باشد.

Base می‌گوید توکن‌های Coinbase با سهام پایه‌ای پشتیبانی می‌شوند که در نهادهای دارای مجوز نگه‌داری می‌شوند و فقط در حوزه‌های قضایی واجد شرایط خارج از ایالات متحده در دسترس‌اند. مستندات توسعه‌دهندگان آن، معاملات ثانویه توکن را بدون نیاز به مجوز و با رعایت کنترل‌های آدرس توصیف می‌کند؛ درحالی‌که ضرب اولیه توکن و بازخرید سهام پایه به مشارکت‌کنندگان مجاز محدود است.

این توکن‌ها می‌توانند در زمان بسته‌بودن بازار سهام آمریکا دست‌به‌دست شوند. همان مستندات Base می‌گوید فید سهام Chainlink خارج از ساعات بازار آخرین ارزش خود را حفظ می‌کند، درحالی‌که معاملات توکن روی زنجیره می‌تواند ادامه یابد. بنابراین، دارنده‌ای که پس از ساعات کاری می‌فروشد با بازاری زنده برای توکن روبه‌روست، اما مرجع سهام پایه ممکن است همچنان قیمت نشست قبلی را نشان دهد. مشارکت‌کنندگان مجاز، کانال جداگانه ایجاد و بازخرید سهام را کنترل می‌کنند و در نتیجه، تأمین‌کنندگان نقدینگی بازار ثانویه قیمت پروتکل خروج فوری را تعیین می‌کنند.

مسیرهای ۲۳ سپتامبر نشان می‌دهند که سفارش‌های مجزای ⁦$100,000⁩ با وجود استخرهای کم‌عمقِ نمایش‌داده‌شده، مظنه‌های indicative دریافت کردند. تغییر در رأی‌های AERO، سرمایه تأمین‌کنندگان یا اخبار سهام پس از ساعات کاری می‌تواند این مسیرها را تغییر دهد، درحالی‌که فید سهام آخرین ارزش خود را حفظ می‌کند.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.